1990年成立，1997年成功登陸深交所的通化金馬是國內最早上市的醫藥企業之一。上市後的十多年中，通化金馬淨利潤長期保持平穩增長。直到2016年，一系列的高質量併購和新產品開發幫助通化金馬淨利潤突破2億元，同比增長超過3000%，由此成功躋身國內一線藥企行列。
2018年，在醫改政策春風下，通化金馬啟動與龍煤醫院資產重組，以期通過加持醫療產業，延伸公司產業鏈，佈局“大健康”。重組標的在2017年實現營業收入17.58億元、淨利潤1.67億元。若重組成功，無疑能讓通化金馬的盈利能力再次大幅度增長。
如今，在這次重組仍在推進中時，通化金馬或將率先迎來一位新實控人，同時也很可能為公司帶來新的發展機遇。那麼，新實控人為何選擇控股通化金馬，這家藥企未來還有怎樣的發展潛力？
“內生+外延”佈局，通化金馬業績迎來爆發式增長
通化金馬目前的控股股東為北京晉商。公開信息顯示，2013年北京晉商的前身，即北京常青藤聯創投資管理有限公司，通過受讓永信投資股份，獲得通化金馬控股權。2013年到2016年，北京晉商連續增持通化金馬，目前持有後者44.64%的股份。
北京晉商控股初期，通化金馬的業績增長較為平緩。2013年至2015年，通化金馬營業收入分別為1.48億元、2.08億元、1.98億元，淨利潤分別為409萬、516萬、686萬。2016年，通化金馬以22.8億元交易對價併購了哈爾濱聖泰生物製藥有限公司（以下簡稱聖泰生物），幫助公司業績迎來了爆發式增長。
公告顯示，聖泰生物的主要產品包括骨瓜提取物製劑、小牛血去蛋白提取物製劑、血栓通注射液、清開靈片和小兒熱速清顆粒等。2014財年，聖泰生物營收為3.38億元，是通化金馬同年營收的162.27%，淨利潤更是翻了逾30倍，達到2.13億元。
併購聖泰生物讓通化金馬在獲得業績大幅增長的同時，也讓企業管理層進一步確定了“內生式增長”與“外延式擴張”雙輪驅動的發展策略。
在外延擴張方面，通化金馬依託上市公司的資本運作能力併購、投資了一些優質標的，包括成都永康和安陽市源首生物、長春華洋、北京民康百草醫藥科技有限公司等。
內生增長方面，通化金馬開展了一系列新藥研究和產品的二次開發項目，包括處於臨床Ⅲ期的阿爾茲海默治療新藥研發、腫瘤和神經系統疾病為主要治療領域的單抗研發、複方嗜酸乳桿菌片技術提升、風溼祛痛膠囊大品種二次開發、小金丸二次開發等。
雙輪驅動下，通化金馬業績得到顯著增長。2016年至2018年，通化金馬營業收入分別為8.5億元、15.21億元、20.95億元、淨利潤分別為2.13億元、2.58億元、3.31億元。
與此同時，隨著中國人均收入的增長和人口結構的變化，“大健康”產業被資本託上風口，也給國內相關領域公司帶來了一次產業升級的機會。
購入醫院資產，通化金馬布局“大健康”產業
作為醫療健康領域的核心終端，醫院資產在整個“大健康”產業中的價值不言而喻。不過國內比較優質的醫院大多是公立醫院，民營資本染指的機會不多。直到2016年，國辦發佈《關於印發加快剝離國有企業辦社會職能和解決歷史遺留問題工作方案的通知》，推動國企辦醫院剝離改制，一批質量較好的公立醫院終於像民營資本打開大門。
2016年6月，龍煤集團旗下6家醫院85%股權掛牌轉讓，售價17.85億元，通化金馬背後資本方晉商聯盟很快出手將其拍下。公開信息顯示，這6家醫院中有4家三甲綜合醫院，一家三甲專科，擁有醫療床位8200張、職工8100多人。這起交易在當時是全國最大的醫療產業併購項目，晉商聯盟也因此成為全國最大的民營醫療集團之一。
另外，這6家被收購的醫院資產中，包括6家總院和34家分院，均為地區性混合所有制的營利性醫院。各家醫院在所屬的地市均設有分院，從市中心區一直輻射到各個鄉鎮，屬於目前政策所倡導的分級醫療結構，潛在受眾廣泛。
2018年5月，通化金馬發佈公告擬併購龍煤醫院，標的資產作價21.91億元。若此次併購完成，通化金馬將成為醫藥、醫療雙主營業務的健康產業集團。公告顯示，標的公司2017年實現營業收入17.58億元、淨利潤1.67億元。如若成功併購，通化金馬的盈利能力或將再次實現跨越式增長。
業內人士表示，醫藥企業藉助併購醫療服務機構，可以向產業下游延伸，一方面可以利用所併購醫療機構降低營銷成本，另一方面則可以完善自身在醫療產業的佈局，擴充產品及服務模塊，完善醫療產業鏈，形成醫、藥協同效應。
值得注意的是，2018年以來，“大健康”產業成為國內資本競相追逐的風口，相關領域的優質資產價值長線來看會越來越高。通化金馬在此之前出手佈局了醫療資產，可以說具有一定的前瞻性。
引進戰投，助力通化金馬再次“迭代升級”
一系列合理的產業佈局，是通化金馬受到資本青睞的重要原因。而通過本次實控人變更，通化金馬會從新實控人那裡獲得怎樣的支持是目前輿論所關注的熱點之一。
7月23日，通化金馬發佈公告，自然人張玉富擬0元受讓通化金馬控股股東北京晉商96.97%股權，條件是向北京晉商提供不低於25億元的財務支持，同時承擔北京晉商的3.2億元債務。8月2日，張玉富已正式開始向通化金馬“輸血”，提供2000萬元無息財務資助用於補充上市公司日常經營的短期資金需要。
據瞭解，張玉富旗下資產版圖涉及金融、地產、石油化工、旅遊等領域。若實控人變更成功，通化金馬或將成為張玉富將資產版圖向醫療領域延伸的平臺，而對於通化金馬來說，可能因此再次獲得迭代升級的機會。另外，醫療健康產業需要資本有長線佈局的能力和耐心，此時迎來一個實力雄厚的資方，對於通化金馬的“大健康”夢想來說也是一個有力保障。