估值

估值變動不大，上證18倍（樂觀的可以看滾動市盈率），滬深16倍多，紅利9倍多。股息率3.84%。

今天來點乾的，純乾的。

中國建築：11.3~15

［中泰證券：買入］2017年三季報點評：Q3營收顯著加速 扣非淨利潤快速增長

Q3營收顯著加速，扣非淨利潤快速增長。公司2017前三季度營業收入7708.99億元，同比增長15.03%；歸母淨利潤257.82億元，同比增長4.1%，扣除非經常性損益後歸母淨利潤253.65億元，同比增長24.7%。公司營收增速創15年以來新高，主要因基建與地產收入大幅增長；歸母淨利潤增速較低而扣非後快速增長，主要系去年同期收購中信地產交易產生大額投資收益計入非經常性收益（去年同期歸母淨利潤增速達30.05%，基數較高）。分季度看Q1-Q3單季收入分別增長9.7%/13.61%/22.51%，Q3顯著加速，營收增速連續5個季度持續提升，歸母淨利潤分別增長11.03%/12.69%/-10.63%。由於去年四季度公司歸母淨利潤同比下滑27.3%基數較低，預計今年四季度業績有望顯著提速。

投資建議：我們預測公司2017/2018/2019年歸母淨利潤分別為338/390/437億元，分別增長13%/15%/12%，EPS 分別為1.13/1.30/1.46元，當前股價對應三年PE分別為8.6/7.4/6.6倍，給予目標價15.82元（對應2017年14倍PE），買入評級。

［申萬宏源：買入］2017年三季報點評：收入增長逐季加速上行 基建收入佔比升至20%

維持盈利預測，維持“買入”評級：預計公司17-19年淨利潤分別為353.4億/400.6億/452.7億，對應增速為18%/13%/13%，PE為8.21X/7.24X/6.41X，維持買入評級。

［安信證券：買入］2017年三季報點評：前三季度營收及扣非後歸母淨利潤增長強勁 基建、海外業務成績斐

投資建議：我們預計公司2017年-2019年的收入增速分別為11.5%、11.8%、11.2%，淨利潤增速分別為14.6%、14.4%、13.9%，對應EPS分別為1.14、1.30、1.49元，維持買入-A的投資評級，6個月目標價為12.0元，相當於2017年10.5倍的動態市盈率。

［華泰證券：買入］2017年三季報點評：Q3營收增長加速 扣非業績好於預期

各項業務穩健發展，維持“買入”評級公司1-9月新簽訂單同比增長25%，房建/地產業務穩健發展和轉型，基建繼續維持高增長。新增土地儲備1399萬平方米，較去年同期下滑25%。預計公司2017-19年EPS為1.13/1.28/1.42元，維持合理價格區間11.30-13.56元（對應17年10-12倍PE），維持“買入”評級。

萬華化學:46~56

［興業證券：買入］11月掛牌價有所調整 價格迴歸理性、盈利依然豐厚

事件：萬華化學公佈11月MDI掛牌價，其中聚合MDI分銷市場掛牌價29800元/噸，直銷市場掛牌價29800元/噸（均較10月份價格下調5200元/噸）；純MDI掛牌價29800元/噸（較10月份持平）。

維持“買入”評級。進入10月，下游白電仍處於採購旺季，而伴隨入冬，紡織服裝、建築及管道保溫等領域需求逐步進入傳統淡季，需求較前期有所轉淡。供給方面，日韓前期檢修以及美國遭遇不可抗力裝置逐步恢復、陶氏中東已有貨源到港；特別是，在9月MDI市場價格的快速、寬幅上漲，對下游行業造成較大壓力，同時經銷商出現囤貨惜售、炒作價格行為的背景下，萬華化學為維護行業可持續、健康、有序發展，加大了市場供應量、同時推遲寧波基地MDI裝置的年度檢修時間，使得市場整體供需面較前期寬鬆，市場價有所回調，逐步迴歸理性，但現在價格水平下產品整體盈利能力依然處於歷史較高水平，而萬華化學11月份掛牌價調整後與當前市場價格基本接軌。

我們維持公司2017~2019年EPS分別為4.00、4.73、5.31元的預測，維持“買入”的投資評級。

［華泰證券：增持］擬建輕烴制乙烯項目 產業鏈持續拓展

擬建設聚氨酯產業鏈一體化——乙烯項目

萬華化學發佈公告，擬建設聚氨酯產業鏈一體化——乙烯項目，項目總投資約178億元，主要來自自有資金及銀行貸款。項目建設於煙臺經濟技術開發區萬華煙臺工業園內，包括100萬噸/年乙烯裝置；15萬噸/年環氧乙烷(EO)裝置；45萬噸/年線性低密度聚乙烯(LLDPE)裝置；30/65萬噸/年環氧丙烷/苯乙烯(PO/SM)裝置；5萬噸/年丁二烯裝置；40萬噸/年聚氯乙烯(PVC)裝置等。項目目前正在環評、安評審批環節。

目前華東地區聚合MDI/純MDI報價分別為2.97/3.14萬元/噸，較9月中旬高點回落12.8%/32.1%，但整體價差仍處於較高水平，且受益於行業格局深度優化，預計高盈利有望延續。石化方面，華東地區丙烯酸/環氧丙烷分別報價8000/11820元/噸，分別較前期高點回落16.7%/13.7%，但盈利情況仍較上半年改善，MTBE報價5600元/噸，價格相對平穩，石化產品整體景氣情況良好。維持“增持”評級我們預計公司MDI業務高盈利延續，石化業務逐步進入良性發展階段；水性塗料、聚碳酸酯等高附加值項目也將有序進入產出期，輕烴裂解制乙烯項目明確未來成長路徑。我們維持公司2017-2019淨利潤預測分別為102/118/130億元，對應EPS為3.77/4.35/4.80元，維持“增持”評級。

［海通證券：買入］2017年三季報點評：業績延續大幅增長 MDI產品量價齊升

公司前三季度淨利潤78.11億元，同比增長212.41%。公司公佈三季報，2017年前三季度實現營業收入389.64億元，同比增長86.14%，歸屬淨利潤78.11億元，同比增長212.41%，攤薄每股受益2.86元。業績延續大幅增長，主要系MDI市場維持高景氣、價格高位運行，石化產品價格同比均有不同幅度上漲，精細化學品及新材料業務加速落地，各大板塊齊頭並進。

盈利預測。看好公司MDI盈利能力持續提升，石化項目綜合成本不斷下降，以及新材料板塊快速放量。預計公司17-19年EPS分別為3.85、4.72、5.11元，給予17年12倍PE估值，目標價46.2元，維持“買入”評級。

［中金公司：增持］2017年三季報點評：三季度淨利再創新高 維持推薦

盈利預測

由於MDI 價格維持高位，我們將2017、2018 年每股盈利預測分別從人民幣3.65 元與4.22 元上調8%與9%至人民幣3.96 元與4.59元。

估值與建議

目前，公司股價對應2017/18 年10.5x/9.0x P/E。我們維持推薦的評級，將目標價上調8%至人民幣54.00 元，較目前股價有30%上行空間。對應2017/18 年14x/12x P/E，估值低位，業績確定性強。

［國泰君安：增持］2017年三季報點評：業績迭創新高 MDI仍維持高景氣度

維持“增持”評級，目標價49.27元不變。中報時基於對MDI價格的良好預期上調全年業績，三季報業績兌現我們的預期，且基於MDI高景氣維持的判斷，我們維持此前的盈利預測不變，17-19年EPS為3.79/4.26/4.53元，維持“增持”評級，目標價49.27元不變。

［華泰證券：增持］2017年三季報點評：MDI高景氣延續 Q3淨利再創新高

維持“增持”評級我們預計公司MDI 業務將延續強勢，石化業務逐步進入良性發展階段；水性塗料、聚碳酸酯等高附加值項目也將有序進入產出期，輕烴裂解制乙烯項目明確未來成長路徑。結合8 月以來MDI 產品價格走勢及公司三季報情況，我們在前期（7 月）模型基礎上整體上調公司2017-2019 淨利潤預測分別至102/118/130 億元（ 原值90/105/118 億元）， 對應EPS 為3.77/4.35/4.80 元（原值3.32/3.87/4.36 元），參考可比公司估值水平（2018PE 平均12.0 倍），給予2018 年11-13 倍PE，目標價47.9-56.6元，維持“增持”評級。

新城控股：24~25（目前已經不算是重倉股了，有機會再買回來）

我90%以上的持股，都是價值股。投機只為治療各位的手癢病，請各位明察。目前前三大重倉股分別是中國建築，萬華化學，新城控股