截止2018年1月31日A股上市公司共有365份“預虧公告”，其中41家公司預虧超過20億元，虧損超過50億的有7家，虧損超過30億的有24家。市值僅40億的天神娛樂預虧額度最大，預虧高達78億，其中計提商譽減值49億！
前段時間，財政部更是釋放出對商譽會計處理辦法進行調整的新提議，即恢復“商譽攤銷”。商譽攤銷的確能一定程度上平滑業績波動，但是這對於商譽佔比較高的企業來說不見得是利好。
換個角度來說，即使現在有許多公司因此爆雷也並非壞事。因為經過這次教訓，A股併購的三大棘手難題：高估值導致高商譽、高業績承諾、該計提減值不計提，有望得到解決！
截止2018年1月31日A股上市公司共有365份“預虧公告”，其中41家公司預虧超過20億元，虧損超過50億的有7家，虧損超過30億的有24家。市值僅40億的天神娛樂預虧額度最大，預虧高達78億，其中計提商譽減值49億！
前段時間，財政部更是釋放出對商譽會計處理辦法進行調整的新提議，即恢復“商譽攤銷”。商譽攤銷的確能一定程度上平滑業績波動，但是這對於商譽佔比較高的企業來說不見得是利好。
換個角度來說，即使現在有許多公司因此爆雷也並非壞事。因為經過這次教訓，A股併購的三大棘手難題：高估值導致高商譽、高業績承諾、該計提減值不計提，有望得到解決！
併購難題為何會產生？
在國內，公司收購資產時支付對價與標的淨資產公允價值之間的差額確認為商譽。無併購，不商譽。過高的商譽都是由於高溢價高估值收購產生的。
很多人會奇怪，買方不是應該天生有壓價的需求嗎？為什麼上市公司併購絕大多數都是高溢價收購呢？
產生高估值的原因主要有以下三點：
1、客觀的市場因素
在併購政策寬鬆、市場向好的大週期環境裡，企業估值會隨著市場整體的活躍度而升高。在這一週期內，高溢價、高估值很容易形成常態。
此時，風口上的豬不但會飛還很貴，如果上市公司一味追趕風口，高溢價也會帶來巨量風險。
2、併購的原始驅動力
經濟發展疲軟的時期，上市公司也會想盡辦法實現轉型，提升業績。而外延式併購就是很多公司保持利潤高速增長的主要手段之一，也是提振股價的有效方法。
3、炒作式併購，為大股東提供套利通道
有許多企業在做併購時，根本不會考慮併購會不會“成功”，只要能“成”對於那些大股東來說，就是成功。
部分企業盲目實施併購，存在盡職調查不到位、風險評估不充分、對收購標的內在缺陷及潛在風險估計不足等現象。
更有甚者還會與交易對手串通，幫助對標的公司進行業績造假，最後再用超高的業績承諾做保障。
當然，有的中介機構也未能遵守職業操守，以達成交易為目的，暗中撮合交易。
在這裡不得不說，這些人人豔羨的上市公司高管、大股東們，怎麼在併購估值這件事情上智商縮水了呢？水能載舟亦能覆舟，目標公司完不成業績，當年收入囊中的商譽打算怎麼處置？除了老老實實減值處理，別無他法。還準備通過“洗大澡”來減緩風險的話，很有可能會淹死。
截止2018年1月31日A股上市公司共有365份“預虧公告”，其中41家公司預虧超過20億元，虧損超過50億的有7家，虧損超過30億的有24家。市值僅40億的天神娛樂預虧額度最大，預虧高達78億，其中計提商譽減值49億！
前段時間，財政部更是釋放出對商譽會計處理辦法進行調整的新提議，即恢復“商譽攤銷”。商譽攤銷的確能一定程度上平滑業績波動，但是這對於商譽佔比較高的企業來說不見得是利好。
換個角度來說，即使現在有許多公司因此爆雷也並非壞事。因為經過這次教訓，A股併購的三大棘手難題：高估值導致高商譽、高業績承諾、該計提減值不計提，有望得到解決！
併購難題為何會產生？
在國內，公司收購資產時支付對價與標的淨資產公允價值之間的差額確認為商譽。無併購，不商譽。過高的商譽都是由於高溢價高估值收購產生的。
很多人會奇怪，買方不是應該天生有壓價的需求嗎？為什麼上市公司併購絕大多數都是高溢價收購呢？
產生高估值的原因主要有以下三點：
1、客觀的市場因素
在併購政策寬鬆、市場向好的大週期環境裡，企業估值會隨著市場整體的活躍度而升高。在這一週期內，高溢價、高估值很容易形成常態。
此時，風口上的豬不但會飛還很貴，如果上市公司一味追趕風口，高溢價也會帶來巨量風險。
2、併購的原始驅動力
經濟發展疲軟的時期，上市公司也會想盡辦法實現轉型，提升業績。而外延式併購就是很多公司保持利潤高速增長的主要手段之一，也是提振股價的有效方法。
3、炒作式併購，為大股東提供套利通道
有許多企業在做併購時，根本不會考慮併購會不會“成功”，只要能“成”對於那些大股東來說，就是成功。
部分企業盲目實施併購，存在盡職調查不到位、風險評估不充分、對收購標的內在缺陷及潛在風險估計不足等現象。
更有甚者還會與交易對手串通，幫助對標的公司進行業績造假，最後再用超高的業績承諾做保障。
當然，有的中介機構也未能遵守職業操守，以達成交易為目的，暗中撮合交易。
在這裡不得不說，這些人人豔羨的上市公司高管、大股東們，怎麼在併購估值這件事情上智商縮水了呢？水能載舟亦能覆舟，目標公司完不成業績，當年收入囊中的商譽打算怎麼處置？除了老老實實減值處理，別無他法。還準備通過“洗大澡”來減緩風險的話，很有可能會淹死。
出來混，總歸要還的
此次的大規模商譽減值，其實要追溯到2014年那次併購浪潮，高估值併購的後遺症也從那時埋下了。
2014年，為了刺激經濟增長，監管層頻頻發出放開併購重組權限、取消行政審核、豐富支付工具等利好政策，併購重組的繁榮期來臨。
隨之而來的A股大牛市讓上市公司股票價值大增，一方面由於減持政策的限制上市公司大股東紛紛寄希望於併購套現，另一方面賣方可以藉此曲線上市，而且還能獲得大量上市公司股票。雙方一拍即合，高估值併購合情合理的完成了。
2015年~2017年，併購雙方幸福的過了整整三年。到了2018年，三年業績承諾期也到了，為了一己私慾誇下海口的業績承諾再也無法完成，像銀禧科技、智慧能源這樣進行大額商譽減值的企業，一抓一大把。原以為可以實現雙贏的“成功併購”，如今變得一地雞毛。
截止2018年1月31日A股上市公司共有365份“預虧公告”，其中41家公司預虧超過20億元，虧損超過50億的有7家，虧損超過30億的有24家。市值僅40億的天神娛樂預虧額度最大，預虧高達78億，其中計提商譽減值49億！
前段時間，財政部更是釋放出對商譽會計處理辦法進行調整的新提議，即恢復“商譽攤銷”。商譽攤銷的確能一定程度上平滑業績波動，但是這對於商譽佔比較高的企業來說不見得是利好。
換個角度來說，即使現在有許多公司因此爆雷也並非壞事。因為經過這次教訓，A股併購的三大棘手難題：高估值導致高商譽、高業績承諾、該計提減值不計提，有望得到解決！
併購難題為何會產生？
在國內，公司收購資產時支付對價與標的淨資產公允價值之間的差額確認為商譽。無併購，不商譽。過高的商譽都是由於高溢價高估值收購產生的。
很多人會奇怪，買方不是應該天生有壓價的需求嗎？為什麼上市公司併購絕大多數都是高溢價收購呢？
產生高估值的原因主要有以下三點：
1、客觀的市場因素
在併購政策寬鬆、市場向好的大週期環境裡，企業估值會隨著市場整體的活躍度而升高。在這一週期內，高溢價、高估值很容易形成常態。
此時，風口上的豬不但會飛還很貴，如果上市公司一味追趕風口，高溢價也會帶來巨量風險。
2、併購的原始驅動力
經濟發展疲軟的時期，上市公司也會想盡辦法實現轉型，提升業績。而外延式併購就是很多公司保持利潤高速增長的主要手段之一，也是提振股價的有效方法。
3、炒作式併購，為大股東提供套利通道
有許多企業在做併購時，根本不會考慮併購會不會“成功”，只要能“成”對於那些大股東來說，就是成功。
部分企業盲目實施併購，存在盡職調查不到位、風險評估不充分、對收購標的內在缺陷及潛在風險估計不足等現象。
更有甚者還會與交易對手串通，幫助對標的公司進行業績造假，最後再用超高的業績承諾做保障。
當然，有的中介機構也未能遵守職業操守，以達成交易為目的，暗中撮合交易。
在這裡不得不說，這些人人豔羨的上市公司高管、大股東們，怎麼在併購估值這件事情上智商縮水了呢？水能載舟亦能覆舟，目標公司完不成業績，當年收入囊中的商譽打算怎麼處置？除了老老實實減值處理，別無他法。還準備通過“洗大澡”來減緩風險的話，很有可能會淹死。
出來混，總歸要還的
此次的大規模商譽減值，其實要追溯到2014年那次併購浪潮，高估值併購的後遺症也從那時埋下了。
2014年，為了刺激經濟增長，監管層頻頻發出放開併購重組權限、取消行政審核、豐富支付工具等利好政策，併購重組的繁榮期來臨。
隨之而來的A股大牛市讓上市公司股票價值大增，一方面由於減持政策的限制上市公司大股東紛紛寄希望於併購套現，另一方面賣方可以藉此曲線上市，而且還能獲得大量上市公司股票。雙方一拍即合，高估值併購合情合理的完成了。
2015年~2017年，併購雙方幸福的過了整整三年。到了2018年，三年業績承諾期也到了，為了一己私慾誇下海口的業績承諾再也無法完成，像銀禧科技、智慧能源這樣進行大額商譽減值的企業，一抓一大把。原以為可以實現雙贏的“成功併購”，如今變得一地雞毛。
圖為一個普通併購項目發展過程的真實寫照
向前走，還是走回頭路？
與商譽減值爆雷、業績補償困難相對應的是2018年10月之後監管層併購政策的放寬。
“小額快速”併購重組審核機制，多方面放寬配融要求，同時推出定向可轉債併購支付試點，這些信號與2014年那一寬鬆週期釋放的信號非常相似。也有業內人士指出，2019年將開啟併購新浪潮。
但是很顯然，監管層並不想資本市場再經歷一次爆炸性商譽減值事件，提前加強了對高溢價、高估值、高承諾以及商譽減值的監管力度。
2018年11月，監管層要求上市公司要定期或及時進行商譽減值測試，至少每年年度終了進行減值測試，且不得以業績承諾期間、業績承諾補償為由不進行測試。而且對高估值的併購進行重點監察。
嚴監管下，不少上市公司不得不將併購估值調低，以此來規避商譽風險。
2018年12月25日，萬業企業（600641）發佈公告，將收購標的凱世通整體估值由9.7億元降至3.98億元。 同時，公司擬以支付現金代替發行股份方式收購凱世通剩餘49%股權，決定終止2018年發行股份購買資產事項，並擬向證監會申請撤回本次發行股份購買資產申請文件。
萬業企業是明智的，否則動輒幾億、幾十億，耗費大量時間、經歷、金錢的併購就是一個可以荼毒人心的華麗泡沫。千萬別讓一時的利益成為拖累整個公司的致命毒藥。狼王建議大夥避開高商譽的股票，以免踩雷。
資本市場其實從來不缺錢，只缺信心！最近行情低迷，很多散戶朋友追漲殺跌很苦惱，一買就套，情緒易受市場影響。近期被套的朋友可以私信狼王交流策略。
截止2018年1月31日A股上市公司共有365份“預虧公告”，其中41家公司預虧超過20億元，虧損超過50億的有7家，虧損超過30億的有24家。市值僅40億的天神娛樂預虧額度最大，預虧高達78億，其中計提商譽減值49億！
前段時間，財政部更是釋放出對商譽會計處理辦法進行調整的新提議，即恢復“商譽攤銷”。商譽攤銷的確能一定程度上平滑業績波動，但是這對於商譽佔比較高的企業來說不見得是利好。
換個角度來說，即使現在有許多公司因此爆雷也並非壞事。因為經過這次教訓，A股併購的三大棘手難題：高估值導致高商譽、高業績承諾、該計提減值不計提，有望得到解決！
併購難題為何會產生？
在國內，公司收購資產時支付對價與標的淨資產公允價值之間的差額確認為商譽。無併購，不商譽。過高的商譽都是由於高溢價高估值收購產生的。
很多人會奇怪，買方不是應該天生有壓價的需求嗎？為什麼上市公司併購絕大多數都是高溢價收購呢？
產生高估值的原因主要有以下三點：
1、客觀的市場因素
在併購政策寬鬆、市場向好的大週期環境裡，企業估值會隨著市場整體的活躍度而升高。在這一週期內，高溢價、高估值很容易形成常態。
此時，風口上的豬不但會飛還很貴，如果上市公司一味追趕風口，高溢價也會帶來巨量風險。
2、併購的原始驅動力
經濟發展疲軟的時期，上市公司也會想盡辦法實現轉型，提升業績。而外延式併購就是很多公司保持利潤高速增長的主要手段之一，也是提振股價的有效方法。
3、炒作式併購，為大股東提供套利通道
有許多企業在做併購時，根本不會考慮併購會不會“成功”，只要能“成”對於那些大股東來說，就是成功。
部分企業盲目實施併購，存在盡職調查不到位、風險評估不充分、對收購標的內在缺陷及潛在風險估計不足等現象。
更有甚者還會與交易對手串通，幫助對標的公司進行業績造假，最後再用超高的業績承諾做保障。
當然，有的中介機構也未能遵守職業操守，以達成交易為目的，暗中撮合交易。
在這裡不得不說，這些人人豔羨的上市公司高管、大股東們，怎麼在併購估值這件事情上智商縮水了呢？水能載舟亦能覆舟，目標公司完不成業績，當年收入囊中的商譽打算怎麼處置？除了老老實實減值處理，別無他法。還準備通過“洗大澡”來減緩風險的話，很有可能會淹死。
出來混，總歸要還的
此次的大規模商譽減值，其實要追溯到2014年那次併購浪潮，高估值併購的後遺症也從那時埋下了。
2014年，為了刺激經濟增長，監管層頻頻發出放開併購重組權限、取消行政審核、豐富支付工具等利好政策，併購重組的繁榮期來臨。
隨之而來的A股大牛市讓上市公司股票價值大增，一方面由於減持政策的限制上市公司大股東紛紛寄希望於併購套現，另一方面賣方可以藉此曲線上市，而且還能獲得大量上市公司股票。雙方一拍即合，高估值併購合情合理的完成了。
2015年~2017年，併購雙方幸福的過了整整三年。到了2018年，三年業績承諾期也到了，為了一己私慾誇下海口的業績承諾再也無法完成，像銀禧科技、智慧能源這樣進行大額商譽減值的企業，一抓一大把。原以為可以實現雙贏的“成功併購”，如今變得一地雞毛。
圖為一個普通併購項目發展過程的真實寫照
向前走，還是走回頭路？
與商譽減值爆雷、業績補償困難相對應的是2018年10月之後監管層併購政策的放寬。
“小額快速”併購重組審核機制，多方面放寬配融要求，同時推出定向可轉債併購支付試點，這些信號與2014年那一寬鬆週期釋放的信號非常相似。也有業內人士指出，2019年將開啟併購新浪潮。
但是很顯然，監管層並不想資本市場再經歷一次爆炸性商譽減值事件，提前加強了對高溢價、高估值、高承諾以及商譽減值的監管力度。
2018年11月，監管層要求上市公司要定期或及時進行商譽減值測試，至少每年年度終了進行減值測試，且不得以業績承諾期間、業績承諾補償為由不進行測試。而且對高估值的併購進行重點監察。
嚴監管下，不少上市公司不得不將併購估值調低，以此來規避商譽風險。
2018年12月25日，萬業企業（600641）發佈公告，將收購標的凱世通整體估值由9.7億元降至3.98億元。 同時，公司擬以支付現金代替發行股份方式收購凱世通剩餘49%股權，決定終止2018年發行股份購買資產事項，並擬向證監會申請撤回本次發行股份購買資產申請文件。
萬業企業是明智的，否則動輒幾億、幾十億，耗費大量時間、經歷、金錢的併購就是一個可以荼毒人心的華麗泡沫。千萬別讓一時的利益成為拖累整個公司的致命毒藥。狼王建議大夥避開高商譽的股票，以免踩雷。
資本市場其實從來不缺錢，只缺信心！最近行情低迷，很多散戶朋友追漲殺跌很苦惱，一買就套，情緒易受市場影響。近期被套的朋友可以私信狼王交流策略。
最後是鐵粉福利，狼王將自己的操作交易系統免費分享給大家，感興趣的鐵粉轉贊評後，私信888領取。