每經記者：胥帥 每經編輯：陳俊傑
溫州企業浙江一鳴食品股份有限公司（以下簡稱一鳴食品）準備向IPO衝刺。一鳴食品由曾經的“養雞大王”朱明春創辦。
不過，一鳴食品的主營並非是養雞，而是通過“鮮奶吧”賣牛奶。《每日經濟新聞》記者注意到，前幾年，這類鮮奶吧零售模式一度興起，流行於各大城市的大街小巷。
從一鳴食品的業績來看，鮮奶吧模式的銷售淨利率並不高。2016年~2018年，一鳴食品的營業收入分別為12.54億元、15.2億元、17.55億元，但同期淨利潤均不超過2億元。這與一鳴食品的營業成本和銷售費用較高有關。如2018年，一鳴食品的營業成本和銷售費用合計達到了14.2億元。
營業成本和銷售費用是大頭
近日，一鳴食品遞交了首次公開發行股票招股說明書（申報稿，下同）。這是一家來自溫州的企業，經營的品牌主要為“一鳴真鮮奶吧”。“一鳴真鮮奶吧”實質是食品連鎖門店，通過租賃門店銷售牛奶、麵包等。“一鳴真鮮奶吧”的銷售產品包括低溫巴氏殺菌乳、低溫發酵乳、麵包等烘焙食品、中式糕點等。
目前，類似食品連鎖門店在市場上較多，譬如羅莎蛋糕等也採用了這一模式。一鳴食品銷售的輻射具有明顯地域性，門店全部集中在浙江、江蘇、上海、福建。一鳴食品的門店一共有1176家，其中浙江佔了絕對大頭，達到1078家。從營收貢獻度來講，2016年、2017年和2018年來源於浙江市場的收入佔比始終處於較高水平，分別為92.33%、90.84%和89.75%。
《每日經濟新聞》記者注意到，一鳴食品的營業收入上了10億元梯隊，但淨利率卻並不高。2016年~2018年，一鳴食品的營業收入分別為12.5億元、15.2億元、17.5億元；同期淨利潤卻分別為1.49億元、1.2億元、1.57億元。
這與一鳴食品營業成本和銷售費用較高有關。以2018年為例，公司營業成本和銷售費用合計達到了14.2億元。因為食品連鎖門店的經營性質，一鳴食品的銷售費用主要用在職工薪酬、運輸費、營銷費用和租賃費等方面。去年，這部分費用佔一鳴食品銷售費用比例達到了86.32%。
一鳴食品的綜合毛利率維持在40%上下。不過需要注意的是，一鳴食品的乳品毛利率遠遠超過同行，但烘焙食品毛利率卻遠低於同行。2018年，一鳴食品的乳品毛利率為40.66%，同行平均值為32.02%；一鳴食品烘焙食品毛利率為40.28%，同行平均值達46.48%。
對於乳品高毛利率，一鳴食品解釋稱，存在一定比例的直營門店和自動售貨機渠道，該類渠道直接面向終端消費者，採取零售價對外銷售。
賬上有近2億預收款
加盟門店的銷售佔據了一鳴食品的半壁江山，2018年，加盟門店銷售8.2億元，佔收入比例51.72%。
與之對應的是，一鳴食品前五大客戶主要由加盟商構成。2018年，孫玲俐、陳榮東、劉海濤、湯禮闖分別控制的奶吧加盟商是一鳴食品的前四大客戶，分別實現營業收入1958.5萬元、1651.11萬元、1571.46萬元、1570萬元。
要注意的是，這類自然人重要客戶或也是審核被關注的一大重點。
“主要關注是否有關聯關係、價格是否公允、確認收入的方式、存貨和銷售情況等。”上海新古律師事務所王懷濤律師表示。
《每日經濟新聞》記者還注意到，一鳴食品的流動負債中，很大一部分是來自預收款項。2018年，一鳴食品的流動負債為5.06億元，預收款項就達到了1.96億元。而這部分預收款項包括預收卡券餘額、預收加盟費、預收貨款，其中去年的預收卡券餘額達到了1.65億元。
對於快消連鎖行業，消費者辦會員卡提前充值並非新鮮事。這一模式也為企業提供了調節利潤的可能。
“看會員卡的性質，是加入會員後續可以打折還是屬於充值等情況，需要對收入根據財務規則進行確認。”王懷濤表示，這主要看企業會計的收入確認方式。
有意思的是，一鳴食品的實際控制人之一朱明春今年已70歲，賣牛奶前他曾有全國“養雞大王”的稱號。只是從1992年開始，朱明春就從事乳品加工與銷售業務。
另外，一鳴食品還是一家家族企業。截至招股說明書籤署日，朱明春、朱立科、朱立群等五人合計控制的公司股權比例為93.38%，股權較為集中。
每日經濟新聞
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