市值24億美元，跟誰學成功IPO：僅融完A輪就上市

隨著IPO的鐘聲響起，僅僅融到A輪的跟誰學上市了，堪稱創造了新的記錄。

6月6日晚間，在線教育公司跟誰學順利登陸紐交所，IPO定價10.5美元，開盤一度漲至12.65美元。截至發稿，跟誰學市值24.63億美元。

儘管最初是在風口中成長起來，但跟誰學並沒有獲得大批VC/PE的關注。成立之初，跟誰學獲得了來自啟賦資本的百萬美元天使融資；2015年高榕資本、啟賦資本、中信錦繡等投資了跟誰學的A輪。之後，跟誰學就沒有新的融資消息，直至IPO。

逃離家教O2O死衚衕

跟誰學成立於2014年6月4日，由陳向東、張懷亭、蘇偉三人聯合創辦，其中，公司法人代表陳向東是原新東方執行總裁，他曾在1999年年底加盟新東方教育科技集團，更在2002年創建武漢新東方學校。

陳向東1999年進入新東方，14年時間，從老師到分校校長、再到集團副總裁，最後出任執行總裁，讓他成為“行業裡最懂教育的人之一”。

2014年，陳向東投入了教育O2O的風口當中。從離開新東方，到創辦跟誰學，陳向東曾坦言自己做了一件在新東方時期想了很久但做不了的事用互聯網技術直接連接老師與學生，不必再經過傳統中介。家教O2O成了他全力以赴的事業。

隨著教育O2O泡沫破滅，大批家教O2O平臺遭到行業清洗，尚有餘力的公司開始了轉型道理。跟誰學則在2018年7月徹底轉型為一家B2C在線教育機構，採用“名師授課+雙師輔導”的模式，雙師系統，即一個班配備1名教師和多名輔導員。

招股書顯示，跟誰學如今專注於K12在線教育，涵蓋所有年級和主要科目，同時還提供批判性思維和兒童英語課程，旗下包括多個“直播+輔導”雙師模式的B2C在線教育產品。此外，除了K12課程，跟誰學還提供其他語種和成人資格證考試課程，包括語言培訓、思維訓練、瑜伽、家庭教育、國學和從業考證等幾十個品類。

此次IPO，跟誰學通過過搭建VIE結構以實現境外上市。跟誰學2014年在香港成立了全資附屬公司“百家互聯香港控股有限公司”，2015年1月，百家互聯成立了全資子公司北京樂學幫，三個月後，跟誰學通過樂學幫獲得了對百家互聯的控制權。

首家規模盈利在線K12上市公司

成功敲鐘的跟誰學打破了記錄，是上市K12課外輔導在線教育公司中難得盈利的企業。

一直以來，很多在線教育企業都是流血上市，很難實現盈利。月前被曝停止IPO進程的滬江也一直處於嚴重虧損的狀態。而跟誰學的招股書顯示，其在2018年第三季度實現盈利，2018年度實現淨利潤1965萬元，2019年第一季度已盈利3390萬元，或是首家規模盈利的在線K12上市公司。

K12輔導是跟誰學的核心業務，其招股書顯示，在2018年和截至2019年3月31日的三個月中，K12課程佔總收入的比重為73%和75%，均在7成以上。

究其盈利原因，通過招股書不難發現，跟誰學學生規模持續提高，使得平均現金收入實現漲幅。其2017年、2018年、2019年一季度每門課程的學生人數分別是400人、800人、980人；對應每年每門課平均收入為800元、1200元、1500元。

眾所周知，在線1對1獲客成本非常高，雙師直播大班課相對來說有很大優勢。也因此，跟誰學2018年註冊用戶增長了8.6倍，付費用戶增長了7.5倍。

啟賦、高榕加持

講述投資背後的故事

儘管最初是在風口中成長起來，跟誰學並沒有獲得大批VC/PE注資。

跟誰學僅在2014年成立之初獲得了來自啟賦資本的百萬美元天使融資；2015年高榕資本、啟賦資本、中信錦繡等投資了跟誰學的A輪，當時的5000萬美元還刷新了中國創業公司A輪融資金額的記錄。

2015年A輪融資之後，跟誰學就沒有再引進外部資金，也一直沒有公佈新的融資計劃，直到此次IPO。

啟賦資本掌舵人傅哲寬曾回憶，投資跟誰學是在與陳向東跟蹤交流2個月後，傅哲寬認為陳向東是很優秀的教育培訓人才，因此堅持成為了跟誰學的獨家天使輪投資方。

2014-2015年，中國中國的互聯網正處於上下半場轉折點，互聯網與產業的緊密結合孕育更多機會，其中教育是國家最根本的事業，也是一個抗經濟週期的行業，無論經濟環境如何都需要創新。很多投資機構都在尋找互聯網與教育融合的創新團隊。

高榕資本就是在這個時間投資了跟誰學。高榕資本創始合夥人張震向投資界介紹：“2014年，跟誰學創立不久，我們第一次接觸這個團隊，但當時綜合判斷下來覺得公司估值太高而沒有投資；三個月後我們再跟進，發現團隊磨合得非常好，業務進化速度也很快，雖然估值未變依然不低，但我們這次選擇堅定投進去。最大的信心是來自團隊，創始人陳向東是前新東方執行總裁，加上張懷亭等來自百度的技術骨幹，團隊實現了教育+互聯網兩個基因的完美結合。”

教育O2O模式曾遭到巨大挑戰，而創業過程中，一旦方向錯誤，力氣越大錯得越遠。高榕資本當時研究認為，O2O平臺模式難以監控教育服務的質量，而這對教育來說至關重要。這與陳向東的觀點不謀而合，2017年，跟誰學選擇all in在K12在線教育賽道。

張震說，雖然公司經歷過發展上的挑戰，褪去了創始初期的“明星光環”，但正因為經歷過“至暗時刻”，高榕對公司的信心反而更強，也因此選擇堅定信任和陪伴跟誰學。

傅哲寬也在公司困難時期持續支持，他曾在公開場合介紹：“跟誰學發展過程中確實遇到過很大的問題，我們不但沒有想著退出，反而追加了500萬美元的投資。”

需要指出的是，在首次公開募股之前，跟誰學第一大股東為陳向東，持股51.1%；第二大股東為員工持股平臺，持股14%；第三大股東為其聯合創始人張懷亭，持股6.7%；第四大股東為A輪領投方高榕資本，持股6.5%。

顯然，作為首家盈利在線K12上市公司，跟誰學在資本市場的表現將受到更多的關注。