“人在家中坐，雷從天上來”交易員感嘆新城控股債券大跌！機構火速啟動旗下相關項目風險排查

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導讀：“人在家中坐，雷從天上來。”債市交易員如此感嘆。一般當債券交易員購買的債券違約時，他們會將其稱為“踩雷”。在新城控股董事長王振華涉嫌猥褻幼女後，前述感嘆表現出交易員對新城控股債券兌付的擔憂。

“這是實控人風險。對於民企來說，實控人出了問題，對再融資、企業經營影響巨大。”滬上某基金公司交易員說。

來 源丨21世紀經濟報道（ID：jjbd21）

記 者丨方海平、黃斌、楊志錦、潁民、姜詩薔

編 輯丨曾芳、張偉賢、朱益民、陳思穎

圖片來源 / 圖蟲

7月4日，受董事長王振華被刑拘影響，新城控股迎來股債雙殺。

7月4日開盤，市場上“嘩嘩”的賣盤。

美元債方面，據華創證券，新城控股兩隻1年內到期的債券，其收益率報價昨日上行幅度達到500BP。

股市方面，今日開盤，新城控股（SH:601155）一字跌停，港股新城發展控股在昨日跌去逾23%的基礎上，股價再次大幅下挫，最多時跌去逾18%。

機構急表態、火速啟動旗下新城控股項目風險排查

21世紀經濟報道記者獲得一家金融機構關於新城控股董事長涉及違法事件被採取強制措施對固收存續產品的影響的排查結果，其作為新城旗下位於長三角某二線城市房地產項目發行的集合信託產品的主要資金渠道，已火速啟動對該項目的風險排查。

根據這份排查結果，該信託計劃當前處於正常存續狀態，預計將於今年8月至明年1月分期到期。上述機構稱，第一時間就該事件與信託進行溝通，達成以下共識：

1、短期內,公司高管的個人行為對新城控股的影響主要表現在股價、聲譽等方面,對公司財務狀況及下屬項目公司的運營影響較為有限。

2、信託計劃自身風控措施完善,包括保證擔保、股權質押、土地抵押等措施,安全邊際較高。另外,標的項目運作正常,已實現銷售回款,可足額覆蓋本息,這也是本信託計劃的第一還款來源。

3、本信託計劃預計將在23個月內到期,距離當前時間較短,該事件對產品兌付影響較為有限。

4、根據信託反饋,項目公司運營正常,標的項目的開發、銷售進度與預期敔,具體如下:

（1）主要風控措施,包括保證擔保、土股權質押等未發生變化。

（2）項目公司經營情況正常，未發生營業執照、實際控制人、殷權結構等變化。

（3）標的項目共包含四個地塊,分別為6A6B、7A、7B,本項目土地抵押地塊為6A和6B,抵押物未解押。由於有部分資金已正常到期,當前抵押率為34.42%,低於抵押合同70%的要求,安全性更高。

（4）一期開發的7A和7B地塊,已基本完成主體結構並封頂,整體施工進度與預期一致。根據當地房管局公佈的網籤備案數據,標的項目共取得預售證套數為1508套,已簽約備案681套,標的項目高層住宅(毛坯還)銷售均價約7500元/平方米,高層住宅(裝修)銷售均價約8400元/平方米,小高層銷售均價約10500元/平方米,在售疊墅銷售均價約14000元/平方米，項目實際售價與預期較為一致，項目整體盈利情況好。

上述風險排查結果還顯示，截至2019年6月24日,項目已實現銷售回款6.72億元,銷售回款足夠覆蓋信託貸款本息。

記者問詢了部分金融機構，他們均表示將持續跟進該事件對新城控股及所投資項目的影響,也會冷靜看待該事件對新城控股後續發展的影響。

銀行重估新城控股後續貸款，2794億公司負債怎麼辦？

民營企業實際控制人突遭重大變故，對於企業的影響可能超乎想象。

7月3日，新城控股董事長王振華涉嫌猥褻幼女，被警方刑事拘留的消息引發市場熱議，當日晚間，新城控股方面發佈公告稱，當日舉行董事會會議，通過選舉公司董事兼總裁王曉鬆任公司第二屆董事會董事長，任期與第二屆董事會任期相同。王振華將繼續擔任公司第二屆董事會董事職務。王曉鬆系王振華之子。

記者發現，新城控股在行情軟件東方財富choice上相關證券的資料信息中，董事長和法定代表人均已經變更為王曉鬆，王振華仍為實際控制人身份；不過記者查詢工商信息登記系統發現，法定代表人信息尚未完成變更。

新城控股公開資料顯示，新城控股的控股股東為富域發展集團有限公司，富域發展集團有限公司持有其61.06%的股權，實際控制人為王振華。最新公告顯示，富域發展已將其持有的公司流通股48,500,000股質押給上海國際信託有限公司，佔公司總股本的2.15%。

根據目前的情形，王振華不再擔任公司董事長，但仍為公司實控人，且仍為公司董事會成員，仍有投票表決權。

一家公司實控人涉嫌嚴重刑事犯罪，會對企業造成怎樣的影響？

7月3日，港股股票新城發展控股已經跌去20%，美元債更是創出跌幅紀錄，一度下跌27%。當日市場一致預期，公司在A股上市的股票以及在內地發行的債券均會出現大跌，“為了道德譴責的因素”，一位機構債券部門人士表示。

7月4日開盤走勢證實了此前的預期，早間，新城控股A股股票開盤即跌停。債券方面，記者發現，新城控股發行的各大債券一早就出現了大量賣盤。截至發稿，18新控05跌去5.77%，19新城02跌10%。記者查閱新城控股發行的債券募集說明書，未列明相應回購條款，“一般會設置交叉違約條款，但是這麼細的具體特殊事件是不會列的。”

“其實新城控股的債券下跌還是有底的，畢竟是AAA級的地產債，可以類比當時的萬達。”7月4日，一位私募債券基金經理表示。

“其實只有一個標準，就是銀行說他們安全就安全，如果銀行斷貸那他們就只能賣地。一般情況下銀行不會隨意抽貸，但是不排除部分銀行不會繼續和他們合作。”前述基金經理表示。

事實上，雖然早盤拋售者眾，但持“火中取栗”態度者也有不少。

“雖然從情緒來看大家都痛罵公司，但理性來說，新城控股這麼大體量，還是大藍籌、地產股，按我們的標準是還可以買的。”某私募機構信評人士認為。

“早上拋售的大部分是銀行等金融機構，他們的風控是一刀切的很嚴格，但是目前跌到這個位置，也不排除有基金等其他機構願意加倉，畢竟收益還是很喜人的，平常想買都買不到。”該人士指出。

中誠信於5月7日出具了針對新城控股於2015年、2016年、2018年、2019年發行的共計7只債券的跟蹤評級報告，維持公司主體信用評級AAA，展望為“穩定”，同時對這7只債券評級為AAA。

7月4日，中誠信方面對記者表示，公司已經關注到這一事件，會先開會進行探討對公司經營的影響，再決定是否會採取相應評級調整決定。

另有消息稱，多家銀行已經暫停了對新城控股的後續貸款。“抽貸還不至於，對於金融機構來說迅速抽貸也沒好處，但是後續貸款和提款應該非常難了。”一位銀行人士對記者表示。

企業高管的行為是銀行非常重視的因素，“一般前期盡調的時候，就會詢問高管包括癖好之類的信息，我們就遇到過好幾例老闆去世了企業就倒了的情況”。另一位銀行業人士對記者說。

根據新城控股2018年年報，公司負債合計2794億元，其中長期借款237億，應付債券為267億。

去年以來，新城控股仍在激進擴張，新城控股財務數據顯示，2018 年末，發行人資產總額為 3303億元，比上年增加 79.98%；負債總額為 2794億元，比上年增加 77.32%。其中，流動負債比上年增加 72.82%；非流動負債比上年增加 99.00%。

資產負債率亦在不斷高企，最近三年以及2019年一季末，公司合併口徑資產負債率分別為 79.54%、84.14%、85.84%和 88.51%。

本期編輯 陳思