天風證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
華大基因(300676)
事件：公司發佈半年報，2019H1公司營業收入12.91億元，同比增長13.20%，歸母淨利潤為1.98億元，同比下降4.70%。單季度來看，2019Q2實現收入7.09億元，同比增長13.49%，歸母淨利潤為1.00億元，同比下降6.75%。公司加大研發投入力度，研發投入總金額為1.52億元，同比增長51.63%，佔營業收入比例11.78%。
我們認為公司整體業績保持穩定發展態勢，未來隨著新研發項目的推出展開，公司業績有望迎來進一步的增長。
研發投入加大，五大業務板塊全面增長
2019H1五大產品板塊細分，生育健康基礎研究和臨床應用服務方向，實現收入5.74億元，同比增長13.89%，毛利率為72.03%，同比增加0.87%；腫瘤防控及轉化醫學類服務方向，實現收入1.29億元，同比增長10.14%，毛利率為59.80%，同比增加3.64%；感染防控基礎研究和臨床應用服務方向，實現收入0.35億元，同比增長90.87%，毛利率為55.74%，同比增加19.23%；多組學大數據服務與合成業務方向，實現收入3.28億元，同比增長4.50%，毛利率為26.05%，同比增加4.02%；精準醫學檢測綜合解決方案方向，實現收入2.25億元，同比增長20.45%，毛利率為67.10%，同比增加1.88%。
從期間費用上，2019H1銷售費用、管理費用、財務費用分別為2.67億元、0.70億元、-0.04億元，同比增長32.86%、5.91%、-7,672.11%。銷售費用增長主要系銷售規模擴大，市場推廣費和銷售人員職工薪酬增長所致；財務費用的巨幅變動主要系利息收入增加和匯率波動影響所致。
公司近年來持續加大研發投入，取得了一系列重要的專利成果。截至2019年6月30日，公司及其全資、控股子公司擁有的已獲授權專利共計358項，其中發明專利333項，實用新型專利17項，外觀設計專利8項。2019年上半年，新增獲授權專利12項，其中發明專利11項，實用新型專利1項；新增專利申請17項（其中發明專利12項，專利合作協定3項，實用新型2項）。
維持“持有”評級
公司作為全球少數具備全產業鏈資源的多組學科學技術服務提供商和醫療服務運營商，具有產業內全方位優勢，保持穩定的行業領先地位，未來業績增長可期。我們預計19-21年EPS為1.04、1.16、1.30元/股，維持“持有”評級。
風險提示：技術和工藝的侷限性帶來的公司運營風險、行業監管政策變化風險、市場競爭加劇風險、新產品研發失敗風險、知識產權糾紛風險、相關收入核算不規範等
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