投資感悟：投資感到心慌時通常不是行情出問題

作者：沈潛

來源：雪球

1、當投資感到心慌時，通常不是行情出了什麼問題，而是我們自己的交易本身就有問題。

2、如果一隻股票或基金，買之前需要諮詢別人的意見，那麼，這隻股票或基金，最好不要買。

3、在投資中，止盈或止損都可能是錯的，但意識到自己錯誤後，及時止錯，永遠都是對的，無論之前的盈虧幅度有多大。

4、個人觀點：投資（ji）創業板類指數基金，最好的參考指標不是市盈率，而是新股發行家數，發行家數少時買，發行家數多時賣；從目前的節奏看，新股發行量應該很難再變少了。

5、投資就是這樣奇妙，當我們將收益預期降低時，實際收益很可能會高起來，就像2015年6月份時我買分級基金A類，我當時也只是想賺個理財產品利息的錢，沒想到，3個月的時間，收益就到了30%。

6、做投資的首要原則是不懂不做，對於自己不懂的領域，及時退出永遠都是對的，哪怕這個行業未來大漲，我也不會後悔，因為這不是我自己靠能力賺到的，即使這次賺到了，以後還會連本帶利賠出去。

7、即使再優秀的公司，也不可能每年都保持高分紅，對於好學生固然要要求嚴格，但也要留有適度的容錯空間，二者之間如何保持平衡，這也是最能考驗投資者功力的地方。

8、怎樣戰勝通貨膨脹？簡單來說，辦法有兩個，一是提高我們的工作能力，儘量達到業內一流的水平；二是擁有好生意，好生意通常很容易提價，經營也不需要太多的再投資。

9、研究一家公司，只讀這一家公司的財報是不夠的，要將它的競爭對手，以及產業鏈上下游的公司一起看，彼此互相比較、印證，這樣才能更完整地理解這家公司的現實處境，減少我們誤判的概率。

10、食品飲料細分子行業，商業模式優異程度排序：高端白酒>調味品>普通白酒>乳業>休閒食品>肉製品。

11、從我自己這些年的經驗看，「商業模式」優秀的行業與公司，大致有以下幾個，它們也是我長期跟蹤與觀察的對象，價格合適就買，價格太貴就等：

（1）平臺型的互聯網公司，比如說騰訊、阿里、Facebook、亞馬遜等；

（2）品牌消費品，比如貴州茅臺；

（3）形成產品矩陣的創新藥公司，比如說恆瑞醫藥；

（4）形成規模優勢的製造業公司，比如說$格力電器(SZ000651)$、美的集團、福耀玻璃；

（5）具備特許經營權的公共事業類公司，比如說 $長江電力(SH600900)$、上海機場。

（6）食品飲料行業，特別是酒精、糖類等成癮性飲料和調味品，比如說五糧液、可口可樂、海天味業。

（7）風控嚴格、經營穩健的銀行、保險公司，比如說$招商銀行(SH600036)$、伯克希爾。

12、大盤、中盤、小盤，這些都只是表象，最根本的是公司的資產質地和估值；股價的短期走勢，主要看市場情緒，這不可捉摸，長期走勢，還是取決於公司的資產質地和估值，這在一定程度上，我們可以把握。

13、分享一點虧錢經驗：最好的投資是，不需要補倉；其次是，按照計劃，謹慎地補倉；最差的投資，是沒有計劃，胡亂補倉，很多人一看市場稍微下跌就去補倉，結果最終反而因為補倉而越套越深。個人觀點：不要輕易補倉，如果非要補倉，一定要先制定好交易計劃，再去操作。

14、一筆投資，是好還是壞，不能簡單用持有的時間長度來衡量。同樣一段時間，既可以完成價值實現，也會發生價值毀滅。當自己被深度套牢時，該止損就要止損，不要拿「價值投資就要長期持有」來自我安慰。

15、個人觀點，還是離從港股、美股私有化退市後，在A股重新上市的公司儘量遠一些，比較好，商業模式好的中概股公司，比如說騰訊、阿里巴巴、好未來等，在港股美股的估值一直都不低。一點看法，不一定對。

16、行情好時，能賺錢，固然重要，但行情差時，不虧錢或少虧錢，更重要。絕大多數人，可能只留意到，巴菲特曾經買過可口可樂、華盛頓郵報等等超級牛股，但沒注意到的是，在50多年的投資生涯中，巴菲特單筆虧損超過總倉位2%的情況，只有一次。當所有人都血流成河時，而你還毫髮無損，你就是贏家。

17、最近幾年，單純只看康美藥業每年的分紅數據，這在A股中還是不錯的，2016年和2017年每年的分紅超過10個億，這應該秒殺掉A股95%的公司，但是，這些年來，康美藥業通過發債和增發股票，融資超過1500億。一個公司現金很多，能大額分紅，卻高負債，除非是銀行、保險這樣的生意，否則八成有詐。

18、無論是去年大跌，還是今年大漲，有幾個行業，我一直建議朋友們長期儘量遠離：影視傳媒、環保和軍工。這幾個行業的共同點是，現金流很差，我們這些普通人也很難去真正瞭解，並看懂，當然，它們的估值一直也很貴。

19、中國股市的歷史很短，還不到30年，很多指數的歷史更短，只看估值歷史百分位這樣的相對估值指標，非常容易踩到坑裡去，當然，對於一些行業指數，不看行業本身的發展邏輯，只看PE、PB這樣的指標，踩的坑可能會更大。

20、做投資，請不要有抄底的想法，對於我們這些普通人來說，我們能抄到的底，通常都不是真正的底，市場真正見底時，往往是大多數人都不敢抄底，少部分勇敢者想抄底卻沒錢時；另外，投資，買的是資產未來的價值，這與它的歷史漲跌幅，並沒有什麼關係，甚至可以說，抄底這種心態，從一開始就錯了。

21、靠預測，來應對市場的漲跌起伏，是非常非常非常非常難的，沒有人可以做到連續正確，真正靠譜的應對方式，是做好資產配置，以不變應萬變，從我自己的親身實踐看，效果還不錯。

22、對我自己來說，財務自由並不是一個特別要執意追求的目標；如果不能有效駕馭自己的慾望，不僅財務自由永難實現，時間自由、精神自由也不會有；比財務自由更重要的事情，是有一份發自肺腑熱愛的工作或事業，收入只要能滿足正常生活需求就好。

23、投資，說到底，也是一個戰勝自我的過程：戰勝自己的惰性，在買入前要做足夠的功課；戰勝自己的恐懼，在大機會出現時，要果斷出重手；戰勝自己的貪婪，在該離場時，不要貪戀那最後一個銅板……

24、判斷一家公司的核心競爭力時，必須要回答的幾個問題：（1）相對於競爭對手，該公司在產品、渠道和品牌上有何優勢？（2）這種優勢，對客戶/消費者/用戶的重要性有多大？（3）這種優勢，來源是什麼？可持續性如何？未來是越強還是越弱？

25、制定投資計劃的五步驟：（1）真正瞭解你自己；（2）預估盈利空間，也就是能賺多少；（3）預估下跌空間，也就是最多會虧多少；（4）評估持有時間，也就是準備最多持有多久；（5）確定買入與賣出條件。

26、用一個公式來總結：巴菲特的成功=1.7倍槓桿X（看得懂+擁有強大護城河+高淨資產收益率+靠譜的管理層+低估或估值合理）的公司。注：該條內容提煉自論文《Buffett’s Alpha》