作者：天成henry

來源：富途牛牛社區

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剛剛公佈的2019騰訊一季度財報顯示：騰訊一季度收入854.65億元，同比增長16%；經調整淨利209億元，同比增長14%，略超預期。

一季度是騰訊「承上啟下」的一個季度

昨日，權利的遊戲第五集出爐，龍媽黑化，焚燒君臨城，著實令人猝不及防，難怪說「比夜王還可怕的，是女人的不安全感」。

而去年騰訊發了史上最差財報後，給人就是這樣一種感覺，遊戲停擺、組織架構調整、擁抱產業互聯網等等，令人十分不安。所幸，今年版號獲批，騰訊可以喘口氣了。

這個季度，在財報公佈前，各大券商機構都有預期，數據不會太好，畢竟與一季度經濟不太好，加上去年基數高以及遊戲的利潤這一季度不會那麼快體現等原因有關。

從收入和利潤預期角度看，這個季度利潤是超預期的，但收入表現差強人意，16%的增速也是近三年來最低。

但一季度註定要成為騰訊「承上啟下」的一個季度，經歷了去年的「絕地求生」，今年是騰訊轉折過渡的一年。

一、一季度有哪些看點？

1、微信月活同比增長6.9%

在互聯網人口紅利耗盡的情況下，微信月活依然保持6.9%的同比增長，以及1.3%的環比增長，實屬不易。

2、一季度遊戲業務乏善可稱，未來新遊值得期待

騰訊公佈的一季度遊戲業務數據顯示，手遊收入212億，同比下跌2%，端遊收入138億元，同比跌2%。

一季度可以說是騰訊遊戲的低谷，季節性因素加新遊發佈減少，但依然有些許亮點：王者榮耀保持著月流水20億，完美世界推出後，流水目前排第四位。

數據來源：伽馬數據，廣發證券

再加上，和平精英上架五天收入達2000萬美元的優異表現，如果按10億月流水計算，一年能夠來20億的利潤。

此外，有一個好消息是，據稱騰訊6月的重磅大作《劍網3：指尖江湖》預計在6.6上架，遊戲由西山居研發、騰訊發行，作為劍俠IP手遊的第三部，它從發佈日起就備受關注。遊戲主打差異設計，戰鬥以橫板ACT為主，整體和主流MMO有較大的區別，但也無礙於劍俠IP的影響力，目前預約人數已突破1217萬。

那麼，下半年，騰訊的遊戲還是有不少看點。

3、突出To B業務——金融科技及企業服務

騰訊擁抱產業互聯網的決心，我們早已知曉，從這個季度財報看，騰訊把以前歸屬「其他」業務的支付和雲計算業務，現在拎出來，突出其to B業務的地位。

當然，由於備付金的影響，這塊利息收入減少，這塊整體收入增長44%，不及上個季度72%的增長。應該說，To B業務騰訊仍在快速增長中，騰訊披露，月活商戶同比增長超過一批，但云業務相關數據並沒有披露，不出意外，其增長應該延續去年四季度的趨勢。

Synergy Research 發佈的2018年第四季度及全年全球雲基礎服務廠商市場份額報告顯示，騰訊雲中國市場收入增速達104.7% ，在頭部廠商中增速第一。在市場份額上，2018年Q4，騰訊雲也表現出了上升趨勢。其中，在亞太市場，騰訊雲佔比5.8%，超越Google 的4.7%，位列第四。

二、從一季度數據，看騰訊的隱憂

1、社交網絡收入增長13%，近幾年最低增速

一季度，騰訊社交網絡收入同比增長13%，環比增長5%，從增速看，是近三年最低。

騰訊財報顯示，視頻及音樂服務付費數同比增13%至1.655億，但騰訊視頻付費數8900萬，與去年四季度相比，基本沒有增長。其原因是，這個季度騰訊在內容上投入不足，視頻流媒體訂購的內容成本減少。

2、廣告業務增速下降明顯，亟待提升轉化和變現能力

騰訊這個季度廣告收入同比增長25%，至134億元，增速亦是三年最低。

其中，媒體廣告收入同比僅增長5%，效果廣告增長34%。騰訊解釋是因為視頻平臺上熱門播放劇的延遲，不過我們從收入成本僅6%的增長可以獲悉，其控制內容成本的舉措導致內容投入減少，那麼，用戶增長和廣告收入必然不會有太大增長。

當然，這也與市場競爭以及一季度整個廣告市場的下滑有關。數據顯示，2019年，廣告主對整體經濟市場的信心波動致使中國廣告市場重新進入調整期，第一季度中國廣告市場整體下滑11.2%，互聯網媒體在一季度的廣告花費同比下滑5.6%。

小結

權力的遊戲告訴我們，比夜王更可怕的，是女人的不安全感。

對於一個公司來說，也是如此，尤其是騰訊這樣重量級的大佬，如何增長市場對其未來的確定性，我想，是其未來很長一段時間要面對的，經歷過去年「絕地求生」的騰訊應該更加明白其意義所在。

一季度，騰訊在遊戲方面的進展，成功消除人們對其的恐慌情緒，後面隨著和平精英、劍網3等重磅遊戲的推出，相信市場預期會進一步轉好。

然而，必須牢記的是，遊戲即使回暖也不可能回到以前的高增長狀態，市場估值必然不斷下調，未來如果在廣告業務、雲計算業務以及產業互聯網方面的推進不及預期，騰訊可能繼續遭遇一波寒流。

這個季度騰訊在社交網絡、廣告業務並沒有展示出繼續發力的特徵，在雲業務方面亦沒有太多數據披露，希望騰訊牢牢抓住從「絕地求生」到「和平精英」的時間窗口，在下半年，為大家帶來更多驚喜。

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