東北證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
江陰銀行(002807)
事件：2019年8月1日晚，江陰銀行發佈了2019年中報，2019H1實現營業收入16.47億元，同比增長17.94%，歸母淨利潤4.02億，同比增長9.29%，撥備前淨利潤11.41億元，同比增速33.61%。淨息差2.36%,環比2018年下降31BP，不良貸款率1.91%,環比2018年下降24BP，撥備覆蓋率264.93%,資本充足率15.35%。
點評：
存款規模持續擴大，資產增速回升。2019H1資產規模1253.95億,同比增長13.08%,增速重回10%以上。資產增速回升受益於負債端存款規模持續擴大，個人存款和定期存款均有明顯改善，對計息負債正向貢獻。資產負債結構上，個人貸款繼續維持30%以上增速，票據有所衝量，佔比進一步提高，
推進不良清降，不良貸款率下降。2019H1不良貸款率1.91%，環比2018年下行31BP，環比2019Q1下行17BP，不良貸款餘額12.92億，比2018年下降6300萬，比2019Q1下降了5700萬，二季度加大了核銷力度，關注類貸款佔比、次級類貸款佔比、損失類貸款佔比均有所下降，未來不良壓力下降，資產質量有所改善。2019H1撥備覆蓋率264.93%，維持在較高的水平。
資產端收益率下行，淨息差收窄。2019H1淨息差2.36%,環比2018年下降31BP，生息資產收益率4.36%,,環比2018年下降38BP，計息負債率2.26%,環比2018年改善6BP，系因同業負債水平下降。在降低實體經濟融資成本的大背景下，資產端收益率下行，雖然計息負債率有所改善，但淨息差依舊收窄。
投資建議：江陰銀行整體業績符合預期，預測2019-2021年EPS是0.42/0.47/0.51元，2019-2021年PB為0.85X/0.79X/0.71X，2019-2021年PE為10.86X、9.87X、8.93X。首次覆蓋給與“增持”評級。
風險提示：宏觀經濟下行，對銀行業績產生不利影響。
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