歷經至少4年的長跑，重慶百貨（600729.SH）控股股東重慶商社集團的混改事宜終於落地。
近日，重慶百貨發佈公告稱，其控股股東商社集團已於6月21日依照相關程序召開董事會，確認了商社集團混合所有制改革的戰略投資方。
重慶市國資委釋放出對商社集團的百分百控股，讓物美科技集團有限公司（以下簡稱“物美集團”）和步步高投資集團股份有限公司（以下簡稱“步步高”）進場取得超過一半的股權，從而讓商社集團變更為混合所有，並且沒有任何一個股東能夠單獨實現對商社集團的實際控制。
對於重慶百貨來說，控股股東層面利益格局被打破之後的再平衡，以及民營零售業大佬的加入，又將怎樣影響其發展之路呢？
“混改能夠優化公司治理結構，增強企業活力和創新力，還能增強與物美集團和步步高之間的協同，提升公司規模和效率。”廣州某私募基金經理楊佳（化名）對時代週報記者評論說。
“一切以公告為準，目前沒有什麼能夠對外公佈的。”物美集團相關人士對時代週報記者說。
4年混改長跑
公開資料顯示，成立於1996年的商社集團號稱是中國西部最大的商貿流通集團。其主營業務為零售和批發，旗下培育的零售品牌包括新世紀百貨、重慶百貨、商社汽貿等。其中，商社集團是重慶百貨的控股股東，持有上市公司45.05%的股權。
此次混改之前，商社集團是典型的國有企業，由重慶市國資委100%控股。而重慶市政府對於商社集團的改革，似乎抱著很大的決心。
2015年7月，根據重慶百貨的公告，商社集團的深化改革工作正式啟動；當年12月，重慶市人大常委會會議曾作出表述，“重慶商社集團整體上市全面啟動”、“力爭儘快完成資產收購和託管”。
首先對外呈現出來的動作是，整合並重新梳理旗下資產。2015年12月，商社集團公開出售旗下5家全資子公司的100%股權，包括商社汽貿、商社電子商務、重慶仕益產品質量檢測公司、中天物業、家維電器等。其中，商社集團在商社汽貿股權於2016年3月變更到重慶百貨旗下。
“實際上是集團在進行資產整合，把旗下的非上市資產注入到上市公司重慶百貨，重慶百貨則以現金收購或委託管理的方式進行接手。”楊佳對時代週報記者說。
在陸續理順旗下資產之後，商社集團開始引進外部投資者，啟動混改。
2016年10月，重慶百貨發佈公告，計劃通過非公開發行，引入物美集團和步步高，分別讓後者持股21.32%和10.91%。不過，該計劃因為監管層的再融資政策調整而不得不終止。
2017年10月13日，重慶百貨突然停牌，根據公告，停牌原因恰是因為商社集團計劃引進戰略投資者進行混改。但到了10月31日，公司發佈復牌公告，並宣佈終止此次重大事項的籌劃，原因是商社集團“引進戰略投資者推進混合所有者改革條件不夠充分、方案論證不足”。
2018年3月23日，重慶百貨再次停牌，4月10日復牌併發布公告，宣佈商社集團計劃引進兩名戰略投資者實施混改，並計劃向兩名投資者分別釋放45%和10%的股權。
2018年10月19日-2018年12月13日，商社集團的增資項目在重慶聯交所掛牌，隨後，經過多輪競爭性報價，重慶聯交所篩選出了買家。
而謎底終於在2019年6月21日掀開。當天，商社集團董事會確認，混改引入的投資者就是物美集團和步步高。
根據重慶百貨6月26日發佈的公告，此次交易的細節為：物美集團和步步高分別以貨幣資金70.7億元、15.7億元對商社集團進行增資，分別取得商社集團45%和10%的股權。交易完成之後，商社集團由重慶市國資委100%控股，變更為重慶國資委、物美集團、步步高分別持有45%、45%、10%股權。商社集團控制權將發生重大變化，由重慶國資委單一控制變更為“無任何一個股東能夠單獨實現實際控制”。
而根據相關規則，由於商社集團的股東結構發生了重大變化，所以觸發了要約收購義務，因此，商社集團向重慶百貨發送了“要約收購報告書”，提出以每股27.16元的價格，收購重慶百貨剩餘的所有流通股（除限售流通股和商社集團所持股份之外的所有股份）。公告還指出，商社集團的要約收購，主要目的是給投資者充分選擇權，而不是為了終止重慶百貨的上市地位。
“實際上，這是根據規則不得不進行的要約收購，並不是要把公司其餘流通股都買下來，只是給投資者提出一個價格。也可以理解為，由於混改導致一系列變化給上市公司其他投資者造成影響，公司對投資者做出的補償。”楊佳對時代週報記者說。
張文中入局
此次混改，一方面，所有權的改變或許能給商社集團帶來新的面貌；另一方面，這筆交易也是物美集團創始人和實際控制人張文中獲得無罪改判之後的首次資本運作，其戰略佈局意味深長。
出生於1962年的張文中曾取得中科院系統研究所博士和美國斯坦福大學博士後學位，1994年，為了驗證自己開發的信息系統的使用價值，張文中創辦了物美超市。
物美官方網站顯示，其曾是我國最大、發展最早的現代流通企業之一，是京津冀地區最大的商業零售企業。2003年，物美超市成為第一家在港交所上市的民營零售企業。2005年，張文中以1.6億美元的身家，排名福布斯大陸富豪榜第134位。
2006年12月，張文中因涉嫌行賄、挪用公款，被河北省衡水市人民檢察院刑事拘留。2009年被河北省高級人民法院以詐騙罪、單位行賄罪、挪用資金罪等判處有期徒刑12年。2013年張文中刑滿釋放，2018年5月，最高人民法院對張文中案進行公開宣判，撤銷原審判決，改判張文中無罪。
張文中此前在接受媒體採訪時表示，他復出的目標，依然是用“技術改變傳統零售業”，推動商業的全面數字化。
商社集團及其旗下的重慶百貨，能否成為張文中踐行復出夢想的新舞臺？
作為西部地區零售業的重要力量，截至2019年一季度，重慶百貨總計有316個門店，其中288個分佈在重慶，25個分佈在四川省內，此外在貴州和湖北分別有1個和2個。另外，從業態上看，超市業態佔180個，百貨業態55個，電器業態47個，汽貿業態34個。
截至2018年底，重慶百貨實現營業總收入341億元，淨利潤8.7億元，公司資產總計141億元，其中貨幣資金為30.56億元。
此外，重慶百貨還投資了馬上金融。2018年4月，馬上金融經過第三輪融資之後，重慶百貨的股權佔比達到31%，截至2018年底，馬上金融總資產達到403億元，實現淨利潤8億元。
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