普通投資者剛接觸證券市場時，一定是非常迷茫的，一個常見的問題是：我應該買什麼股票？要回答這個問題，可以站在巨人的肩膀上尋找答案。
巴菲特是世界公認的投資大師，他曾多次推薦普通投資者將指數基金作為主要的投資標的。指數基金，是以特定指數（比如滬深300指數）為標的，並以該指數的成份股為投資對象，通過購買該指數的全部或部分成份股構建投資組合，以追蹤標的指數表現的基金產品。理論上，只要我們持有300ETF，就可以取得和滬深300指數大致相同的收益。
指數基金的優點在於交易費用低廉、分散持股降低了個股黑天鵝的風險，通過持有指數基金，可以輕鬆獲取市場平均收益。巴菲特本人之所以沒有大量持有指數基金是因為他是專業投資者，對企業財報的分析、對商業模式的洞察力比普通人強很多，更適合精選個股，獲取更多超額收益。
作為普通投資者，首先應該摒棄不切實際的幻想（比如認為自己也能成為巴菲特），降低對收益的預期，先通過指數基金拿到市場平均水平的收益，然後再通過不斷的學習和實踐，逐步過渡到精選個股的投資，獲得超額收益。
那麼，在A股市場投資指數基金，收益水平到底如何呢？我們通過對滬深300指數進行歷史回測來回答這個問題。
假設投資者一次性滿倉買入滬深300指數，一直持有不賣出。在回測起始時間點（投資者什麼時候入場）的選取上我們選擇了兩個有代表性的時間點：
第一個時間點是2014年1月1日，此時A股已在熊市中掙扎了接近三年，即將迎來黎明的曙光，此時入場可以算是“抄底成功”。在此之後，A股相繼經歷了15年的全面牛市和17年以藍籌白馬為代表的結構性牛市，中間也穿插了大大小小的各種股災，對投資策略的穩定性是一個不小的考驗。
第二個時間點是2015年7月1日，此時上證指數已從牛市的高點5178點跌至4214點，跌幅19%，這期間有不少人出於各種原因（比如“千金難買牛回頭”）衝了進去，結局自然是“抄底抄在半山腰”。
滬深300指數2014年1月1日以來的收益曲線以及策略回測結果如下：
"普通投資者剛接觸證券市場時，一定是非常迷茫的，一個常見的問題是：我應該買什麼股票？要回答這個問題，可以站在巨人的肩膀上尋找答案。
巴菲特是世界公認的投資大師，他曾多次推薦普通投資者將指數基金作為主要的投資標的。指數基金，是以特定指數（比如滬深300指數）為標的，並以該指數的成份股為投資對象，通過購買該指數的全部或部分成份股構建投資組合，以追蹤標的指數表現的基金產品。理論上，只要我們持有300ETF，就可以取得和滬深300指數大致相同的收益。
指數基金的優點在於交易費用低廉、分散持股降低了個股黑天鵝的風險，通過持有指數基金，可以輕鬆獲取市場平均收益。巴菲特本人之所以沒有大量持有指數基金是因為他是專業投資者，對企業財報的分析、對商業模式的洞察力比普通人強很多，更適合精選個股，獲取更多超額收益。
作為普通投資者，首先應該摒棄不切實際的幻想（比如認為自己也能成為巴菲特），降低對收益的預期，先通過指數基金拿到市場平均水平的收益，然後再通過不斷的學習和實踐，逐步過渡到精選個股的投資，獲得超額收益。
那麼，在A股市場投資指數基金，收益水平到底如何呢？我們通過對滬深300指數進行歷史回測來回答這個問題。
假設投資者一次性滿倉買入滬深300指數，一直持有不賣出。在回測起始時間點（投資者什麼時候入場）的選取上我們選擇了兩個有代表性的時間點：
第一個時間點是2014年1月1日，此時A股已在熊市中掙扎了接近三年，即將迎來黎明的曙光，此時入場可以算是“抄底成功”。在此之後，A股相繼經歷了15年的全面牛市和17年以藍籌白馬為代表的結構性牛市，中間也穿插了大大小小的各種股災，對投資策略的穩定性是一個不小的考驗。
第二個時間點是2015年7月1日，此時上證指數已從牛市的高點5178點跌至4214點，跌幅19%，這期間有不少人出於各種原因（比如“千金難買牛回頭”）衝了進去，結局自然是“抄底抄在半山腰”。
滬深300指數2014年1月1日以來的收益曲線以及策略回測結果如下：
普通投資者剛接觸證券市場時，一定是非常迷茫的，一個常見的問題是：我應該買什麼股票？要回答這個問題，可以站在巨人的肩膀上尋找答案。
巴菲特是世界公認的投資大師，他曾多次推薦普通投資者將指數基金作為主要的投資標的。指數基金，是以特定指數（比如滬深300指數）為標的，並以該指數的成份股為投資對象，通過購買該指數的全部或部分成份股構建投資組合，以追蹤標的指數表現的基金產品。理論上，只要我們持有300ETF，就可以取得和滬深300指數大致相同的收益。
指數基金的優點在於交易費用低廉、分散持股降低了個股黑天鵝的風險，通過持有指數基金，可以輕鬆獲取市場平均收益。巴菲特本人之所以沒有大量持有指數基金是因為他是專業投資者，對企業財報的分析、對商業模式的洞察力比普通人強很多，更適合精選個股，獲取更多超額收益。
作為普通投資者，首先應該摒棄不切實際的幻想（比如認為自己也能成為巴菲特），降低對收益的預期，先通過指數基金拿到市場平均水平的收益，然後再通過不斷的學習和實踐，逐步過渡到精選個股的投資，獲得超額收益。
那麼，在A股市場投資指數基金，收益水平到底如何呢？我們通過對滬深300指數進行歷史回測來回答這個問題。
假設投資者一次性滿倉買入滬深300指數，一直持有不賣出。在回測起始時間點（投資者什麼時候入場）的選取上我們選擇了兩個有代表性的時間點：
第一個時間點是2014年1月1日，此時A股已在熊市中掙扎了接近三年，即將迎來黎明的曙光，此時入場可以算是“抄底成功”。在此之後，A股相繼經歷了15年的全面牛市和17年以藍籌白馬為代表的結構性牛市，中間也穿插了大大小小的各種股災，對投資策略的穩定性是一個不小的考驗。
第二個時間點是2015年7月1日，此時上證指數已從牛市的高點5178點跌至4214點，跌幅19%，這期間有不少人出於各種原因（比如“千金難買牛回頭”）衝了進去，結局自然是“抄底抄在半山腰”。
滬深300指數2014年1月1日以來的收益曲線以及策略回測結果如下：
回測結果表明，如果14年初入場，滿倉跟蹤指數確實取得了不錯的年化收益（10%），但15年中入場就很慘了，持有4年不僅沒賺錢，本金還浮虧12%。滿倉跟蹤指數主要存在以下兩個問題：
第一個問題：策略波動太大，對投資者心理考驗過於嚴苛。
舉個例子，假設投資者在2014年1月1日投入100萬本金，到15年牛市最高點，賬戶市值可以達到230萬，而經過最大回撤後，到2016年初賬戶市值會比最高點縮水100萬左右。這種“煮熟的鴨子飛走”的感覺，應該會很難受吧。幸運的是，這位投資者即使經歷了大幅回撤，賬戶仍然浮盈20多萬，雖然丟了西瓜，好歹手裡還撿了點芝麻。
與之相比，在2015年7月1日入場的投資者就沒那麼幸運了，剛投入100萬本金，半年時間就遭受兩次股災暴擊，最慘的時候賬戶市值只剩64萬。此時此刻，投資者的心理壓力是比較大的，畢竟從心理學角度來說，本金的浮虧要比盈利的回撤難受得多。回想一下我們剛入股市開戶時，應該都做過“投資者風險承受能力測評”，其中一個問題就是“您認為自己能承受的最大投資損失是多少？”，是不是有不少人想都沒想就直接選了30%~50%甚至50%以上？等到真的經歷這種幅度的回撤了，扛得住嗎？
小編自認為算是風格穩健的投資者，比較謹慎，做風險測評時只選了“20%~30%”，然後在18年初3500點的位置重倉入場了。隨後的結局，大家應該也猜得到，小編的賬戶市值一路下跌，到18年底，本金都浮虧了25%。這個過程有多痛苦呢？小編回過頭去看，當本金浮虧5%的時候，略感捉急，每天看盤的次數增加；浮虧15%的時候，心理壓力已經不小了，開始後悔懊惱；到25%的時候，整個人的精氣神都受到了負面影響。小編自己都不敢想象，如果本金浮虧達到腰斬的幅度，會是什麼感受。這裡其實也體現出理論和實踐的差距，策略的最大回撤看起來只是一個百分比數字，但拿出真金白銀投入實盤之後，投資者對回撤的承受能力是必須審慎評估的，否則浮虧到一定程度對策略完全失去信心，人為提前“止損”倒在黎明前的黑暗就很可惜了。
總結一下，策略波動過大的原因在於它完全跟蹤複製指數的走勢，沒有考慮買賣的時機。在指數明顯高估的時候沒有及時止盈離場，買入的時候沒有考慮指數是否便宜，沒有留出足夠的“安全邊際”。由此，我們引出本策略存在的第二個問題：策略對擇時的要求過高。
第二個問題：策略對擇時的要求過高。
從回測結果可以看出，滿倉跟蹤指數要想取得不錯的收益，必須要在“低估”的時候入場，否則就會出現持有指數4年不但賺不到錢，中途還大幅浮虧的尷尬局面。另一方面，在市場上漲到一定程度的時候（比如2015年上證5000點），需要及時賣出止盈，否則也會面臨市值大幅回撤的風險。
然而，大多數普通投資者難以客觀判斷市場是低估還是高估，即使判斷出來了，還需要克服人性的貪婪與恐懼才能做到知行合一。18年底上證指數跌至2440點的時候，又有多少人敢滿倉抄底呢。實際上，通過預測指數的頂底來實現精準擇時幾乎是不可能做到的，具體的討論可以閱讀我們之前的文章《炒股一定要會擇時嗎》？
進一步思考：
總的來說，整個市場的漲跌是由市場的所有參與者的行為共同決定的，我們無法決定其他人的買入賣出，因此難以掌握擇時的主動權。我們可以通過控制倉位，來間接實現擇時。簡單來說，就是不管市場當前處於什麼狀態，我們始終持有固定比例的股票倉位，比如股票市值佔賬戶總市值的50%，另外的50%賬戶市值則持有低風險低收益的債券。如果市場上漲，就賣出一部分股票並買入債券使二者比例均回到50%，同理，如果市場下跌，就賣出債券買入股票。這種操作，不就是人們常說的“高拋低吸”嗎？
我們把這個策略叫做50/50股債平衡策略，它是由巴菲特的老師格雷厄姆在其著作《聰明的投資者》中最早提出的
*免責聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議
*風險提示：股市有風險，入市需謹慎
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