4月各項宏觀經濟數據全面下滑，經濟見頂回落得到確認。而從中觀層面看，卻並非是一面倒的走弱。工業生產方面，發電量增速和下游的汽車產量增速均明顯下滑，但中上游的粗鋼、有色金屬、水泥、煤炭產量增速均回升。雖然需求有所回落，但盈利改善仍在支撐生產。這意味著經濟不會大幅下跌，而只是緩慢下滑。
5月上半月工業經濟走勢仍較疲弱：雖然地產銷量降幅收窄，但汽車零售轉差，意味著終端需求依然偏弱;發電耗煤增速較4月明顯下滑，意味著工業生產繼續放緩。從中觀數據看，5月經濟或繼續保持供需兩弱格局。
需求：下游地產、乘用車仍弱，家電分化，紡織服裝、批零走弱，文娛尚可。中游鋼鐵弱改善，水泥平穩，化工走弱。上游煤炭弱，有色尚可，交運弱。
價格：4月70城房價同比降，環比平。上週國內生產資料價格漲跌互現，國際原油價格反彈。
庫存：下游地產、乘用車去化，紡織服裝回升。中游鋼企、水泥回補，化工去化。上游煤炭有降有升，有色去化。
下游行業：
地產：4月地產銷售量縮價平，5月上中旬64城銷量降幅收窄。新一輪限購限貸政策、房貸利率回升、去年同期基數較高，三方面因素共同導致4月全國商品房銷售面積同比增速大跌至7.7%。4月全國商品房待售面積同比增速降至-7.2%，庫存去化順暢令4月土地購置面積同比增速小幅回升至13.6%，新開工也溫和增長。4月70城房價增速同比增速再降至9.6%，環比增速持平在0.7%。5月中旬前7天64城地產日均銷量同比增速-21%，較上旬的-15%跌幅擴大，其中一二線跌幅擴大，三四線降幅略收窄。5月上中旬64城地產銷量同比-18%，跌幅較4月略收窄。上週十大城市商品房存銷比維持在38周，百城土地成交回落，但同比增速小幅回升。
乘用車：4月汽車產銷增速均降，5月前兩週零售增速仍低迷。4月統計局汽車產量同比增速降至0.3%，限額以上零售汽車類零售增速降至6.8%。4月各口徑下(統計局、中汽協、乘聯會)汽車產、銷量增速均回落，指向供需均弱。4月汽車成交價格再降，經銷商優惠力度加大，帶動其庫存狀況改善，經銷商庫存深度高位回落至1.72，但仍處同期高位，指向終端庫存仍待去化。經銷商加大力度去庫存令5月前兩週乘用車廠家銷量增速回升轉正至11%，但難掩終端銷售疲軟，5月前兩週零售增速-5%，跌幅仍大。
家電：4月限額以上家電零售增速回落，空調廠家內銷激增。4月限額以上家電音像零售當月同比增速小幅回落至10.2%，一定程度上與去年同期基數偏高有關，累計增速小幅上升至8.6%，需求保持平穩增長。4月產業在線空調廠家銷量同比升至32.3%，其中內銷暴增至69.8%，出口小降至5.4%。今年以來空調內銷保持高增長，主要緣於去年同期基數太低，以及前期地產需求旺盛帶動。4月產業在線空調廠家庫銷比回落至0.56，處歷年同期中等水平。
紡織服裝：4月紡織服裝零售增速大升，上週柯橋紡織價格降。4月限額以上服裝鞋帽針紡織品類零售額同比增速10%，較3月大幅上升，指向內需明顯改善。4月紡織服裝各子行業出口同比增速均大幅回落，則指向外需轉弱。整體看，4月紡織服裝需求外弱內強，柯橋景氣指數回落表明景氣度整體略下降。上週柯橋紡織價格指數續降，328級棉花現貨價格指數降，反映供需格局仍差。
商貿零售：4月社消、限額以上零售增速降，50家增速升。4月社消零售名義、實際、限額以上零售同比增速均較3月小幅回落，其中社消零售總額同比增速降至10.7%，限額以上批零同比增速降至9.3%，剔除石油、建材、汽車後增速降至9.6%。分項看，必須消費漲跌互現，糧油食品飲料菸酒回落，服裝鞋帽針紡織品大升;可選消費普遍回落，石油製品升，但汽車、家電、通訊器材均降，地產相關商品漲跌互現。4月50家零售增速反彈至5.5%，或緣於口徑差異。
文體娛樂：上週電影票房下滑，但同比增速因低基數反彈。上週電影票房收入和觀影人次下降，票房收入降至7.7億元，同比轉正至22.5%，觀影人次降至2350萬，同比轉正至25.4%，同比增速均大升轉正主要緣於去年同期基數較低。《摔跤吧!爸爸》表現超出預期，累計票房刷新印度片在國內記錄，良好的口碑與出色的票房表現印證國內票房市場逐漸走向內容為王。
中游行業：
鋼鐵：4月粗鋼產銷增速回升，上週鋼價上漲，社會庫存低位。4月全國粗鋼產量增速回升至4.9%，表觀消費量同比增速升至9.7%，而中鋼協重點企業粗鋼產量也同步回升至9.7%。粗鋼產量增速回升緣於鋼企盈利改善，鋼價高位、煤價和鐵礦石價格弱勢令目前噸鋼毛利重回年初高位。而盈利改善也令鋼企庫存回補，4月底重點鋼企庫存同比增速升至13.8%。上週鋼價、毛利均漲，供需格局向好。而鋼材社會庫存降至10年以來同期低位，高爐開工率降至75.8%，同比-5.8%持續負增長，也印證了供需格局的改善。
水泥：上週全國水泥均價漲，庫容比加速反彈。上週全國水泥市場價格環比繼續上漲0.66%，全國水泥企業庫容比升至61.8%。5月中上旬，國內大部分地區需求仍以平穩為主，局部地區受降雨影響，略有減弱，分地區看價格，西南、西北、華北、華東平，東北、中南升。受中央環保督察組治理影響，湖南、福建、安徽和貴州等地水泥需求和供應均受到一定影響。鑑於各省停產計劃不斷出臺和執行，後期淡季期間水泥價格回落幅度或明顯小於往年。
化工：上週PTA產業鏈價格、負荷率續降，滌綸POY庫存降。上週PTA產業鏈產品價格滌綸長絲POY、聚酯切片、PTA均繼續下跌，PTA工廠、聚酯工廠、江浙織機負荷率也同步回落。價格、開工全線下滑，主因需求偏弱、油價下跌：4月下游紡織服裝內需改善外需走弱，景氣度整體偏弱;而4月國際原油價格先漲後跌，整體下滑。下游需求弱勢疊加上游價格下跌，令PTA產業鏈價格下跌、生產放緩。而產業鏈中偏下游的滌綸POY也持續去化庫存，上週滌綸POY庫存天數降至14天。
電力：4月發電量增速大跌，5月以來發電耗煤增速繼續下滑。4月發電量同比增速、工業用電量同比增速分別為5.4%、4.8%，均較3月大幅下跌，印證4月工業增加值增速大跌，指向工業經濟轉差。5月中旬前6天日均發電耗煤同比增速9.8%，較上旬的10.6%繼續回落，而5月前16天日均發電耗煤增速10.3%，較4月增速14.0%明顯下滑，預示5月工業增速繼續回落。
上游行業和交運：
煤炭：上週煤價繼續回落，電廠庫存天數降，鋼廠庫存天數升。上週動力煤、焦煤、秦皇島港價格續降，無煙煤價格續平，主因需求整體回落。5月發電耗煤增速再降，南方水力發電增加，電煤需求放緩，電廠煤炭可用天數回落至18.7天。上週高爐開工率跌幅繼續擴大，焦煤需求下降，鋼企焦煤庫存天數升至14天。而從供給端看，上週秦皇島港口庫存高企且繼續上升，隨著276個工作日製度的取消，動力煤主產區煤礦產能逐漸釋放，供應或持續寬鬆。
有色：上週銅、鋁價格反彈，銅庫存繼續回落，鋁庫存再降。上週原油等大宗商品均現反彈，銅、鋁價格均上漲。一帶一路計劃下海外基建項目帶動銅需求上漲。而需求改善預期也帶動庫存去化，上週LME銅、COMEX銅庫存均回落，LME鋁庫存繼續回落。上週祕魯稱將於2018年啟動三個大型銅礦項目，或增加銅供應、令銅價承壓。
大宗商品：上週國際原油價格反彈，CRB微跌，美元指數反彈。美聯儲5月FOMC議息會議以來，聯儲官員相繼發聲支持今年開始縮表，多數官員強調應遵照既定的加息3次，上週美元指數反彈，CRB指數先跌後升，整體微跌。雖然上週美元反彈，但美國原油庫存降幅大於預期，更多國家願意加入延長減產協議，令油價反彈，Brent油價重回50美元/桶以上。
交通運輸：4月公路、港口貨運增速均降，上週BDI回升但仍偏低。上週航空客運週轉量(RPK)增速國內降、國際升，整體降至15.5%。4月全國公路貨運量增速和港口貨物吞吐量當月同比增速分別回落至9.3%、7.7%，前者印證4月工業增速回落，後者印證4月出口增速下滑。1-4月公路貨運量與港口貨物吞吐量累計同比分別微升至9%、7.8%。3月以來BDI指數持續回落，上週微幅反彈，但仍處低位。上週CCFI指數升。（編輯：曹柳萍）