隨著美國推遲對部分中國商品關稅加徵至12月15日，市場悲觀情緒持續好轉，螺紋鋼超跌反彈，主力1910合約自低點累計上漲200元/噸。從基本面看，螺紋供過於求的矛盾並未明顯緩解，庫存繼續累積，不過期價短時間內跌幅較大，盤面積聚反彈動能。展望後市，高庫存仍是鋼材市場面臨的主要壓力，由於需求中短期內難有太大起色，產量能否持續下降仍是關鍵，未來一段時間關注鋼廠減產持續性、國慶臨近政策性限產是否顯著加碼。如高產量、高庫存格局沒有明顯緩解，逢高介入空單安全邊際依然較高。
一、需求仍處淡季，旺季成色存疑
受高溫多雨天氣影響，目前螺紋需求處於傳統淡季，上海線螺採購量、全國建材貿易商每日採購量等指標顯示需求仍相對偏弱，預計這一局面將持續到8月底。9-10月，建材需求將迎來旺季，但今年旺季成色存疑，不可期待過高。一方面，地產投資增速已經迎來拐點，隨著調控政策持續收緊，未來地產投資下行壓力依然較大。另一方面，基建仍以逆週期託底為主，由於今年地方政府專項債發行更多的集中在上半年，未來基建發力空間相對有限，對需求的刺激力度並不會太大。另外，受70週年大慶影響，工地施工將提前或後移，這將造成需求階段性起伏，對盤面形成一定擾動，注意相關政策變化。
圖1：房地產、基建投資增速
"隨著美國推遲對部分中國商品關稅加徵至12月15日，市場悲觀情緒持續好轉，螺紋鋼超跌反彈，主力1910合約自低點累計上漲200元/噸。從基本面看，螺紋供過於求的矛盾並未明顯緩解，庫存繼續累積，不過期價短時間內跌幅較大，盤面積聚反彈動能。展望後市，高庫存仍是鋼材市場面臨的主要壓力，由於需求中短期內難有太大起色，產量能否持續下降仍是關鍵，未來一段時間關注鋼廠減產持續性、國慶臨近政策性限產是否顯著加碼。如高產量、高庫存格局沒有明顯緩解，逢高介入空單安全邊際依然較高。
一、需求仍處淡季，旺季成色存疑
受高溫多雨天氣影響，目前螺紋需求處於傳統淡季，上海線螺採購量、全國建材貿易商每日採購量等指標顯示需求仍相對偏弱，預計這一局面將持續到8月底。9-10月，建材需求將迎來旺季，但今年旺季成色存疑，不可期待過高。一方面，地產投資增速已經迎來拐點，隨著調控政策持續收緊，未來地產投資下行壓力依然較大。另一方面，基建仍以逆週期託底為主，由於今年地方政府專項債發行更多的集中在上半年，未來基建發力空間相對有限，對需求的刺激力度並不會太大。另外，受70週年大慶影響，工地施工將提前或後移，這將造成需求階段性起伏，對盤面形成一定擾動，注意相關政策變化。
圖1：房地產、基建投資增速
二、庫存持續累積，產量下降仍是關鍵
從產量上看，雖然限產政策頻出，但實際效果相對有限，春節過後螺紋鋼產量持續快速上升並於5月底達到頂峰。進入6月以後，建材需求淡季特徵逐漸顯現，但鋼產量高位不減，這也導致鋼材庫存不斷累積，顯著高於往年水平。截至8月9日當週，35城螺紋鋼社會庫存643.2萬噸，已連續第九週上升，較去年同期上漲201.2萬噸/45.2％，螺紋、線材、熱卷、冷卷、中板5大品種總社會庫存較去年同期上漲29.8％。庫存積壓顯示鋼材供過於求的矛盾不斷擴大，也是本輪鋼價下跌的主要原因。
展望後市，我們預計需求中短期內難有太大起色，供應下降是緩解供需矛盾的主要手段。從短流程看，目前全國電爐廠大面積虧損，減產力度增大，四川等地減產較為明顯。不過短流程產量佔螺紋總產量僅在14％左右，對整體供應影響相對有限，而其生產較為靈活，盈利好轉隨時可以復工，這又將制約鋼價反彈。從長流程看，產量已經出現一定下降，但鐵礦大跌之後噸鋼毛利仍維持在300元/噸左右，主動減產的持續性有待觀察，後期仍需強有力的行政限產，關注70週年大慶臨近政策端是否顯著加碼。
圖2：全國建材鋼廠螺紋鋼實際周產量（萬噸）
"隨著美國推遲對部分中國商品關稅加徵至12月15日，市場悲觀情緒持續好轉，螺紋鋼超跌反彈，主力1910合約自低點累計上漲200元/噸。從基本面看，螺紋供過於求的矛盾並未明顯緩解，庫存繼續累積，不過期價短時間內跌幅較大，盤面積聚反彈動能。展望後市，高庫存仍是鋼材市場面臨的主要壓力，由於需求中短期內難有太大起色，產量能否持續下降仍是關鍵，未來一段時間關注鋼廠減產持續性、國慶臨近政策性限產是否顯著加碼。如高產量、高庫存格局沒有明顯緩解，逢高介入空單安全邊際依然較高。
一、需求仍處淡季，旺季成色存疑
受高溫多雨天氣影響，目前螺紋需求處於傳統淡季，上海線螺採購量、全國建材貿易商每日採購量等指標顯示需求仍相對偏弱，預計這一局面將持續到8月底。9-10月，建材需求將迎來旺季，但今年旺季成色存疑，不可期待過高。一方面，地產投資增速已經迎來拐點，隨著調控政策持續收緊，未來地產投資下行壓力依然較大。另一方面，基建仍以逆週期託底為主，由於今年地方政府專項債發行更多的集中在上半年，未來基建發力空間相對有限，對需求的刺激力度並不會太大。另外，受70週年大慶影響，工地施工將提前或後移，這將造成需求階段性起伏，對盤面形成一定擾動，注意相關政策變化。
圖1：房地產、基建投資增速
二、庫存持續累積，產量下降仍是關鍵
從產量上看，雖然限產政策頻出，但實際效果相對有限，春節過後螺紋鋼產量持續快速上升並於5月底達到頂峰。進入6月以後，建材需求淡季特徵逐漸顯現，但鋼產量高位不減，這也導致鋼材庫存不斷累積，顯著高於往年水平。截至8月9日當週，35城螺紋鋼社會庫存643.2萬噸，已連續第九週上升，較去年同期上漲201.2萬噸/45.2％，螺紋、線材、熱卷、冷卷、中板5大品種總社會庫存較去年同期上漲29.8％。庫存積壓顯示鋼材供過於求的矛盾不斷擴大，也是本輪鋼價下跌的主要原因。
展望後市，我們預計需求中短期內難有太大起色，供應下降是緩解供需矛盾的主要手段。從短流程看，目前全國電爐廠大面積虧損，減產力度增大，四川等地減產較為明顯。不過短流程產量佔螺紋總產量僅在14％左右，對整體供應影響相對有限，而其生產較為靈活，盈利好轉隨時可以復工，這又將制約鋼價反彈。從長流程看，產量已經出現一定下降，但鐵礦大跌之後噸鋼毛利仍維持在300元/噸左右，主動減產的持續性有待觀察，後期仍需強有力的行政限產，關注70週年大慶臨近政策端是否顯著加碼。
圖2：全國建材鋼廠螺紋鋼實際周產量（萬噸）
圖3：全國35城螺紋鋼社會庫存（萬噸）
"隨著美國推遲對部分中國商品關稅加徵至12月15日，市場悲觀情緒持續好轉，螺紋鋼超跌反彈，主力1910合約自低點累計上漲200元/噸。從基本面看，螺紋供過於求的矛盾並未明顯緩解，庫存繼續累積，不過期價短時間內跌幅較大，盤面積聚反彈動能。展望後市，高庫存仍是鋼材市場面臨的主要壓力，由於需求中短期內難有太大起色，產量能否持續下降仍是關鍵，未來一段時間關注鋼廠減產持續性、國慶臨近政策性限產是否顯著加碼。如高產量、高庫存格局沒有明顯緩解，逢高介入空單安全邊際依然較高。
一、需求仍處淡季，旺季成色存疑
受高溫多雨天氣影響，目前螺紋需求處於傳統淡季，上海線螺採購量、全國建材貿易商每日採購量等指標顯示需求仍相對偏弱，預計這一局面將持續到8月底。9-10月，建材需求將迎來旺季，但今年旺季成色存疑，不可期待過高。一方面，地產投資增速已經迎來拐點，隨著調控政策持續收緊，未來地產投資下行壓力依然較大。另一方面，基建仍以逆週期託底為主，由於今年地方政府專項債發行更多的集中在上半年，未來基建發力空間相對有限，對需求的刺激力度並不會太大。另外，受70週年大慶影響，工地施工將提前或後移，這將造成需求階段性起伏，對盤面形成一定擾動，注意相關政策變化。
圖1：房地產、基建投資增速
二、庫存持續累積，產量下降仍是關鍵
從產量上看，雖然限產政策頻出，但實際效果相對有限，春節過後螺紋鋼產量持續快速上升並於5月底達到頂峰。進入6月以後，建材需求淡季特徵逐漸顯現，但鋼產量高位不減，這也導致鋼材庫存不斷累積，顯著高於往年水平。截至8月9日當週，35城螺紋鋼社會庫存643.2萬噸，已連續第九週上升，較去年同期上漲201.2萬噸/45.2％，螺紋、線材、熱卷、冷卷、中板5大品種總社會庫存較去年同期上漲29.8％。庫存積壓顯示鋼材供過於求的矛盾不斷擴大，也是本輪鋼價下跌的主要原因。
展望後市，我們預計需求中短期內難有太大起色，供應下降是緩解供需矛盾的主要手段。從短流程看，目前全國電爐廠大面積虧損，減產力度增大，四川等地減產較為明顯。不過短流程產量佔螺紋總產量僅在14％左右，對整體供應影響相對有限，而其生產較為靈活，盈利好轉隨時可以復工，這又將制約鋼價反彈。從長流程看，產量已經出現一定下降，但鐵礦大跌之後噸鋼毛利仍維持在300元/噸左右，主動減產的持續性有待觀察，後期仍需強有力的行政限產，關注70週年大慶臨近政策端是否顯著加碼。
圖2：全國建材鋼廠螺紋鋼實際周產量（萬噸）
圖3：全國35城螺紋鋼社會庫存（萬噸）
圖4：螺紋鋼毛利（元/噸）
"隨著美國推遲對部分中國商品關稅加徵至12月15日，市場悲觀情緒持續好轉，螺紋鋼超跌反彈，主力1910合約自低點累計上漲200元/噸。從基本面看，螺紋供過於求的矛盾並未明顯緩解，庫存繼續累積，不過期價短時間內跌幅較大，盤面積聚反彈動能。展望後市，高庫存仍是鋼材市場面臨的主要壓力，由於需求中短期內難有太大起色，產量能否持續下降仍是關鍵，未來一段時間關注鋼廠減產持續性、國慶臨近政策性限產是否顯著加碼。如高產量、高庫存格局沒有明顯緩解，逢高介入空單安全邊際依然較高。
一、需求仍處淡季，旺季成色存疑
受高溫多雨天氣影響，目前螺紋需求處於傳統淡季，上海線螺採購量、全國建材貿易商每日採購量等指標顯示需求仍相對偏弱，預計這一局面將持續到8月底。9-10月，建材需求將迎來旺季，但今年旺季成色存疑，不可期待過高。一方面，地產投資增速已經迎來拐點，隨著調控政策持續收緊，未來地產投資下行壓力依然較大。另一方面，基建仍以逆週期託底為主，由於今年地方政府專項債發行更多的集中在上半年，未來基建發力空間相對有限，對需求的刺激力度並不會太大。另外，受70週年大慶影響，工地施工將提前或後移，這將造成需求階段性起伏，對盤面形成一定擾動，注意相關政策變化。
圖1：房地產、基建投資增速
二、庫存持續累積，產量下降仍是關鍵
從產量上看，雖然限產政策頻出，但實際效果相對有限，春節過後螺紋鋼產量持續快速上升並於5月底達到頂峰。進入6月以後，建材需求淡季特徵逐漸顯現，但鋼產量高位不減，這也導致鋼材庫存不斷累積，顯著高於往年水平。截至8月9日當週，35城螺紋鋼社會庫存643.2萬噸，已連續第九週上升，較去年同期上漲201.2萬噸/45.2％，螺紋、線材、熱卷、冷卷、中板5大品種總社會庫存較去年同期上漲29.8％。庫存積壓顯示鋼材供過於求的矛盾不斷擴大，也是本輪鋼價下跌的主要原因。
展望後市，我們預計需求中短期內難有太大起色，供應下降是緩解供需矛盾的主要手段。從短流程看，目前全國電爐廠大面積虧損，減產力度增大，四川等地減產較為明顯。不過短流程產量佔螺紋總產量僅在14％左右，對整體供應影響相對有限，而其生產較為靈活，盈利好轉隨時可以復工，這又將制約鋼價反彈。從長流程看，產量已經出現一定下降，但鐵礦大跌之後噸鋼毛利仍維持在300元/噸左右，主動減產的持續性有待觀察，後期仍需強有力的行政限產，關注70週年大慶臨近政策端是否顯著加碼。
圖2：全國建材鋼廠螺紋鋼實際周產量（萬噸）
圖3：全國35城螺紋鋼社會庫存（萬噸）
圖4：螺紋鋼毛利（元/噸）
本文源自國投安信期貨
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