華夏時報（公眾號：chinatimes）記者 吳敏 北京報道
繼證監會新聞發言人張曉軍在5月19日的新聞發佈會上首提全面禁止通道業務，強調不得讓渡管理責任後，5月24日又傳出銀監會收緊融資通道，檢查信託公司業務的有關傳聞。雖然先後被監管層迴應系市場過度解讀，但無論如何，近期監管層一系列動作均釋放出一個清晰的信號，即金融機構正在全面收緊融資規模，房企、券商資管、信託公司均面臨“四面楚歌”的困境。
房企“四面楚歌”
去年10月以來，房企融資渠道不斷收緊，一方面嚴控境內發債，房企在證券市場和銀行間市場的融資渠道也在全面收緊。另一方面，監管層近期已基本停止給房地產商海外發債發放批文，房企境外發債也被嚴控。
財通證券寧波投行部總監王兆國說道：“中央有意加強一行三會協調，從頂層進行統一協調，所以政策在實際貫徹中力度會很大，比以往單一監管力度要大得多，這也是落實中央提出來的‘房子是給人住的，不是用來炒的’政策之一，直接限制房地產的融資規模，從源頭上切斷不合理房地產在建項目，很多房地產企業不能再從銀行或者信託以及券商資管進行融資了，後續房地產開發也更加理性，另一方面，禁止通道業務也是變相控制地方政府舉債，這是國發43號文的延續，地方政府平臺不符合發債條件的，以往通過通道銀行把錢借給平臺，如今這條路斷了，變相就管控住了地方政府的負債規模。”
事實上，監管層已經將違規開展房地產信託業務列入2017年信託公司現場檢查要點。
近期銀監會向各地銀監局下發《2017年信託公司現場檢查要點》，房地產信託業務被列為檢查要點之一。
其中涉及房地產信託業務的檢查要點包括：一、是否通過股債結合、合夥制企業投資、應收賬款收益權等模式，變相向房地產開發企業融資規避監管要求，或協助其他機構違規開展房地產信託業務。二、“股+債”項目中是否存在不真實的股權或債權，是否存在房地產企業以股東借款充當劣後受益人的情況，是否以歸還股東借款名義變相發放流動資金貸款。
對此，上海易居研究院總監嚴躍進向記者表示：“對於信託業務的管制，有助於房地產市場融資的規範。信託融資的發行規模相對大，過去是房企地產融資的一種有效手段。但現在此類融資實際上面臨了很多壓力，比如說在信託名義下有各類明股實債的做法，一些房地產開發商通過與信託公司合作發行一些信託產品，然後將募集來的資金直接作為拍地的保證金或者拍地資金，最後直接進入到土地招拍掛市場。”
而房地產商在拿地環節，由於不滿足《國有土地使用證》、《建設用地規劃許可證》、《建設工程規劃許可證》和《建設工程開工許可證》四證齊全的要求以及項目中房地產公司至少要有30%的自有資金，融資方至少有2級或以上的資質，所以信託公司往往通過明股實債的產品結構設計規避監管，為房地產開發商在拿地環節提供配套融資。
而這次房地產信託檢查的重點，王兆國認為是股權類非標產品，也就是一些信託公司和房地產企業合作過程中為了規避監管做的“明股實債”。
他進一步分析稱：“中央總基調就是要控制住社會間接融資規模，控制住M2的增長速度，理性地發展經濟。通過大規模IPO加大直接融資比例，調整社會的融資結構，真正地去進行經濟結構轉型，所以說這一輪的金融監管思路就是要強監管，把主體責任落實到各個金融機構，證監會表態通道業務時所說的不能讓渡管理主體責任，就是脫虛向實的重要手段，加大IPO等直接再融資規模，大力搞債轉股降低企業槓桿，這都是促進經濟發展良性循環的很好手段。”
券商、信託均面臨業務調整
自2016年下半年，監管層發佈《基金管理公司特定客戶資產管理子公司風控指標指引》（徵求意見稿），以及《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》以來，相關資管業務被監管要求大幅“降槓桿”，基金子公司和券商資管此前開展的通道業務面臨全面收緊，大量配資類業務由此轉入信託渠道。
值得一提的是，中國基金業協會數據顯示，2016年券商通道業務中屬於純通道業務的票據業務、銀行委託貸款、信託貸款、資產收益權、同業存款和其他類業務佔比近80%。而剩餘的證券投資、股權質押融資和債券逆回購3項業務中也有部分通道業務，其中資產收益權、同業存款和其他類業務增長均較快，分別為78.5%、61.1%和76.8%。
對於如此大規模的通道業務，王兆國表示：“監管層會逐步清理，最近銀監會45號文就已經很明顯地給出了清理時限，文件要求6月12日各金融機構提供自查報告，11月30日前完成自查，所以今年底，我估計就要全部清理完畢。”
一位業內人士向記者表示：“借通道的業務很多，機構種類也很多，比如有些農村商業銀行，借通道投資非標業務，房企也藉助通道業務進行融資，如果通道堵了，這些行業融資將十分困難，但具體怎麼應對，還要看具體情況。”
近年來，西藏信託的信託資產規模和利潤也連年保持高速增長狀態，遠超行業均值的增速，發展非常迅猛。不過，西藏信託在快速發展信託業務的同時，抗風險能力略顯遜色，同時風險管理能力也是西藏信託的薄弱之處，這便與西藏信託較為激進的業務風格有關。
中誠信託有限責任公司董事長牛成立在“2017中國信託業峰會”上表示：“傳統融資類信託業務增長空間已經比較有限，而且越來越受到嚴格的監管和政策制約，這就需要信託公司尋找新的業務增長點。”
而對於未來信託業務創新，牛成立認為：“目前，一些信託公司已經作出了嘗試，從房地產基礎設施以及傳統行業開始向新能源綠色環保、醫療衛生教育養老、旅遊文化體育消費、互聯網+與科技等領域轉型，且創新呈上升趨勢。”
事實上，監管去通道業務之後，券商資管方面也面臨調整業務的壓力，但證券公司因其擁有證券化業務牌照優勢，資金端方面，券商資管擁有大量的上市公司和高淨值客戶資源；資產端方面，可以對企業客戶直接提供股權、債券融資服務。券商資管可以在CLO、REITs等業務的開發和投資方面謀求更好的發展。