'雲遊戲爆發前夜,A 股誰最受益?'
一、何為"雲遊戲"?
雲遊戲是以雲計算技術為基礎的新型遊戲模式,在該模式下,遊戲不在玩家遊戲
終端(PC、PS4、Xbox 等)進行數據運算和圖形處理,而是在雲端服務器中運行,
由雲端服務器將遊戲場景渲染為視頻音頻流,在雲端經過壓縮後,通過網絡傳輸
給玩家遊戲終端。
一、何為"雲遊戲"?
雲遊戲是以雲計算技術為基礎的新型遊戲模式,在該模式下,遊戲不在玩家遊戲
終端(PC、PS4、Xbox 等)進行數據運算和圖形處理,而是在雲端服務器中運行,
由雲端服務器將遊戲場景渲染為視頻音頻流,在雲端經過壓縮後,通過網絡傳輸
給玩家遊戲終端。
1、不再受限於硬件配置
"數據運算和圖形處理"全部在雲端服務器完成,意味著玩家在玩遊戲尤其是大
型單機遊戲時,不再依賴高端 CPU、顯卡等,只需要終端設備具備基本的視頻解
壓能力即可!
並且有望破除各類終端限制的壁壘,如有些遊戲兼容 Windows 系統但不兼容 Mac
OS 系統,有些遊戲只能在 PS4 或 Xbox 上面玩不能在 PC 上面玩等。
硬件門檻和終端限制的破除,將解放不少受制於此的玩家,它們有望成為未來"雲
遊戲"用戶的中堅力量之一!
一、何為"雲遊戲"?
雲遊戲是以雲計算技術為基礎的新型遊戲模式,在該模式下,遊戲不在玩家遊戲
終端(PC、PS4、Xbox 等)進行數據運算和圖形處理,而是在雲端服務器中運行,
由雲端服務器將遊戲場景渲染為視頻音頻流,在雲端經過壓縮後,通過網絡傳輸
給玩家遊戲終端。
1、不再受限於硬件配置
"數據運算和圖形處理"全部在雲端服務器完成,意味著玩家在玩遊戲尤其是大
型單機遊戲時,不再依賴高端 CPU、顯卡等,只需要終端設備具備基本的視頻解
壓能力即可!
並且有望破除各類終端限制的壁壘,如有些遊戲兼容 Windows 系統但不兼容 Mac
OS 系統,有些遊戲只能在 PS4 或 Xbox 上面玩不能在 PC 上面玩等。
硬件門檻和終端限制的破除,將解放不少受制於此的玩家,它們有望成為未來"雲
遊戲"用戶的中堅力量之一!
2、對時延和帶寬要求很高
不過,對於大型單機遊戲來說,即使經過壓縮後,文件依然很大,傳輸時對帶寬
要求高,同時在線實時玩遊戲對時延要求很高,一般時延不高於 100ms(毫秒)
才能保證基本的遊戲體驗,對遊戲體驗要求較高的"硬核玩家"來說,一般不高
於 40ms。
但是,目前成熟的 4G 網絡尚無法滿足上述帶寬和時延的要求,不過全球 5G 大規
模商用在 2019 年已經正式開始,5G 低時延、高寬帶的特點完全能滿足雲遊戲對
網絡的要求。
只是在 5G 商用初期,尚無法充分實現其低時延、高寬帶的性能優勢,預計 2 年
後 5G 網絡建設趨於成熟之時,屆時將完全能保證雲遊戲的體驗!
二、雲遊戲時代,誰最受益?
等到 5G 網絡成熟之後,雲遊戲將會迅速普及,將來的遊戲市場格局可能會出現
兩極分化:一端是精品大作,因為硬件和網絡速度的限制解除後,玩家對高品質
遊戲的需求會快速上升,而大型遊戲開發商相比中小遊戲公司,有足夠的資金、
技術實力開發出高品質遊戲,為用戶帶來極致的娛樂體驗;另一端是小型休閒遊
戲,可滿足用戶碎片化時間的遊戲體驗!
預計"雲遊戲時代",在遊戲產品方面,大型遊戲開發商獲益最大!
本篇文章將著重介紹有較大可能性在"雲遊戲時代"獲益較多的 A股遊戲開發商
"完美世界(002624)",該公司在遊戲研發領域的實力處於國內第三(第一、
第二分別為騰訊、網易),筆者認為該公司是 A股唯一具有成熟的大型高品質遊
戲研發體系的遊戲開發商。
1、雲遊戲時代,高品質遊戲研發能力更為關鍵!
1)遊戲好不好,數據說了算
"完美世界"是一家"產品導向"的遊戲開發商,於 2006 年開發出首款大型多
人在線網絡遊戲《完美世界》,一炮而紅!之後陸續獨立自主開發出多款精品端
遊,如《誅仙》《赤壁》《神魔大陸》《神鵰俠侶》《神鬼傳奇》等,積累了豐
富的遊戲開發和運營的經驗!
並且這些遊戲生命週期較長,持續貢獻穩健的現金流,凸顯其遊戲產品優良的品
質!
一、何為"雲遊戲"?
雲遊戲是以雲計算技術為基礎的新型遊戲模式,在該模式下,遊戲不在玩家遊戲
終端(PC、PS4、Xbox 等)進行數據運算和圖形處理,而是在雲端服務器中運行,
由雲端服務器將遊戲場景渲染為視頻音頻流,在雲端經過壓縮後,通過網絡傳輸
給玩家遊戲終端。
1、不再受限於硬件配置
"數據運算和圖形處理"全部在雲端服務器完成,意味著玩家在玩遊戲尤其是大
型單機遊戲時,不再依賴高端 CPU、顯卡等,只需要終端設備具備基本的視頻解
壓能力即可!
並且有望破除各類終端限制的壁壘,如有些遊戲兼容 Windows 系統但不兼容 Mac
OS 系統,有些遊戲只能在 PS4 或 Xbox 上面玩不能在 PC 上面玩等。
硬件門檻和終端限制的破除,將解放不少受制於此的玩家,它們有望成為未來"雲
遊戲"用戶的中堅力量之一!
2、對時延和帶寬要求很高
不過,對於大型單機遊戲來說,即使經過壓縮後,文件依然很大,傳輸時對帶寬
要求高,同時在線實時玩遊戲對時延要求很高,一般時延不高於 100ms(毫秒)
才能保證基本的遊戲體驗,對遊戲體驗要求較高的"硬核玩家"來說,一般不高
於 40ms。
但是,目前成熟的 4G 網絡尚無法滿足上述帶寬和時延的要求,不過全球 5G 大規
模商用在 2019 年已經正式開始,5G 低時延、高寬帶的特點完全能滿足雲遊戲對
網絡的要求。
只是在 5G 商用初期,尚無法充分實現其低時延、高寬帶的性能優勢,預計 2 年
後 5G 網絡建設趨於成熟之時,屆時將完全能保證雲遊戲的體驗!
二、雲遊戲時代,誰最受益?
等到 5G 網絡成熟之後,雲遊戲將會迅速普及,將來的遊戲市場格局可能會出現
兩極分化:一端是精品大作,因為硬件和網絡速度的限制解除後,玩家對高品質
遊戲的需求會快速上升,而大型遊戲開發商相比中小遊戲公司,有足夠的資金、
技術實力開發出高品質遊戲,為用戶帶來極致的娛樂體驗;另一端是小型休閒遊
戲,可滿足用戶碎片化時間的遊戲體驗!
預計"雲遊戲時代",在遊戲產品方面,大型遊戲開發商獲益最大!
本篇文章將著重介紹有較大可能性在"雲遊戲時代"獲益較多的 A股遊戲開發商
"完美世界(002624)",該公司在遊戲研發領域的實力處於國內第三(第一、
第二分別為騰訊、網易),筆者認為該公司是 A股唯一具有成熟的大型高品質遊
戲研發體系的遊戲開發商。
1、雲遊戲時代,高品質遊戲研發能力更為關鍵!
1)遊戲好不好,數據說了算
"完美世界"是一家"產品導向"的遊戲開發商,於 2006 年開發出首款大型多
人在線網絡遊戲《完美世界》,一炮而紅!之後陸續獨立自主開發出多款精品端
遊,如《誅仙》《赤壁》《神魔大陸》《神鵰俠侶》《神鬼傳奇》等,積累了豐
富的遊戲開發和運營的經驗!
並且這些遊戲生命週期較長,持續貢獻穩健的現金流,凸顯其遊戲產品優良的品
質!
從近期來看,2017 年來,完美研發的精品手遊中,有多款產品獲得一向以"不
出售廣告位""重視質量、中立客觀"的 iOS App Store 多次推薦——《完美世
界》獲 17 次推薦;《夢間集》14 次;《輪迴訣》12 次;《雲夢四時歌》剛上市
兩月就被推薦 4次,只有《武林外傳》未獲推薦。
相比之下,整體實力明顯更強的"網易"的同期表現為:《楚留香》23 次;《第
五人格》22 次;《神都夜行錄》16 次;《明日之後》10 次等。
雖然網易要略勝一籌,但並沒有壓倒性優勢,在整體實力有明顯差距的情況下,
完美的取得的成績已經相當不錯了,證明其過往的遊戲開發實力是可圈可點的!
2)高強度研發投入,是未來遊戲品質的保證!
完美的研發開支佔營收比例在 A 股遊戲公司中一直位居前列,2018 年研發費用
率為 17.59%,略低於掌趣科技、愷英網絡,不過由於這兩家公司營收規模小,
所以其研發投入的絕對規模明顯不如完美世界。
一、何為"雲遊戲"?
雲遊戲是以雲計算技術為基礎的新型遊戲模式,在該模式下,遊戲不在玩家遊戲
終端(PC、PS4、Xbox 等)進行數據運算和圖形處理,而是在雲端服務器中運行,
由雲端服務器將遊戲場景渲染為視頻音頻流,在雲端經過壓縮後,通過網絡傳輸
給玩家遊戲終端。
1、不再受限於硬件配置
"數據運算和圖形處理"全部在雲端服務器完成,意味著玩家在玩遊戲尤其是大
型單機遊戲時,不再依賴高端 CPU、顯卡等,只需要終端設備具備基本的視頻解
壓能力即可!
並且有望破除各類終端限制的壁壘,如有些遊戲兼容 Windows 系統但不兼容 Mac
OS 系統,有些遊戲只能在 PS4 或 Xbox 上面玩不能在 PC 上面玩等。
硬件門檻和終端限制的破除,將解放不少受制於此的玩家,它們有望成為未來"雲
遊戲"用戶的中堅力量之一!
2、對時延和帶寬要求很高
不過,對於大型單機遊戲來說,即使經過壓縮後,文件依然很大,傳輸時對帶寬
要求高,同時在線實時玩遊戲對時延要求很高,一般時延不高於 100ms(毫秒)
才能保證基本的遊戲體驗,對遊戲體驗要求較高的"硬核玩家"來說,一般不高
於 40ms。
但是,目前成熟的 4G 網絡尚無法滿足上述帶寬和時延的要求,不過全球 5G 大規
模商用在 2019 年已經正式開始,5G 低時延、高寬帶的特點完全能滿足雲遊戲對
網絡的要求。
只是在 5G 商用初期,尚無法充分實現其低時延、高寬帶的性能優勢,預計 2 年
後 5G 網絡建設趨於成熟之時,屆時將完全能保證雲遊戲的體驗!
二、雲遊戲時代,誰最受益?
等到 5G 網絡成熟之後,雲遊戲將會迅速普及,將來的遊戲市場格局可能會出現
兩極分化:一端是精品大作,因為硬件和網絡速度的限制解除後,玩家對高品質
遊戲的需求會快速上升,而大型遊戲開發商相比中小遊戲公司,有足夠的資金、
技術實力開發出高品質遊戲,為用戶帶來極致的娛樂體驗;另一端是小型休閒遊
戲,可滿足用戶碎片化時間的遊戲體驗!
預計"雲遊戲時代",在遊戲產品方面,大型遊戲開發商獲益最大!
本篇文章將著重介紹有較大可能性在"雲遊戲時代"獲益較多的 A股遊戲開發商
"完美世界(002624)",該公司在遊戲研發領域的實力處於國內第三(第一、
第二分別為騰訊、網易),筆者認為該公司是 A股唯一具有成熟的大型高品質遊
戲研發體系的遊戲開發商。
1、雲遊戲時代,高品質遊戲研發能力更為關鍵!
1)遊戲好不好,數據說了算
"完美世界"是一家"產品導向"的遊戲開發商,於 2006 年開發出首款大型多
人在線網絡遊戲《完美世界》,一炮而紅!之後陸續獨立自主開發出多款精品端
遊,如《誅仙》《赤壁》《神魔大陸》《神鵰俠侶》《神鬼傳奇》等,積累了豐
富的遊戲開發和運營的經驗!
並且這些遊戲生命週期較長,持續貢獻穩健的現金流,凸顯其遊戲產品優良的品
質!
從近期來看,2017 年來,完美研發的精品手遊中,有多款產品獲得一向以"不
出售廣告位""重視質量、中立客觀"的 iOS App Store 多次推薦——《完美世
界》獲 17 次推薦;《夢間集》14 次;《輪迴訣》12 次;《雲夢四時歌》剛上市
兩月就被推薦 4次,只有《武林外傳》未獲推薦。
相比之下,整體實力明顯更強的"網易"的同期表現為:《楚留香》23 次;《第
五人格》22 次;《神都夜行錄》16 次;《明日之後》10 次等。
雖然網易要略勝一籌,但並沒有壓倒性優勢,在整體實力有明顯差距的情況下,
完美的取得的成績已經相當不錯了,證明其過往的遊戲開發實力是可圈可點的!
2)高強度研發投入,是未來遊戲品質的保證!
完美的研發開支佔營收比例在 A 股遊戲公司中一直位居前列,2018 年研發費用
率為 17.59%,略低於掌趣科技、愷英網絡,不過由於這兩家公司營收規模小,
所以其研發投入的絕對規模明顯不如完美世界。
同時,完美的研發人員數量龐大,2018 年研發人員佔員工總數的 65.65%,即使
在 2018 年遊戲版號暫停發放的情況下,其研發人員數量依然有增無減!
來源:完美世界 2018 年報,圖 5
2、聯手 Valve 推出"Steam 中國",為"雲遊戲時代"做準備
2018 年 06 月,完美世界和國外知名遊戲開發商 Valve(代表作品:半條命,反恐
精英,求生之路,DOTA2,以及數字發行平臺 Steam)合作設立"Steam 中國"。兩
家公司很早就有合作關係,目前完美世界代理 Valve 旗下最火的兩款遊戲:《刀
塔 2》和《反恐經營:全球攻勢》。
"Steam 中國"通過引進海外精品 PC 遊戲來建立遊戲的分發品臺和交流社區,
進而吸引更多的國內優質遊戲產品入駐,從而成為國產精品 PC 遊戲的孵化平臺。
除了從平臺中獲取一定的分成,更主要的是能夠與國內優秀的遊戲開發商建立良
好的合作關係,搶佔國內優質的遊戲開發資源,有助於在將來的 5G 雲遊戲大潮
中獲取一定的市場份額!
Niko Partners(知名市場研究機構)數據顯示:截止 2018 年 10 月,Steam 中
國用戶已經超過 3000 萬,而在 2017 年 4 月份,SteamSpy 統計的 Steam 中國用
戶數量為僅為 1400 萬,一年半的時間用戶數量增長一倍還多,這表明"Steam
中國"的用戶基礎比較紮實,未來有望持續較快增長!
【結語】
綜上,雖然未來雲遊戲的普及將會帶來遊戲行業格局的重大變革,但不管如何變
化,高品質遊戲產品永遠是稀缺品,能夠持續開發高品質遊戲的開發商將會在這
股浪潮中保持優勢競爭地位!
A股除了完美世界,吉比特(603444)作為優秀的遊戲開發商也有可能在雲遊戲
浪潮中獲益,投資者可以關注!
免責聲明
本文僅代表個人觀點,任何投資建議不作為您投資的依據,您須
獨立作出投資決策,風險自擔。請您確認自己具有相應的權利能力、
行為能力、風險識別能力及風險承受能力,能夠獨立承擔法律責任。
所涉及個股僅作案例分析和學習交流,不作為買賣依據。投資有風
險,入市需謹慎!