文：沈思涵 石丹
ID：BMR2004
“不明白TCL集團的股價為何那麼低？”在TCL集團（000100.SZ）董事長李東生的疑惑聲中，TCL集團又再次啟動回購股價的計劃。
8月23日晚間，TCL集團披露股份回購最新進展。截至8月23日，TCL集團以集中競價交易方式累計回購股份數量共計4.78億股，佔公司總股本的3.53%，成交總金額為16.24億元。這也是TCL集團自今年2月14日首次實施回購以來，最近的一次回購股價。
文：沈思涵 石丹
ID：BMR2004
“不明白TCL集團的股價為何那麼低？”在TCL集團（000100.SZ）董事長李東生的疑惑聲中，TCL集團又再次啟動回購股價的計劃。
8月23日晚間，TCL集團披露股份回購最新進展。截至8月23日，TCL集團以集中競價交易方式累計回購股份數量共計4.78億股，佔公司總股本的3.53%，成交總金額為16.24億元。這也是TCL集團自今年2月14日首次實施回購以來，最近的一次回購股價。
文：沈思涵 石丹
ID：BMR2004
“不明白TCL集團的股價為何那麼低？”在TCL集團（000100.SZ）董事長李東生的疑惑聲中，TCL集團又再次啟動回購股價的計劃。
8月23日晚間，TCL集團披露股份回購最新進展。截至8月23日，TCL集團以集中競價交易方式累計回購股份數量共計4.78億股，佔公司總股本的3.53%，成交總金額為16.24億元。這也是TCL集團自今年2月14日首次實施回購以來，最近的一次回購股價。
而在公告發布之前，TCL集團今年上半年的財報也正式“出爐”。據半年報顯示，TCL集團上半年實現營業收入261.2億元，同比增長23.9%；淨利潤為26.4億元，同比增長 69.9%；其中歸屬於上市公司股東的淨利潤20.9億元，同比增長42.3%。
看似亮眼的期中成績單背後，是TCL集團增長乏力的“真相”。事實上，在扣除非經常性損益後，TCL集團的扣非淨利潤僅有2.5億元，比去年同期下滑74.79%。對此，《商學院》記者向TCL方面相關人士採訪瞭解詳情，至記者發稿，對方未迴應。
主業增長乏力
在此次上半年財報中看到，TCL集團營收和淨利潤實現雙增長，但作為主營業務的華星光電卻增收不增利。
主營業務華星光電方面，其在今年上半年實現營業收入162.8億元，同比增長33.5%；淨利潤為10.2億元，同比下滑7.83%。對於這一點，李東生認為，主營業務利潤下滑主要是由於“顯示產品價格大幅下降導致”。
據瞭解，華星光電在國內主要在深圳、武漢兩地設有工廠項目。其中深圳工廠實現收入91.9億元，同比下降15.1%。這一下降主要由於產品價格大幅低於去年同期，而出貨量仍在小幅增長。另一方面，華星光電在武漢工廠實現收入為70.9億元，同比增長達到4倍，其產能仍在大幅提升。
根據群智諮詢（Sigmaintell）統計數據顯示，2019年上半年全球液晶電視面板出貨規模為1.4億片，同比增長3.6％。其中，華星光電（CSOT）在今年上半年的出貨量達到1930萬片，排名全球液晶面板市場第四。
文：沈思涵 石丹
ID：BMR2004
“不明白TCL集團的股價為何那麼低？”在TCL集團（000100.SZ）董事長李東生的疑惑聲中，TCL集團又再次啟動回購股價的計劃。
8月23日晚間，TCL集團披露股份回購最新進展。截至8月23日，TCL集團以集中競價交易方式累計回購股份數量共計4.78億股，佔公司總股本的3.53%，成交總金額為16.24億元。這也是TCL集團自今年2月14日首次實施回購以來，最近的一次回購股價。
而在公告發布之前，TCL集團今年上半年的財報也正式“出爐”。據半年報顯示，TCL集團上半年實現營業收入261.2億元，同比增長23.9%；淨利潤為26.4億元，同比增長 69.9%；其中歸屬於上市公司股東的淨利潤20.9億元，同比增長42.3%。
看似亮眼的期中成績單背後，是TCL集團增長乏力的“真相”。事實上，在扣除非經常性損益後，TCL集團的扣非淨利潤僅有2.5億元，比去年同期下滑74.79%。對此，《商學院》記者向TCL方面相關人士採訪瞭解詳情，至記者發稿，對方未迴應。
主業增長乏力
在此次上半年財報中看到，TCL集團營收和淨利潤實現雙增長，但作為主營業務的華星光電卻增收不增利。
主營業務華星光電方面，其在今年上半年實現營業收入162.8億元，同比增長33.5%；淨利潤為10.2億元，同比下滑7.83%。對於這一點，李東生認為，主營業務利潤下滑主要是由於“顯示產品價格大幅下降導致”。
據瞭解，華星光電在國內主要在深圳、武漢兩地設有工廠項目。其中深圳工廠實現收入91.9億元，同比下降15.1%。這一下降主要由於產品價格大幅低於去年同期，而出貨量仍在小幅增長。另一方面，華星光電在武漢工廠實現收入為70.9億元，同比增長達到4倍，其產能仍在大幅提升。
根據群智諮詢（Sigmaintell）統計數據顯示，2019年上半年全球液晶電視面板出貨規模為1.4億片，同比增長3.6％。其中，華星光電（CSOT）在今年上半年的出貨量達到1930萬片，排名全球液晶面板市場第四。
對此，產經評論家洪仕斌指出，TCL集團在液晶面板產業投入成本太大，想要轉型必將損失嚴重，而液晶面板行業產能過剩問題，仍會繼續持續下去。
面對行業現狀，李東生預計稱，“行業低谷期至少還有兩到三年，但是中長期的市場前景還是非常好的。”
除了產能問題，華星光電本身業務問題也值得關注。據瞭解，華星光電雖然產品覆蓋全線面板，但重心仍在中小和中大屏的液晶面板方面，對於OLED顯示面板沒有明顯的技術優勢和突破能力，這也令TCL集團要想轉型也頗為困難。
資深家電行業觀察人士劉步塵便指出，TCL集團在面板產業佈局存在缺陷。“目前OLED產業增長趨勢明顯，而TCL集團仍把重心押在液晶面板之上，在OLED方面缺乏實質性佈局，未來發展預期不明朗。”
股價緣何不振
就在TCL集團今年上半年業績公佈之後，李東生也向外界拋出自己的疑惑。“TCL集團分紅率是同業三倍，各項經營指標都比同業優異，我就是想不到為何股價會那麼低？”
然而，就在8月17日的亞布力中國企業家夏季論壇上，李東生就想明白了這個問題。他認為，這是由於散戶投資人不瞭解TCL集團，以及國內資本市場的特殊性造成的。
這一說法有一定的道理，但均是外界因素，實際上李東生並沒有考慮TCL集團所處的行業以及自身存在的問題。
資深產業經濟觀察家樑振鵬認為，“TCL集團股價持續低迷，首先是由於國內的彩電企業普遍在資本市場上的估值都比較低。其次，TCL集團上半年扣掉不可持續的非經常性損益，淨利僅為2.5億元，業績表現平庸，資本市場對其的估值是在合理範圍。”
自去年12月，TCL集團拋出重組方案剝離電視、手機等智能終端業務之後，如今的TCL集團核心業務已經變成半導體顯示與材料業務。直到今年4月，TCL集團正式宣告完成重組。
“TCL集團此前重組的邏輯，是基於李東生對行業未來的預判，集中資源專注半導體顯示及材料業務，讓資本市場看到其價值所在，並以此來提升集團資本市場的價值。但實際上，剝離智能終端及配套業務的TCL集團，並沒有引起資本市場的重視。”劉步塵認為，這或許是TCL集團股價偏低的原因。
也就是說，雖然定位和主營業務均發生改變，但是在不少投資者眼裡，TCL集團仍然是那個傳統的“家電企業”，要建立起新的認知同樣需要時間。
千億市值難現？
在2014年，TCL集團曾提出力爭在5年內實現市值突破千億元的目標。但如今五年之期已到，TCL集團的市值還不到500億元。截至8月23日收盤，TCL集團的股價為3.35元/股，總市值453.91億元。
值得一提的是，在今年3月份TCL集團公佈的《2018年年度報告》中，似乎已經把市值千億的目標拋諸腦後，找不到相關的細節描述。而李東生本人也曾在今年1月份的重組說明會上，為了市值增長未達預期一事，公開向股東們道歉。
如今，在剝離出終端業務後，TCL集團的千億營收規模已被砍掉一半。除了半導體顯示及材料業務之外，TCL集團還保留有產業金融以及投資創投業務。
既然如此，在主營業務盈利表現情況一般的情況下，TCL集團是否能依靠金融創投實現業績市值的增長？
就在8月12日，TCL集團宣佈以集中競價交易方式增持上海銀行(601229.SH)股份達5%。不過，這並非TCL集團首次增持上海銀行股份。
早在2015年4月，TCL集團便宣佈認購2.01億股上海銀行定向增發的股票，增發後持有上海銀行約 3.73%的股份，後續增持至4.99%，成為上海銀行第四大股東。
不過需要指出，上海銀行股價長期處於被低估狀態，其股價低於淨資產。儘管TCL集團此次增持上海銀行，但其增持金額有限，能否提升上海銀行股價迴歸正常區間還有待觀察。
洪仕斌認為，這是TCL集團有意加強金融領域佈局的體現。“結合現狀，TCL集團要想在今年乃至接下來的數年內達成千億市值的目標，已經不太可能了。”
與此同時，作為TCL集團最賺錢的業務，華星光電的業績增長也面臨行業的壓力，其盈利水平要想實現大幅提高也異常艱難。
樑振鵬提到，“面板行業一般3到5年為一個輪迴週期，如今全球液晶面板不斷高產，供過於求的現狀還會持續，而這個下行週期還將持續兩三年。在此過程中，TCL集團淨利潤很可能會下跌，甚至出現虧損跡象。”
《商學院》也將此持續關注。