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作者 | 商立木
流程編輯 | 小白
2019年上半年，房地產市場風雲詭譎，國家宏觀調控形勢趨嚴。沒有什麼是一成不變的，真正的不變就是應對變化。
面對變化，上市房企們一方面更注重增長質量，趨向於更穩健財務，同時，一些龍頭們房企也早已進行了前瞻多元佈局。
房地產行業與民生息息相關，而中國恆大這個頭部房企，歷來是地產行業的風向標之一。作為昔日房地產華南五虎之一的恆大，2019年上半年仍然以2,818億元的銷售額，與碧桂園、萬科一起，位列房地產的前三甲。
2019年8月28日晚間，中國恆大2019年的半年報發佈。雖然上半年房地產上市公司業績增長普遍出現了放緩，中國恆大的這份半年報，仍然受到各方矚目，也仍然是行業的風向標中報。
許家印老闆早在兩年前就說過：“恆大要走自己的路，不怕排名和議論”。走自己的路，讓別人去說道的中國恆大，2019年的這份中報成色如何呢？風雲君將帶你一起領略這家龍頭房企背後隱藏著的底氣和風采。
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2019年上半年，房地產市場風雲詭譎，國家宏觀調控形勢趨嚴。沒有什麼是一成不變的，真正的不變就是應對變化。
面對變化，上市房企們一方面更注重增長質量，趨向於更穩健財務，同時，一些龍頭們房企也早已進行了前瞻多元佈局。
房地產行業與民生息息相關，而中國恆大這個頭部房企，歷來是地產行業的風向標之一。作為昔日房地產華南五虎之一的恆大，2019年上半年仍然以2,818億元的銷售額，與碧桂園、萬科一起，位列房地產的前三甲。
2019年8月28日晚間，中國恆大2019年的半年報發佈。雖然上半年房地產上市公司業績增長普遍出現了放緩，中國恆大的這份半年報，仍然受到各方矚目，也仍然是行業的風向標中報。
許家印老闆早在兩年前就說過：“恆大要走自己的路，不怕排名和議論”。走自己的路，讓別人去說道的中國恆大，2019年的這份中報成色如何呢？風雲君將帶你一起領略這家龍頭房企背後隱藏著的底氣和風采。
一、強者恆強，財務穩健
2019年上半年的這份中報，從具體業績指標看，營收2,269.76億元，淨利潤與核心利潤分別為270.6億元與303.5億元。實際上，從2019年上半年合約銷售數據看，上半年的合約銷售金額為2,818億元，略低於去年同期的合約銷售金額。換句話說，恆大的銷售合約金額同比並未出現明顯下滑，利潤下降主要是由於交樓面積減少了。
風雲君曾對恆大2018年的財報進行過解讀。2018年，恆大曾取得了665.47億元淨利潤，當年同比增長79.62%，核心業務利潤為783.2億元，同比大增93.3%。2018年業績增長的重要原因，一方面是恆大超前的土地儲備戰略與規模效應，另一方面是2017年恆大就已經提前償還了1,129億永續債，這為2018年釋放出巨量利潤空間。
所以，2019年上半年同期可比數據基數較高，以前年度償還永續債事項不具可持續性，疊加2019上半年交樓面積較少，2019年上半年淨利潤的表現是一種理性迴歸的反映。
根據克爾瑞的數據，在2019 年1-7月累計權益銷售額排名前五的房企中，恆大以3,107.4億元的權益銷售額排在了萬科前面，穩居第二位。在房地產強者恆強的趨勢局面下，恆大的銷售增長不僅沒有失速，還保持著非常靠前的位置。另外，隨著下半年交樓增多，合約銷售預計也將更多體現在恆大的營收及利潤端。
下面，我們從恆大的總資產體量、淨資產金額、營收利潤規模、土地儲備和現金儲備這些核心財務數據，看恆大最近幾年持續穩定的財務表現：
（一）資產規模持續增長
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2019年上半年，房地產市場風雲詭譎，國家宏觀調控形勢趨嚴。沒有什麼是一成不變的，真正的不變就是應對變化。
面對變化，上市房企們一方面更注重增長質量，趨向於更穩健財務，同時，一些龍頭們房企也早已進行了前瞻多元佈局。
房地產行業與民生息息相關，而中國恆大這個頭部房企，歷來是地產行業的風向標之一。作為昔日房地產華南五虎之一的恆大，2019年上半年仍然以2,818億元的銷售額，與碧桂園、萬科一起，位列房地產的前三甲。
2019年8月28日晚間，中國恆大2019年的半年報發佈。雖然上半年房地產上市公司業績增長普遍出現了放緩，中國恆大的這份半年報，仍然受到各方矚目，也仍然是行業的風向標中報。
許家印老闆早在兩年前就說過：“恆大要走自己的路，不怕排名和議論”。走自己的路，讓別人去說道的中國恆大，2019年的這份中報成色如何呢？風雲君將帶你一起領略這家龍頭房企背後隱藏著的底氣和風采。
一、強者恆強，財務穩健
2019年上半年的這份中報，從具體業績指標看，營收2,269.76億元，淨利潤與核心利潤分別為270.6億元與303.5億元。實際上，從2019年上半年合約銷售數據看，上半年的合約銷售金額為2,818億元，略低於去年同期的合約銷售金額。換句話說，恆大的銷售合約金額同比並未出現明顯下滑，利潤下降主要是由於交樓面積減少了。
風雲君曾對恆大2018年的財報進行過解讀。2018年，恆大曾取得了665.47億元淨利潤，當年同比增長79.62%，核心業務利潤為783.2億元，同比大增93.3%。2018年業績增長的重要原因，一方面是恆大超前的土地儲備戰略與規模效應，另一方面是2017年恆大就已經提前償還了1,129億永續債，這為2018年釋放出巨量利潤空間。
所以，2019年上半年同期可比數據基數較高，以前年度償還永續債事項不具可持續性，疊加2019上半年交樓面積較少，2019年上半年淨利潤的表現是一種理性迴歸的反映。
根據克爾瑞的數據，在2019 年1-7月累計權益銷售額排名前五的房企中，恆大以3,107.4億元的權益銷售額排在了萬科前面，穩居第二位。在房地產強者恆強的趨勢局面下，恆大的銷售增長不僅沒有失速，還保持著非常靠前的位置。另外，隨著下半年交樓增多，合約銷售預計也將更多體現在恆大的營收及利潤端。
下面，我們從恆大的總資產體量、淨資產金額、營收利潤規模、土地儲備和現金儲備這些核心財務數據，看恆大最近幾年持續穩定的財務表現：
（一）資產規模持續增長
從總資產增長情況看，從2014年6月底至2019年6月底，恆大的總資產從4,216.55億元增長至20,985.40億元，5年年均複合增長率為37.85%。
2014年6月至2019年6月這5年時間，恆大的總資產從不到5,000億元到突破一萬億元，再到突破兩萬億元，資產規模保持了持續增長。截至2019年上半年，恆大的總資產已突破了兩萬億元。
在淨資產方面，2014年6月底淨資產還不到千億，2019年6月底則達到3,452.93億元，年均複合增長率為28.68%。
（二）營收和淨利潤
從最近5年營收數據看，恆大的營收總體上保持著穩定的增長，從2014年上半年的633.37億元到2019年上半年的2,269.76億元，五年年均複合增長率29.08%。
雖然2019年上半年營收增長有所下滑，但正如我們一開始的分析，實際上恆大的合約銷售金額並沒有出現明顯下滑，實際仍然保持著行業領先位置。
從淨利潤情況看，恆大的淨利潤增長總體上也是增長態勢。雖然2019年上半年淨利潤有所下滑，但更多是一種合理迴歸。在2019年上半年房地產行業整體銷售增速大幅下降的情況下，恆大的淨利潤絕對金額仍然高達270.57億元。
截至2019年月，恆大實現合約銷售金額2818億元。由於銷售和結算一般有一年半到兩年時間差，雖然未來房地產行業突飛猛進的增長盛況將很難出現，但恆大下半年的利潤釋放仍然有著足夠的銷售金額支撐。
（三）現金為王，土儲充盈
1、現金為王
兵馬未動，糧草先行。在融資收緊的政策下，對資金密集型的房地產企業來說，“現金為王”。保持較強的流動性，穩健經營成為房企們的共識。
恆大2019年上半年的中報顯示，截至2019年6月30日，恆大賬上貨幣資金高達2,880億元，較2019年年初同比增長了41.04%。此外，上半年，恆大的淨負債率也有所下降。這些都表明，恆大的償債能力在改善。
2、土儲充盈
根據2019年中報數據，恆大的土地儲備已從2014年的1.47億平方米，增至2019年上半年的3.19億平方米，土儲原值為5,227億元。
其中，一二線城市土地儲備原值3,455億元，佔比66.1%，平均樓面價2,032元/平方米；三線城市項目土儲原值1,772億元，佔比33.9%，樓面價1,191元/平方米。除了土儲充盈，恆大還有未納入土儲的舊改等項目的建面高達7,012萬平米。按照恆大的披露，恆大目前可提供約5萬億的可售貨值。
充盈的低成本土儲，意味著未來可持續增長的營收、利潤和經營現金流入。
3、深圳貨值
恆大對於深圳特區的重視和佈局，從其總部遷址可見一斑。
2017年，恆大總部正式從廣州搬遷至深圳，辦公地址位於南山的卓越後海中心和阿里中心。
2019年8月18日，中央出臺了《關於支持深圳建設中國特色社會主義先行示範區的意見》。而恆大早在2016年就開始對深圳特區進行重點佈局，近三年來恆大還在不斷增加在深圳舊改的土儲。
目前，恆大在深圳擁有48個項目，規劃建築面積3,124萬平方米，預計可售面積1,858萬平方米，預估總貨值約1.24萬億元。
作為在深圳土地儲備最大的開發商，深圳建設中國特色社會主義先行示範區，對恆大來說，是一次非常難得的歷史機遇。恆大也必將成為深圳建設社會主義先行示範區的重要支持力量。
二、房企前三甲“碧萬恆”主要財務數據大PK
（一）總資產和淨資產比拼
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2019年上半年，房地產市場風雲詭譎，國家宏觀調控形勢趨嚴。沒有什麼是一成不變的，真正的不變就是應對變化。
面對變化，上市房企們一方面更注重增長質量，趨向於更穩健財務，同時，一些龍頭們房企也早已進行了前瞻多元佈局。
房地產行業與民生息息相關，而中國恆大這個頭部房企，歷來是地產行業的風向標之一。作為昔日房地產華南五虎之一的恆大，2019年上半年仍然以2,818億元的銷售額，與碧桂園、萬科一起，位列房地產的前三甲。
2019年8月28日晚間，中國恆大2019年的半年報發佈。雖然上半年房地產上市公司業績增長普遍出現了放緩，中國恆大的這份半年報，仍然受到各方矚目，也仍然是行業的風向標中報。
許家印老闆早在兩年前就說過：“恆大要走自己的路，不怕排名和議論”。走自己的路，讓別人去說道的中國恆大，2019年的這份中報成色如何呢？風雲君將帶你一起領略這家龍頭房企背後隱藏著的底氣和風采。
一、強者恆強，財務穩健
2019年上半年的這份中報，從具體業績指標看，營收2,269.76億元，淨利潤與核心利潤分別為270.6億元與303.5億元。實際上，從2019年上半年合約銷售數據看，上半年的合約銷售金額為2,818億元，略低於去年同期的合約銷售金額。換句話說，恆大的銷售合約金額同比並未出現明顯下滑，利潤下降主要是由於交樓面積減少了。
風雲君曾對恆大2018年的財報進行過解讀。2018年，恆大曾取得了665.47億元淨利潤，當年同比增長79.62%，核心業務利潤為783.2億元，同比大增93.3%。2018年業績增長的重要原因，一方面是恆大超前的土地儲備戰略與規模效應，另一方面是2017年恆大就已經提前償還了1,129億永續債，這為2018年釋放出巨量利潤空間。
所以，2019年上半年同期可比數據基數較高，以前年度償還永續債事項不具可持續性，疊加2019上半年交樓面積較少，2019年上半年淨利潤的表現是一種理性迴歸的反映。
根據克爾瑞的數據，在2019 年1-7月累計權益銷售額排名前五的房企中，恆大以3,107.4億元的權益銷售額排在了萬科前面，穩居第二位。在房地產強者恆強的趨勢局面下，恆大的銷售增長不僅沒有失速，還保持著非常靠前的位置。另外，隨著下半年交樓增多，合約銷售預計也將更多體現在恆大的營收及利潤端。
下面，我們從恆大的總資產體量、淨資產金額、營收利潤規模、土地儲備和現金儲備這些核心財務數據，看恆大最近幾年持續穩定的財務表現：
（一）資產規模持續增長
從總資產增長情況看，從2014年6月底至2019年6月底，恆大的總資產從4,216.55億元增長至20,985.40億元，5年年均複合增長率為37.85%。
2014年6月至2019年6月這5年時間，恆大的總資產從不到5,000億元到突破一萬億元，再到突破兩萬億元，資產規模保持了持續增長。截至2019年上半年，恆大的總資產已突破了兩萬億元。
在淨資產方面，2014年6月底淨資產還不到千億，2019年6月底則達到3,452.93億元，年均複合增長率為28.68%。
（二）營收和淨利潤
從最近5年營收數據看，恆大的營收總體上保持著穩定的增長，從2014年上半年的633.37億元到2019年上半年的2,269.76億元，五年年均複合增長率29.08%。
雖然2019年上半年營收增長有所下滑，但正如我們一開始的分析，實際上恆大的合約銷售金額並沒有出現明顯下滑，實際仍然保持著行業領先位置。
從淨利潤情況看，恆大的淨利潤增長總體上也是增長態勢。雖然2019年上半年淨利潤有所下滑，但更多是一種合理迴歸。在2019年上半年房地產行業整體銷售增速大幅下降的情況下，恆大的淨利潤絕對金額仍然高達270.57億元。
截至2019年月，恆大實現合約銷售金額2818億元。由於銷售和結算一般有一年半到兩年時間差，雖然未來房地產行業突飛猛進的增長盛況將很難出現，但恆大下半年的利潤釋放仍然有著足夠的銷售金額支撐。
（三）現金為王，土儲充盈
1、現金為王
兵馬未動，糧草先行。在融資收緊的政策下，對資金密集型的房地產企業來說，“現金為王”。保持較強的流動性，穩健經營成為房企們的共識。
恆大2019年上半年的中報顯示，截至2019年6月30日，恆大賬上貨幣資金高達2,880億元，較2019年年初同比增長了41.04%。此外，上半年，恆大的淨負債率也有所下降。這些都表明，恆大的償債能力在改善。
2、土儲充盈
根據2019年中報數據，恆大的土地儲備已從2014年的1.47億平方米，增至2019年上半年的3.19億平方米，土儲原值為5,227億元。
其中，一二線城市土地儲備原值3,455億元，佔比66.1%，平均樓面價2,032元/平方米；三線城市項目土儲原值1,772億元，佔比33.9%，樓面價1,191元/平方米。除了土儲充盈，恆大還有未納入土儲的舊改等項目的建面高達7,012萬平米。按照恆大的披露，恆大目前可提供約5萬億的可售貨值。
充盈的低成本土儲，意味著未來可持續增長的營收、利潤和經營現金流入。
3、深圳貨值
恆大對於深圳特區的重視和佈局，從其總部遷址可見一斑。
2017年，恆大總部正式從廣州搬遷至深圳，辦公地址位於南山的卓越後海中心和阿里中心。
2019年8月18日，中央出臺了《關於支持深圳建設中國特色社會主義先行示範區的意見》。而恆大早在2016年就開始對深圳特區進行重點佈局，近三年來恆大還在不斷增加在深圳舊改的土儲。
目前，恆大在深圳擁有48個項目，規劃建築面積3,124萬平方米，預計可售面積1,858萬平方米，預估總貨值約1.24萬億元。
作為在深圳土地儲備最大的開發商，深圳建設中國特色社會主義先行示範區，對恆大來說，是一次非常難得的歷史機遇。恆大也必將成為深圳建設社會主義先行示範區的重要支持力量。
二、房企前三甲“碧萬恆”主要財務數據大PK
（一）總資產和淨資產比拼
在資產規模上，恆大延續以往優勢，以20,985.40億元，遙遙領先萬科和碧桂園；淨資產方面，截至2019年6月底，恆大的淨資產為3,452.93億元，仍然是唯一一家淨資產超過3,000億元的房企，其淨資產是萬科的1.49倍，是碧桂園的1.85倍。
可以看到，在資產規模上，恆大具有絕對優勢，其地位很難撼動。
（二）營收和淨利潤比拼
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作者 | 商立木
流程編輯 | 小白
2019年上半年，房地產市場風雲詭譎，國家宏觀調控形勢趨嚴。沒有什麼是一成不變的，真正的不變就是應對變化。
面對變化，上市房企們一方面更注重增長質量，趨向於更穩健財務，同時，一些龍頭們房企也早已進行了前瞻多元佈局。
房地產行業與民生息息相關，而中國恆大這個頭部房企，歷來是地產行業的風向標之一。作為昔日房地產華南五虎之一的恆大，2019年上半年仍然以2,818億元的銷售額，與碧桂園、萬科一起，位列房地產的前三甲。
2019年8月28日晚間，中國恆大2019年的半年報發佈。雖然上半年房地產上市公司業績增長普遍出現了放緩，中國恆大的這份半年報，仍然受到各方矚目，也仍然是行業的風向標中報。
許家印老闆早在兩年前就說過：“恆大要走自己的路，不怕排名和議論”。走自己的路，讓別人去說道的中國恆大，2019年的這份中報成色如何呢？風雲君將帶你一起領略這家龍頭房企背後隱藏著的底氣和風采。
一、強者恆強，財務穩健
2019年上半年的這份中報，從具體業績指標看，營收2,269.76億元，淨利潤與核心利潤分別為270.6億元與303.5億元。實際上，從2019年上半年合約銷售數據看，上半年的合約銷售金額為2,818億元，略低於去年同期的合約銷售金額。換句話說，恆大的銷售合約金額同比並未出現明顯下滑，利潤下降主要是由於交樓面積減少了。
風雲君曾對恆大2018年的財報進行過解讀。2018年，恆大曾取得了665.47億元淨利潤，當年同比增長79.62%，核心業務利潤為783.2億元，同比大增93.3%。2018年業績增長的重要原因，一方面是恆大超前的土地儲備戰略與規模效應，另一方面是2017年恆大就已經提前償還了1,129億永續債，這為2018年釋放出巨量利潤空間。
所以，2019年上半年同期可比數據基數較高，以前年度償還永續債事項不具可持續性，疊加2019上半年交樓面積較少，2019年上半年淨利潤的表現是一種理性迴歸的反映。
根據克爾瑞的數據，在2019 年1-7月累計權益銷售額排名前五的房企中，恆大以3,107.4億元的權益銷售額排在了萬科前面，穩居第二位。在房地產強者恆強的趨勢局面下，恆大的銷售增長不僅沒有失速，還保持著非常靠前的位置。另外，隨著下半年交樓增多，合約銷售預計也將更多體現在恆大的營收及利潤端。
下面，我們從恆大的總資產體量、淨資產金額、營收利潤規模、土地儲備和現金儲備這些核心財務數據，看恆大最近幾年持續穩定的財務表現：
（一）資產規模持續增長
從總資產增長情況看，從2014年6月底至2019年6月底，恆大的總資產從4,216.55億元增長至20,985.40億元，5年年均複合增長率為37.85%。
2014年6月至2019年6月這5年時間，恆大的總資產從不到5,000億元到突破一萬億元，再到突破兩萬億元，資產規模保持了持續增長。截至2019年上半年，恆大的總資產已突破了兩萬億元。
在淨資產方面，2014年6月底淨資產還不到千億，2019年6月底則達到3,452.93億元，年均複合增長率為28.68%。
（二）營收和淨利潤
從最近5年營收數據看，恆大的營收總體上保持著穩定的增長，從2014年上半年的633.37億元到2019年上半年的2,269.76億元，五年年均複合增長率29.08%。
雖然2019年上半年營收增長有所下滑，但正如我們一開始的分析，實際上恆大的合約銷售金額並沒有出現明顯下滑，實際仍然保持著行業領先位置。
從淨利潤情況看，恆大的淨利潤增長總體上也是增長態勢。雖然2019年上半年淨利潤有所下滑，但更多是一種合理迴歸。在2019年上半年房地產行業整體銷售增速大幅下降的情況下，恆大的淨利潤絕對金額仍然高達270.57億元。
截至2019年月，恆大實現合約銷售金額2818億元。由於銷售和結算一般有一年半到兩年時間差，雖然未來房地產行業突飛猛進的增長盛況將很難出現，但恆大下半年的利潤釋放仍然有著足夠的銷售金額支撐。
（三）現金為王，土儲充盈
1、現金為王
兵馬未動，糧草先行。在融資收緊的政策下，對資金密集型的房地產企業來說，“現金為王”。保持較強的流動性，穩健經營成為房企們的共識。
恆大2019年上半年的中報顯示，截至2019年6月30日，恆大賬上貨幣資金高達2,880億元，較2019年年初同比增長了41.04%。此外，上半年，恆大的淨負債率也有所下降。這些都表明，恆大的償債能力在改善。
2、土儲充盈
根據2019年中報數據，恆大的土地儲備已從2014年的1.47億平方米，增至2019年上半年的3.19億平方米，土儲原值為5,227億元。
其中，一二線城市土地儲備原值3,455億元，佔比66.1%，平均樓面價2,032元/平方米；三線城市項目土儲原值1,772億元，佔比33.9%，樓面價1,191元/平方米。除了土儲充盈，恆大還有未納入土儲的舊改等項目的建面高達7,012萬平米。按照恆大的披露，恆大目前可提供約5萬億的可售貨值。
充盈的低成本土儲，意味著未來可持續增長的營收、利潤和經營現金流入。
3、深圳貨值
恆大對於深圳特區的重視和佈局，從其總部遷址可見一斑。
2017年，恆大總部正式從廣州搬遷至深圳，辦公地址位於南山的卓越後海中心和阿里中心。
2019年8月18日，中央出臺了《關於支持深圳建設中國特色社會主義先行示範區的意見》。而恆大早在2016年就開始對深圳特區進行重點佈局，近三年來恆大還在不斷增加在深圳舊改的土儲。
目前，恆大在深圳擁有48個項目，規劃建築面積3,124萬平方米，預計可售面積1,858萬平方米，預估總貨值約1.24萬億元。
作為在深圳土地儲備最大的開發商，深圳建設中國特色社會主義先行示範區，對恆大來說，是一次非常難得的歷史機遇。恆大也必將成為深圳建設社會主義先行示範區的重要支持力量。
二、房企前三甲“碧萬恆”主要財務數據大PK
（一）總資產和淨資產比拼
在資產規模上，恆大延續以往優勢，以20,985.40億元，遙遙領先萬科和碧桂園；淨資產方面，截至2019年6月底，恆大的淨資產為3,452.93億元，仍然是唯一一家淨資產超過3,000億元的房企，其淨資產是萬科的1.49倍，是碧桂園的1.85倍。
可以看到，在資產規模上，恆大具有絕對優勢，其地位很難撼動。
（二）營收和淨利潤比拼
2019年上半年，恆大實現營收2,269.76億元，是萬科的1.63倍，是碧桂園的1.12倍；恆大當期淨利潤270.57億元，是萬科的1.40倍，是碧桂園的1.17倍。
在營收和利潤絕對金額上，恆大也仍然保持著top1的座位，仍然是頭部房企的“利潤王”和“營收王”。
（三）現金餘額比拼
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作者 | 商立木
流程編輯 | 小白
2019年上半年，房地產市場風雲詭譎，國家宏觀調控形勢趨嚴。沒有什麼是一成不變的，真正的不變就是應對變化。
面對變化，上市房企們一方面更注重增長質量，趨向於更穩健財務，同時，一些龍頭們房企也早已進行了前瞻多元佈局。
房地產行業與民生息息相關，而中國恆大這個頭部房企，歷來是地產行業的風向標之一。作為昔日房地產華南五虎之一的恆大，2019年上半年仍然以2,818億元的銷售額，與碧桂園、萬科一起，位列房地產的前三甲。
2019年8月28日晚間，中國恆大2019年的半年報發佈。雖然上半年房地產上市公司業績增長普遍出現了放緩，中國恆大的這份半年報，仍然受到各方矚目，也仍然是行業的風向標中報。
許家印老闆早在兩年前就說過：“恆大要走自己的路，不怕排名和議論”。走自己的路，讓別人去說道的中國恆大，2019年的這份中報成色如何呢？風雲君將帶你一起領略這家龍頭房企背後隱藏著的底氣和風采。
一、強者恆強，財務穩健
2019年上半年的這份中報，從具體業績指標看，營收2,269.76億元，淨利潤與核心利潤分別為270.6億元與303.5億元。實際上，從2019年上半年合約銷售數據看，上半年的合約銷售金額為2,818億元，略低於去年同期的合約銷售金額。換句話說，恆大的銷售合約金額同比並未出現明顯下滑，利潤下降主要是由於交樓面積減少了。
風雲君曾對恆大2018年的財報進行過解讀。2018年，恆大曾取得了665.47億元淨利潤，當年同比增長79.62%，核心業務利潤為783.2億元，同比大增93.3%。2018年業績增長的重要原因，一方面是恆大超前的土地儲備戰略與規模效應，另一方面是2017年恆大就已經提前償還了1,129億永續債，這為2018年釋放出巨量利潤空間。
所以，2019年上半年同期可比數據基數較高，以前年度償還永續債事項不具可持續性，疊加2019上半年交樓面積較少，2019年上半年淨利潤的表現是一種理性迴歸的反映。
根據克爾瑞的數據，在2019 年1-7月累計權益銷售額排名前五的房企中，恆大以3,107.4億元的權益銷售額排在了萬科前面，穩居第二位。在房地產強者恆強的趨勢局面下，恆大的銷售增長不僅沒有失速，還保持著非常靠前的位置。另外，隨著下半年交樓增多，合約銷售預計也將更多體現在恆大的營收及利潤端。
下面，我們從恆大的總資產體量、淨資產金額、營收利潤規模、土地儲備和現金儲備這些核心財務數據，看恆大最近幾年持續穩定的財務表現：
（一）資產規模持續增長
從總資產增長情況看，從2014年6月底至2019年6月底，恆大的總資產從4,216.55億元增長至20,985.40億元，5年年均複合增長率為37.85%。
2014年6月至2019年6月這5年時間，恆大的總資產從不到5,000億元到突破一萬億元，再到突破兩萬億元，資產規模保持了持續增長。截至2019年上半年，恆大的總資產已突破了兩萬億元。
在淨資產方面，2014年6月底淨資產還不到千億，2019年6月底則達到3,452.93億元，年均複合增長率為28.68%。
（二）營收和淨利潤
從最近5年營收數據看，恆大的營收總體上保持著穩定的增長，從2014年上半年的633.37億元到2019年上半年的2,269.76億元，五年年均複合增長率29.08%。
雖然2019年上半年營收增長有所下滑，但正如我們一開始的分析，實際上恆大的合約銷售金額並沒有出現明顯下滑，實際仍然保持著行業領先位置。
從淨利潤情況看，恆大的淨利潤增長總體上也是增長態勢。雖然2019年上半年淨利潤有所下滑，但更多是一種合理迴歸。在2019年上半年房地產行業整體銷售增速大幅下降的情況下，恆大的淨利潤絕對金額仍然高達270.57億元。
截至2019年月，恆大實現合約銷售金額2818億元。由於銷售和結算一般有一年半到兩年時間差，雖然未來房地產行業突飛猛進的增長盛況將很難出現，但恆大下半年的利潤釋放仍然有著足夠的銷售金額支撐。
（三）現金為王，土儲充盈
1、現金為王
兵馬未動，糧草先行。在融資收緊的政策下，對資金密集型的房地產企業來說，“現金為王”。保持較強的流動性，穩健經營成為房企們的共識。
恆大2019年上半年的中報顯示，截至2019年6月30日，恆大賬上貨幣資金高達2,880億元，較2019年年初同比增長了41.04%。此外，上半年，恆大的淨負債率也有所下降。這些都表明，恆大的償債能力在改善。
2、土儲充盈
根據2019年中報數據，恆大的土地儲備已從2014年的1.47億平方米，增至2019年上半年的3.19億平方米，土儲原值為5,227億元。
其中，一二線城市土地儲備原值3,455億元，佔比66.1%，平均樓面價2,032元/平方米；三線城市項目土儲原值1,772億元，佔比33.9%，樓面價1,191元/平方米。除了土儲充盈，恆大還有未納入土儲的舊改等項目的建面高達7,012萬平米。按照恆大的披露，恆大目前可提供約5萬億的可售貨值。
充盈的低成本土儲，意味著未來可持續增長的營收、利潤和經營現金流入。
3、深圳貨值
恆大對於深圳特區的重視和佈局，從其總部遷址可見一斑。
2017年，恆大總部正式從廣州搬遷至深圳，辦公地址位於南山的卓越後海中心和阿里中心。
2019年8月18日，中央出臺了《關於支持深圳建設中國特色社會主義先行示範區的意見》。而恆大早在2016年就開始對深圳特區進行重點佈局，近三年來恆大還在不斷增加在深圳舊改的土儲。
目前，恆大在深圳擁有48個項目，規劃建築面積3,124萬平方米，預計可售面積1,858萬平方米，預估總貨值約1.24萬億元。
作為在深圳土地儲備最大的開發商，深圳建設中國特色社會主義先行示範區，對恆大來說，是一次非常難得的歷史機遇。恆大也必將成為深圳建設社會主義先行示範區的重要支持力量。
二、房企前三甲“碧萬恆”主要財務數據大PK
（一）總資產和淨資產比拼
在資產規模上，恆大延續以往優勢，以20,985.40億元，遙遙領先萬科和碧桂園；淨資產方面，截至2019年6月底，恆大的淨資產為3,452.93億元，仍然是唯一一家淨資產超過3,000億元的房企，其淨資產是萬科的1.49倍，是碧桂園的1.85倍。
可以看到，在資產規模上，恆大具有絕對優勢，其地位很難撼動。
（二）營收和淨利潤比拼
2019年上半年，恆大實現營收2,269.76億元，是萬科的1.63倍，是碧桂園的1.12倍；恆大當期淨利潤270.57億元，是萬科的1.40倍，是碧桂園的1.17倍。
在營收和利潤絕對金額上，恆大也仍然保持著top1的座位，仍然是頭部房企的“利潤王”和“營收王”。
（三）現金餘額比拼
截至2019年6月底，恆大2,880.18億元的現金餘額，是萬科的貨幣資金的兩倍，是碧桂園的1.29倍。
三、多元佈局
在存量廝殺的房地產行業，多元化成為了頭部房企的另一個選擇。不同於萬科由傳統住宅開發商向“城市配套服務商”轉型進行的多元化業務拓展，也區別於碧桂園構建地產、機器人、現代農業“三駕馬車”，圍繞地產主業的多元業務架構，恆大主要在文旅、大健康產業和高科技產業三大領域投入重兵，而其中聞名業界的，是恆大在新能源汽車領域的深度佈局。
在文旅板塊，恆大積極踐行文化自信的國家戰略，著力打造填補世界空白的兩大拳頭產品“恆大童世界”和“恆大水世界”。目前恆大已佈局15個，預計2021年起陸續實現開業。恆大水世界則是由恆大篩選全球現有170多項水上游樂項目，組成最受遊客歡迎的120個項目，建設成為全球最大的“全室內、全天候、全季節”大型溫泉水樂園。未來三年將在全國佈局20-30個。
在大健康板塊，恆大積極踐行“健康中國”的國家戰略，著重打造填補中國空白的養生養老拳頭產品“恆大養生谷”，整合一流的醫療、健康管理、養生、養老、保險、旅遊等資源，搭建會員制平臺， 獨創“四大園”，通過“五大創建”、“四大服務”，為會員提供全週期、高品質、多維度的健康服務。目前恆大已佈局16個養生谷，未來三年計劃實現佈局50個以上，預計2021年陸續開業。
在備受關注的新能源汽車板塊，恆大積極踐行汽車強國的國家戰略，通過入主瑞典國家電動汽車有限公司、牽手世界頂級豪車製造商科尼賽克、與德國hofer組建合資公司、與國家電網成立合資公司、入股廣彙集團等舉措，一舉完成了從整車製造、電機電控、動力電池、汽車銷售、智慧充電、共享出行等領域的全產業鏈佈局。
四、新能源汽車品牌“恆馳”橫空出世
恆大一直在佈局新能源汽車產業鏈，力爭3-5年內成為全球新能源汽車龍頭。恆大的第一款新能源汽車國能93，已經在6月29日於天津下線。
8月28日晚八點，亞冠四分之一決賽拉開戰幕，廣州天河體育中心熱浪升騰，在萬眾矚目下，恆大新能源汽車品牌“恆馳”橫空出世，其一出場就驚豔全場。
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作者 | 商立木
流程編輯 | 小白
2019年上半年，房地產市場風雲詭譎，國家宏觀調控形勢趨嚴。沒有什麼是一成不變的，真正的不變就是應對變化。
面對變化，上市房企們一方面更注重增長質量，趨向於更穩健財務，同時，一些龍頭們房企也早已進行了前瞻多元佈局。
房地產行業與民生息息相關，而中國恆大這個頭部房企，歷來是地產行業的風向標之一。作為昔日房地產華南五虎之一的恆大，2019年上半年仍然以2,818億元的銷售額，與碧桂園、萬科一起，位列房地產的前三甲。
2019年8月28日晚間，中國恆大2019年的半年報發佈。雖然上半年房地產上市公司業績增長普遍出現了放緩，中國恆大的這份半年報，仍然受到各方矚目，也仍然是行業的風向標中報。
許家印老闆早在兩年前就說過：“恆大要走自己的路，不怕排名和議論”。走自己的路，讓別人去說道的中國恆大，2019年的這份中報成色如何呢？風雲君將帶你一起領略這家龍頭房企背後隱藏著的底氣和風采。
一、強者恆強，財務穩健
2019年上半年的這份中報，從具體業績指標看，營收2,269.76億元，淨利潤與核心利潤分別為270.6億元與303.5億元。實際上，從2019年上半年合約銷售數據看，上半年的合約銷售金額為2,818億元，略低於去年同期的合約銷售金額。換句話說，恆大的銷售合約金額同比並未出現明顯下滑，利潤下降主要是由於交樓面積減少了。
風雲君曾對恆大2018年的財報進行過解讀。2018年，恆大曾取得了665.47億元淨利潤，當年同比增長79.62%，核心業務利潤為783.2億元，同比大增93.3%。2018年業績增長的重要原因，一方面是恆大超前的土地儲備戰略與規模效應，另一方面是2017年恆大就已經提前償還了1,129億永續債，這為2018年釋放出巨量利潤空間。
所以，2019年上半年同期可比數據基數較高，以前年度償還永續債事項不具可持續性，疊加2019上半年交樓面積較少，2019年上半年淨利潤的表現是一種理性迴歸的反映。
根據克爾瑞的數據，在2019 年1-7月累計權益銷售額排名前五的房企中，恆大以3,107.4億元的權益銷售額排在了萬科前面，穩居第二位。在房地產強者恆強的趨勢局面下，恆大的銷售增長不僅沒有失速，還保持著非常靠前的位置。另外，隨著下半年交樓增多，合約銷售預計也將更多體現在恆大的營收及利潤端。
下面，我們從恆大的總資產體量、淨資產金額、營收利潤規模、土地儲備和現金儲備這些核心財務數據，看恆大最近幾年持續穩定的財務表現：
（一）資產規模持續增長
從總資產增長情況看，從2014年6月底至2019年6月底，恆大的總資產從4,216.55億元增長至20,985.40億元，5年年均複合增長率為37.85%。
2014年6月至2019年6月這5年時間，恆大的總資產從不到5,000億元到突破一萬億元，再到突破兩萬億元，資產規模保持了持續增長。截至2019年上半年，恆大的總資產已突破了兩萬億元。
在淨資產方面，2014年6月底淨資產還不到千億，2019年6月底則達到3,452.93億元，年均複合增長率為28.68%。
（二）營收和淨利潤
從最近5年營收數據看，恆大的營收總體上保持著穩定的增長，從2014年上半年的633.37億元到2019年上半年的2,269.76億元，五年年均複合增長率29.08%。
雖然2019年上半年營收增長有所下滑，但正如我們一開始的分析，實際上恆大的合約銷售金額並沒有出現明顯下滑，實際仍然保持著行業領先位置。
從淨利潤情況看，恆大的淨利潤增長總體上也是增長態勢。雖然2019年上半年淨利潤有所下滑，但更多是一種合理迴歸。在2019年上半年房地產行業整體銷售增速大幅下降的情況下，恆大的淨利潤絕對金額仍然高達270.57億元。
截至2019年月，恆大實現合約銷售金額2818億元。由於銷售和結算一般有一年半到兩年時間差，雖然未來房地產行業突飛猛進的增長盛況將很難出現，但恆大下半年的利潤釋放仍然有著足夠的銷售金額支撐。
（三）現金為王，土儲充盈
1、現金為王
兵馬未動，糧草先行。在融資收緊的政策下，對資金密集型的房地產企業來說，“現金為王”。保持較強的流動性，穩健經營成為房企們的共識。
恆大2019年上半年的中報顯示，截至2019年6月30日，恆大賬上貨幣資金高達2,880億元，較2019年年初同比增長了41.04%。此外，上半年，恆大的淨負債率也有所下降。這些都表明，恆大的償債能力在改善。
2、土儲充盈
根據2019年中報數據，恆大的土地儲備已從2014年的1.47億平方米，增至2019年上半年的3.19億平方米，土儲原值為5,227億元。
其中，一二線城市土地儲備原值3,455億元，佔比66.1%，平均樓面價2,032元/平方米；三線城市項目土儲原值1,772億元，佔比33.9%，樓面價1,191元/平方米。除了土儲充盈，恆大還有未納入土儲的舊改等項目的建面高達7,012萬平米。按照恆大的披露，恆大目前可提供約5萬億的可售貨值。
充盈的低成本土儲，意味著未來可持續增長的營收、利潤和經營現金流入。
3、深圳貨值
恆大對於深圳特區的重視和佈局，從其總部遷址可見一斑。
2017年，恆大總部正式從廣州搬遷至深圳，辦公地址位於南山的卓越後海中心和阿里中心。
2019年8月18日，中央出臺了《關於支持深圳建設中國特色社會主義先行示範區的意見》。而恆大早在2016年就開始對深圳特區進行重點佈局，近三年來恆大還在不斷增加在深圳舊改的土儲。
目前，恆大在深圳擁有48個項目，規劃建築面積3,124萬平方米，預計可售面積1,858萬平方米，預估總貨值約1.24萬億元。
作為在深圳土地儲備最大的開發商，深圳建設中國特色社會主義先行示範區，對恆大來說，是一次非常難得的歷史機遇。恆大也必將成為深圳建設社會主義先行示範區的重要支持力量。
二、房企前三甲“碧萬恆”主要財務數據大PK
（一）總資產和淨資產比拼
在資產規模上，恆大延續以往優勢，以20,985.40億元，遙遙領先萬科和碧桂園；淨資產方面，截至2019年6月底，恆大的淨資產為3,452.93億元，仍然是唯一一家淨資產超過3,000億元的房企，其淨資產是萬科的1.49倍，是碧桂園的1.85倍。
可以看到，在資產規模上，恆大具有絕對優勢，其地位很難撼動。
（二）營收和淨利潤比拼
2019年上半年，恆大實現營收2,269.76億元，是萬科的1.63倍，是碧桂園的1.12倍；恆大當期淨利潤270.57億元，是萬科的1.40倍，是碧桂園的1.17倍。
在營收和利潤絕對金額上，恆大也仍然保持著top1的座位，仍然是頭部房企的“利潤王”和“營收王”。
（三）現金餘額比拼
截至2019年6月底，恆大2,880.18億元的現金餘額，是萬科的貨幣資金的兩倍，是碧桂園的1.29倍。
三、多元佈局
在存量廝殺的房地產行業，多元化成為了頭部房企的另一個選擇。不同於萬科由傳統住宅開發商向“城市配套服務商”轉型進行的多元化業務拓展，也區別於碧桂園構建地產、機器人、現代農業“三駕馬車”，圍繞地產主業的多元業務架構，恆大主要在文旅、大健康產業和高科技產業三大領域投入重兵，而其中聞名業界的，是恆大在新能源汽車領域的深度佈局。
在文旅板塊，恆大積極踐行文化自信的國家戰略，著力打造填補世界空白的兩大拳頭產品“恆大童世界”和“恆大水世界”。目前恆大已佈局15個，預計2021年起陸續實現開業。恆大水世界則是由恆大篩選全球現有170多項水上游樂項目，組成最受遊客歡迎的120個項目，建設成為全球最大的“全室內、全天候、全季節”大型溫泉水樂園。未來三年將在全國佈局20-30個。
在大健康板塊，恆大積極踐行“健康中國”的國家戰略，著重打造填補中國空白的養生養老拳頭產品“恆大養生谷”，整合一流的醫療、健康管理、養生、養老、保險、旅遊等資源，搭建會員制平臺， 獨創“四大園”，通過“五大創建”、“四大服務”，為會員提供全週期、高品質、多維度的健康服務。目前恆大已佈局16個養生谷，未來三年計劃實現佈局50個以上，預計2021年陸續開業。
在備受關注的新能源汽車板塊，恆大積極踐行汽車強國的國家戰略，通過入主瑞典國家電動汽車有限公司、牽手世界頂級豪車製造商科尼賽克、與德國hofer組建合資公司、與國家電網成立合資公司、入股廣彙集團等舉措，一舉完成了從整車製造、電機電控、動力電池、汽車銷售、智慧充電、共享出行等領域的全產業鏈佈局。
四、新能源汽車品牌“恆馳”橫空出世
恆大一直在佈局新能源汽車產業鏈，力爭3-5年內成為全球新能源汽車龍頭。恆大的第一款新能源汽車國能93，已經在6月29日於天津下線。
8月28日晚八點，亞冠四分之一決賽拉開戰幕，廣州天河體育中心熱浪升騰，在萬眾矚目下，恆大新能源汽車品牌“恆馳”橫空出世，其一出場就驚豔全場。
據恆大官方透露，“恆馳”的發佈不僅僅是一個品牌名稱的公開，它顯示了恆大造車又向前邁進一步。這個秉承“核心技術必須世界領先、產品品質必須世界一流”發展定位的品牌，未來將開發並推出涵蓋中端、中高端、高端及豪華定位的全系列多品牌產品，而其兄弟品牌“科尼賽克”則會在明年3月的日內瓦車展展出其新能源新車型。
另據恆大官方釋義，恆馳，恆久遠，馳天下。恆，象徵恆久，基業長青；馳，代表飛馳，勇往直前。恆馳，寓意志存恆遠，馳騁天下。“恆馳”是核心技術世界領先、產品品質世界一流的新能源汽車，向世界彰顯中國智造，成為享譽全球的中國民族品牌。
恆大進軍新能源汽車領域以來，一直是新勢力造車的明星。恆馳品牌的推出，宣告了恆大造車在完成產業鏈佈局後，又迎來了品牌落地的新里程碑。
新能源汽車產業具有巨大的市場前景，憑藉世界頂尖技術和全產業鏈佈局的優勢，“恆馳”將成為恆大實現“3-5年成為世界規模最大、實力最強的新能源汽車集團"目標的最大砝碼，也將成為中國從汽車大國走向汽車強國的重要力量。
作為最知名的房企名牌之一，恆大低廉充盈的土地儲備，將持續為恆大提供現金流、營收和利潤。這也是支撐恆大在新能源汽車持續投資的底氣。
結束語
未來恆大將開發並推出涵蓋中端、中高端、高端及豪華定位的全系列多品牌產品，其與科尼賽克合作的高端新車型將於明年3月的日內瓦車展亮相。可以預見，在頂級技術和最強全產業鏈的加持下，新能源汽車將成為恆大又一年銷售規模幾千億的大產業。
在多元產業的協同作用下，恆大已發展成為以民生地產為基礎,文化旅遊、健康養生為兩翼,新能源汽車為龍頭的大型綜合企業集團。在地產主業高質量發展的同時，多元產業齊頭並進的恆大將實現業績的又一次騰飛。
風雲君認為，如果說碧桂園是頭部房企中的五星級選手，萬科是善於做難題的好學生，那麼，不管是從資產規模、營收利潤指標還是土儲面積看，恆大這個房企巨頭，都是毫無爭議的大象級選手。
“大音希聲，大象無形”，承載這頭大象的，是其穩健財務下的多產業協同發展，而中國恆大這個大象級巨頭，必將恆者行遠。
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