'德銀Q2淨虧損31億歐元 業務大重組後能否迎來轉機？'

作者：格隆匯 史蒂芬老夢

​昨日，宣佈大重組之後德意志銀行（DB.US）公佈了第二季度業績。銀行取得收入62億歐元，較去年同期的66億歐元下價格6%。

另外，因為重大重組產生費用34億歐元，銀行在第二季度錄得淨虧損31億歐元。該虧損額要高於銀行此前預計28億歐元虧損。若不計算重組相關費用，銀行將產生淨利潤2.31億歐元，但仍較去年同期的4.01億歐元下降42.4%。

受消息影響，昨日德銀股價在開盤後一度低開2.5%，至收盤時跌幅收窄至0.38%。盤後銀行再跌0.25%。今年初至今，德銀股價平穩下行。股價年內累計跌幅為2.82%。但在過去十二個月中，德銀股價跌幅已超過30%。

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（圖片來源：富途證券）

大重組之下 主要業務分部業績繼續下滑

本月月初，德意志銀行宣佈將進行重大業務重組，大幅縮減投行業務規模，撤出股票銷售及交易業務，並計劃截至2022年底在全球範圍內裁員1.8萬人。銀行預期，業務重組將產生74億歐元的費用。

德銀大規模裁員事件一度在行內引起極大關注。甚至多數券商似乎都不太看好德銀的這次重組。

在昨日公佈的業績報告中，德銀亦公佈了其重組的最新進度。本次戰略重組產生的費用為34億港元，包含20億歐元遞延所得稅資產，剩餘14億歐元包含因重組對銀行前景看空產生的商譽減值10億歐元及軟件及現有服務合約減值3.51億歐元。

另外，在今年上半年，銀行已將380億歐元槓桿風險敞口及70億歐元風險加權資產轉移至資本釋放部（Capital Release Unit）。銀行目前正準備將主要金融及電子股票出售予法國巴黎銀行，並已清倉現金股票，關閉有關係統。銀行內部已經有超過900名僱員收到解僱信。

銀行各大業務分部方面，企業及投資（CIB）分部取得營收29億歐元，同比下降18%；個人及商業銀行（PCB）取得營收24.9億歐元，同比下降2%；資產管理分部營收則同比增長6%。

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（圖片來源：德銀Q2業績報告）

另外值得留意的是，企業及投資分部下的全球交易銀行（GTB）、私人及商業銀行及資產管理三者的收入佔銀行第二季總營收的65%。根據業務重組安排，全球交易銀行在未來將會自企業及投資分部拆分，併入新成立的公司銀行業務分部。

而在第二季，全球交易銀行錄得營收9.49億歐元，同比下滑6%。而業務分部下證券銷售及交易業務錄得營收3.69億歐元，同比大幅下滑32%。在下半年，銀行將會撤銷該業務。而在私人及商業銀行分部下的德國私人及商業業務則錄得營收17億歐元，同步增加2%，為私人及商業銀行分部下唯一增長的業務。該分部未來亦將會併入新成立的公司銀行業務分部。

而據銀行第一季業績報告顯示，銀行企業及投資銀行錄得33億歐元收入，同比降13%；私人及商業銀行業務錄得營收25億歐元，同比降5%。銀行兩大主要業務已是連續兩個季度錄得降幅。

由此來看，銀行業務大重組雖然短期內會產生較大的商譽減值及遞延所得稅資產，但鑑於重組將可去撤銷銀行常年虧損的業務（如證券銷售及交易業務），並將優勢的全球交易銀行和德國私人及商業業務重新整合，對於德銀而言，第二季業績可視為刮骨療傷中必經的陣痛。

值得留意的是，業務重組並無對銀行資本及資產負債情況造成重大的影響。

銀行在第二季的普通股權益第一類資本（CET1，銀行所持現金、股份等權益）比率（與資產比值）為13.4%，較第一季13.7%略有降低，受遞延所得稅資產調整及商譽減值影響並不大。而在上半年，銀行的CET1比率由13.6%降至13.4%。

另外，銀行第二季的風險加權資產為3470億歐元，與第一季水平接近。按六個月計，銀行風險加權資產下降40億歐元，貢獻主要來自第一季。銀行資本充足率由年初的 4.1%降至第二季末期的3.9%，槓桿風險敞口下降410億歐元。

第二季末，銀行有流動儲備金2460億歐元，較第一季的2600億歐元有所下滑。銀行指主要是期內下調及重新分配額外流動資金所致。另外，銀行期末流動資金覆蓋率為147%，較第一季的141%有所提升，高於標準要求100% 47個百分點（約合670億歐元）。

其他方面，德銀貸款在上半年貸款增加140億歐元，淨資產流入200億歐元，管理資產增加880億歐元。非計息開支錄得70億歐元，經調整成本錄得57億歐元，若不計業務重組產生的費用，以上分別下降3%及4%。

券商怎麼看德銀？

針對上月初德銀提出的業務大重組計劃，海通證券研報表示，從重組的內容上來看，德銀的戰略轉型及調整時為了降低風險、重回本源。其中的裁員屬於主動轉型裁員，並非因危機引發的被動裁員，目的旨在降低近年持續虧損的高風險業務比重，更加重視傳統的商業銀行業務。

在今年六月美聯儲公佈的銀行壓力測試結果中，德銀美國分行近幾年來通過測試，說明德銀調整取得一定成效。然而，德銀業務結構調整和潛在風險處理並不能在短期內調整完成，而且過去銀行業務調整有失敗經歷，故此番業務大重組的最終結果，仍需待時間考量。

平安證券研報則表示，德銀重組將面臨收入緩慢、融資成本抬升、額外賠償增加等風險，在目前全球經濟下行情況下，未來銀行重組之後的幾年仍將面臨較大的不確定性。從中長期看，德銀重組是主動有管理的去槓桿過程，對銀行中長期潛在風險的作用是降低而非增加。

迴歸本次德銀公佈的第二季業績，雖然銀行的業務調整產生了巨大的遞延所得稅資產和商譽減值，但對銀行關鍵的資本及資產負債指標並未造成大影響，而後續的業務調整亦有助於繼續降低銀行的風險敞口。

另外，針對銀行兩隊主要業務分部企業及投資、私人及商業銀行，即使去除了業務重整的影響，其營收仍在持續下滑，在下半年更多的業務重整開展後，經過一輪新的整合後，其業績能否好轉仍有待考證。

對於主動求變的德銀來說，第二季的虧損或能說明調整方向的正確性，至於未來它能否扭轉現在的頹勢，不妨多給它一點時間耐心等待結果。