蘇寧別樣資本大戲：一邊剝離蘇寧小店、樂購仕，一邊數百億殺入智慧零售

21世紀經濟報道 21財經APP 朱藝藝 上海報道

三天前，蘇寧易購（002024.SZ）以48億現金收購家樂福中國80%股權的消息刷屏網絡，這家以家電3C起家的上市公司，在零售領域再下一城。

猶記得今年2月13日，蘇寧易購董事長張近東在新春團拜會上宣佈，蘇寧易購將收購萬達百貨旗下全部37家門店，並在3個月內完成整合工作。儘管未披露交易價格，但是今年5月便傳出“萬達百貨”更名為“蘇寧易購廣場”的消息。

一天後，蘇寧宣佈成立快消集團，統籌管理線上超市、蘇寧小店、蘇鮮生以及紅孩子的商品運營管理，集中採購、招商和人力資源等。

除了將家樂福中國和萬達百貨納入麾下，在此之前，蘇寧早就加入“線上線下”併購大軍。

據21世紀經濟報道記者不完全統計，蘇寧在零售業的佈局包括：出資5755萬元（8億日元）收購日本老牌家電量販店LAOX（樂購仕）28.36%的股權，成為其第一大股東；還以4.2億元收購母嬰垂直類電商網站“紅孩子”；旗下子公司“蘇寧小店”出資1歐元認購西班牙連鎖超市“迪亞天天”中國100%股權，合計總投入約數百億元，擴張速度可謂十分驚人。

目前，蘇寧零售佈局覆蓋“兩大（蘇寧廣場、蘇寧易購廣場）、一小（蘇寧小店）、多專（蘇寧易購雲店、紅孩子、蘇鮮生、蘇寧體育、蘇寧影城、蘇寧極物、蘇寧易購汽車超市、蘇寧易購縣鎮店）”，從3C家電延伸至電器、母嬰、超市、便利店等全品類。

那麼，頻頻燒錢之後，蘇寧的“智慧零售”效果如何呢？

值得一提的是，就在6月19日，蘇寧公告稱，LAOX將被剝離蘇寧的上市公司體系，此前，蘇寧小店也以虧損2.96億元被剝離上市公司。

5000萬元控股LAOX，如今被剝離上市體系

創立於1930年的LAOX，是日本一家老牌家電量販店，1999年12月在東證Ⅱ部上市，2001年其一度成為日本電器量販店的龍頭老大，每年銷售額達100億人民幣，但受到日本經濟形勢以及日本電器零售市場飽和等影響，出現經營危機。

2009年，LAOX店鋪數量從149家縮減至6家，年銷售額降至5億人民幣。

在這樣的背景下，2009年8月，彼時名為蘇寧電器的上市公司通過出資5755萬元收購日本LAOX株式會社28.36%的股權，成為其第一大股東。此後蘇寧又通過三次增資後合計持股41.85%，保持Laox第一大股東的地位。

方正證券研報顯示，蘇寧入股後對LAOX進行了大力的改造，LAOX從家電量販店轉型為免稅連鎖店，門店數量從蘇寧剛收購的10家拓展到2016年底的42家。

在此過程中，2014年下半年“LAOX旗艦店”在蘇寧易購上線，受益於中國遊客赴日爆買的機會，LAOX收入從2010財年94億日元增長至2016年末927億日元。

不過，從淨利潤表現來看，LAOX並不樂觀，2013年-2018年，其淨利潤分別為-2.3億元、0.5億元、4.4億元、-1.5億元、0.1億元、-1.16億元，儘管2014年扭虧為盈，但是，2019年一季度，LAOX仍然虧損-0.6億元。

就在不久前的2019年6月19日，蘇寧易購公告稱，LAOX計劃向蘇寧電器集團全資子公司GRANDA GALAXY、中文產業全資子公司GLOBAL WORKER 等戰略投資者定向發行股份及新股預約權，募資6.42億元。

此次定向發行股份完成後，LAOX將不再納入蘇寧易購的合併報表範圍，這就意味著LAOX被剝離上市公司體系。

4.2億元收購紅孩子，現有門店157家，營收同比增長3成

到了2012年，蘇寧將併購目標對準母嬰垂直類電商網站——紅孩子，拓展線上零售。

2012年9月25日，蘇寧電器早間緊急停牌稱，將以6600萬美元（約合4.2億人民幣）收購紅孩子公司，並承接“紅孩子”及“繽購”兩大品牌和公司的資產、業務。紅孩子將保留現有品牌，獨立運作，蘇寧易購的母嬰品類將作為一個頻道由紅孩子運營。

紅孩子創辦於2004年，從目錄郵購起家，2008年銷售收入接近10億元，成為當年母嬰市場第一名。但是接下去的三年，紅孩子一直虧損且銷售額持續下降，2009年其銷售額為20億元，2010年銷售額為15億元。

當時，蘇寧易購執行副總裁李斌表示，併購紅孩子之後，蘇寧易購的母嬰品類將擴充，預計年底SKU將達到15萬。紅孩子擁有大量的中青年女性用戶，這部分用戶正是蘇寧易購想要拓展的重點用戶；蘇寧在非電器領域的運營經驗不足，紅孩子的母嬰的資源和渠道可以供蘇寧採用。

此後，蘇寧發力拓展紅孩子線下門店，根據規劃，2016年將再開設50家自營實體店，三年內紅孩子門店預計將達200家。

目前來看，蘇寧對紅孩子的整合效果正在體現，2018年年報顯示，蘇寧新開紅孩子店106家，關閉店面2家，截至2018年底，共有157家紅孩子店，坪效為10025元/平方米，銷售收入同比增長29.78%。

拿下西班牙連鎖超市迪亞天天100%股權，目前虧損3000萬元

到了2018年，跑馬圈地的蘇寧再次展開收購動作。

2018年4月3日晚，西班牙上市公司、社區連鎖超市品牌迪亞天天發佈公告稱，就出售迪亞中國100%股權事項，已與蘇寧簽訂了有約束力的購買與出售協議，從而收編了後者300多家門店和250萬會員，8月1日該股權完成交割。

2018年年報顯示，蘇寧通過子公司“蘇寧小店”出資1歐元認購迪亞天天100%股權，在享受股權所附權利之外，蘇寧還需要承擔迪亞天天的負債。截至股權交割日，迪亞天天淨資產為-1.07億元。

迪亞天天創立於1979年，原本屬於家樂福。2011年，為了在海外上市，迪亞天天從家樂福拆分剝離。2003年進入中國，但是此後發展舉步維艱。

對此收購，蘇寧零售集團副總裁卞農曾表示，迪亞在上海擁有約250萬會員，有超過300家門店密集佈於上海主城區，且基本均處於社區商圈，與蘇寧小店的社區定位一致，該類門店網絡具備稀缺性，一次性獲取可大幅減少蘇寧的時間成本和資源投入。另一方面，迪亞中國有相對成熟的運營體系，也將助力蘇寧小店快速切入上海市場。

財報顯示，截至2018年年底，蘇寧小店（含迪亞天天自營門店，下同）合計4177家，迪亞天天加盟店112家。

而迪亞天天2018年營收為6.37億元，淨利潤仍為虧損的2974萬元。

自有零售業態待檢驗：“蘇寧小店”被剝離

除了頻頻展開收購，蘇寧易購內部整合的“蘇寧小店”、“蘇寧零售雲”、“蘇鮮生”、“蘇寧極物”等各種零售新業態，也等待市場檢驗。

不過，蘇寧一度引以為傲的蘇寧小店，儘管2018年新開3972家店面，但是，仍處於大幅虧損狀態，在2018年10月被剝離上市公司。

數據顯示，2017年蘇寧小店虧損1492.61萬；2018年1-7月營收1.43億元，虧損2.96億元，未清償負債高達6.53億元。對此，蘇寧方面表示，“虧損和負在只是階段性的，新增店面的培育期短，在短期內很難看到回報”。

到了2018年10月15日，蘇寧公告稱，由董事長張近東之子張康陽的子公司3億美元增資蘇寧小店，從而將蘇寧小店剝離上市公司體系。

在2018年年報中，蘇寧也提到，“蘇寧超市店、蘇寧小店仍處於模式探索階段，暫未有運營成熟店面，故不單獨列示店效數據”。

對此，一位零售行業人士向21世紀經濟報道記者分析指出，“傳統零售龍頭企業如大潤發、永輝超市都在佈局便利店，隨著眾多巨頭加入，市場競爭愈發激烈。如果沒有清晰的定位，很可能面臨同質化現象。”

此外，蘇寧旗下針對農村市場的“蘇寧易購零售雲”處於快速推進門店開發的過程中，2018年新開2032家；定位O2O精品超市的蘇鮮生，2018年新開3家，關閉4家，截至2018年底共有8家。

另一方面，被視為蘇寧智慧零售新物種的“蘇寧極物”，2018年3月首家線下店亮相南京後，目前已在全國開設了十餘家店面。

如何整合家樂福中國？

繼收購萬達百貨後，如今，再擲48億元現金收購家樂福中國80%股權，蘇寧將如何整合？

公告顯示，家樂福中國2018年的營業收入、營業利潤、淨利潤均較明顯下滑，其中2018年營業利潤4.12億元，相較於2017年的10.44億元，下滑近61%，2018年淨利潤5.78億元，相較於2017年的10.99億元，降幅達47.41%。

不過，家樂福中國擁有龐大的店鋪資源。

截至2019年3月，家樂福中國擁有210家大型綜合超市、24家便利店以及6大倉儲中心，店面總建築面積超過400萬平方米。

對此，蘇寧易購集團副總裁田睿接受媒體採訪時表示，此次交易完成後，蘇寧易購將保留家樂福中國現有的組織架構及業務組成，在一段時間內保持相對獨立的運作，家樂福中國人員、物業租賃等方面不會發生重大變化。不過，蘇寧易購將對家樂福門店進行全面的數字化改造，構築線上線下融合的超市消費場景。

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