'業績趕不上高預期“白馬”紛紛失前蹄 消費股還能買嗎？'
最近消費股走勢相當疲軟，一群白馬股紛紛倒下……
這兩天，消費大白馬的「涪陵榨菜」發佈了盈利預告，表示今年上半年營收同比增長2.11%，淨利同比增長3.14%，遠低於市場預期，結果「喜迎」跌停板。
最近消費股走勢相當疲軟，一群白馬股紛紛倒下……
這兩天，消費大白馬的「涪陵榨菜」發佈了盈利預告，表示今年上半年營收同比增長2.11%，淨利同比增長3.14%，遠低於市場預期，結果「喜迎」跌停板。
涪陵榨菜股價走勢，來源：富途牛牛
不久前，東阿阿膠也發佈了盈利預告，宣佈今年上半年實現利潤同比下降75%-79%之後，自1996年上市以來就被稱為「藥中茅臺」的東阿阿膠直接一字板跌停。
最近消費股走勢相當疲軟，一群白馬股紛紛倒下……
這兩天，消費大白馬的「涪陵榨菜」發佈了盈利預告，表示今年上半年營收同比增長2.11%，淨利同比增長3.14%，遠低於市場預期，結果「喜迎」跌停板。
涪陵榨菜股價走勢，來源：富途牛牛
不久前，東阿阿膠也發佈了盈利預告，宣佈今年上半年實現利潤同比下降75%-79%之後，自1996年上市以來就被稱為「藥中茅臺」的東阿阿膠直接一字板跌停。
東阿阿膠股價走勢，來源：富途牛牛
除了A股的白馬消費股接連倒下外，港股也有不少消費股「有坑」。就拿「港股小茅臺」——維他奶國際來看，由於中國區營收增長不及預期，股價「斷崖式」下跌20多個點，至今仍未回到高位。
最近消費股走勢相當疲軟，一群白馬股紛紛倒下……
這兩天，消費大白馬的「涪陵榨菜」發佈了盈利預告，表示今年上半年營收同比增長2.11%，淨利同比增長3.14%，遠低於市場預期，結果「喜迎」跌停板。
涪陵榨菜股價走勢，來源：富途牛牛
不久前，東阿阿膠也發佈了盈利預告，宣佈今年上半年實現利潤同比下降75%-79%之後，自1996年上市以來就被稱為「藥中茅臺」的東阿阿膠直接一字板跌停。
東阿阿膠股價走勢，來源：富途牛牛
除了A股的白馬消費股接連倒下外，港股也有不少消費股「有坑」。就拿「港股小茅臺」——維他奶國際來看，由於中國區營收增長不及預期，股價「斷崖式」下跌20多個點，至今仍未回到高位。
維他奶國際股價走勢，來源：富途牛牛
除了市場上比較受關注的幾隻熱門股外，最近下行的消費股還真不少，按照最近兩週（7.15-7.31）的的漲跌幅來看，消費行業基本都在回調，以下是重點行業回調的個股：
最近消費股走勢相當疲軟，一群白馬股紛紛倒下……
這兩天，消費大白馬的「涪陵榨菜」發佈了盈利預告，表示今年上半年營收同比增長2.11%，淨利同比增長3.14%，遠低於市場預期，結果「喜迎」跌停板。
涪陵榨菜股價走勢，來源：富途牛牛
不久前，東阿阿膠也發佈了盈利預告，宣佈今年上半年實現利潤同比下降75%-79%之後，自1996年上市以來就被稱為「藥中茅臺」的東阿阿膠直接一字板跌停。
東阿阿膠股價走勢，來源：富途牛牛
除了A股的白馬消費股接連倒下外，港股也有不少消費股「有坑」。就拿「港股小茅臺」——維他奶國際來看，由於中國區營收增長不及預期，股價「斷崖式」下跌20多個點，至今仍未回到高位。
維他奶國際股價走勢，來源：富途牛牛
除了市場上比較受關注的幾隻熱門股外，最近下行的消費股還真不少，按照最近兩週（7.15-7.31）的的漲跌幅來看，消費行業基本都在回調，以下是重點行業回調的個股：
如此不禁讓人奇怪，曾今備受熱捧的消費股現在都怎麼了？從上半年各行業走勢、消費股目前的高估值水平、當前宏觀環境及各家業績情況來看，我們總能找到一點端倪。
一、避險情緒下，消費領域獲青睞
如果說上半年宏觀環境最不穩定的因素，那肯定是貿易摩擦。尤其是在美國對中國加徵關稅、特朗普限制美國向華為出售技術產品等消息傳出之後，各種硬件製造商、科技股聞風大跌。受此影響，投資者紛紛湧入消費領域。
以滬深300和恆生指數作為基準，上半年兩市表現最好的板塊均是消費行業，A股申萬一級食品飲料行業上漲61.01%，而恆生消費品製造業上漲15.75%。
最近消費股走勢相當疲軟，一群白馬股紛紛倒下……
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涪陵榨菜股價走勢，來源：富途牛牛
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東阿阿膠股價走勢，來源：富途牛牛
除了A股的白馬消費股接連倒下外，港股也有不少消費股「有坑」。就拿「港股小茅臺」——維他奶國際來看，由於中國區營收增長不及預期，股價「斷崖式」下跌20多個點，至今仍未回到高位。
維他奶國際股價走勢，來源：富途牛牛
除了市場上比較受關注的幾隻熱門股外，最近下行的消費股還真不少，按照最近兩週（7.15-7.31）的的漲跌幅來看，消費行業基本都在回調，以下是重點行業回調的個股：
如此不禁讓人奇怪，曾今備受熱捧的消費股現在都怎麼了？從上半年各行業走勢、消費股目前的高估值水平、當前宏觀環境及各家業績情況來看，我們總能找到一點端倪。
一、避險情緒下，消費領域獲青睞
如果說上半年宏觀環境最不穩定的因素，那肯定是貿易摩擦。尤其是在美國對中國加徵關稅、特朗普限制美國向華為出售技術產品等消息傳出之後，各種硬件製造商、科技股聞風大跌。受此影響，投資者紛紛湧入消費領域。
以滬深300和恆生指數作為基準，上半年兩市表現最好的板塊均是消費行業，A股申萬一級食品飲料行業上漲61.01%，而恆生消費品製造業上漲15.75%。
最近消費股走勢相當疲軟，一群白馬股紛紛倒下……
這兩天，消費大白馬的「涪陵榨菜」發佈了盈利預告，表示今年上半年營收同比增長2.11%，淨利同比增長3.14%，遠低於市場預期，結果「喜迎」跌停板。
涪陵榨菜股價走勢，來源：富途牛牛
不久前，東阿阿膠也發佈了盈利預告，宣佈今年上半年實現利潤同比下降75%-79%之後，自1996年上市以來就被稱為「藥中茅臺」的東阿阿膠直接一字板跌停。
東阿阿膠股價走勢，來源：富途牛牛
除了A股的白馬消費股接連倒下外，港股也有不少消費股「有坑」。就拿「港股小茅臺」——維他奶國際來看，由於中國區營收增長不及預期，股價「斷崖式」下跌20多個點，至今仍未回到高位。
維他奶國際股價走勢，來源：富途牛牛
除了市場上比較受關注的幾隻熱門股外，最近下行的消費股還真不少，按照最近兩週（7.15-7.31）的的漲跌幅來看，消費行業基本都在回調，以下是重點行業回調的個股：
如此不禁讓人奇怪，曾今備受熱捧的消費股現在都怎麼了？從上半年各行業走勢、消費股目前的高估值水平、當前宏觀環境及各家業績情況來看，我們總能找到一點端倪。
一、避險情緒下，消費領域獲青睞
如果說上半年宏觀環境最不穩定的因素，那肯定是貿易摩擦。尤其是在美國對中國加徵關稅、特朗普限制美國向華為出售技術產品等消息傳出之後，各種硬件製造商、科技股聞風大跌。受此影響，投資者紛紛湧入消費領域。
以滬深300和恆生指數作為基準，上半年兩市表現最好的板塊均是消費行業，A股申萬一級食品飲料行業上漲61.01%，而恆生消費品製造業上漲15.75%。
貿易戰影響下，消費股成為市場上的新晉寵兒。各消費股迎來一波大漲，前面那些近期暴跌的股票在上半年都表現不俗，截至6月30日，海底撈漲91%，頤海國際漲135%，周大福漲30%；日清漲60%；澳博漲25%……
雖然在貿易戰的影響下，消費股迎來一波大漲，但是從宏觀環境上看，上半年的零售環境並不是十分樂觀。
二、宏觀環境疲軟，各家業績預警
從社會零售額數據來看，最近兩年都呈下降趨勢，今年4月，社會零售額同比數據跌至歷史最低水平。
最近消費股走勢相當疲軟，一群白馬股紛紛倒下……
這兩天，消費大白馬的「涪陵榨菜」發佈了盈利預告，表示今年上半年營收同比增長2.11%，淨利同比增長3.14%，遠低於市場預期，結果「喜迎」跌停板。
涪陵榨菜股價走勢，來源：富途牛牛
不久前，東阿阿膠也發佈了盈利預告，宣佈今年上半年實現利潤同比下降75%-79%之後，自1996年上市以來就被稱為「藥中茅臺」的東阿阿膠直接一字板跌停。
東阿阿膠股價走勢，來源：富途牛牛
除了A股的白馬消費股接連倒下外，港股也有不少消費股「有坑」。就拿「港股小茅臺」——維他奶國際來看，由於中國區營收增長不及預期，股價「斷崖式」下跌20多個點，至今仍未回到高位。
維他奶國際股價走勢，來源：富途牛牛
除了市場上比較受關注的幾隻熱門股外，最近下行的消費股還真不少，按照最近兩週（7.15-7.31）的的漲跌幅來看，消費行業基本都在回調，以下是重點行業回調的個股：
如此不禁讓人奇怪，曾今備受熱捧的消費股現在都怎麼了？從上半年各行業走勢、消費股目前的高估值水平、當前宏觀環境及各家業績情況來看，我們總能找到一點端倪。
一、避險情緒下，消費領域獲青睞
如果說上半年宏觀環境最不穩定的因素，那肯定是貿易摩擦。尤其是在美國對中國加徵關稅、特朗普限制美國向華為出售技術產品等消息傳出之後，各種硬件製造商、科技股聞風大跌。受此影響，投資者紛紛湧入消費領域。
以滬深300和恆生指數作為基準，上半年兩市表現最好的板塊均是消費行業，A股申萬一級食品飲料行業上漲61.01%，而恆生消費品製造業上漲15.75%。
貿易戰影響下，消費股成為市場上的新晉寵兒。各消費股迎來一波大漲，前面那些近期暴跌的股票在上半年都表現不俗，截至6月30日，海底撈漲91%，頤海國際漲135%，周大福漲30%；日清漲60%；澳博漲25%……
雖然在貿易戰的影響下，消費股迎來一波大漲，但是從宏觀環境上看，上半年的零售環境並不是十分樂觀。
二、宏觀環境疲軟，各家業績預警
從社會零售額數據來看，最近兩年都呈下降趨勢，今年4月，社會零售額同比數據跌至歷史最低水平。
從各品類來看，服裝鞋帽、針紡織品類，金銀珠寶類等非必需消費品在上半年尤為疲軟，而必需消費品如糧油、食品類增速則與總社會零售額增速相當，一定程度體現出經濟環境的不景氣。
最近消費股走勢相當疲軟，一群白馬股紛紛倒下……
這兩天，消費大白馬的「涪陵榨菜」發佈了盈利預告，表示今年上半年營收同比增長2.11%，淨利同比增長3.14%，遠低於市場預期，結果「喜迎」跌停板。
涪陵榨菜股價走勢，來源：富途牛牛
不久前，東阿阿膠也發佈了盈利預告，宣佈今年上半年實現利潤同比下降75%-79%之後，自1996年上市以來就被稱為「藥中茅臺」的東阿阿膠直接一字板跌停。
東阿阿膠股價走勢，來源：富途牛牛
除了A股的白馬消費股接連倒下外，港股也有不少消費股「有坑」。就拿「港股小茅臺」——維他奶國際來看，由於中國區營收增長不及預期，股價「斷崖式」下跌20多個點，至今仍未回到高位。
維他奶國際股價走勢，來源：富途牛牛
除了市場上比較受關注的幾隻熱門股外，最近下行的消費股還真不少，按照最近兩週（7.15-7.31）的的漲跌幅來看，消費行業基本都在回調，以下是重點行業回調的個股：
如此不禁讓人奇怪，曾今備受熱捧的消費股現在都怎麼了？從上半年各行業走勢、消費股目前的高估值水平、當前宏觀環境及各家業績情況來看，我們總能找到一點端倪。
一、避險情緒下，消費領域獲青睞
如果說上半年宏觀環境最不穩定的因素，那肯定是貿易摩擦。尤其是在美國對中國加徵關稅、特朗普限制美國向華為出售技術產品等消息傳出之後，各種硬件製造商、科技股聞風大跌。受此影響，投資者紛紛湧入消費領域。
以滬深300和恆生指數作為基準，上半年兩市表現最好的板塊均是消費行業，A股申萬一級食品飲料行業上漲61.01%，而恆生消費品製造業上漲15.75%。
貿易戰影響下，消費股成為市場上的新晉寵兒。各消費股迎來一波大漲，前面那些近期暴跌的股票在上半年都表現不俗，截至6月30日，海底撈漲91%，頤海國際漲135%，周大福漲30%；日清漲60%；澳博漲25%……
雖然在貿易戰的影響下，消費股迎來一波大漲，但是從宏觀環境上看，上半年的零售環境並不是十分樂觀。
二、宏觀環境疲軟，各家業績預警
從社會零售額數據來看，最近兩年都呈下降趨勢，今年4月，社會零售額同比數據跌至歷史最低水平。
從各品類來看，服裝鞋帽、針紡織品類，金銀珠寶類等非必需消費品在上半年尤為疲軟，而必需消費品如糧油、食品類增速則與總社會零售額增速相當，一定程度體現出經濟環境的不景氣。
不過上半年消費者信心指數仍然維持高位，但是與採購經理人指數（PMI）產生背離，且程度擴大。6月統計局公佈的消費者信心指數為125.9，無論是環比還是同比都有所增加；但是採購經理人指數（PMI）5月/6月/7月分別為49.7/49.4/49.7，已經連續三月維持在枯榮線下方，與消費者信心指數明顯背離。
最近消費股走勢相當疲軟，一群白馬股紛紛倒下……
這兩天，消費大白馬的「涪陵榨菜」發佈了盈利預告，表示今年上半年營收同比增長2.11%，淨利同比增長3.14%，遠低於市場預期，結果「喜迎」跌停板。
涪陵榨菜股價走勢，來源：富途牛牛
不久前，東阿阿膠也發佈了盈利預告，宣佈今年上半年實現利潤同比下降75%-79%之後，自1996年上市以來就被稱為「藥中茅臺」的東阿阿膠直接一字板跌停。
東阿阿膠股價走勢，來源：富途牛牛
除了A股的白馬消費股接連倒下外，港股也有不少消費股「有坑」。就拿「港股小茅臺」——維他奶國際來看，由於中國區營收增長不及預期，股價「斷崖式」下跌20多個點，至今仍未回到高位。
維他奶國際股價走勢，來源：富途牛牛
除了市場上比較受關注的幾隻熱門股外，最近下行的消費股還真不少，按照最近兩週（7.15-7.31）的的漲跌幅來看，消費行業基本都在回調，以下是重點行業回調的個股：
如此不禁讓人奇怪，曾今備受熱捧的消費股現在都怎麼了？從上半年各行業走勢、消費股目前的高估值水平、當前宏觀環境及各家業績情況來看，我們總能找到一點端倪。
一、避險情緒下，消費領域獲青睞
如果說上半年宏觀環境最不穩定的因素，那肯定是貿易摩擦。尤其是在美國對中國加徵關稅、特朗普限制美國向華為出售技術產品等消息傳出之後，各種硬件製造商、科技股聞風大跌。受此影響，投資者紛紛湧入消費領域。
以滬深300和恆生指數作為基準，上半年兩市表現最好的板塊均是消費行業，A股申萬一級食品飲料行業上漲61.01%，而恆生消費品製造業上漲15.75%。
貿易戰影響下，消費股成為市場上的新晉寵兒。各消費股迎來一波大漲，前面那些近期暴跌的股票在上半年都表現不俗，截至6月30日，海底撈漲91%，頤海國際漲135%，周大福漲30%；日清漲60%；澳博漲25%……
雖然在貿易戰的影響下，消費股迎來一波大漲，但是從宏觀環境上看，上半年的零售環境並不是十分樂觀。
二、宏觀環境疲軟，各家業績預警
從社會零售額數據來看，最近兩年都呈下降趨勢，今年4月，社會零售額同比數據跌至歷史最低水平。
從各品類來看，服裝鞋帽、針紡織品類，金銀珠寶類等非必需消費品在上半年尤為疲軟，而必需消費品如糧油、食品類增速則與總社會零售額增速相當，一定程度體現出經濟環境的不景氣。
不過上半年消費者信心指數仍然維持高位，但是與採購經理人指數（PMI）產生背離，且程度擴大。6月統計局公佈的消費者信心指數為125.9，無論是環比還是同比都有所增加；但是採購經理人指數（PMI）5月/6月/7月分別為49.7/49.4/49.7，已經連續三月維持在枯榮線下方，與消費者信心指數明顯背離。
如此環境之下，一些消費股紛紛發佈盈利預警。東阿阿膠與涪陵榨菜就是典型的例子，當市場期望過高，但是盈利不及預期，股價很容易就閃崩。相似的例子還有近期大跌20%的佐丹奴、股價一路下挫的都市麗人、卓悅……這些公司都表示，上半年業績受宏觀環境拖垮，卓悅更是表示，除了宏觀環境不景氣外，6月份香港的示威及動盪也對業績造成了很大的影響。
6月份的香港事件對港股零售行業也影響較大，周大福此前被裡昂下調評級至沽售，給出的理由就是受時間影響，內地旅客訪港數量將減少。
如此宏觀環境下，出現一些業績不及預期的公司也在情理之中，但是一些沒公佈業績的公司、或者是業績不錯的公司也出現了下行趨勢，這又是什麼原因呢？
三、估值達到歷史高位，回調風險大
上半年在市場情緒影響下，給予消費股的估值也越來越高。
以維他奶國際為例，估值一路往上走，到2019年6月估值已經超過70X，但是業績上呢，近十年維他奶的營收增速長期保持在15%左右，淨利潤的增速起伏較大，大概在10%。從業績上看，15%的營收增速根本無法推動股價成倍的往上走，而估值才是股價背後大漲的關鍵因素。光是今年上半年，維他奶的估值就從30X漲到了50X左右。
最近消費股走勢相當疲軟，一群白馬股紛紛倒下……
這兩天，消費大白馬的「涪陵榨菜」發佈了盈利預告，表示今年上半年營收同比增長2.11%，淨利同比增長3.14%，遠低於市場預期，結果「喜迎」跌停板。
涪陵榨菜股價走勢，來源：富途牛牛
不久前，東阿阿膠也發佈了盈利預告，宣佈今年上半年實現利潤同比下降75%-79%之後，自1996年上市以來就被稱為「藥中茅臺」的東阿阿膠直接一字板跌停。
東阿阿膠股價走勢，來源：富途牛牛
除了A股的白馬消費股接連倒下外，港股也有不少消費股「有坑」。就拿「港股小茅臺」——維他奶國際來看，由於中國區營收增長不及預期，股價「斷崖式」下跌20多個點，至今仍未回到高位。
維他奶國際股價走勢，來源：富途牛牛
除了市場上比較受關注的幾隻熱門股外，最近下行的消費股還真不少，按照最近兩週（7.15-7.31）的的漲跌幅來看，消費行業基本都在回調，以下是重點行業回調的個股：
如此不禁讓人奇怪，曾今備受熱捧的消費股現在都怎麼了？從上半年各行業走勢、消費股目前的高估值水平、當前宏觀環境及各家業績情況來看，我們總能找到一點端倪。
一、避險情緒下，消費領域獲青睞
如果說上半年宏觀環境最不穩定的因素，那肯定是貿易摩擦。尤其是在美國對中國加徵關稅、特朗普限制美國向華為出售技術產品等消息傳出之後，各種硬件製造商、科技股聞風大跌。受此影響，投資者紛紛湧入消費領域。
以滬深300和恆生指數作為基準，上半年兩市表現最好的板塊均是消費行業，A股申萬一級食品飲料行業上漲61.01%，而恆生消費品製造業上漲15.75%。
貿易戰影響下，消費股成為市場上的新晉寵兒。各消費股迎來一波大漲，前面那些近期暴跌的股票在上半年都表現不俗，截至6月30日，海底撈漲91%，頤海國際漲135%，周大福漲30%；日清漲60%；澳博漲25%……
雖然在貿易戰的影響下，消費股迎來一波大漲，但是從宏觀環境上看，上半年的零售環境並不是十分樂觀。
二、宏觀環境疲軟，各家業績預警
從社會零售額數據來看，最近兩年都呈下降趨勢，今年4月，社會零售額同比數據跌至歷史最低水平。
從各品類來看，服裝鞋帽、針紡織品類，金銀珠寶類等非必需消費品在上半年尤為疲軟，而必需消費品如糧油、食品類增速則與總社會零售額增速相當，一定程度體現出經濟環境的不景氣。
不過上半年消費者信心指數仍然維持高位，但是與採購經理人指數（PMI）產生背離，且程度擴大。6月統計局公佈的消費者信心指數為125.9，無論是環比還是同比都有所增加；但是採購經理人指數（PMI）5月/6月/7月分別為49.7/49.4/49.7，已經連續三月維持在枯榮線下方，與消費者信心指數明顯背離。
如此環境之下，一些消費股紛紛發佈盈利預警。東阿阿膠與涪陵榨菜就是典型的例子，當市場期望過高，但是盈利不及預期，股價很容易就閃崩。相似的例子還有近期大跌20%的佐丹奴、股價一路下挫的都市麗人、卓悅……這些公司都表示，上半年業績受宏觀環境拖垮，卓悅更是表示，除了宏觀環境不景氣外，6月份香港的示威及動盪也對業績造成了很大的影響。
6月份的香港事件對港股零售行業也影響較大，周大福此前被裡昂下調評級至沽售，給出的理由就是受時間影響，內地旅客訪港數量將減少。
如此宏觀環境下，出現一些業績不及預期的公司也在情理之中，但是一些沒公佈業績的公司、或者是業績不錯的公司也出現了下行趨勢，這又是什麼原因呢？
三、估值達到歷史高位，回調風險大
上半年在市場情緒影響下，給予消費股的估值也越來越高。
以維他奶國際為例，估值一路往上走，到2019年6月估值已經超過70X，但是業績上呢，近十年維他奶的營收增速長期保持在15%左右，淨利潤的增速起伏較大，大概在10%。從業績上看，15%的營收增速根本無法推動股價成倍的往上走，而估值才是股價背後大漲的關鍵因素。光是今年上半年，維他奶的估值就從30X漲到了50X左右。
維他奶國際估值，來源：萬得
如此高估值下，業績稍有不及預期，自然往下跌，股價閃崩也在情理之中。如果從業績層面上看，維他奶國際今年上半年的業績其實並不差：營收增長16%，淨利增長19%，對比其他食品飲料公司，16%的增速算是相當優秀了，但是由於大陸地區營收增長25%，較去年39%大幅放緩，不及市場預期，股價至今沒回到歷史高位。
我們以萬得可選消費行業及必選消費行業分類，對A股及港股市場上市值超過100億港元/元的公司進行篩選，剔除最近上市的新股，以一個月股價走勢來看，可以發現跌幅比較大的消費股一般估值水平也比較高，這點在港股市場尤為明顯。由於符合條件的個股較多，我們這裡展示的是估值前20的白馬股。
最近消費股走勢相當疲軟，一群白馬股紛紛倒下……
這兩天，消費大白馬的「涪陵榨菜」發佈了盈利預告，表示今年上半年營收同比增長2.11%，淨利同比增長3.14%，遠低於市場預期，結果「喜迎」跌停板。
涪陵榨菜股價走勢，來源：富途牛牛
不久前，東阿阿膠也發佈了盈利預告，宣佈今年上半年實現利潤同比下降75%-79%之後，自1996年上市以來就被稱為「藥中茅臺」的東阿阿膠直接一字板跌停。
東阿阿膠股價走勢，來源：富途牛牛
除了A股的白馬消費股接連倒下外，港股也有不少消費股「有坑」。就拿「港股小茅臺」——維他奶國際來看，由於中國區營收增長不及預期，股價「斷崖式」下跌20多個點，至今仍未回到高位。
維他奶國際股價走勢，來源：富途牛牛
除了市場上比較受關注的幾隻熱門股外，最近下行的消費股還真不少，按照最近兩週（7.15-7.31）的的漲跌幅來看，消費行業基本都在回調，以下是重點行業回調的個股：
如此不禁讓人奇怪，曾今備受熱捧的消費股現在都怎麼了？從上半年各行業走勢、消費股目前的高估值水平、當前宏觀環境及各家業績情況來看，我們總能找到一點端倪。
一、避險情緒下，消費領域獲青睞
如果說上半年宏觀環境最不穩定的因素，那肯定是貿易摩擦。尤其是在美國對中國加徵關稅、特朗普限制美國向華為出售技術產品等消息傳出之後，各種硬件製造商、科技股聞風大跌。受此影響，投資者紛紛湧入消費領域。
以滬深300和恆生指數作為基準，上半年兩市表現最好的板塊均是消費行業，A股申萬一級食品飲料行業上漲61.01%，而恆生消費品製造業上漲15.75%。
貿易戰影響下，消費股成為市場上的新晉寵兒。各消費股迎來一波大漲，前面那些近期暴跌的股票在上半年都表現不俗，截至6月30日，海底撈漲91%，頤海國際漲135%，周大福漲30%；日清漲60%；澳博漲25%……
雖然在貿易戰的影響下，消費股迎來一波大漲，但是從宏觀環境上看，上半年的零售環境並不是十分樂觀。
二、宏觀環境疲軟，各家業績預警
從社會零售額數據來看，最近兩年都呈下降趨勢，今年4月，社會零售額同比數據跌至歷史最低水平。
從各品類來看，服裝鞋帽、針紡織品類，金銀珠寶類等非必需消費品在上半年尤為疲軟，而必需消費品如糧油、食品類增速則與總社會零售額增速相當，一定程度體現出經濟環境的不景氣。
不過上半年消費者信心指數仍然維持高位，但是與採購經理人指數（PMI）產生背離，且程度擴大。6月統計局公佈的消費者信心指數為125.9，無論是環比還是同比都有所增加；但是採購經理人指數（PMI）5月/6月/7月分別為49.7/49.4/49.7，已經連續三月維持在枯榮線下方，與消費者信心指數明顯背離。
如此環境之下，一些消費股紛紛發佈盈利預警。東阿阿膠與涪陵榨菜就是典型的例子，當市場期望過高，但是盈利不及預期，股價很容易就閃崩。相似的例子還有近期大跌20%的佐丹奴、股價一路下挫的都市麗人、卓悅……這些公司都表示，上半年業績受宏觀環境拖垮，卓悅更是表示，除了宏觀環境不景氣外，6月份香港的示威及動盪也對業績造成了很大的影響。
6月份的香港事件對港股零售行業也影響較大，周大福此前被裡昂下調評級至沽售，給出的理由就是受時間影響，內地旅客訪港數量將減少。
如此宏觀環境下，出現一些業績不及預期的公司也在情理之中，但是一些沒公佈業績的公司、或者是業績不錯的公司也出現了下行趨勢，這又是什麼原因呢？
三、估值達到歷史高位，回調風險大
上半年在市場情緒影響下，給予消費股的估值也越來越高。
以維他奶國際為例，估值一路往上走，到2019年6月估值已經超過70X，但是業績上呢，近十年維他奶的營收增速長期保持在15%左右，淨利潤的增速起伏較大，大概在10%。從業績上看，15%的營收增速根本無法推動股價成倍的往上走，而估值才是股價背後大漲的關鍵因素。光是今年上半年，維他奶的估值就從30X漲到了50X左右。
維他奶國際估值，來源：萬得
如此高估值下，業績稍有不及預期，自然往下跌，股價閃崩也在情理之中。如果從業績層面上看，維他奶國際今年上半年的業績其實並不差：營收增長16%，淨利增長19%，對比其他食品飲料公司，16%的增速算是相當優秀了，但是由於大陸地區營收增長25%，較去年39%大幅放緩，不及市場預期，股價至今沒回到歷史高位。
我們以萬得可選消費行業及必選消費行業分類，對A股及港股市場上市值超過100億港元/元的公司進行篩選，剔除最近上市的新股，以一個月股價走勢來看，可以發現跌幅比較大的消費股一般估值水平也比較高，這點在港股市場尤為明顯。由於符合條件的個股較多，我們這裡展示的是估值前20的白馬股。
A股消費行業7月股價漲跌幅情況，來源：萬得
最近消費股走勢相當疲軟，一群白馬股紛紛倒下……
這兩天，消費大白馬的「涪陵榨菜」發佈了盈利預告，表示今年上半年營收同比增長2.11%，淨利同比增長3.14%，遠低於市場預期，結果「喜迎」跌停板。
涪陵榨菜股價走勢，來源：富途牛牛
不久前，東阿阿膠也發佈了盈利預告，宣佈今年上半年實現利潤同比下降75%-79%之後，自1996年上市以來就被稱為「藥中茅臺」的東阿阿膠直接一字板跌停。
東阿阿膠股價走勢，來源：富途牛牛
除了A股的白馬消費股接連倒下外，港股也有不少消費股「有坑」。就拿「港股小茅臺」——維他奶國際來看，由於中國區營收增長不及預期，股價「斷崖式」下跌20多個點，至今仍未回到高位。
維他奶國際股價走勢，來源：富途牛牛
除了市場上比較受關注的幾隻熱門股外，最近下行的消費股還真不少，按照最近兩週（7.15-7.31）的的漲跌幅來看，消費行業基本都在回調，以下是重點行業回調的個股：
如此不禁讓人奇怪，曾今備受熱捧的消費股現在都怎麼了？從上半年各行業走勢、消費股目前的高估值水平、當前宏觀環境及各家業績情況來看，我們總能找到一點端倪。
一、避險情緒下，消費領域獲青睞
如果說上半年宏觀環境最不穩定的因素，那肯定是貿易摩擦。尤其是在美國對中國加徵關稅、特朗普限制美國向華為出售技術產品等消息傳出之後，各種硬件製造商、科技股聞風大跌。受此影響，投資者紛紛湧入消費領域。
以滬深300和恆生指數作為基準，上半年兩市表現最好的板塊均是消費行業，A股申萬一級食品飲料行業上漲61.01%，而恆生消費品製造業上漲15.75%。
貿易戰影響下，消費股成為市場上的新晉寵兒。各消費股迎來一波大漲，前面那些近期暴跌的股票在上半年都表現不俗，截至6月30日，海底撈漲91%，頤海國際漲135%，周大福漲30%；日清漲60%；澳博漲25%……
雖然在貿易戰的影響下，消費股迎來一波大漲，但是從宏觀環境上看，上半年的零售環境並不是十分樂觀。
二、宏觀環境疲軟，各家業績預警
從社會零售額數據來看，最近兩年都呈下降趨勢，今年4月，社會零售額同比數據跌至歷史最低水平。
從各品類來看，服裝鞋帽、針紡織品類，金銀珠寶類等非必需消費品在上半年尤為疲軟，而必需消費品如糧油、食品類增速則與總社會零售額增速相當，一定程度體現出經濟環境的不景氣。
不過上半年消費者信心指數仍然維持高位，但是與採購經理人指數（PMI）產生背離，且程度擴大。6月統計局公佈的消費者信心指數為125.9，無論是環比還是同比都有所增加；但是採購經理人指數（PMI）5月/6月/7月分別為49.7/49.4/49.7，已經連續三月維持在枯榮線下方，與消費者信心指數明顯背離。
如此環境之下，一些消費股紛紛發佈盈利預警。東阿阿膠與涪陵榨菜就是典型的例子，當市場期望過高，但是盈利不及預期，股價很容易就閃崩。相似的例子還有近期大跌20%的佐丹奴、股價一路下挫的都市麗人、卓悅……這些公司都表示，上半年業績受宏觀環境拖垮，卓悅更是表示，除了宏觀環境不景氣外，6月份香港的示威及動盪也對業績造成了很大的影響。
6月份的香港事件對港股零售行業也影響較大，周大福此前被裡昂下調評級至沽售，給出的理由就是受時間影響，內地旅客訪港數量將減少。
如此宏觀環境下，出現一些業績不及預期的公司也在情理之中，但是一些沒公佈業績的公司、或者是業績不錯的公司也出現了下行趨勢，這又是什麼原因呢？
三、估值達到歷史高位，回調風險大
上半年在市場情緒影響下，給予消費股的估值也越來越高。
以維他奶國際為例，估值一路往上走，到2019年6月估值已經超過70X，但是業績上呢，近十年維他奶的營收增速長期保持在15%左右，淨利潤的增速起伏較大，大概在10%。從業績上看，15%的營收增速根本無法推動股價成倍的往上走，而估值才是股價背後大漲的關鍵因素。光是今年上半年，維他奶的估值就從30X漲到了50X左右。
維他奶國際估值，來源：萬得
如此高估值下，業績稍有不及預期，自然往下跌，股價閃崩也在情理之中。如果從業績層面上看，維他奶國際今年上半年的業績其實並不差：營收增長16%，淨利增長19%，對比其他食品飲料公司，16%的增速算是相當優秀了，但是由於大陸地區營收增長25%，較去年39%大幅放緩，不及市場預期，股價至今沒回到歷史高位。
我們以萬得可選消費行業及必選消費行業分類，對A股及港股市場上市值超過100億港元/元的公司進行篩選，剔除最近上市的新股，以一個月股價走勢來看，可以發現跌幅比較大的消費股一般估值水平也比較高，這點在港股市場尤為明顯。由於符合條件的個股較多，我們這裡展示的是估值前20的白馬股。
A股消費行業7月股價漲跌幅情況，來源：萬得
港股消費行業7月股價漲跌幅情況，來源：萬得
高估值下，這些股票只要業績稍有不及預期，就面臨回調風險，隨著越來越多的消費公司都發布盈利預警，表示宏觀環境走弱，這些公司自然也會聞風而動。而隨著財報季的到來，若是又有一批公司業績不及預期，股價下行的風險也進一步加大。建議投資者多關注8月出財報的海天味業等公司。
總結
從近期的回調的消費股來看，這些消費股備受投資者青睞，估值也比較高，而近期宏觀環境較為疲軟，對消費股的業績影響較大，稍有不及市場預期的高估值股票自然面臨一波回調，投資者不必過於恐慌，從長期來看，消費股一直有著週期性弱、較為穩健、受貿易摩擦影響較小等優秀特質，當估值回落到一定程度，在業績增長確定性的情況下，股價自然也會向好。
富途安逸
打通上市前後全流程，賦能新經濟企業升級
最近消費股走勢相當疲軟，一群白馬股紛紛倒下……
這兩天，消費大白馬的「涪陵榨菜」發佈了盈利預告，表示今年上半年營收同比增長2.11%，淨利同比增長3.14%，遠低於市場預期，結果「喜迎」跌停板。
涪陵榨菜股價走勢，來源：富途牛牛
不久前，東阿阿膠也發佈了盈利預告，宣佈今年上半年實現利潤同比下降75%-79%之後，自1996年上市以來就被稱為「藥中茅臺」的東阿阿膠直接一字板跌停。
東阿阿膠股價走勢，來源：富途牛牛
除了A股的白馬消費股接連倒下外，港股也有不少消費股「有坑」。就拿「港股小茅臺」——維他奶國際來看，由於中國區營收增長不及預期，股價「斷崖式」下跌20多個點，至今仍未回到高位。
維他奶國際股價走勢，來源：富途牛牛
除了市場上比較受關注的幾隻熱門股外，最近下行的消費股還真不少，按照最近兩週（7.15-7.31）的的漲跌幅來看，消費行業基本都在回調，以下是重點行業回調的個股：
如此不禁讓人奇怪，曾今備受熱捧的消費股現在都怎麼了？從上半年各行業走勢、消費股目前的高估值水平、當前宏觀環境及各家業績情況來看，我們總能找到一點端倪。
一、避險情緒下，消費領域獲青睞
如果說上半年宏觀環境最不穩定的因素，那肯定是貿易摩擦。尤其是在美國對中國加徵關稅、特朗普限制美國向華為出售技術產品等消息傳出之後，各種硬件製造商、科技股聞風大跌。受此影響，投資者紛紛湧入消費領域。
以滬深300和恆生指數作為基準，上半年兩市表現最好的板塊均是消費行業，A股申萬一級食品飲料行業上漲61.01%，而恆生消費品製造業上漲15.75%。
貿易戰影響下，消費股成為市場上的新晉寵兒。各消費股迎來一波大漲，前面那些近期暴跌的股票在上半年都表現不俗，截至6月30日，海底撈漲91%，頤海國際漲135%，周大福漲30%；日清漲60%；澳博漲25%……
雖然在貿易戰的影響下，消費股迎來一波大漲，但是從宏觀環境上看，上半年的零售環境並不是十分樂觀。
二、宏觀環境疲軟，各家業績預警
從社會零售額數據來看，最近兩年都呈下降趨勢，今年4月，社會零售額同比數據跌至歷史最低水平。
從各品類來看，服裝鞋帽、針紡織品類，金銀珠寶類等非必需消費品在上半年尤為疲軟，而必需消費品如糧油、食品類增速則與總社會零售額增速相當，一定程度體現出經濟環境的不景氣。
不過上半年消費者信心指數仍然維持高位，但是與採購經理人指數（PMI）產生背離，且程度擴大。6月統計局公佈的消費者信心指數為125.9，無論是環比還是同比都有所增加；但是採購經理人指數（PMI）5月/6月/7月分別為49.7/49.4/49.7，已經連續三月維持在枯榮線下方，與消費者信心指數明顯背離。
如此環境之下，一些消費股紛紛發佈盈利預警。東阿阿膠與涪陵榨菜就是典型的例子，當市場期望過高，但是盈利不及預期，股價很容易就閃崩。相似的例子還有近期大跌20%的佐丹奴、股價一路下挫的都市麗人、卓悅……這些公司都表示，上半年業績受宏觀環境拖垮，卓悅更是表示，除了宏觀環境不景氣外，6月份香港的示威及動盪也對業績造成了很大的影響。
6月份的香港事件對港股零售行業也影響較大，周大福此前被裡昂下調評級至沽售，給出的理由就是受時間影響，內地旅客訪港數量將減少。
如此宏觀環境下，出現一些業績不及預期的公司也在情理之中，但是一些沒公佈業績的公司、或者是業績不錯的公司也出現了下行趨勢，這又是什麼原因呢？
三、估值達到歷史高位，回調風險大
上半年在市場情緒影響下，給予消費股的估值也越來越高。
以維他奶國際為例，估值一路往上走，到2019年6月估值已經超過70X，但是業績上呢，近十年維他奶的營收增速長期保持在15%左右，淨利潤的增速起伏較大，大概在10%。從業績上看，15%的營收增速根本無法推動股價成倍的往上走，而估值才是股價背後大漲的關鍵因素。光是今年上半年，維他奶的估值就從30X漲到了50X左右。
維他奶國際估值，來源：萬得
如此高估值下，業績稍有不及預期，自然往下跌，股價閃崩也在情理之中。如果從業績層面上看，維他奶國際今年上半年的業績其實並不差：營收增長16%，淨利增長19%，對比其他食品飲料公司，16%的增速算是相當優秀了，但是由於大陸地區營收增長25%，較去年39%大幅放緩，不及市場預期，股價至今沒回到歷史高位。
我們以萬得可選消費行業及必選消費行業分類，對A股及港股市場上市值超過100億港元/元的公司進行篩選，剔除最近上市的新股，以一個月股價走勢來看，可以發現跌幅比較大的消費股一般估值水平也比較高，這點在港股市場尤為明顯。由於符合條件的個股較多，我們這裡展示的是估值前20的白馬股。
A股消費行業7月股價漲跌幅情況，來源：萬得
港股消費行業7月股價漲跌幅情況，來源：萬得
高估值下，這些股票只要業績稍有不及預期，就面臨回調風險，隨著越來越多的消費公司都發布盈利預警，表示宏觀環境走弱，這些公司自然也會聞風而動。而隨著財報季的到來，若是又有一批公司業績不及預期，股價下行的風險也進一步加大。建議投資者多關注8月出財報的海天味業等公司。
總結
從近期的回調的消費股來看，這些消費股備受投資者青睞，估值也比較高，而近期宏觀環境較為疲軟，對消費股的業績影響較大，稍有不及市場預期的高估值股票自然面臨一波回調，投資者不必過於恐慌，從長期來看，消費股一直有著週期性弱、較為穩健、受貿易摩擦影響較小等優秀特質，當估值回落到一定程度，在業績增長確定性的情況下，股價自然也會向好。
富途安逸
打通上市前後全流程，賦能新經濟企業升級
風險及免責提示：以上內容僅代表作者的個人觀點，不代表富途的任何立場，不構成與富途相關的任何投資建議。在作出任何投資決定前，投資者應根據自身情況考慮投資產品相關的風險因素，並於需要時諮詢專業投資顧問意見。