春去秋來，股市的牛熊也像一年四季樣循環往復，我們A股大盤指數在3500以下已經徘徊了四年多，熊市持續的時間越長，牛市的預期就越強，距離我們越近。股市有一句話，熊市買券商，牛市兩分贓，券商作為牛市的急先鋒，具有行情越好，估值越低，估值越低，股價越漲的反身性，老股民們都知道在寒冬中埋下券商的種子，默默等待，收穫牛市的第一桶金後，再轉戰其他行業。今天我主要和大家交流怎麼利用券商基金來抓住這個一定會來、賺錢不少的紅利機會。

1、 基金的A和C

我們知道很多基金有A和C兩個品種，兩者有什麼區別呢？核心區別：兩類份額的管理費和託管費都一樣，C份額不收申購費，更給力的是，持有7天及以上不收贖回費！年費方面，要比A份額多收每年0.4%的銷售服務費，每日計提，按月支付。

看一個栗子，華寶券商ETF聯接基金A、C份額手續費費率結構。

上表列示的是非互聯網代銷渠道的申贖費率（互聯網代銷渠道申購費率都打折，一般為1折），可見指數基金的C類，就是為了愛波段和短炒的投資人設計的，特別是券商這種短期波動比較大的板塊，更適合波段性短炒。大致規律就是：短期投資買C，長期持有買A。

到底多短算短期，多長算長期呢？我們看圖說話。

整體上來看，當持有日期到達319天（為自然日，下同）時，A類和C類的費率會達到一個臨界點，從這一天起，持有C類的費率將超越A類，算是費率優惠上的"長期"。

具體來看：

① 7天內，A類比C類多0.1%的申購費；

② 7天到179天，持有C類比A類划算得多，為C類短期持有優勢最大的區間，最多能省0.59%的費率，越接近179天費率優勢將逐漸衰減至0.4%，但整體優勢還是非常明顯。

③ 持有180天整，伴隨A類贖回費的降檔，C份額與Ａ份額的費率差距大幅縮小至0.15%；

④ 持有180天到318天，C類費率的優勢從0.15%衰減至0，優勢所剩無幾；

⑤ 持有319天，持有C類的費率和A類一樣，從這一天起往後，持有A類更划算。

⑥ 超過1年，持有A類的費率將固定在0.1%，而C類的費率則會越來越高。

綜上所述，持有期只有7天以上179天以內時，A類手續費為0.6%，同期C類約為0—0.2%，持有C類划算得多， 而時間再往後拉長到319天，二者費率無限接近至0.35%。時間再拉長，一年以後，C類的費率持續上升，而A類的將穩定在0.10%，越持久越划算！

特別地，在券商ETF（512000）場內大幅溢價甚至是漲停的時候，可以通過券商ETF聯接C（007531）來上車，聯接基金95%的倉位都投資於券商ETF，申購價格按當天成分股實際收盤價計算，所以不存在溢價買入的風險。

這點對於大多數熱衷於套利的童鞋非常有利，資金量大的省下水果錢妥妥沒問題。說到這裡，很多童鞋實在憋不住了，我們已經有了券商ETF這個品種，為什麼還要搞個券商ETF聯結C？我們慢慢道來。

2、 走進ETF的世界

ETF，全稱交易型開放式指數基金，從名字可以看出，交易型——這種基金可以像股票一樣在二級市場交易，當然了，也可以向基金管理公司進行申購或贖回操作，另外，本質上它是一隻指數基金。需要注意的是，ETF的申購和贖回用的不是現金，而是一籃子股票，申購時必須以一籃子股票換取基金份額，贖回時以基金份額換回一籃子股票。

從工具屬性看，因為ETF可以T+0交易，可實現一二級市場間的套利。此外，ETF具有跟蹤誤差小、交易成本低、交易效率高、交易機制靈活的特點。

跟蹤誤差小：ETF 因為特殊的實物申贖機制，基金資產中的冗餘現金比例非常低，所以倉位基本保持在100%附近，而其他基金倉位一般都是95%以下，相比之下ETF能完美的複製跟蹤指數。

交易成本低：ETF申贖費用低，交易費用同股票，大多為萬分之三。

交易效率高、交易機制靈活：ETF可以實現變相T+0交易，即當天申購的當天可賣，當天買入的當天可贖回

那麼券商ETF是什麼樣的一個投資品種呢？

①券商行業與資本市場全方位密切關聯，處於重要的核心地位。券商業務包括經紀、投資（自營、直投）、投行（IPO、債券融資、併購重組）、信用和做市業務，以及新三板、資產證券化和財富管理等高潛力業務。

②2011年後，券商行業進入ROE提升的新週期。參考美國經驗，券商行業正處在"突破管制"帶來的紅利釋放期。

③券商行業面臨諸多有利的催化劑，如深港通啟動、人民幣國際化、多層次資本市場建設、資本賬戶開放、金融改革和國企改革等

④券商股已回到估值處於底部區域，具備投資價值。截至2019年5月31日，中證全指證券公司指數PB為1.53倍，經過3月中旬以來的震盪調整，券商股估值明顯消化，遠低於2014年牛市啟動時，重新回到底部區域，投資價值明顯

數據來源：Wind，2013.7.19-2019.5.31

3、 聯結基金是什麼？

聯接基金是指將其絕大部分基金財產投資於跟蹤同一標的指數的ETF(即目標ETF)，密切跟蹤標的指數表現，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化，採用開放式運作方式的基金

券商ETF聯接A（006098）、券商ETF聯接C（007531）彌補了券商ETF申購門檻太高、以及無法場外申購的缺陷，為場外小額投資者（散戶）提供了指數投資工具，同時也為不方便在交易時間操作的上班族提供了定投的便捷性。

當我們想在市場套利的時候，假如沒有鏈接基金，那麼ETF可以同時在一級市場申購/贖回或二級市場買入/賣出，因為具有一二級市場聯動的特點，所以可以通過申贖和買賣的交叉操作，進行套利交易，達到變相"T+0"的效果。

ETF的一二級市場延時套利，是捕捉日內價格波動帶來的投資機會的可行途徑。當投資者判斷日內市場將上漲時，投資者可以先買入一籃子股票，將一籃子股票申購為ETF，當市場上漲時，賣出ETF。或者買入ETF，將ETF贖回為一籃子股票，當市場上漲時賣出一籃子股票。ETF延時套利能否取得好的效果，取決於你對市場日內走勢的判斷是否正確。

這裡的操作難度在於，券商ETF的申購是有門檻的，最小的申購贖回單位為30萬份，申購券商ETF需要的資金量較大，但對於散戶來說，可以在二級市場直接買賣券商ETF，跟股票一樣1手起售，門檻100塊都不到

我們只有券商ETF的時候只能在場內隨意交易，場外的交易門檻把大多數散戶攔住了。

我們以華寶券商ETF聯接A/C為例說明聯結基金有別於券商ETF的地方。

華寶券商ETF聯接A/C主要投資於券商ETF，在投資標的方面，其實和券商ETF完全一致，是可以在場外申贖的開放式基金。

華寶券商ETF聯接A也是一隻發起式基金，發起資金提供方自己認購￥1000萬，跟投鎖定三年，與基民利益捆綁！華寶券商ETF聯接C,無申購費、持有滿7日贖回費為0，更適合短期操作。

華寶券商ETF聯接A基金和華寶券商ETF聯接C，可以在華寶基金官網、蛋卷基金等第三方平臺，以及各銀行進行申購。申購門檻非常低，在華寶基金官網上是1元起。

一句話，券商的聯結基金使得我們可以以很小的資金量實現券商ETF不能實現的場外申購贖回功能，對於套利交易非常有利。

在券商ETF場內大幅溢價甚至是漲停的時候，可以通過券商ETF聯接C（005731）來上車，券商ETF聯接C95%的倉位都投資於券商ETF，申購價格按當天成分股實際收盤價計算，所以不存在溢價買入的風險。且申購費為0，持有超7天贖回費也為0，7*24小時可交易，無任何限購！

這就是聯結基金的妙用！