第100家科創板受理企業落花八億時空，多家上市公司加持
來源：第一財經
5月6日，北京八億時空液晶科技股份有限公司，即八億時空（430581.OC），申報科創板獲得上交所受理，成為第100家申請獲受理的擬科創板企業，也是他們中第22家來自新三板的公司。
八億時空主營液晶材料，有多家上市公司加持，美凱龍（601828.SH）、合眾思壯（002383.SZ）、安正時尚（603839.SH）、飛凱材料（300396.SZ）等通過定增或者交易持有了公司的股份。
不過，公司業務過度依賴單一客戶，去年對京東方A（000725.SZ）一家的銷售收入就佔到總收入的75%。公司表示，正在拓展其他客戶，將向行業內另外三家主要面板廠商批量供貨。
預計發行價不到股價一半
八億時空的主營業務是為液晶面板生產液晶材料，公司的主要產品是高性能薄膜晶體管TFT，廣泛應用於高清電視、智能手機、電腦、車載顯示、智能儀表等等。
根據招股書申報稿，八億時空在2016年、2017年、2018年的營業收入分別為1.32億元、2.3億元、3.9億元，扣非歸母淨利潤分別為1391萬元、5461萬元和1.1億元，呈持續快速增長態勢。
不過，相比收入的快速增長，公司研發投入增長緩慢，2016年、2017年、2018年的研發投入佔營業收入比例呈下降趨勢，分別為8.1%、5.6%和4.6%，三年累計研發投入不到4200萬元。
公司選擇了第一套科創板上市標準，即預計市值不低於10億元，最近兩年淨利潤均為正且累計淨利潤不低於5000萬元或最近一年淨利潤為正且營業收入不低於1億元。
從市值來看，按照八億時空擬公開發行不超過2411萬股，募集資金3.1億元計算，公司的發行價格約為12.8元每股，發行市值在12.4億元。這比其在新三板的估值要低了一半多。
八億時空早在2014年1月就掛牌了新三板，今年3月28日進入上市輔導，目前處於停牌狀態，3月27日停牌前最後一個交易日，公司股票盤尾一次集合競價，收於28元/股，總市值達到20億元。
由於八億時空一直未進行做市交易，在新三板上採取協議交易和集合競價交易，交易並不活躍，股東人數增長緩慢，截至去年底股東戶數只有54人。不過，公司股價呈持續上行趨勢，過去三年裡，股價累計上漲了5倍。
在新三板上，八億時空還實行了三輪定向增發，2015年至2017年間一共募集2.27億元，按照當前收盤價，三輪定增投資者都有超過100%的賬面收益，首輪投資者浮盈更是高達738%。
2017年的兩輪外部定增也大大補充了公司的自有資本，幫助公司把資產負債率從50%以上迅速下降到20%左右。
作為一家中關村企業，八億時空自2004年成立以來，一直受到中關村科技園區管委會、北京市科技委員會等政府部門的支持。
北京市國有的京西創業投資基金管理有限公司管理的一隻基金北京服務新首鋼股權創業投資企業（有限合夥）作為掛牌前股東參與了八億時空的首輪定增，目前是公司第二大股東，持股比例達14.5%。
根據北京市國資委出資的文件，該基金投資的企業不需要設置國有股權管理方案，其在中國證券登記結算機構的證券賬戶不加註SS標識。
眾上市公司加持護體
八億時空可以說是含著“金鑰匙”出生的，成長過程中還得到了諸多上市公司的加持入股。
美凱龍（601828.SH）的全資孫公司紅星美凱龍家居商場管理有限公司在八億時空掛牌前就是公司股東了，目前持有掛牌公司4.45%的股份，位居第五大股東。
此外，合眾思壯（002383.SZ）、安正時尚（603839.SH）、美盛文化（002699.SZ）大股東美盛控股集團都紛紛通過私募基金，參與定增或者交易，持有了掛牌公司的股份。
同樣有液晶材料製造業務的飛凱材料（300396.SZ）還直接參加了八億時空的第二輪定增，以每股12.86元價格認購公司155萬股，並持有至今，按照定增價格，其浮盈在118%。但是八億時空的這次發行價格的設定，就是參考第二輪定增。
飛凱材料不僅入股八億時空，也全資收購了公司的競爭對手和成顯示（833241.OC），收購完成後，和成顯示從新三板摘牌。八億時空的另一個競爭對手石家莊誠志永華顯示材料有限公司則是誠志股份（000990.SZ）的全資子公司。
目前，我國能掌握TFT混合液晶核心技術、擁有自主知識產權並實現產業化的，主要就是這三家公司。
長期以來，全球TFT液晶市場基本上是德國MERCK、日本JNC和DIC三家瓜分，國內高性能液晶材料一直依賴進口，國產化率比較低。在快速響應、高可靠性和高穿透性液晶材料方面，無論是基礎研究還是專利佈局，我國企業與國際領先公司仍有明顯差距。
不過，近年來，我國混合液晶的國產化率正在逐步提高，到2018年國內廠商產品已經佔到國內市場份額的33%。
招股書稱，八億時空在技術上有一定優勢，曾參與起草4項關於單體液晶和混合液晶的國家標準，形成了完全自主知識產權的TFT產品體系。
2018年，八億時空產量達5.1噸，銷量約4.4噸，公司有90%的收入來自混合液晶，近80%的收入來自TFT產品。
和很多成長期的企業一樣，八億時空存在客戶集中度過高的問題，2016年、2017年，公司對京東方A的銷售收入佔全部收入比例分別38%、69%，去年更是高達75%，在同行業中偏高。
對此，公司解釋稱，這與液晶行業特點，以及京東方的龍頭地位有關。公司表示，目前正在推進和其他液晶面板廠商臺灣群創、惠科股份和華星光電等，目前已成為臺灣群創和惠科股份的合格供應商，並有望於2020年對華星光電實現批量供貨。
另外，和同行業可比公司相比，八億時空的資產週轉能力也偏弱。2018年度，公司的應收賬款週轉率、存貨週轉率分別只有3.65次和1.58次，遠低於同行業公司披露數據的平均值5.26次和3.64次。
4月29日，八億時空對2016年、2017年年報進行更正，一共12處修改，其中調減了理財收益、處置資產、投資收益收到的現金共計400多萬元。獨立董事發表意見稱，更正對公司財務狀況、經營成果和現金流量無實質影響，無損害公司及股東利益的情形。