文章來源：財經銳眼

導讀：時值暑假旅遊旺季，各家旅遊公司都在摩拳擦掌，企圖從市場上分一杯羹，這時卻有一家A股上市的旅遊公司突然爆雷，它就是騰邦國際。

從債券違約到被國際航協封殺，從45個銀行賬戶被凍結到200家代理商堵門討債，騰邦國際連環炸，根本沒有盡頭，崩盤似乎只是時間問題。

業務封殺，堵門討債

騰邦國際（300178.SZ）成立於1998年，以國內機票代銷業務起家，目前發展為涵蓋國內外機票代銷、酒店預訂、保險經紀、金融業務於一體的旅遊綜合服務商，是深圳當地明星企業。

2011年，騰邦國際成功登陸深交所，被外界譽為“中國商業服務第一股”。上市至今，騰邦國際的營收、淨利一直保持上升趨勢，公司業績幾乎每年都上一個新臺階。

但是，騰邦國際近日卻遭遇來自全國各地的200多家中小票務代理商堵門討債，欠債總規模大概5000萬元。

從業績連年攀升，到如今連5000萬欠款都拿不出，騰邦國際到底怎麼了？一切的開端還要從騰邦集團的債券違約說起。

今年6月10日，騰邦國際控股股東騰邦集團公告稱，因短期資金週轉困難，“17騰邦01”債券未能按時足額支付1.125億元利息，構成實質性違約。

受此影響，騰邦集團主體信用評級從AA一直降為CC，被列入可能降級的信用評級觀察名單。更可怕的是，債券違約就像多米諾倒下的第一張骨牌，迅速引發一系列連鎖反應。

8月8日，國際航空運輸協會對騰邦國際下發“封殺令”，因騰邦國際及部分子公司BSP票款欠款總金額高達2.17億元，國際航協通知各GDS暫停其BSP現金銷售權限。

（註釋：BSP即開賬與結算計劃，是供航空公司和代理人之間使用的銷售結算系統；GDS即全球分銷系統，是應用於民用航空運輸及整個旅遊業的大型計算機信息服務系統。）

這意味著騰邦國際無法繼續從國際航協拿到機票資源並分銷，對於以機票代理業務起家並將其作為“現金牛”的騰邦國際而言，相當於釜底抽薪。

8月10日，騰邦國際再發公告，公司及子公司名下多達45個銀行賬戶被凍結，合計金額約1796萬元。其中3個賬戶因涉及貸款合同糾紛被凍結，其他43個賬戶凍結原因不明。

騰邦國際連環炸，最後受傷的總是散戶。截至今年5月31日，騰邦國際股東人數達到3.89萬戶，騰邦國際不斷爆雷，近4萬投資者恐怕要徹夜無眠了。

瘋狂擴張，掏空家底

騰邦國際淪落到今天這步田地，與公司早年間的瘋狂擴張脫不了干係。

提起旅行，人們首先想到的是攜程，這也是騰邦國際的尷尬之處，名聲不夠響亮，那就要儘快做大做強，騰邦國際選擇的捷徑是併購擴張。

從2007年起，騰邦國際開始大肆跑馬圈地。2007年1月到4月，騰邦國際先後將深圳市航程航空服務有限公司、深圳市天鴻航空服務有限公司、深圳市時迅達實業有限公司收入囊中。

上述三家公司的主營業務均為國內機票，彼時已因資金緊張影響正常業務開展，但騰邦國際為推高自身規模，不惜將對方的債務一併打包買入。

收購完成後，騰邦國際的負債總額增加了3353.87萬元，增長137.55%。當然，騰邦國際也嚐到甜頭，總資產規模由6386.66萬元增加至11080.13萬元，增長73.49%。

上市後，拿到大筆募資的騰邦國際玩起併購遊戲更是毫不手軟。2011年，騰邦國際將成都八千翼網絡科技有限公司、欣欣旅遊網、八爪魚在線旅遊平臺相繼納入麾下。

2012年，騰邦國際繼續開疆拓土，將深圳市世紀風行國際旅行社有限公司、上海普匯航空技術有限公司裝進荷包。截至2012年底，“買買買”助推騰邦國際總資產規模達到12.15億。

這時候的騰邦國際已經不再滿足於旅遊產業的擴張，轉身一腳跨進更加“高大上”的金融領域。

2012年，騰邦國際設立深圳市前海融易行小額貸款有限公司；2013年，深圳市騰付通電子支付科技有限公司在全國範圍內獲得互聯網支付、移動電話支付、銀行卡收單業務許可。

2014年，騰邦國際設立深圳前海騰邦保險經紀有限公司、深圳市騰邦創投有限公司和深圳市騰邦梧桐投資有限公司；2015年，騰邦國際收購深圳中沃保險經紀有限公司。

至此，騰邦國際“旅遊＋金融”的業務佈局初見雛形，激進作風讓其在業內嶄露頭角，一個星光熠熠的騰邦帝國脫穎而出。

債臺高築，賣股求生

在“買買買”的風光表象下，騰邦國際的資金早已捉襟見肘。

為籌措更多資金，騰邦國際不斷提升質押比例。截至2018年年底，在騰邦國際前十大股東中，有6位進行了股權質押，其中控股股東騰邦集團及其一致行動人鍾百勝質押比例較高。

截至2019年5月25日，騰邦集團和鍾百勝合計持有騰邦國際1.93億股股票，其中1.69億股已被質押，質押股份佔總股本的27.36%，質押比例高達87.56%。

但是，從2015年下半年以來，騰邦國際股價一路下行，累計跌幅達到90%，平倉風險如影隨形。

2018年12月，因鍾百勝未能在規定時間內籌集足額的追加資金，其通過雲南信託旗下資管計劃持有的騰邦國際股票觸及信託計劃平倉線，被動減持公司股份總數的1%。

騰邦國際的業績也開始惡化，2018年出現“增收不增利”的反常狀況，公司實現營收48.86億，同比增長38.43%；歸母淨利潤1.68億，同比下降40.88%。

騰邦集團也好不到哪兒去，到2018年年底，騰邦集團的負債總額達到約191.7億元，同比增加約2.64%。

在此背景下，騰邦集團想到賣股求生。去年12月，騰邦集團擬引入深圳市投資控股有限公司和深圳市福田投資控股有限公司兩家戰略投資者，分別向兩家國企轉讓至少5%的股權。

但是，今年6月15日，由於鍾百勝和騰邦集團進行股權質押融資或其他形式的融資，到期未能及時償還債務，部分持股被深圳及上海法院凍結，股權無法過戶，賣股求生失敗。

騰邦國際業績持續惡化，今年7月13日，公司發佈2019年上半年業績預告，預計歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損3500萬元-4000萬元，而去年同期盈利約2.27億元。

結語

樹倒猢猻散，騰邦國際已經自顧不暇，當年瘋狂併購的多家子（孫）公司也開始另謀出路。

據不完全統計，今年5月至7月，騰邦國際旗下先後有11家關聯子（孫）公司主動“切割”，逐漸形成一波“脫離潮”。

這些子（孫）公司大多數是騰邦國際在2015年前後買入的，並且主營業務都是航空票務。由此推測，這種主動“切割”大概是為了免於國際航協的集體“悶殺”。

但是，面對子（孫）公司的“大撤退”，騰邦國際對外隻字未提，更沒有任何相關公告，這明顯有悖於上市公司信息披露原則，騰邦國際到底意欲何為？

正是當年親手埋下的一顆顆巨雷，才會把今天的騰邦國際炸得面目全非。倘若沒有重大轉機，騰邦國際乃至騰邦集團的最終崩盤，或許只是時間問題。