機構：海通證券股份有限公司 研究員：劉彥奇,施毅,劉璇
鋼材價格:5月Myspic鋼材價格指數跌2.02%。Myspic長材和扁平材價格指數月跌幅分別為1.87%和2.21%。5月31日,螺紋期貨主力合約收盤價3750元/噸,月漲跌幅-2.04%;螺紋現貨3990元/噸,月漲跌幅-3.62%。熱卷期貨主力合約收盤3625元/噸,月漲跌幅-4.33%;熱卷現貨3930元/噸,月漲跌幅-3.20%。
成本價格:5月鐵礦石價格上漲、冶金焦價格上漲。MyIpic礦價指數漲11.7%,其中進口礦和國產礦指數漲跌幅分別為15.0%和6.4%。鐵礦石期貨主力合約月漲跌幅13.77%。唐山二級冶金焦月均價環比漲10.5%,焦煤、焦炭期貨主力月變化分別為2.5%和4.6%。唐山廢鋼月漲跌幅-0.8%。海運費指數BDI月升8.4%。
盈利情況:5月鋼材毛利下降,鋼企盈利面上升。螺紋鋼、熱卷、冷卷、中板、槽鋼用澳礦模擬的噸鋼毛利5月均值分別為622、509、-49、480、373元,環比變化-201、-135、-231、-157、-153元。全國鋼企盈利面為82.82%。
產量供給:5月粗鋼產量上升。5月全國粗鋼月產量0.89億噸,同比變化9.82%;粗鋼日均產量287.39萬噸,環比變化1.39%;5月生鐵月產量0.72億噸,同比變化6.60%,生鐵日均產量232.87萬噸,環比變化0.04%。
庫存水平:5月鋼材社會庫存環比降13.31%。5月重點鋼企鋼材庫存1170萬噸,月環比上升0.59%,年同比下降5.96%。鋼材社會庫存為1103萬噸,月環比變化-13.31%,年同比變化-2.69%。港口鐵礦石庫存月環比降7.73%。
進出口量:5月出口鋼材574萬噸,環比-9.3%,同比-16.5%。5月進口鋼材98萬噸,環比-1.8%,同比-13.1%。1-5月鋼材淨出口累計2422萬噸,同比上升5.9%。5月進口鐵礦砂及其精礦8375萬噸,環比升3.7%,同比降11.0%。
下游需求:5月房產投資增速下降,汽車產量環比下降。5月商品房銷售額累計同比增6.10%,環比降2.00pct.;房地產開發投資完成額累計同比增11.2%,環比降0.70pct.;固定資產投資完成額累計同比增5.6%,環比減少0.5pct.。5月汽車產量環比減少9.94%,同比變化-21.20%。
行業景氣:5月鋼鐵PMI指數為50.0%,環比下降2.1pct.。其中,生產指數56.0%,環比升1.5pct.;新訂單指數46.7%,環比降5.0pct.;出口訂單指數45.9%,環比降3.0pct.;產成品庫存指數38.3%,環比升0.4pct.;採購量指數51.2%,環比升3.2pct.;購進價格指數67.7%,環比升8.2pct.。
市場行情:5月鋼鐵指數下跌5.50%。5月Wind鋼鐵指數相對上證、深成、滬深300指數收益分別為0.33、2.27、1.74個百分點。上市鋼企中本鋼板材、玉龍股份、金洲管道漲幅居前,月漲幅為14.65%、11.39%、9.12%。
投資建議:投資增速回落,供給仍高,鋼廠盈利承壓。1-5月固定資產投資增速回落至5.6%,主要源於地產、基建增速雙雙下滑。5月粗鋼產量8909萬噸,同比增長10.0%,1-5月累計粗鋼產量40488萬噸,同比增長10.20%,增速繼續創近幾年新高。總體來看,我們認為下游需求步入淡季,而較高的供給將使得供需矛盾較以往淡季更加顯著。我們認為隨著鋼鐵傳統淡季來臨,需求下行確定性較強,而礦價維持高位可能性較大,鋼企盈利面臨壓力仍將較大。維持行業“中性”投資評級。風險提示:行業波動性仍存;行業政策風險。