有一位分析師朋友跟我說，其實投資有點像盲人摸象，每個投資者都按自己摸到的部分情況來做判斷，而分析師則是要多去摸一摸，把這頭大象的狀況搞個八九不離十了再做決定。
筆者不知道那位分析師朋友是否真的把整頭大象已經摸了一遍，但筆者覺得即使都摸完後，還是要抱著一隻象腿，摸著一扇像耳，哪怕只是抓住一條短短的象尾來做判斷。因為，每個人的優勢與條件不同，全局觀固然不可缺少，但找到一個長久共存的盈利方式更重要。
筆者願意和那位分析師好友一樣，通過梳理來自不同機構、行業大佬的觀點來幫大家摸一摸鋼鐵這頭大象，讓投資者自己選擇抓住哪一部分。
第一回 供給清場
“走好不送，站好立正”，這或許可以用來分別形容當下被清退的“小”鋼廠與留下來的“大”鋼廠。國家此輪供給側改革在鋼鐵行業推行的非常堅決。但地條鋼究竟被清理了多少，是否有死灰復燃的可能？留存下來的大型鋼廠是否會因為當下的高利潤而開始擴產？
據某國企鋼廠的大佬介紹，國家公佈淘汰“中頻爐”的產能在5000萬噸左右，但實際或在1.4億噸。地條鋼的市場主要在一些小的建築施工當中，有些甚至是農村的自建房。現在鋼廠在鋼材的運輸過程加裝GPS定位，發現鋼材也開始流向村縣一級的區域。根據新的需求敞口估算，打掉的中頻爐的產能起碼過億。現階段是表內產能與以往被隱藏的需求進行再匹配的過程。
打掉的地條鋼還會回來嗎？大佬們認為很難。從實際角度看，地條鋼的出局符合中央監管政策、大型鋼廠利潤、地方稅收等多方的共同訴求。而從長遠發展的眼光來看，低效高汙劣質的地條鋼的退出是不可逆的趨勢。
地條鋼被取締了，大鋼廠該好過些了吧？鋼廠大佬表示，利潤確實上來了，但鋼廠的利潤主要用在了去槓桿，人員安置上。擴產是不可能的，可以上一些生產高端鋼材、板材的軋製設備。國家對供給側的改革是堅決且徹底的，大鋼廠也被要求拆除掉400萬噸以下的高爐，而那些代表未來方向的電弧爐，國家也在掌控其產能釋放的節奏。國家穩步地推行供給側改革，把控產業去槓桿、轉型、升級的節奏，可謂用心良苦。
第二回 宏觀政策、季節性需求與庫存增減
宏觀經濟面其實指的是宏觀經濟對房地產與基建的影響，因為房地產與基建是鋼鐵最主要的下游需求端。一位券商系大佬認為，雖然國家在今年的3月17日地產調控後通過提高貸款利率與壓縮貸款量來限制房產銷售的速度，但因為利率提升的速度偏慢，對房產銷售的實際影響不大。這導致房地產的銷售端下滑速度遠遠慢於市場預期，房地產絕對銷量依然在很高的水平。疊加去年已經完成一輪房地產去庫存，今年的房地產庫存維持在低位，預計動態庫銷比在一年。因此，看好房地產的投資，即房地產行業將繼續保持對鋼材較高的需求水平。基建方面，在偏緊的財政政策下會有所下滑。基建與房產的需求二者平衡後總體需求保持平穩。
在供給受到政策的嚴格把控與需求總體平穩的情況下，鋼價有望繼續維持高位運行。但短期的鋼材價格還受到季節性需求與庫存增減的影響。例如今年的第一季度初，冬季工地停工本是鋼材需求的淡季，但因為出現補庫存的需要，價格反而出現了短期的走高。
第三回 談談利潤與未來
天之道，損有餘而補不足，期貨在對衝風險的同時其實也在替天行道。筆者曾與一位期貨大佬聊天時瞭解到，在一個充分競爭且產能遠大於產量的行業內，如鋼鐵、化工、造紙等，產能的擴張往往伴隨著企業利潤的下滑，當利潤下滑至一定零界點時，企業產能便會主動退出市場，當產能退出到一定程度時，企業利潤又會重新迴歸。現在的鋼鐵行業處在利潤迴歸週期當中，這是因為在之前長達數年的虧損中很多低效產能其實已經不斷退出，或者處在停工狀態，只是這次供給側改革對它們進行了一次彙總清理。對於近期鋼材高價鋼廠高利潤的現象，這位期貨大佬認為這其實只是鋼鐵行業利潤的一次正常回歸。
對於現階段的鋼廠高利潤，一位基金公司的大佬認為，鋼廠會率先降低自己的負債水平並提高原料庫存。鋼廠降低自己負債水平就好比普通家庭去還房貸，在沒有還清第一套房子貸款的情況下，普通家庭不會貿然決定去買第二套房子。企業也是如此，在沒有將自己的負債降到合理水平前，不會貿然去做資本開支，而有可能提高自己的原料庫存。原料庫存對於鋼廠而言就好比飯館的備菜，如果不考慮菜的保質問題，飯館在生意轉好後肯定會率先增加備菜，而不是直接多開一家分店。
利潤什麼時候向下迴歸，從什麼方面率先打破現有的平衡，鋼廠的大佬們有著各自不同的看法和準備。
“電弧爐是未來的方向，美國有超過60%的鋼坯是用電弧爐生產的，供給的突破或在電弧爐上，而廢鋼則是一個重要的觀測指標”。
“因為土地價格的飛漲，很多商用建築早就開始使用鋼結構，隨著消費的提振，板材的需求也會上升，特鋼在將來的市場份額會越來越大”。
“我們鋼廠的旁邊有一座小山，那裡棲息了很多白鷺，我們鋼廠一直把環保作為重點工作來抓，歡迎大家有時間來我們鋼廠度假。”......