金域醫學:業績符合預期,新網點業績改善空間大
類別：公司研究 機構：西南證券股份有限公司 研究員：陳鐵林,朱國廣,劉闖 日期：2019-08-02
業績總結:公司2019年上半年實現營業收入25.4億元,同比增長20.3%;實現歸母淨利潤1.7億元,同比增長78.9%。實現扣非淨利潤為1.6億元,同比增長162.3%。
業績符合預期,經營效率進一步提升。2019H1公司收入和淨利潤增速分別為20.3%和78.9%,業績符合預期。單季度看,2019Q2收入為13.8億元,同比增長15.3%,歸母淨利潤為1.3元,同比增長49.5%,較Q1收入增速26.7%和利潤增速349.2%均有所回落。毛利率方面,2019H1公司整體毛利率為39.8%,同比小幅增加0.77的百分點,預計主要系終端檢驗價格相對保持穩定及產品收入結構改善所致。費用方面,2019H1銷售費用率為15.1%,小幅下降0.5個百分點,管理費用率為9.5%,下降0.6個百分點,研發費用率為5.7%,下降1.1個百分點,繼續延續2018年的下滑趨勢,經營效率持續提升。
新網點有望陸續扭虧為盈,業績增長空間廣闊。從子公司盈利結構來看:廣州、四川、昆明、長沙和貴州五家子公司合計貢獻歸母淨利潤1.5億元,為公司主要淨利潤來源,其他檢驗中心網點盈利能力相對較弱。我們認為,在公司層面,近3年新開網點的運營逐漸成熟,盈利能力有望持續提升;在行業層面,隨著分級診療政策不斷推進,第三方檢驗處於快速發展階段,有望帶動新開網點業績持續改善。
公司是國內行業領軍企業,市場競爭力持續提升。公司是國內第三方醫學檢驗行業規模最大、覆蓋市場網絡最廣、檢驗項目及技術平臺齊全的市場領導企業,全國(包括香港地區)建立了37家中心實驗室,可提供2600餘項檢驗項目外包及科研技術服務。公司目前搭建了臨床基因組檢測中心、臨床質譜檢驗中心、臨床血液病診斷中心、病理篩查與診斷中心等四大高新技術中心,報告期內繼續圍繞醫學診斷產業鏈,佈局診斷科技創新鏈,市場競爭力有望持續提升。
盈利預測與投資建議。預計2019-2021年歸母淨利潤分別為3億、3.9億和5億元,對應當前股價估值分別為56倍、44倍和34倍,維持“買入”評級。
風險提示:檢驗價格降價幅度或超預期的風險,公司橫向、縱向擴張或帶來的整合進度或效果不及預期的風險,其他不可預期的風險。
衛星石化2019年中報點評:C3板塊業績穩健增長,C2板塊有序推進
類別：公司研究 機構：光大證券股份有限公司 研究員：傅鍇銘,裘孝鋒 日期：2019-08-02
事件:
7月31日,公司發佈2019年中報,上半年實現營業收入51.6億元,同比+18%,實現歸母淨利潤5.57億元,同比+70%;實現經營活動現金流3.34億元,同比+59%。二季度單季度實現淨利潤3.37億元,環比增長1.17億元。
點評:
上半年,丙烯酸盈利好於市場預期,PDH價差收窄。
2019年上半年,丙烯酸盈利情況好於市場預期。丙烯酸平均價差同比+698元/噸,環比+89元/噸;丁酯和酸平均價差同比+108元/噸,環比-15元/噸;丙烯酸平均價格環比-928元/噸,丙烯酸丁酯價格環比-1140元/噸。公司丙烯酸及酯板塊表現亮眼,子公司平湖石化實現淨利2.2億元,同比+1.7億元。SAP板塊首次實現盈利,上半年衛星科技實現淨利0.05億元,同比+0.3億元。
但上半年PDH價差有所收窄。PDH平均價差同比-673元/噸,環比-546元/噸;丙烷到聚丙烯平均價差同比-252元/噸,環比-141元/噸,丙烯平均價格環比-1422元/噸,聚丙烯價格環比-1003元/噸。此外PDH一期和聚丙烯裝置在1月份進行了年度檢修,PDH二期開車,對業績有所影響。子公司衛星能源實現淨利潤1.4億元,同比-0.5億元。
展望2019Q3,PDH價差顯著恢復,但丙烯酸及酯價差收窄。預計C3板塊整體保持穩健。公司在C3上穩步擴張,45萬噸PDH二期項目和15萬噸聚丙烯二期項目已於2019年上半年投產,6萬噸SAP三期已經處於調試階段,36萬噸丙烯酸及36萬噸丙烯酸酯一階段項目進入建設階段。未來,公司將擁有從90萬噸PDH到45萬噸聚丙烯、81萬噸丙烯酸和84萬噸丙烯酸酯、15萬噸SAP、22萬噸雙氧水的完整C3全產業鏈,在C3板塊成本和競爭力具有顯著優勢。
C2歷史性機遇的先驅者,項目回報高值得期待。
我們認為乙烷裂解制乙烯項目是公司未來3年最大的看點,衛星石化有望通過該項目實現在大型石化裝置方面的彎道超車。儘管國內的烯烴行業面臨一輪巨大的產能週期,但具有顯著成本優勢的乙烷裂解路徑生存能力強,項目回報率有保證。目前項目有序推進,完成年產135萬噸PE、219萬噸EOE、26萬噸丙烯腈聯合生產裝置的備案,項目再融資也正式啟動。
維持盈利預測,維持“買入”評級。我們維持公司2019-2021年EPS為1.29元和1.46元和3.47元,當前股價對應PE為11/10/4倍。按照行業平均2.3倍PB,下調目標價至18.9元,維持“買入”評級。
銀輪股份點評報告:業績暫時承壓,熱管理成長可期
類別：公司研究機構：萬聯證券股份有限公司研究員：周春林日期：2019-08-02
逆境抗壓,業績表現好於行業:在全球汽車增速放緩及國內汽車銷量負增長的情況下,公司上半年實現營收同比2.65%及歸母淨利潤同比微降0.22%實屬難得。上半年,國內汽車銷量1,232.3萬輛,同比下降12.40%,汽車熱管理重要客戶如福特(2019H1在華銷量同比-22%,下同),通用(-15%),吉利(-15%),廣汽(-1.7%),東風日產(-1.3%)等上半年銷量均表現下滑,而公司業績僅僅微降表現出在較強的逆境抗壓能力,預計業績與去年基本持平的主要原因在於上半年工程機械行業的持續復甦帶動工程機械類熱管理業務的高增長及熱管理新客戶、新項目的良好拓展抵消汽車銷量下滑帶來的影響。分季度來看,二季度營收13.1億元,同比下降-8%,歸屬於上市公司股東的淨利潤9.3億元,同比下降-7%,相對一季度同比增速均有一定的下滑,展望後期,隨著下游整車探底復甦,作為國內汽車熱管理龍頭企業,公司熱管理業務將有望回升。
新能源熱管理項目儲備完整,有望後續發力:在全球汽車電動化大趨勢下發展新能源汽車熱管理業務恰逢其時,而電動車頻繁失火,提升新能源汽車熱管理系統性能尤為重要。公司熱管理業務目前量產的有前端模塊、水冷板、電池冷卻器總成等,已批量供貨寧德時代、廣汽、比亞迪等客戶,2018年陸續獲得吉利PMA平臺的電池冷卻器和冷卻板產品定點供應商,長安福特電池冷卻板產品定點供應商,2019年初獲得江鈴新能源熱泵空調訂單,擁有較為完整的新能源熱管理項目儲備。隨著新能源汽車快速發展及規模的提升,公司新能源熱管理業務有望後續發力。
排放標準趨嚴,尾氣處理業務有望高速增長:公司尾氣處理業務主要為SCR、DPF、DOC系統等,由於國六排放標準在國五的基礎上要求更為嚴格,柴油機要達到國六標準需綜合運用尾氣處理技術,國五升國六,柴油機尾氣處理配套均價將大幅增長。公司在尾氣處理佈局領先,與弗吉亞、皮爾博格等合資進一步提升尾氣處理技術及品牌影響力,定增擴張EGR、DPF等產能進一步鞏固尾氣處理業務市場規模,且擁有一汽、東風、中國重汽、北汽福田、玉柴等優質客戶,隨著尾氣排放標準國五升級國六,公司尾氣處理業務有望高速發展。
盈利預測及投資建議:我們預計公司2019-2021年EPS分別為0.46元、0.52元和0.63元,結合2019年7月30日收盤價7.32元,對應的市盈率分別為15.8、14.1和11.5倍。考慮到公司作為熱管理龍頭企業,傳統熱管理業務較強的逆境抗壓能力,國六標準下汽車尾氣處理業務有望高速發展及新能源熱管理業務廣闊前景,給予“增持”評級。
風險提示:下游客戶銷量不及預期、國六政策推廣不及預期、新能源熱管理髮展不及預期。
博邁科:與Technip籤42億LNG模塊訂單,未來FPSO業務將進一步打開公司成長空間
類別：公司研究機構：中國銀河證券股份有限公司研究員：劉蘭程日期：2019-08-02
專注於專業模塊 EPC 業務的國際領先企業公司致力於以海洋油氣工程、液化天然氣工廠和礦業為主的各專業類模塊設計和集成建造,為國際高端能源和礦業客戶提供服務。
2019H1業績同比增長 122.2%,預計 2019-2021複合增速將達 142%公司海洋油氣開發模塊的訂單率先於 2018年反彈, 2019H1實現營業收入 4.98億元,歸母淨利潤 1,401萬元,順利扭虧為盈。考慮到公司各項業務的新簽訂單,預計 2019-2021年業績 CAGR 將達 142%。
與 Technip 籤 42億大單,為未來業績打下堅實基礎根據公告,公司已與 Arctic LNG 2的總包商 Technip FMC 簽訂了約 42億元人民幣的天然氣液化模塊的合同,項目預計在 2022年 5月完工。我們預計該項目將為公司未來 3年帶來穩定的營收與業績增長。
油價回升帶動油氣開發復甦, FPSO 合同加速釋放油價的整體回升帶動了油氣開發行業的回暖,全球油企的資本開支擴大,訂單逐漸釋放。 2018年國際上新的 FPSO 合同已經超過 10艘,達到了歷史高位。 2019年預計全球將有 14個 FPSO 項目做出最終投資決策( FID), 我們預計公司有望獲得 FPSO 相關訂單。
公司技術具有核心優勢,逐步向總包商轉變公司多年來持續不斷地投入科研力量, 增強核心競爭力,客戶涵蓋各類國際知名公司。 公司投資建設的 2#碼頭工程項目將有效提升公司場地產能,使公司承接 FPSO、 FLNG 或 FSRU 等項目的總裝變為可能,為公司持續拓展經營範圍、完成戰略規劃奠定重要基礎。
投資建議我們預計 2019-2021公司將實現歸母淨利潤 0.44、1.90、2.59億元,對應 EPS 分別為 0.19、 0.81、 1.11元, PE 分別為 96、 22、 16倍。 公司作為擅長專業模塊 EPC 業務的領先企業,服務全球市場,在油氣行業整體復甦以及 LNG 新增大額訂單的背景下, 我們預計公司業績未來三年有望維持快速增長,維持“推薦”評級。
通策醫療:區域醫療優勢突出,業績高增長延續
類別：公司研究機構：國金證券股份有限公司研究員：李敬雷日期：2019-08-02
事件:
通策醫療發佈2019年半年度報告,收入端符合預期,利潤端略超預期。
報告期內,公司2019年上半年實現總營業收入8.47億元,比去年同期增長23.58%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.08億元,同比增長54.07%。
簡評:
2019年上半年公司維持高增長,收入端符合預期,利潤端略超預期。
延續浙江省內優勢,公司規模繼續擴大,診療人次及客單價均有明顯提升
口腔業務結構持續優化,高附加值項目比重的增長突出,驅動量價齊升
報告期內,公司毛利率延續16年以來的提升趨勢。我們預計,公司毛利率的持續提升與客單價,診療人次,以及高附加值業務結構優化密切相關。同時,在規模效應突出,期間費用率繼續下降,使整體淨利潤率有所提升。
當前,公司旗下分院店齡結構呈優,隨著新建分院梯隊試步入利潤釋放期,2019年仍處於業績加速兌現期,公司業績將有望導入良性循環。
蒲公英計劃推進順利,種植增長計劃有望進一步拓展省內空間n眼科業務繼續推進,戰略佈局新利潤增長點。
投資建議及盈利預測:
根據公司最新業務結構與毛利率提升趨勢,我們預計公司2019年至2021年歸屬母公司淨利潤分別為4.66億、6.04億、7.75億,對應EPS1.45、1.88、2.42,對應當前股價分別給予估值P/E58.6倍、45.2倍、35.2倍,維持“增持”評級。
風險提示:
醫療風險,醫患社會問題;醫療事故風險;新建口腔醫院在培育期虧損、經濟效益不明確等風險;合作辦醫擴張複製的速度低於預期的風險;商譽減值風險,質押風險等。
涪陵電力:業績持續高增長,關注後續資本開支
類別：公司研究機構：中銀國際證券股份有限公司研究員：李可倫,沈成日期：2019-08-02
支撐評級的要點
上半年盈利同比增長58%符合預期:公司發佈2019年中報,上半年實現營業收入12.40億元,同比增長13.75%;實現歸屬於上市股東的淨利潤1.95億元,同比增長58.36%;扣非盈利1.94億元,同比增長59.69%。2019Q2公司實現盈利9,888萬元,同比增長61.25%,環比增長2.37%。公司業績符合我們和市場的預期。
配電網節能業務持續提供業績增量:在去年下半年完工的山東青島煙臺、湖北鄂東、福建二期等多個節能項目的帶動下,上半年公司配電網節能業務實現收入5.77億元,同比增長25.66%;毛利率同比提升2.79個百分點至35.49%。我們判斷節能業務上半年貢獻淨利潤約1.5億元,整體保持了良好穩定的運行狀態。
電力業務保持穩定,費用水平同比下降:上半年公司傳統售電業務實現收入6.58億元,同比增長5.05%;毛利率6.84%,同比微降0.12個百分點。費用方面,上半年公司期間費用率同比下降0.49個百分點至5.19%,其中管理(含研發)費用率同比下降0.47個百分點。
關注資本開支落地情況:公司在節能業務方面2018年簽署新疆二期、寧夏、浙江二期等新訂單,總額超過13億元,目前在手訂單額約100億元。公司2019年配電網節能業務計劃資本開支15.13億元,同比增長48.92%;但從中報情況來看,上半年未有大量節能工程在建,我們預計後續隨著河南二期、湖北等項目的繼續建設及訂單總量的進一步提升,高資本開支有望落地,節能業務有望繼續保持穩定增長。
估值
我們預計公司2019-2021年每股收益分別為1.29/1.54/1.75元,對應市盈率12.1/10.1/8.9倍;維持增持評級。
評級面臨的主要風險
配網節能項目收益低於預期;新項目落地進度慢於預期;項目建設進度慢於預期;銷售電價下調。
健友股份:肝素景氣度持續高位,注射劑國際化逐步落地
類別：公司研究機構：中銀國際證券股份有限公司研究員：高睿婷,鄧周宇日期：2019-08-02
支撐評級的要點
利潤率逐季提升:Q2單季毛利率52.85%,同比+2.33pp,環比+5.35pp;單季淨利率24.77%,較Q1提升了0.36pp,但由於19年銷售費用率整體提升,因此淨利率較去年Q2略有下降。
銷售費用持續增長:由於製劑銷售加大推廣,人員團隊及差旅費用等支出較多,銷售費用同比增長87.66%。管理費用率和財務費用率均比上年同期略有下降,整體期間費用率提高了2.79個百分點。
收購美國注射劑公司Meitheal83.33%股權,加快海外落地:Meitheal具有豐富的注射劑產品線及美國註冊、申報、銷售的經驗,可與公司形成良好協同,加速公司美國產品的研發申報以及市場開拓,同時提高公司美國市場銷售利潤率。
肝素行業景氣度有望繼續提升:非洲豬瘟疫情使肝素產業供給進一步趨緊,預計三季度傳導效應開始明顯體現。公司原料藥業務有望大幅受益。
估值
公司前瞻性擴大肝素粗品庫存,充分享受行業景氣度上升利好;同時公司作為較早進行海外注射劑佈局的企業,國際化開始進入收穫期,預期可對業績帶來較大彈性。預計2019-2021年公司實現淨利潤分別為5.90、8.44、11.39億元,對應EPS分別為0.82、1.17、1.59元,當前股價對應PE33/23/17倍。維持增持評級,繼續重點推薦。
評級面臨的主要風險
肝素行業景氣度下降的風險;製劑產品銷售低於預期的風險;收購整合不達預期的風險;產品申報註冊慢於預期的風險。
環旭電子:中報毛利費用承壓,海外佈局著眼長遠
類別：公司研究 機構：申萬宏源集團股份有限公司 研究員：駱思遠,楊海燕 日期：2019-08-02
半年度業績快報:2019上半年營業收入146.04億元,同比增長14.05%;綜合毛利率下降0.74pct;歸母淨利潤3.89億元,同比-0.67%;扣非淨利潤2.51億元,同比下降35.03%。
Q2營收同比增幅5%較Q1下降,內部結構呈差異。Q2營收69.3億元,同比增長5%,環比下降10%。上半年工業類產品和消費電子類產品增幅最大,主要原因為:1)工業類產品2018年新增重要客戶,該客戶訂單今年上半年持續增加;2)穿戴產品今年Q1訂單明顯增長,但Q2進入淡季。但電腦類產品和存儲類產品受中 美貿 易 摩 擦及客戶訂單減少影響,報告期營業收入同比出現下滑。
Q2毛利率9.52%同比下降1.1pct,管理費用率上升0.4pct,營業利潤率同比下降1.2pct。Q2毛利率受消費類及工業類產品結構上升而微降。管理費用增幅較大,主要由於公司2019年為擴充營運規模及增加海外據點按季度使相關人事費用而大幅增加,單季管理費用率2.4%,單季管理費用與研發費用合計費用率同比上升0.4pct。基於以上兩大因素,營業利潤率2.64%,同比下降1.2pct。
從AppleWatch到Airpods,環旭受益於高端可穿戴設備小型化趨勢。AppleWatch4增加了心率傳感及摔倒檢測,延續智能進階之路。隨著Airpods設計微型化,環旭電子有望參與下一代AirpodsSip模組製造。
加深多產業鏈、全球化佈局。公司歐洲、美洲、國內合資廠均處於產能儲備期,全球佈局策略明朗化,預計將於明後年進一步提升市場服務能力,以爭取更多市場份額。1)配合消費電子客戶建立新產線。2)2019年2月,與高通子公司簽訂合資協議,擬在巴西投資設立合資公司,為研發、製造具有多合一功能的SiP模塊產品,應用於智能手機、物聯網等相關設備;3月發佈的ZenFoneMaxShot及MaxPlus已搭載環旭與高通合作的第一款QualcommSnapdragonSiP芯片。3)與中科曙光合資成立子公司中科泓泰電子於2019年3月在崑山登記成立,致力於生產安全可控服務器產品。4)工業類產品,在墨西哥就近建立生產據點,服務新客戶。5)汽車電子,公司在美洲、亞洲已有據點,在歐洲建設據點以更好服務當地客戶。2018年8月,全資孫公司收購收購位於波蘭的標的公司ChungHongElectronicsPolandSP.Z.O.O.,加快全球化EMS工廠佈局。6)深圳、崑山擴產旨在服務非SiP客戶。
調整盈利預測,維持增持評級。由於2019年部分產品獲單低於預期、墨西哥廠盈利能力較低,同時新增QSiP於2020年放量預期,將2019/2020/2021年歸母淨利潤預測14.3/15.3/18.3億元調整為13.7/15.7/17.8億元,當前股價對應2019年PE22倍。雖然海外項目盈利提升緩慢,但是看好SiP封裝應用及盈利能力提升,維持增持評級。
柏楚電子:國內激光切割成套控制系統龍頭企業
類別：公司研究 機構：東吳證券股份有限公司 研究員：陳顯帆,倪正洋 日期：2019-08-02
國內激光切割成套控制系統龍頭企業
公司是國內從事光纖激光切割成套控制系統開發的龍頭企業,致力於為激光加工提供穩定、高效的自動化控制解決方案,主要產品包括隨動控制系統、板卡控制系統、總線控制系統及其他相關激光控制配套產品。公司在激光行業深耕多年,客戶覆蓋了國內60%以上的激光設備生產商,主要大客戶包括佛山宏石、深圳迪能等。產品附加值高,綜合毛利率連續三年維持在80%以上。2018年實現營收2.45億元,實現歸母淨利潤1.39億元。2016-2018年營收實現年複合增長率42%,歸母淨利潤實現年複合增長率36%。公司擬募投8.4億元資金,用於擴充產能、強化市場營銷能力。
激光切割設備應用廣泛,控制系統未來三年市場規模將達37億
相對於傳統加工工藝,激光加工具有適用對象廣、材料變形小、加工精度高、低能耗等優點。按不同用途,激光加工可分為激光切割、激光打標和激光焊接等不同工藝,已廣泛應用於材料加工、通訊、研發、軍事、醫療等領域。其中激光切割技術佔工業激光加工總規模的40%以上,是激光加工領域重要應用技術。而激光切割控制系統是實現激光加工的關鍵,集成包括CAD、CAM、NC、傳感器、硬件設計等技術。2018年中國中低功率激光切割設備銷量達28500臺,高功率激光切割設備達6000臺。存量更新疊加自然增長需求,我們測算中低功率激光切割控制系統市場規模2019-2021年合計約15億。而高功率激光切割控制系統市場規模2019-2021年合計約22億,兩者三年合計市場規模達37億。
技術優勢、客戶口碑、市場資源三大優勢助力公司新業務拓展
中低功率激光切割市場公司2018年國內市佔率已經達到約60%,並隨著中低功率下游應用逐漸增多,市場規模不斷擴大。隨著成本的逐步下降,高功率激光切割設備近年逐漸普及。對於控制系統來說,高功率產品在自動化、智能化、安全性等多方面要求更高。目前,高功率激光切割控制系統仍被國際廠商主導。技術方面,公司完整掌握五大類關鍵技術。可提供一整套激光切割解決方案;客戶口碑方面,公司是中低功率激光切割系統龍頭,良好口碑與客戶黏性有望帶動公司與下游客戶共同開拓高功率市場;市場資源方面,公司積極與產業鏈上下游合作,形成激光加工行業生態圈。三大優勢,助力公司高功率業務拓展,2019年1-5月已實現高功率業務營收1011萬元,同比+83%。此外,公司在超快激光控制系統開發也走在前列,近期推出的FSCUT7000精密加工系統產品,已實現小批量銷售,隨著募投項目的逐步落地,公司在超快激光控制領域前景可期。
盈利預測與公司估值:
2019-2021年,預計公司國內中低功率市佔率繼續增長,達65%/70%/75%,對應收入2.79/3.48/4.26億元;高功率與超快激光加工業務也逐漸打開市場空間。預計公司2019-2021年收入為3.07/4.13/5.32億元,歸母淨利潤為1.77/2.36/3.04億元。給予公司PE估值為50-66倍,對應市值區間為88.5-116.8億元。
風險提示:中低功率產品市場競爭加劇,新業務拓展不及預期。
聯得裝備公司動態點評:半年度業績符合預期,積極開拓半導體新領域
類別：公司研究 機構：長城證券股份有限公司 研究員：曲小溪,王志傑,張如許,劉峰 日期：2019-08-02
半年度業績預告符合預期,業務佈局貢獻業績增量:根據公司發佈的業績預告,公司2019年半年度實現歸屬上市公司股東的淨利潤預計為4,250-4,500萬元,相比去年同期增幅為13.82-20.52%,符合我們之前的預期。公司業績增長主要是因為公司前期的業務佈局持續貢獻業績增量,銷售收入增加,致使公司的2019年半年度銷售收入和利潤與去年同期相比,均有所上升。此外,預計本報告期非經常性損益對淨利潤的影響金額約為200.62 萬元。
積極開拓半導體新領域:公司所處技術密集型行業,公司的技術創新和開發能力是生存發展的基礎。近年來公司不斷挑戰自我,旨在滿足客戶的需求,提升公司綜合競爭力。2018年公司在大尺寸研發上邁出歷史性的一步,研發出大尺寸模組綁定設備,據客戶反饋該設備產能已達到80%以上,有利於公司的後續銷售。公司還完成了柔性屏雙面邦定設備與柔性AMOLED之COF邦定設備的開發,全面進入新型設備的研發銷售,公司柔性AMOLED貼付等最新設備已可用於量產。IHS Markit研究分析顯示,柔性AMOLED面板出貨量預計將在2020年達到3.357億,預計將佔AMOLED面板總出貨量的52%。2019年3月公司的半導體封裝設備等新產品在慕尼黑上海電子展展出,這是公司宣佈將正式切入半導體領域的信號。公司在研發投入方面呈現出持續增長的形式,預計今年會達到營業收入的9%-10%。2019年公司會繼續開拓大尺寸TV 設備、OLED 平板顯示模組組裝設備市場以及半導體封裝設備產品在新興領域的應用市場。公司秉持技術實現利潤增長點的經營理念,快速發展,保持增長態勢。
與華為建立良好合作關係,致力於項目開發:2019年3月,公司透露與華為公司建立了良好的合作關係,主要是為華為公司提供自動化設備,進行設備更換以替代人工。涉及的產品主要包括3D 貼合設備、指紋模塊自動組裝設備、柔性手機裝配線、自動點膠機、外觀檢測設備、UI 檢測設備以及其他測試及自動檢測控制系統、終端自動化平臺模組控制系統等。並且華為還於公司內部設立了工程實驗室,旨在更好地進行相關項目的開發。與華為的業務往來,又為公司積攢了一位堅實的合作伙伴,有利於公司今後業務的開展。
投資建議:我們預測2019-2021年公司的EPS分別為0.85元、1.11元和1.33元,對應PE分別為31倍、24倍和20倍。維持“強烈推薦”評級。
風險提示:行業競爭加劇的風險;下游客戶產品需求波動風險;技術更新及產品開發風險;瑞華事件持續發酵影響,可轉債項目終止風險;宏觀經濟環境風險。
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