4月23日鬥魚遞交招股書，這樣兩大直播平臺就都上市了。那麼誰才是直播一哥呢？作為一個十年魔獸六年LOL三年農藥的玩家，同時也是一個浪跡各大直播平臺的白瞟型觀眾，我從我的角度來分析一下兩家直播平臺。

圖片來源於今日頭條

一、直播行業現狀

雖然說直播行業已經進入了下半場，熊貓、全民這些遊戲直播平臺已經退場，映客、YY、陌陌這些秀場直播都可以持續盈利，但是遊戲直播的戰爭依然很激烈。虎牙和鬥魚爭的不可開交，戰旗龍珠還在苦苦撐著、企鵝電競憑藉著電競轉播忽冷忽熱。

回溯前兩年虎牙和鬥魚的競爭策略，基本相同，都是靠重金簽約大主播來引流。當時這個策略是沒錯的，因為當時直播行業還處於增長期，需要獲取新增的用戶。相比於投廣告，自帶廣告效應大主播是新增用戶的最優途徑，而且同廣告相比，大主播可以帶來後續較為持續的現金流。

現在，直播行業基本已經進入了存量博弈期，新用戶增速越來越慢，兩家直播平臺的策略略有不同。鬥魚依然是大主播策略，而虎牙則認為自身用戶不適合採用大主播策略，因此採取了整體扶持腰部主播，平均發展的策略。

所以今天我們可以看到，像PDD和王師傅這樣的大主播，在退出熊貓之後，都選擇了鬥魚；而一些流量平平的腰部主播，如同福瓦莉拉、爐石春哥則跳槽去虎牙。那麼究竟兩個策略誰的策略更好一些呢？

作為觀眾，我認為是鬥魚，但是作為投資者，我認為虎牙的策略更好一些。

二、鬥魚與虎牙策略對比

不能否認，鬥魚的大主播策略確實管用，因為觀眾對主播的忠心遠高於平臺，支持大主播能夠獲得更多流量。

但是，你們是否想過，如果大主播退出直播圈或半退出（擁有自己產業，直播不上心）又會怎樣，長期來看這種事情必然發生的。比如我們熟知的SOL君、中華毅力帝等，早期都是大主播，後來從半退出到退出直播，他們的觀眾就會再分配至全直播平臺其他主播頭上。

短期看，鬥魚的大主播策略沒問題；但長期則可能會導致某些頭部主播退出或半退出的情況，整體影響較大。而虎牙主播的人氣就比較平均，分散風險總是比把雞蛋壓在同一個籃子裡好。

從財務方面看，大主播策略也不划算。主播就像傳統行業中的供應商，大主播擁有議價能力，所以簽約費用很高，並且需要高額的一次性費用。而中小主播則議價能力較弱，所以簽約費用不那麼高，而且禮物提成也相對較低。

從數據上我們可以看到，鬥魚的毛利率為4.13%，而虎牙的毛利率為15.64%。鬥魚毛利率低就意味著鬥魚給予了主播更多禮物提成（鬥魚稱其為內容成本）。

數據來源：鬥魚招股說明書

數據來源：鬥魚招股說明書

數據來源：虎牙年報（吐槽年份沒對齊）

另外，從資產負債表我們可以看出，鬥魚的流動資產/總資產=44.10%，而虎牙只有19.42%。如果你覺得這個比率有問題，那麼我們可以單獨挑出應付賬款+應計費用來比較。鬥魚的應付賬款+應計費用合計11.14億元，佔總資產的17.15%。而虎牙應付賬款+應計費用為8.62億元，佔總資產的12.13%。而且鬥魚的遞延收入和預收賬款遠遠低於虎牙。高額的應付費用或應計費用就是簽約大主播時支付的費用（未履約部分）。

數據來源：鬥魚招股說明書

數據來源：虎牙年報

因此，綜上來看，站在投資者的角度上來看，不管是流量管理還是財務管理，虎牙的策略都要好於鬥魚。

三、個人or公會哪種方式更好

其實早期的公會只是一個負責管理主播的組織，後來由於直播行業逐步規範化，公會漸漸變成了經紀公司，主要負責主播的培訓、運營和避稅等。除此之外，藉助於平臺生存的公會，也會為平臺提出寶貴的意見，節約平臺研發費用。

此外，同個人主播相比，公會主播更不跳槽，而且入行更快。

虎牙上比較知名的主播，基本上都有自己的公會。一些小主播也可以通過加入公會獲得培訓，並通過大主播快速引流，擺脫低人氣陷阱（人氣越太低，排名越靠後，越無人問津），快速入行。有些公會還為主播提供直播場地，直播設備，場景佈置等服務，減少主播進入門檻。

而鬥魚的公會則相對較少，很多主播都是個人形式存在的，他們需要經受起蘑菇定律的考驗，獲得一定的名氣之後，才會受到鬥魚的內部培訓和宣傳。由於新主播入行較慢，因此對鬥魚平臺而言，公司需要支付較高的費用來培養，這部分的支出體現在費用率這個會計科目裡。

從財報上看，鬥魚的費用率為27.64%，而虎牙的費用率為15.91%。這就是個人主播多還是公會主播多的區別。

數據來源：鬥魚招股說明書

數據來源：虎牙年報

四、總結

總的來說，對於觀眾來說，鬥魚是一家不錯的直播平臺。但是對於投資者來說，這並不是一家值得投資的好公司。大主播策略註定讓鬥魚無法產生高額的利潤，而且目前對熊貓轉會主播的壓榨，也會讓鬥魚失去新鮮血液，最終可能走向不歸路。