瑞聲(02018)反擊“被沽空”實錄：我們要的是技術驚喜，不打價格戰

音箱蘋果公司港交所通信智通財經 2017-05-14

在瑞聲科技(02018)例行公佈2017年一季度業績的前一天，沽空機構GOTHAM CITY發出狙擊稱，瑞聲隱藏了九項問題，違反香港聯交所的上市規則以及蘋果公司的供應商規定，瑞聲的股價將下跌至每股40至50港元。

對此，瑞聲科技董事總經理莫祖權在一季報業績會上向智通財經表示，董事會強烈譴責沽空報告中的無根據說法。

而對於毛利率高是否靠“剝削”所得，莫祖權予以否認，他指出，作為行業的技術領導者、與客戶保持著長遠關係時，往往會有“溢價”出現，“我們並不是以廉價去佔據市場，我們要求嶄新的用戶體驗，給客戶新的驚喜，這是我們毛利率高的一個關鍵點。這個行業裡比瑞聲科技更高毛利率的公司大大存在，我們滿不滿意現在的毛利率呢?我相信管理層和我們的研發團隊會繼續追求領導能力、將毛利率再向上提高”。

以下是智通財經整理的瑞聲科技發佈會澄清實錄：

瑞聲科技投資者關係主管錢潔兒：2017年第一季度是公司上市以來最高盈利的第一季，也為今年好的變化奠下一個很好的基礎，收入同比上升了66%至42.15億元人民幣，每股盈利上升了72%達到0.86元。收入上升66%主要是來自兩方面的增長，第一方面是來自非聲學業務，非聲學業務暫時包括兩個部分，包括無線射頻和觸控馬達，非聲學業務相比去年同期飆升了225%;另一方面是來自聲學業務，聲學主要是由兩個原因帶動，一個是中國業務越來越多使用微型音箱解決方案，第二方面是看到越來越多客戶使用立體聲和防水音箱方案，這些應用可以推高(產品)的平均售價，聲學業務同比也增長了14%，聲學業務目前佔銷售額約45%。受惠於產品組合的改善，我們的毛利率提升了1.1%至41.6%。最後一點是由於新興業務，新增業務稅費較高致使2017年第一季的有效稅費比去年高。

而將今年第一季度與去年第四季度做比較，相對來說第四季度是公司的旺季，而第一季度是公司的淡季，但今年第一季度的收入比去年第四季度只下降了27%，比去年下跌34%的情況已經有所改善。雖然第一季度是季節性淡季，但因為一些安卓的客戶用了更高級的聲學解決方案，以及無線射頻的業務增加，削弱了所謂的第一季度淡季的影響。

一如既往，我們的研發費用大約佔營收的7%至8%，今年第一季度的研發費用佔銷售額8%。

從業務分佈來看，瑞聲科技的業務主要為兩大類，一類是聲學，一類是非聲學。聲學業務的動圈器件中，微型音箱是王牌產品，約佔28%，而受話器和揚聲器分別佔13%和5%。而包括無線射頻結構件和觸控馬達在內的非聲學業務則佔52%。另外還有MEMS器件約佔3%。另外我們前五大客戶的佔比達到91%。

我們預計聲學業務的潛在發展規模約50至60億美元，我們會繼續推動防塵、防水、立體聲等音頻升級，我們相信中國國內客戶對於微型音箱的升級的需求將繼續增長。而觸控馬達方面，我們預計其潛在發展規模也將達到30億美元，如今智能手機越變越大，將需要更多觸控馬達代替實體鍵，這也會為瑞聲的觸控馬達帶來一個發展機會。

此外，無線射頻結構件方面預計潛在發展規模也將達到110至120億美元，無線射頻未來會採用更復雜的天線設計，包括移動寬帶5G的升級、迎合採用金屬外殼、載波聚合的趨勢等等。最後光學業務預計也有80至90億美元潛在規模，我們會生產“塑膠鏡片+自動對焦音圈馬達”以及全玻璃晶圓級鏡片，瑞聲的光學解決方案包括虹膜識別和混合鏡片等等。

目前瑞聲在國內的生產基地涵蓋江蘇、湖北和廣東，其中常州的工廠80%採用全自動生產，擁有約140條全自動生產線，主要生產動圈器件、微型音箱、LDS天線，另外還生產觸控馬達和自動對焦音圈馬達等。而沭陽的工廠主要生產無線射頻結構件和LDS天線;蘇州工廠100%採用全自動生產，主要生產鏡片。在深圳龍崗的工廠100%採用全自動生產，主要生產MEMS麥克風和無線射頻調頻器。

瑞聲在發展中也意識到只發展硬件是不夠的，因此在武漢建立了IT基建發展中心，預計在2018年第一季度將完成建設。另外主要用於生產MEMS的廈門工廠也將在2017年底完成第一期建設。

除了國內的工廠，瑞聲在越南還擁有北寧省和永福省兩個工廠。北寧省工廠採用半自動生產，主要做動圈器件;而永福省的工廠預計也將於2018年完成第一期建設。

關於5月11日沽空報告的聲明：

莫祖權：昨天我們在公告裡已經說了，強烈否定了沽空報道里的一些說法。在這裡我要借這個機會強調三樣事，瑞聲科技是做一個非常透明的公司，我們每一個季度都希望做到應有的溝通，不單是我們的財務表現，還有我們在科技上的安排以及微型方案解決上清晰的方向;而我們多次講到的季度財務表現提到的毛利，我們的目標可能大家以前也聽說過，作為一個民營科技公司，如果我們能夠把握髮展方向、把握設計能力，我們的毛利率是要超過40%的，公司追求的不但是在研發上面的嶄新設計，還有財務上的表現。

第二點我在這邊要強調的是，我們的社會企業責任絕對不會比這個行業裡的任何一家供應商差的，因為對我們來說，我們非常清楚地知道，健康、安全、培訓、發展以及他們(員工)應有的薪酬絕對不會是我們財務報表以及發展中侷限的環節，這些是我們非常重視的，我們這麼多年來在不同的工廠下的苦功是得到當地政府認證的，到今年我們已經連續四年發佈企業發展報告，裡面提到的不僅是在安全健康、培訓發展等，我們很清楚，對於社會以及公司持有者，我們應該成為一個社會企業應有的方向和規範，我們在發展不同客戶的時候，我們的要求不只是達到最低的限制，我們內部往往要超越客戶的標準，所以公司董事會強烈否認關於這方面的一些錯誤報道。

第三點我想說的是，從2005年的小企業到現在，瑞聲科技可能不是一個很成功的企業，但我們一直在尋找民營科技裡一個清晰發展的道路，這麼多年來我們一直在提升公司管治，對於上市規則也好，對於工廠當地規則也好，我們會給出最高的要求去實現。在這一方面，我想再重申，關於“關聯方供應商”，我們的審查會計師每一年需要關於關聯方交易向香港聯交所做獨立的報告，在這麼多年的報告裡，沒有特別顯示出我們現有的制度或是任何的資料需要改變我們的內部控制點，我們重申，公司絕對強烈否認說“瑞聲沒遵守香港聯交所的上市條例”或者任何關於(隱瞞)披露關聯方資料。

我們很清楚地知道我們是一個公眾公司，我們不是每一樣事情都能拿到一百分，但我們將虛心聽取我們的持份者給的意見。但對於一些錯誤、無根據的報道，我們也會很嚴厲正視這些在市場上帶來的問題。

問：沽空報告說你們自2014年以來有超過20家關聯公司沒有披露，當中涉及CEO家人或員工持有的公司，是不是真有其事?另外蘋果方面，你們毛利率這麼高，是不是當中操作違反了他們的供應商規定?

莫祖權：其實剛剛三點我已經都說過了。我們的行業在正常環境下面應該有一個正常的表現，但作為技術領導者、與客戶保持著長遠關係時，往往會有“溢價”出現，就是說在毛利率上面，技術領導是會為我們的毛利率帶來更好的表現。大家都知道，我們在聲學市場已經佔有一定的市場佔有率，而我們發展非聲學的時候，我們並不是以廉價去佔據市場，我們要求嶄新的用戶體驗，給客戶新的驚喜，這是我們毛利率高的一個關鍵點。今年第一季度我們投入銷售額的8%作為研發費用，這個比例不是2014年才開始的，而是自始至終的，可能以前只有6.5%至7.5%，但我們一直保持研發的領導能力。這個行業裡比瑞聲科技更高毛利率的公司大大存在，我們滿不滿意現在的毛利率呢?我相信管理層和我們的研發團隊會繼續追求領導能力、將毛利率再向上提高。

對於供應商，有流程和控制，給獨立董事審核，我們做新的服務，做新的供應商，有很多相關審核。對於蘋果的要求，不單單是我們的產品，包括客戶的社會責任和認證方面，我們的目標不只是達到，而且高於客戶要求，發揮領導者地位。我們做每一個認證和新業務，都會超越他們的標準。

問：為何做空機構選中了瑞聲?

莫祖權：關聯交易的披露，聯交所有要求，凡是和管理層或股東有關的交易的金額，達到某些標準後，都要求不同的披露。瑞聲和核數師，我們會定期進行關聯交易審核，過往多年的內容，我們的獨立審查會計師沒有特別提出什麼意見。我們過往的任何內容，也沒有讓我們的獨立董事懷疑。我都不知道為何偏偏是瑞聲受到攻擊，可能發生在任何一個企業上。我們管理層和董事會都會看看是否有什麼地方，讓人有誤會。但是對於無任何證據虛構的事件，我們十分正視。

問：股價為何跌?

莫祖權：我們每次和傳媒溝通，股價都會有所反應，這是一個市場的正常反應。我們也注意到，有一些券商在昨晚(5月11日)更新了對瑞聲正面的評價。

問：作為蘋果客戶有哪些特別的要求?

莫祖權：我們對不同客戶都有相關流程準備，我們也有社會責任的隊伍，隨時可以和客戶交流和審核。

問：公司是否有回購的計劃?

莫祖權：之前有人問過，董事會也研究過，但公司回購上市股份是否能帶給股東最大利益，目前我們還得出確認的結論。回購股份並不一定帶給股東價值，回購股份動用已有的資源，管理層要好好研究。

問：會採取相關的法律行動嗎?

莫祖權：我們昨天已經很快澄清，會保持和法律諮詢，維護股東利益，聽取專業法律意見。

問：是否擔心和蘋果的關係受到影響?

莫祖權：我們每日都擔心和不同客戶的關係，但強調我們的資料並無不屬實和誤導。如果是我們公司自己的安排，可能導致的外界誤會，我們會盡力改善。

問：所有的供應商，是否有不符合蘋果的標準，所以毛利率才高?

莫祖權：如果我們技術為市場帶來嶄新體現和發展，爭取毛利率每一季度都提升，希望今年第二季的毛利率好於第一季。聲學和非聲學希望有更多機會，可以讓我們進一步改善毛利率。