錯失併購華南城（01668.HK）後，中洲控股（000042.SZ）正加快“補倉”擴張。
短短一個多月時間裡，潮汕商人黃光苗實際控制的中洲控股連下5城，35.8億落定香港地塊、16.14億元奪佛山地塊、7.05億元入手重慶首宗地塊、併購惠州地產項目、溢價133%再奪無錫地塊。
在此之前，因併購停牌期間，中洲控股還以7.5億元、8.73億元分別拿下嘉興、無錫一宗地塊。這些交易總代價超過80億元。
中洲控股是一家銷售額剛剛突破100億元、市值116億元的區域性房企。年報顯示，2016年中洲控股實現營業收入81.16億元，同比增長60.78%，歸屬於上市公司股東的利潤僅2.61億元，同比減少35.06%。
短時間內耗費巨資爭奪土地，最直接原因在於併購華南城失敗。從去年10月27日開始，中洲控股謀劃收購潮汕籍商人鄭鬆興持有的華南城23.2%的股份，總代價約34億元。由於監管部門再融資政策的變化，這一計劃在4月6日被宣告終止。
黃光苗、鄭鬆興這對年齡相仿的潮汕鄉黨之間的交易，旨在利益最大化。交易如成行，中洲控股可獲得8個城市超過4000萬平方米的土地儲備，而華南城則獲得住宅開發、酒店管理、資產運營等方面的“賦能”。
交易宣告終止當日，中洲控股董祕尹善峰告訴界面新聞，併購交易額度較高，公司需要準備好支付資金，如交易長時間無法推進、股票長期停牌，將對公司造成經營壓力，所以雙方協商後主動終止交易。
34億元大併購資金的釋放，也不足以支付所有“補倉”土地價款，黃光苗不得不使用融資成本較高的股權質押方式進行融資。
過去半個月裡，黃光苗控制的深圳市中洲置地有限公司（下中洲置地），分兩次向華融證券質押持有中洲控股26.6%的股份，這些股份質押期限為兩年。然而，這些股份也是剛剛從平安證券處解除質押。
作為第一大股東，中洲置地總計持有中洲控股47.37%的股份，此次質押之後，中洲置地累計質押其中47.367%的股份，這種滿倉質押的情況在近年來是常態。
中洲控股前身為深圳國資委旗下的地產上市公司“深長城”。2013年2月份，深圳國資委將深長城控股權轉讓給中洲置地，經過定向增發後，黃光苗實際控制了中洲控股，完成了自己“創建一家上市公司”的夢想。
黃光苗現年48歲，祖籍汕頭，1993年移居香港，同年創立中洲（集團）投資有限公司。公開資料顯示，黃在十多歲時就外出闖蕩，以汽車零配件掘得第一桶金，成立中洲集團之後慢慢進入內地房地產開發、基礎設施投資、股權投資等領域。
中洲集團在地產行業嶄露頭角是2000年之後的事情，憑藉著與中信華南集團有限公司的多方面合作，以及在市政工程、舊城改造領域的投入，中洲地產逐漸躋身深圳主流房企行列，而對於國資委旗下地產平臺“深長城”的“圍獵”成功，讓中洲集團進入全國擴張階段。
黃光苗將地產資產注入上市公司，同時也保留了產業園區開發、基礎設施投資、股權投資等業務在母公司層面。對於上市公司平臺，黃光苗依然依賴大規模舉債來進行滾動投資。
過去4年裡，中洲控股的負債總額從49.31億元激增至233億元，但歸屬於上市公司股東權益僅從30.66億元增加至58.85億元，資產負債率從61.65%大幅增至79.9%，高於行業平均水平，中洲控股急需從資本市場籌錢“借新還舊”以及支持規模擴張。
時運不濟的是，因為此前的重大併購，中洲控股一筆9億元公司債券中止審查超過3個月，不得不於2月28日撤回申請。而一筆從55億元下調至35億元的定增方案，同時受到併購停牌、以及監管部門再融資政策的影響，尚未取得證監會發行批文；另有一筆22億元的中期票據尚在籌劃之中。
35億元的定增募集資金計劃投向成都中洲城南項目（14.9億元）、青島中洲半島城邦（7.3億元）、惠州中洲天御花園二期（8.28億元）、惠州央築花園一期商住項目D組團（4.63億元）。
中洲控股在上市公司融資方面並不順利，但其也嘗試了基金、信託以及境外融資方式。去年，中洲控股與平安證券成立有限合夥企業，向作為優先級有限合作人的平安證券融入11.73億元，投向上海的兩個項目公司。
比起做大規模，毛利率、土地成本、財務費用的容忍限度被放寬。中洲控股解釋2016年營業成本同比大增89.28%的原因便是結算項目的土地獲取成本較高，直接影響毛利率；而歸屬於上市公司股東淨利潤同比下降89.28%的原因，則是毛利率下降和未資本化的利息費用增加。
從深圳、上海、成都、惠州等四個核心城市出發，中洲控股對於全國擴張“野心勃勃”。在4月29日公佈的2016年年報中，中洲控股宣稱其2017年銷售目標為150億元，房地產開發投資120億元，新開工建築面積230萬平方米。同時，計劃投入100億元，新增計容積率面積150萬平方米的土地儲備。
在“擴規模、高週轉、高協同”理念下，為提升公司運營效率，激勵公司員工，中洲控股還建立了資金額度較高的項目跟投制度。同時，積極拓展在資產運營、金融領域的發展，希望保持穩定現金流支持地產業務。
曾經的中洲控股，很少參與過公開拿地，而如今錯失併購，在短短一個月內耗費超過80億元在內地各城以及香港拿地，這是一條不得不選擇的做大規模的道路。