每年5—6月鋼市需求走弱
臨近5月，隨著前期利空因素的釋放，鋼價短期有企穩跡象，盤面呈現承壓上行態勢。從基本面來看，短期產能利用率已至相對高位，後期邊際增量有限。環保限產也對短期鋼價形成支撐，後期邊際產量的改善將有助於基本面的改善，我們對當前鋼價持謹慎偏多態度。
供給邊際增量有限
年初以來，鋼材利潤一直維持在相對高位，即期測算鋼廠利潤一度高達800元/噸。高利潤下，高爐增復產、中頻爐調坯軋材以及中轉電爐現象不斷。政策層面去產能和取締“地條鋼”政策也在3—4月有所放鬆。粗鋼產量一直維持在相對高位，3月下旬後有明顯走高趨勢。
截至4月上旬，重點鋼企粗鋼日均產量數據為234.78萬噸/天，接近歷史高點。但伴隨著近期鋼價的大幅下跌，鍊鋼利潤較前期明顯收縮，長材利潤大幅回落，板材利潤已處於盈虧邊緣。全國鋼廠盈利面出現拐頭向下，後期鋼廠檢修計劃或將增多。由於臨近6月底前全面取締“地條鋼”大限，後期鋼材供給端邊際增量相對有限。
“一帶一路”環保限產利好
5月14日—5月15日中國將在北京舉行“一帶一路”國際合作高峰論壇。為保證空氣質量，涉及京津冀地區鋼廠將採取大規模的限產政策。根據2016年數據測算，京津冀地區涉及粗鋼產量達到3.5億噸，佔全國總產量的43.4%。
參考去年G20峰會限產方案，鋼廠限產預估在20天左右，大部分鋼廠限產在30%—50%，主要涉及區域為浙江周邊，包括江蘇以及山東地區部分鋼廠。峰會前夕，粗鋼日均產量呈現下滑態勢。本次論壇若京津冀地區嚴格執行環保限產政策，其產量影響程度或將遠大於去年G20時期，短期將對鋼材價格形成明顯支撐。
關注需求端季節性回落因素
從時間點來看，“金三銀四”後終端需求將呈現高位回落的態勢。疊加每年5—6月的梅雨季節天氣，後期需求端回落確實是壓制鋼價上行的重要利空因素。後期鋼價能否穩住，仍要看供給端和需求端雙方的收縮程度。從1—3月的房地產數據來看，3月全國房地產開發投資累計同比增速9.1%，增速提高0.2個百分點；房屋新開工面積累計同比增速11.6%，增速提高1.2個百分點，整體投資、新開工繼續向好。考慮到數據的延續性及房地產新開工數據對下游鋼材需求的時滯效應，短期需求端將不會呈現超預期的下滑。值得一提的是，伴隨前期鋼價的大幅下跌，社會庫存呈現順暢下滑態勢，當前貿易庫存減壓也將對利空因素起到緩衝作用。
此外，從主力持倉的角度來看，多空主力持倉在逐步轉變。目前螺紋鋼主力合約價格呈現增倉上行的趨勢，在近期的底部企穩反彈的行情中，新進資金流入有著較為明顯的多頭傾向。相對於前期多空持倉主力對比來看，前二十多空持倉總量出現反轉，多頭持倉增量大於空頭增量。
綜合來看，伴隨著高爐產能利用率已到相對高位，“一帶一路”環保限產等利多因素開始逐步顯現，後期鋼材供給邊際增量有限。但也要注意到，每年5—6月是需求走弱、鋼價承壓明顯的時段，鋼價上行仍需利多因素逐步顯現，我們對後期鋼價持謹慎偏多態度。
（作者單位：信達期貨）