提示聲明：
本文涉及的行業及個股分析來源於券商研究報告，僅為分析人士對該行業及個股的個人觀點，不代表中證網觀點，不作為投資者買賣股票的依據，股市有風險，投資須謹慎。
通宇通訊：加大投入佈局5G 維持增持評級
東北證券
報告摘要：
營收平穩增長，主要產品毛利率有所下滑。公司發佈2017年上半年業績報告，營收7.39億元，同比增長11.18%，淨利潤0.94億元，同比下降19.84%，EPS為0.42，同比下降19.23%。毛利率31.55%，淨利率12.70%。淨利潤下降主要系國內4G網絡建設進入成熟期，運營商資本開支收縮，行業市場競爭激烈，導致公司主要產品毛利率有所下滑；同時受原材料價格上漲、職工薪酬、市場開拓費用增加等方面的部分影響。同時預告三季度淨利潤變動幅度為-16.85%--4.05%。
低頻重耕成為公司主力收入來源。2017年2月7日，公司中標中國電信800M/2GLTE基站天線集採，中標金額3.36億元，為第二中標供應商。上半年公司基站天線產品實現了營收6.30億元，佔公司營業總收入85.24%，同比增長27.29%。2017年4月中國移動也啟動低頻重耕工程，預估集採總量達到94.6萬面。另外中國聯通也將啟動900MLTE重耕天線集採。低頻重耕帶來增量，將成為公司近期收入主要構成部分。
外延併購開拓市場，注重研發鞏固優勢地位。上半年，公司通過收購增資的方式控股深圳市光為光通信科技有限公司和西安星恆通通信技術有限公司，開拓了通信市場，完善了通信產業鏈的佈局。公司注重研發投入，在通信天線及射頻器件領域具有技術研發優勢，並取得了較大成效。在電調天線方面，公司已經完成了包括2G、3G、4G制式主流頻段的定向基站天線的電調化；在智能天線方面，公司研發的TD-SCDMA電調智能天線以達到國際領先水平；在寬頻及超寬頻天線方面，實現了LTE800和LTE2600的系列化產品研發及產業化。
盈利預測及投資建議：公司是基站天線龍頭企業，5G建設將極大利好公司發展。我們預計公司2017年-2019年淨利潤分別為2.32億，2.69億，3.42億，EPS為1.03元，1.19元，1.51元，當前股價對應動態PE為33倍、28倍和22倍，維持“增持”評級。
風險提示：基站天線行業競爭激烈；外延進展低於預期。
萊克電氣：撥開匯兌損益的濃霧 買入評級
安信證券
事件：萊克電氣公佈2017年半年報，公司Q2單季度實現收入12.3億元，YoY+30.5%；實現業績0.8億元，YoY-28.4%。收入增速符合我們的預期。我們預計，隨著萊克自主品牌強勢增長、產品結構不斷優化，2017H2業績有望恢復快速增長態勢。
Q2業績雖低預期，自主品牌表現亮眼：公司Q2單季度業績YoY-28.4%，增速低於市場預期。我們認為，萊克Q2業績下滑的主要原因有兩點：1）Q2公司財務費用為5078.3萬元，佔比Q2歸母淨利潤的63.8%，而去年同期僅為-3679.4萬元。財務費用高增，系近期人民幣升值，匯兌損失較大所致。2017H1，公司匯兌損失高達6290.1萬元，遠超去年同期水平。若排除匯兌損益，我們推算2017H1業績YoY+54.0%。2）萊克2016Q2實現歸母淨利潤1.1億元，YoY+50.9%。
2016Q2業績基數較大，亦是造成公司2017Q2業績增速表現不佳的重要原因。
但長期來看，我們認為短期幣值波動無損公司投資價值；加之萊克業務重心向自主品牌轉移，內銷比重不斷加大，匯兌損失對於公司業績的負面影響將逐漸減弱。可資佐證的是：根據公司公告，2017H1公司自主品牌銷售實現翻倍式增長，高端產品佔比不斷提升。隨著宣傳力度的加強以及內銷渠道的進一步拓展，萊克憑藉行業優勢地位及良好品牌形象，H2業績或將恢復快速增長。
莫憂短期現金流負增長，H2料有改善：公司Q2單季度經營活動產生的現金流量淨額為4903.3萬元，YoY-44.8%，主要原因為存貨增長以及支付前期大宗原材料採購貨款。我們認為，萊克經營性現金流負增長是暫時性的。公司目前存貨充裕，上半年存貨額達5.7億元，YoY+70.2%，為H2的經營提供充足保障，我們預期萊克H2經營狀況將有所改善。
投資建議：在家居護理電器領域，公司擁有較強的技術優勢，行業地位穩固。
內銷方面，萊克不斷推出高端產品，市場份額穩步提升，預計內銷將維持高增速。我們預計公司2017年-2019年的EPS分別為1.56/2.03/2.68元，首次給予買入-A的投資評級，6個月目標價為60.90元，對應2018年30倍的動態市盈率。
風險提示：原材料價格上漲，人民幣大幅升值。
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