央行決定9月16日全面降準?0.5個百分點。此外，為加大對小微、民營企業的融資支持力度，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向降準1個百分點。對此，機構認為本輪全面降準進一步釋放了寬鬆信號，貨幣政策從穩健靈活向穩健略寬鬆方向轉變，A股的整體配置價值提升。行業方面，機構普遍看好券商股的表現。
央行全面降準釋放長期資金
9月6日傍晚，中國人民銀行宣佈為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，決定於2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。在此之外，為促進加大對小微、民營企業的支持力度，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，於10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。
人民銀行有關負責人表示，此次降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司的法定準備金率為6%，是金融機構中最低的，已處於較低水平，因此次全面降準不包含這三類金融機構。該負責人指出，此次降準有效增加金融機構支持實體經濟的資金來源，還降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可以降低貸款實際利率。定向降準是完善對中小銀行實行較低存款準備金率的“三檔兩優”政策框架的重要舉措，有利於促進服務基層的城市商業銀行加大對小微、民營企業的支持力度。這些都有利於支持實體經濟發展。
招商基金解讀認為，第一，對於此次降準市場已有較強預期，此前國常會上明確表示要及時運用普遍降準和定向降準等政策工具予以支持，央行予以迅速落實。第二，本次降準的力度仍相對較大，除全面降準0.5個百分點外，還對城商行額外降準1個百分點，以緩解此前因包商事件導致中小銀行的縮表壓力。從實施時點上，9月的繳稅規模相對偏低，但MLF到期量仍較大，未來央行可視流動性的情況決定續作量。第三，本次降準有利於緩解銀行負債端壓力，未來若配合調降MLF利率並引導LPR利率下調，有助於降低實體企業的實際融資成本，緩解穩增長和穩就業的壓力。
中信保誠基金指出，央行全面降準+定向降準，宏觀政策寬鬆得到進一步驗證。3季度以來，中美貿易摩擦進一步升級，同時國內地產調控力度再度加嚴，經濟下行壓力進一步顯現。7月PPI進入通縮區間，8月製造業PMI仍維持低迷，就業指標創了2008年金融危機以來的新低，穩就業面臨一定壓力。8月31日金穩會要求加大逆週期調節力度，9月4日國常會強調要把做好“六穩”工作放在更加突出位置，相應的逆週期調節政策也逐步跟進，一是財政政策方面提前下達明年專項債額度，二是貨幣政策方面要加快落實降低實際利率水平的措施，及時運用普遍降準和定向降準等政策工具。
在平安證券首席策略分析師魏偉看來，本次降準是對國常會明確提及要及時運用普遍降準和定向降準等政策工具的具體落實。經濟下行壓力的增加強化了逆週期調控政策加碼的必要性，預計年底前大概率還有一次降準操作。結構性通脹不會成為貨幣政策寬鬆的掣肘。當前我國整體物價顯示經濟具有通縮壓力，僅憑豬肉價格大幅上漲帶來的CPI結構性通脹未來不會制約貨幣政策的進一步寬鬆。
機構看好券商等板塊
央行全面降準引發熱議，9000億元的降准將對A股形成怎樣的影響?中信建投表示，按照國常會目標，實體經濟融資成本全年需下降1%。以當前上證指數11倍到12倍左右的估值水平來看，對應的股權資產的隱含收益率就是7%到9%之間，如果利率下降1%，股權資產隱含收益率應該是6%到8%之間，估值將能夠提升10%左右。從增厚利潤角度，利率下降帶來的利潤提升幅度在15%-20%。逆週期調整再發力，利率仍在下行通道，利潤估值雙雙受益。在利率並軌之後，本次央行實施年內第三輪降準，信用寬鬆和利率下降將逐步實現，盈利觸底可期，A股有望再創新高，實現3500點的目標。
華泰證券指出，9月4日國常會部署精準施策加大力度做好“六穩”工作，特別部署了用好專項債工作，我們認為是積極財政政策的體現;時隔兩天後，央行決定於9月16日全面降準並額外對支持小微民企的城商行定向降準，我們認為這標誌著穩健靈活適度的貨幣政策轉向穩健略寬鬆。目前經濟增長仍面臨內外部一些不確定性，近期重要會議頻繁釋放“六穩”發力的重要信號，本次降準進一步確認寬鬆利好。政策未來將著重做好維穩工作，對衝外部不確定性、加大支持實體經濟力度，國慶前有望迎來一波股債雙牛行情。
招商基金認為，寬鬆政策加碼將繼續催化市場風險偏好上行。近期中美貿易爭端對於市場的邊際影響弱化，A股的主導因素正重回國內，招商基金認為市場短期反彈的高度仍取決於刺激政策能否進一步兌現以及改革舉措能否加快落地;四季度宏觀事件頻發，建議密切關注最新政策動向。板塊方面，高彈性的非銀以及科技股板塊有望繼續受益流動性好轉和市場風險偏好上行。
中信保誠基金表示，短期市場環境仍然偏暖，10月份70週年和四中全會也會對市場風險偏好提供較強支撐，外資也在持續流入，A股在政策面、資金面和情緒面的共振下有望延續反彈。配置方面，短期從流動性寬鬆預期和風險偏好提升的主要邏輯出發，科技成長(TMT、醫藥)和券商、保險等高貝塔板塊的彈性更大。同時，宏觀政策寬鬆推升經濟復甦預期，像汽車、建材等早週期板塊的階段性機會也值得關注。
農銀匯理基金稱，此次降準落地對於提升市場盈利預期和風險偏好都大有裨益。二季度以來，國內經濟數據有所回落，降准以及後續可以期待的逆週期政策有助於恢復市場此前較為脆弱的盈利信心。同時，也有利於降低市場風險溢價，提升風險偏好。結構上看，對流動性敏感的科技、金融和部分可選消費品受益更大。
券商股較被看好
從眾多機構的觀點來看，券商股較被看好。國泰基金認為，本次降準後整體貨幣政策信號加碼信號進一步明確。本輪行情預計還會持續。一方面是貨幣政策信號比較明確：降低企業實際利率一定要先降低銀行負債成本，可能運用的手段包括全面降準、定向降準、降低MLF利率;另一方面A股整體估值相對合理，處於配置性價比較高的區間，第三，近期資本市場的政策支持力度相對增加。相對看好的行業包括流動性寬鬆利好的券商，景氣度不斷提升且有望持續的5G、計算機和新能源板塊(光伏、風電)以及行業有望觸底回升的汽車。
上投摩根基金認為，在全球重回寬鬆的背景下，中國未來進行貨幣寬鬆的空間仍然較大。同時伴隨社會無風險收益率下行，權益資產的整體配置價值提升。但同時，龍頭與非龍頭之間、行業與行業之間的分化也將繼續深化，在宏觀經濟增長持續承壓，但流動性邊際放鬆的背景下，資金將更青睞盈利增長穩定、抵禦經濟調整能力較強的行業與龍頭個股，長期來看，我們仍十分關注消費、醫藥、成長等板塊中優質品種的長期投資價值。
在券商股的投資策略上，長城證券在2019年證券行業中期策略報告中表示，短期來看券商行業估值修復驅動投資端向好，助力一季報超預期，長期來看，券商估值提升可能來自金融科技含量及行業整合下龍頭券商溢價。建議從三條主線選擇個股，一是業績優良穩健、營收結構多元化、均衡化的龍頭券商;二是創新+轉型發展的中小型券商;三是次新股類彈性標的。
具體的投資標的方面，華泰證券研究員沈娟稱，資本市場改革倒逼投行啟動新一輪戰略轉型，投行有望成為券商全面升級突破口。未來優質投行將打造全生命週期、全產業鏈大投行生態圈，構築資源整合力，打造資本、定價、銷售、協同、風控、科技等六大核心競爭力。重點看好投行業務將崛起的券商，三大維度甄別優質公司，治理機制領先、資源稟賦佔優和資源整合力紮實的券商有望崛起，推薦中信證券(600030)、國泰君安(601211)和招商證券(600999)。
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