金融界網站專欄作者 杜坤維
資本市場不管是有效市場還是半有效市場，股價都會對信息作出或遲或慢或大或小的反應，是資本市場定價的重要依據，因此世界各國都非常注重資本市場上市公司的信息披露，來保證信息披露的真實、準確、及時和主動。
只有信息披露及時、準確、真實和主動，資本市場才有一個準確定價的基礎，投資者也才能在一個公平公正的交易環境中自由交易，也才能快速做出自己的投資判斷，否則就會導致內幕交易橫行，市場操縱猖獗，資本權貴中飽私囊，中小投資者的利益被蠶食，實現資本市場財富不合理的轉移，資本市場就很難平穩運行，往往出現較大的波動，因此上市公司信息披露的質量就決定了中小投資者的利益是否得到有效保護、上市公司質量是不是真實可靠，而投資者是市場的衣食父母，上市公司是資本市場的基石，信批質量的好壞就決定了資本市場能否健康發展的關鍵。
中國也不例外，前主席肖鋼就認為資本市場是一個資金場、信息場和名利場，因而必須是法治市場，要高度依賴健全完備的法律制度體系，來保證信批質量，本屆主席劉士餘也認為：“上市公司作為公眾公司，必須提高透明度。切實加強以投資者需求為導向的信息披露，保證各類股東公平、及時地獲得上市公司信息。上市公司的控股股東、實際控制人都要切實履行信息披露義務，落實內幕信息知情人登記、保密等要求”
為了保證上市公司信息披露質量，實際上中國證監會一直十分重視信批制度建設，出臺了大量規章制度，從證券法到信息披露規則都有詳細的規定，16年為了構建分層次統一的信息披露框架、增加投資者關心的信息，減少冗餘信息，證監會對上市公司年度報告、主板（含中小板）和創業板上市公司半年度報告和季度報告信息披露內容與格式準則進行了統一修訂， 為了加快信息披露，減少內幕交易，進一步提高上市公司信息披露的質量和效率，促進市場主體歸位盡責，切實保護投資者合法權益，上海證券交易所制定了《上海證券交易所上市公司信息披露直通車業務指引》，並自2013年7月1日起實施，為做好上市公司信息披露直通車試點工作，規範上市公司信息披露直通車業務，深圳交易所也制定了《深圳證券交易所上市公司信息披露直通車試點業務指引》。
但說實在話，中國上市公司信批質量依然不高，信批不及時、具有選擇性，信批不規範的事件時有發生，尤其是以投資者為導向的信息披露依然十分欠缺，最知名的就是ST慧球關於召開股東大會的公告共有1001項議案，議案內容混亂，大多數議案沒有任何實質性內容，部分議案內容甚至前後矛盾，證監會嚴肅的認定ST慧球奇葩議案事件是一場鬧劇，實質上是挑戰監管權威、挑戰黨和政府權威的行為；把重大政治問題當成炒作的噱頭，性質極為惡劣，社會影響極壞。
上市公司之所以任性，不遵從有關規定，就在於目前法律環境下，即使按照上限處罰也是偏輕的，難以產生震懾效果，一般就是罰款幾十萬元，或者發一個警示函等行政處罰，即使修改證券法加大處罰力度，行政處罰也有一個上限問題，罰款即使再度提高，也不至於傷筋動骨，很難讓資本權貴有敬畏之心，何況中國股市最大問題是缺少一個嚴酷執法的法制環境，在目前的人文環境下處罰的時候會受到很多幹擾，處罰的自由裁量權往往選擇避重就輕，像新的退市制度已經頒佈很長時間了，但有多少公司因為信批問題被退市呢？市場期待的退市制度依然是理想很豐滿現實很骨感，但信批不規範，導致股價異動，受到傷害最深的肯定是中小投資者，既然行政處罰缺乏強大震懾力，無法有效讓上市公司信息披露循規蹈矩，那麼以市場的的力量來制約上市公司的信披亂象就更有針對性，也能更好的保護投資者利益。
這就需要證監會建立一套完整的投資者保護機制，尤其是投資者的司法救濟機制，讓投資者可以方便簡單的起訴信批不規範的上市公司，有一個簡單快捷的投資者損失的追償機制，讓高額的民事賠償來規範約束上市公司的任性行為，美國就是憑藉無處不在的集體訴訟機制來讓上市公司規範運行，並取得良好的效果，因此中國也許需要建立集體訴訟機制、取消前置條件給投資者一個索賠便利，讓無處不在的集體訴訟機制讓上市公司陷入民事賠償的汪洋大海，付出巨大的資金人力時間成本來應對民事賠償，迫使上市公司規範經營，準確真實及時主動的披露有關信息，營造一個公平公正公開的三公市場，中國資本市場才能迎來真正的健康慢牛。
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