關於數字貨幣領域，有人說它充滿亂象，又有人說它也充滿希望，如同美國西部拓荒時代，在這裡好像什麼鬼都有，但這裡也成為一個金融試驗場，催生了很多有趣的現象。
比如，USDT，對於它，在數字貨幣領域的人都太熟悉了，穩定幣的“傑出代表”，幣圈各類陰謀論的常客。事實上，所謂穩定幣的出現本身就其深刻的動因和紮實的需求，在數字貨幣領域，從比特幣到以太坊，到各種XX幣，形成了類似匯率的幣幣比價，以及圍繞這個比價的相關交易。然而，儘管圈內幾乎人人都裝成一副“幣本位”的樣子，但是大都還是要比照美元、人民幣這樣的法幣計算自己收益，很多時候，投資者也有落袋為安或者空倉的需求。而由於各國法律，以及相關交易效率，成本問題，如果“空倉”只是為了階段性迴避風險，同時長期依然有在市場交易的需求，在這新情況下，走OTC這樣的場外交易途徑，進而在數字貨幣和法幣體系下高頻度切換，顯然成本過於高昂。
於是，穩定幣這樣的需求出現了，其實就是大家希望有一種如同全球高度認同的法幣一樣的穩健的“一般等價物”，同時與數字貨幣交易世界打通，從而達到既獲得法幣體系下的穩定，又保持數字貨幣體系下高度的流動性效果。而在現實世界美元顯然有這樣的地位，於是，在數字貨幣領域，以美元為錨定單位的穩定幣成為最大需求，而泰達公司發行的USDT則成為目前最為流行穩定幣。儘管理論上，泰達公司的穩定幣應該與美元1:1錨定（USDT的服務條款曾經在2019年3月對錨定規則做出修改，引發軒然大波），即其在數字貨幣世界發行的USDT，應該有對應數量的美元錨定，但是泰達公司一直拿不出相應的第三方審計報告而令人生疑，與此同時，作為得到高度認同的穩定幣，USDT也成為了購買比特幣的主要幣種，即其供應量邏輯上已經和比特幣幣價產生關聯，關於泰達操縱比特幣價格的陰謀論也是從未停止。
作為技術公司，在這裡，我們當然不想深究這裡面水多深，但是我們深知在數字資產領域，鏈上數據的流轉就是數字資產的流轉，在其背後有著深刻的動因，又會對行業產生或小或大的影響。因此，我們一直努力在鏈上數據追溯和分析領域為行業服務，今年5月，北京鏈安發佈了《比特幣交易追溯技術白皮書》，以11萬枚暗網比特幣的流轉表達了我們的技術觀點。除了比特幣鏈上數據追溯，在上週，對於泰達公司的近期於以太網的兩輪增發，北京鏈安也進行了追溯，激起了媒體和行業的熱烈反響。
而在本文中，我們就以上週泰達公司在以太網絡的的第一波USDT增發和這些USDT的派發過程來做一個階段性的分析。
北京時間7月2日凌晨1:13.35（UTC時間 7月1日 05:13:35 PM，為方便描述，我們都以北京時間為準），泰達公司向其以太地址tether treasure增發了1億枚USDT。在這個過程中，泰達公司扮演了類似美聯儲的作用，發行了一批新的貨幣，可以說是一種向市場注入流動性的行為。當然，如果這筆USDT一直趴在這個地址上，那麼這種流動性的注入還沒有完成，因為它沒有流動起來。進一步的，它需要將這些USDT“派發”到市場流動性的關鍵節點，讓對USDT的投資者來進行交易，顯然，交易所就是目前最活躍的流動性節點。
於是，接下來，該地址進行了一系列轉賬操作，大都以大額轉賬為主，或者直接轉賬，或者通過中繼地址跳轉，向幾個主要交易所進行了派發，下面我們將可以確認的目標交易所轉賬過程列舉如下：
我們將這些轉向各個交易所不同錢包地址的USDT彙總，以圖形方式進一步展示：
我們可以看到，通過數十次次轉賬操作（由於一些轉賬涉及中繼地址，實際轉賬筆數比列出的更多），泰達公司將這些USDT注入市場，在北京時間7月4日下午16:40:42一筆2000萬USDT的轉賬後，本次增發的USDT基本派發完畢。整體來看，大部分增發的USDT轉往了泰達公司的關聯交易所Bitfinex，而幣安、火幣、Poloniex也都收到了大額USDT，通過這些交易活躍的交易所，本次增發的USDT正式進入市場。
那麼，這對市場有什麼影響？讓我們先放下陰謀論，這次USDT增發的一個背景是比特幣價格連續大漲後開始一波回調，市場重新回到高度波動狀態。在這個時候，無論是要賣出BTC的投資者，還是想要抄底的投資者都對USDT產生了巨大的需求，一些中小交易所甚至出現了其OTC市場上USDT被賣光，無法繼續提供流動性的尷尬情況。在這種對USDT供不應求的情況下，場外USDT開始出現大幅溢價。在此背景下，泰達公司增發USDT並向市場派發的過程，客觀上也是一種增加供給的操作。
我們可以看到，伴隨這個過程，以火幣全球站場外USDT交易價格來看，確實開始下降，高溢價的情況有所緩和。
而就在7月4日下午16:40:42的最後一筆派發完成後大約一個半小時，泰達公司再度增發在以太網上1億枚USDT。事實上，7月2日的增發距離其上次增發間隔有10天，最新兩次在以太網的USDT增發間隔卻只有不到3天時間，這是因為USDT依然無法滿足市場需要，還是如與泰達公司關聯的交易所Bitfinex CTO說的只是在做比特幣網絡上USDT向以太網絡上USDT的調整？或者另有原因？
對此，相信行業將有各種角度的解讀，我們將繼續追溯這些數據的動向，並進一步對這些數據與其它數據進行關聯分析，向行業呈現數據，為數據注入價值！