摘要： 淺析數字貨幣的發行與流通
"摘要： 淺析數字貨幣的發行與流通
我們知道，像股票、債券市場分為一級市場和二級市場，一級市場也就是發行市場，二級市場就是流通市場。相應的，數字貨幣也有發行和流通市場。
IPO（首次公開募股）&ICO（首次幣發行）&STO（證券型代幣發行）
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我們知道，像股票、債券市場分為一級市場和二級市場，一級市場也就是發行市場，二級市場就是流通市場。相應的，數字貨幣也有發行和流通市場。
IPO（首次公開募股）&ICO（首次幣發行）&STO（證券型代幣發行）
摘要： 淺析數字貨幣的發行與流通
我們知道，像股票、債券市場分為一級市場和二級市場，一級市場也就是發行市場，二級市場就是流通市場。相應的，數字貨幣也有發行和流通市場。
IPO（首次公開募股）&ICO（首次幣發行）&STO（證券型代幣發行）
ICO 定
區塊鏈項目通過指定的發行平臺進行項目公示，信息披露等，在約定的時間和規定的方式下首次發行代幣，投資人則以比特幣、以太坊等通用數字貨幣進行投資，然後獲得該項目的代幣。未來該代幣也可以在指定的場景平臺內進行使用，或者在相應的數字貨幣交易所進行二級市場交易流通。總的來說，ICO就是項目方通過發行項目自身代幣，融資獲得通用數字貨幣的一種途徑。
IPO&ICO
相同點
通過出售股份來籌措資金;
投資者為了潛在的巨大收益而冒險參與。
不同點
ICO的大部分支持者是項目愛好者或非專業的投資者;
ICO不需要註冊經營牌照;
ICO平臺是第三方中立平臺，投資者自擔風險。
"摘要： 淺析數字貨幣的發行與流通
我們知道，像股票、債券市場分為一級市場和二級市場，一級市場也就是發行市場，二級市場就是流通市場。相應的，數字貨幣也有發行和流通市場。
IPO（首次公開募股）&ICO（首次幣發行）&STO（證券型代幣發行）
ICO 定
區塊鏈項目通過指定的發行平臺進行項目公示，信息披露等，在約定的時間和規定的方式下首次發行代幣，投資人則以比特幣、以太坊等通用數字貨幣進行投資，然後獲得該項目的代幣。未來該代幣也可以在指定的場景平臺內進行使用，或者在相應的數字貨幣交易所進行二級市場交易流通。總的來說，ICO就是項目方通過發行項目自身代幣，融資獲得通用數字貨幣的一種途徑。
IPO&ICO
相同點
通過出售股份來籌措資金;
投資者為了潛在的巨大收益而冒險參與。
不同點
ICO的大部分支持者是項目愛好者或非專業的投資者;
ICO不需要註冊經營牌照;
ICO平臺是第三方中立平臺，投資者自擔風險。
ICO優缺點
優點：
發行簡單：不需要繁瑣的上市審批，不需要像股票申請上證卷交易所，發行簡單快捷。
回報率高：早期時候，一旦項目成功，發行的幣就會翻翻漲價，投資人不需要參與何管理和經營就可以一夜暴富。
缺點：
風險高：基礎項目偽需求、技術實現風險、融資用途不明、沒有補償方式、代幣價值沒有法律保障、投資者認知風險等。
無監管：項目上市無需政府等權威機構的監管，由於ICO不受任何部門的監管，所以很多的人往往使用它來進行非法的集資詐騙，目的是圈錢。
ICO存在極大的不確定性和高風險性，2017年9月4日，中國人民銀行領銜網信辦、工信部等七部委發佈《關於防範代幣發行融資風險的公告》，《公告》指出代幣發行融資本質上是一種未經批准非法公開融資的行為，要求自公告發布之日起，各類代幣發行融資活動立即停止，同時，已完成代幣發行融資的組織和個人做出清退等安排。
STO
此STO非彼STO
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我們知道，像股票、債券市場分為一級市場和二級市場，一級市場也就是發行市場，二級市場就是流通市場。相應的，數字貨幣也有發行和流通市場。
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ICO 定
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IPO&ICO
相同點
通過出售股份來籌措資金;
投資者為了潛在的巨大收益而冒險參與。
不同點
ICO的大部分支持者是項目愛好者或非專業的投資者;
ICO不需要註冊經營牌照;
ICO平臺是第三方中立平臺，投資者自擔風險。
ICO優缺點
優點：
發行簡單：不需要繁瑣的上市審批，不需要像股票申請上證卷交易所，發行簡單快捷。
回報率高：早期時候，一旦項目成功，發行的幣就會翻翻漲價，投資人不需要參與何管理和經營就可以一夜暴富。
缺點：
風險高：基礎項目偽需求、技術實現風險、融資用途不明、沒有補償方式、代幣價值沒有法律保障、投資者認知風險等。
無監管：項目上市無需政府等權威機構的監管，由於ICO不受任何部門的監管，所以很多的人往往使用它來進行非法的集資詐騙，目的是圈錢。
ICO存在極大的不確定性和高風險性，2017年9月4日，中國人民銀行領銜網信辦、工信部等七部委發佈《關於防範代幣發行融資風險的公告》，《公告》指出代幣發行融資本質上是一種未經批准非法公開融資的行為，要求自公告發布之日起，各類代幣發行融資活動立即停止，同時，已完成代幣發行融資的組織和個人做出清退等安排。
STO
此STO非彼STO
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我們知道，像股票、債券市場分為一級市場和二級市場，一級市場也就是發行市場，二級市場就是流通市場。相應的，數字貨幣也有發行和流通市場。
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ICO 定
區塊鏈項目通過指定的發行平臺進行項目公示，信息披露等，在約定的時間和規定的方式下首次發行代幣，投資人則以比特幣、以太坊等通用數字貨幣進行投資，然後獲得該項目的代幣。未來該代幣也可以在指定的場景平臺內進行使用，或者在相應的數字貨幣交易所進行二級市場交易流通。總的來說，ICO就是項目方通過發行項目自身代幣，融資獲得通用數字貨幣的一種途徑。
IPO&ICO
相同點
通過出售股份來籌措資金;
投資者為了潛在的巨大收益而冒險參與。
不同點
ICO的大部分支持者是項目愛好者或非專業的投資者;
ICO不需要註冊經營牌照;
ICO平臺是第三方中立平臺，投資者自擔風險。
ICO優缺點
優點：
發行簡單：不需要繁瑣的上市審批，不需要像股票申請上證卷交易所，發行簡單快捷。
回報率高：早期時候，一旦項目成功，發行的幣就會翻翻漲價，投資人不需要參與何管理和經營就可以一夜暴富。
缺點：
風險高：基礎項目偽需求、技術實現風險、融資用途不明、沒有補償方式、代幣價值沒有法律保障、投資者認知風險等。
無監管：項目上市無需政府等權威機構的監管，由於ICO不受任何部門的監管，所以很多的人往往使用它來進行非法的集資詐騙，目的是圈錢。
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STO
此STO非彼STO
相較於ICO，STO需要受相關證券機構以及證券法律法規監管，發行的代幣具有證券屬性。相比不易監管的ICO，STO更加安全，因為證券型代幣在發行前必須受法律監管，監管要求其代幣背後必須有相應實體的資產作為支撐（比如公司的收入、利潤等），跟股票一樣。
因此，STO更容易被監管，保障性遠大於ICO，但是也會因此帶來更高的發行成本，發行難度上也遠大於ICO。但相比IPO，STO的發行門檻相對較低，發行難度小。
STO處於ICO和IPO之間，結合的IPO的監管，同時也利用區塊鏈技術實現更高效的運行。
優點：
第一次面向全球投資者，可以7*24小時交易，市場深度更廣；
可編程、快速結算，監管部門監管成本相對更低；
資產的互操作性，有更多的金融創新想象空間；
碎片化交易支持更大型交易；
符合聯邦法律法規，較操作IPO成本更低；
投資門檻較傳統更低。
缺點：
具有一定的市場和交易限制；
全球流動性受外匯管制限制；
全球監管政策不兼容。
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我們知道，像股票、債券市場分為一級市場和二級市場，一級市場也就是發行市場，二級市場就是流通市場。相應的，數字貨幣也有發行和流通市場。
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ICO 定
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IPO&ICO
相同點
通過出售股份來籌措資金;
投資者為了潛在的巨大收益而冒險參與。
不同點
ICO的大部分支持者是項目愛好者或非專業的投資者;
ICO不需要註冊經營牌照;
ICO平臺是第三方中立平臺，投資者自擔風險。
ICO優缺點
優點：
發行簡單：不需要繁瑣的上市審批，不需要像股票申請上證卷交易所，發行簡單快捷。
回報率高：早期時候，一旦項目成功，發行的幣就會翻翻漲價，投資人不需要參與何管理和經營就可以一夜暴富。
缺點：
風險高：基礎項目偽需求、技術實現風險、融資用途不明、沒有補償方式、代幣價值沒有法律保障、投資者認知風險等。
無監管：項目上市無需政府等權威機構的監管，由於ICO不受任何部門的監管，所以很多的人往往使用它來進行非法的集資詐騙，目的是圈錢。
ICO存在極大的不確定性和高風險性，2017年9月4日，中國人民銀行領銜網信辦、工信部等七部委發佈《關於防範代幣發行融資風險的公告》，《公告》指出代幣發行融資本質上是一種未經批准非法公開融資的行為，要求自公告發布之日起，各類代幣發行融資活動立即停止，同時，已完成代幣發行融資的組織和個人做出清退等安排。
STO
此STO非彼STO
相較於ICO，STO需要受相關證券機構以及證券法律法規監管，發行的代幣具有證券屬性。相比不易監管的ICO，STO更加安全，因為證券型代幣在發行前必須受法律監管，監管要求其代幣背後必須有相應實體的資產作為支撐（比如公司的收入、利潤等），跟股票一樣。
因此，STO更容易被監管，保障性遠大於ICO，但是也會因此帶來更高的發行成本，發行難度上也遠大於ICO。但相比IPO，STO的發行門檻相對較低，發行難度小。
STO處於ICO和IPO之間，結合的IPO的監管，同時也利用區塊鏈技術實現更高效的運行。
優點：
第一次面向全球投資者，可以7*24小時交易，市場深度更廣；
可編程、快速結算，監管部門監管成本相對更低；
資產的互操作性，有更多的金融創新想象空間；
碎片化交易支持更大型交易；
符合聯邦法律法規，較操作IPO成本更低；
投資門檻較傳統更低。
缺點：
具有一定的市場和交易限制；
全球流動性受外匯管制限制；
全球監管政策不兼容。
說完了發行我們再來說流通，首先要提及的便是交易所。
國內交易所
"摘要： 淺析數字貨幣的發行與流通
我們知道，像股票、債券市場分為一級市場和二級市場，一級市場也就是發行市場，二級市場就是流通市場。相應的，數字貨幣也有發行和流通市場。
IPO（首次公開募股）&ICO（首次幣發行）&STO（證券型代幣發行）
ICO 定
區塊鏈項目通過指定的發行平臺進行項目公示，信息披露等，在約定的時間和規定的方式下首次發行代幣，投資人則以比特幣、以太坊等通用數字貨幣進行投資，然後獲得該項目的代幣。未來該代幣也可以在指定的場景平臺內進行使用，或者在相應的數字貨幣交易所進行二級市場交易流通。總的來說，ICO就是項目方通過發行項目自身代幣，融資獲得通用數字貨幣的一種途徑。
IPO&ICO
相同點
通過出售股份來籌措資金;
投資者為了潛在的巨大收益而冒險參與。
不同點
ICO的大部分支持者是項目愛好者或非專業的投資者;
ICO不需要註冊經營牌照;
ICO平臺是第三方中立平臺，投資者自擔風險。
ICO優缺點
優點：
發行簡單：不需要繁瑣的上市審批，不需要像股票申請上證卷交易所，發行簡單快捷。
回報率高：早期時候，一旦項目成功，發行的幣就會翻翻漲價，投資人不需要參與何管理和經營就可以一夜暴富。
缺點：
風險高：基礎項目偽需求、技術實現風險、融資用途不明、沒有補償方式、代幣價值沒有法律保障、投資者認知風險等。
無監管：項目上市無需政府等權威機構的監管，由於ICO不受任何部門的監管，所以很多的人往往使用它來進行非法的集資詐騙，目的是圈錢。
ICO存在極大的不確定性和高風險性，2017年9月4日，中國人民銀行領銜網信辦、工信部等七部委發佈《關於防範代幣發行融資風險的公告》，《公告》指出代幣發行融資本質上是一種未經批准非法公開融資的行為，要求自公告發布之日起，各類代幣發行融資活動立即停止，同時，已完成代幣發行融資的組織和個人做出清退等安排。
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此STO非彼STO
相較於ICO，STO需要受相關證券機構以及證券法律法規監管，發行的代幣具有證券屬性。相比不易監管的ICO，STO更加安全，因為證券型代幣在發行前必須受法律監管，監管要求其代幣背後必須有相應實體的資產作為支撐（比如公司的收入、利潤等），跟股票一樣。
因此，STO更容易被監管，保障性遠大於ICO，但是也會因此帶來更高的發行成本，發行難度上也遠大於ICO。但相比IPO，STO的發行門檻相對較低，發行難度小。
STO處於ICO和IPO之間，結合的IPO的監管，同時也利用區塊鏈技術實現更高效的運行。
優點：
第一次面向全球投資者，可以7*24小時交易，市場深度更廣；
可編程、快速結算，監管部門監管成本相對更低；
資產的互操作性，有更多的金融創新想象空間；
碎片化交易支持更大型交易；
符合聯邦法律法規，較操作IPO成本更低；
投資門檻較傳統更低。
缺點：
具有一定的市場和交易限制；
全球流動性受外匯管制限制；
全球監管政策不兼容。
說完了發行我們再來說流通，首先要提及的便是交易所。
國內交易所
摘要： 淺析數字貨幣的發行與流通
我們知道，像股票、債券市場分為一級市場和二級市場，一級市場也就是發行市場，二級市場就是流通市場。相應的，數字貨幣也有發行和流通市場。
IPO（首次公開募股）&ICO（首次幣發行）&STO（證券型代幣發行）
ICO 定
區塊鏈項目通過指定的發行平臺進行項目公示，信息披露等，在約定的時間和規定的方式下首次發行代幣，投資人則以比特幣、以太坊等通用數字貨幣進行投資，然後獲得該項目的代幣。未來該代幣也可以在指定的場景平臺內進行使用，或者在相應的數字貨幣交易所進行二級市場交易流通。總的來說，ICO就是項目方通過發行項目自身代幣，融資獲得通用數字貨幣的一種途徑。
IPO&ICO
相同點
通過出售股份來籌措資金;
投資者為了潛在的巨大收益而冒險參與。
不同點
ICO的大部分支持者是項目愛好者或非專業的投資者;
ICO不需要註冊經營牌照;
ICO平臺是第三方中立平臺，投資者自擔風險。
ICO優缺點
優點：
發行簡單：不需要繁瑣的上市審批，不需要像股票申請上證卷交易所，發行簡單快捷。
回報率高：早期時候，一旦項目成功，發行的幣就會翻翻漲價，投資人不需要參與何管理和經營就可以一夜暴富。
缺點：
風險高：基礎項目偽需求、技術實現風險、融資用途不明、沒有補償方式、代幣價值沒有法律保障、投資者認知風險等。
無監管：項目上市無需政府等權威機構的監管，由於ICO不受任何部門的監管，所以很多的人往往使用它來進行非法的集資詐騙，目的是圈錢。
ICO存在極大的不確定性和高風險性，2017年9月4日，中國人民銀行領銜網信辦、工信部等七部委發佈《關於防範代幣發行融資風險的公告》，《公告》指出代幣發行融資本質上是一種未經批准非法公開融資的行為，要求自公告發布之日起，各類代幣發行融資活動立即停止，同時，已完成代幣發行融資的組織和個人做出清退等安排。
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此STO非彼STO
相較於ICO，STO需要受相關證券機構以及證券法律法規監管，發行的代幣具有證券屬性。相比不易監管的ICO，STO更加安全，因為證券型代幣在發行前必須受法律監管，監管要求其代幣背後必須有相應實體的資產作為支撐（比如公司的收入、利潤等），跟股票一樣。
因此，STO更容易被監管，保障性遠大於ICO，但是也會因此帶來更高的發行成本，發行難度上也遠大於ICO。但相比IPO，STO的發行門檻相對較低，發行難度小。
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第一次面向全球投資者，可以7*24小時交易，市場深度更廣；
可編程、快速結算，監管部門監管成本相對更低；
資產的互操作性，有更多的金融創新想象空間；
碎片化交易支持更大型交易；
符合聯邦法律法規，較操作IPO成本更低；
投資門檻較傳統更低。
缺點：
具有一定的市場和交易限制；
全球流動性受外匯管制限制；
全球監管政策不兼容。
說完了發行我們再來說流通，首先要提及的便是交易所。
國內交易所
國外交易所
"摘要： 淺析數字貨幣的發行與流通
我們知道，像股票、債券市場分為一級市場和二級市場，一級市場也就是發行市場，二級市場就是流通市場。相應的，數字貨幣也有發行和流通市場。
IPO（首次公開募股）&ICO（首次幣發行）&STO（證券型代幣發行）
ICO 定
區塊鏈項目通過指定的發行平臺進行項目公示，信息披露等，在約定的時間和規定的方式下首次發行代幣，投資人則以比特幣、以太坊等通用數字貨幣進行投資，然後獲得該項目的代幣。未來該代幣也可以在指定的場景平臺內進行使用，或者在相應的數字貨幣交易所進行二級市場交易流通。總的來說，ICO就是項目方通過發行項目自身代幣，融資獲得通用數字貨幣的一種途徑。
IPO&ICO
相同點
通過出售股份來籌措資金;
投資者為了潛在的巨大收益而冒險參與。
不同點
ICO的大部分支持者是項目愛好者或非專業的投資者;
ICO不需要註冊經營牌照;
ICO平臺是第三方中立平臺，投資者自擔風險。
ICO優缺點
優點：
發行簡單：不需要繁瑣的上市審批，不需要像股票申請上證卷交易所，發行簡單快捷。
回報率高：早期時候，一旦項目成功，發行的幣就會翻翻漲價，投資人不需要參與何管理和經營就可以一夜暴富。
缺點：
風險高：基礎項目偽需求、技術實現風險、融資用途不明、沒有補償方式、代幣價值沒有法律保障、投資者認知風險等。
無監管：項目上市無需政府等權威機構的監管，由於ICO不受任何部門的監管，所以很多的人往往使用它來進行非法的集資詐騙，目的是圈錢。
ICO存在極大的不確定性和高風險性，2017年9月4日，中國人民銀行領銜網信辦、工信部等七部委發佈《關於防範代幣發行融資風險的公告》，《公告》指出代幣發行融資本質上是一種未經批准非法公開融資的行為，要求自公告發布之日起，各類代幣發行融資活動立即停止，同時，已完成代幣發行融資的組織和個人做出清退等安排。
STO
此STO非彼STO
相較於ICO，STO需要受相關證券機構以及證券法律法規監管，發行的代幣具有證券屬性。相比不易監管的ICO，STO更加安全，因為證券型代幣在發行前必須受法律監管，監管要求其代幣背後必須有相應實體的資產作為支撐（比如公司的收入、利潤等），跟股票一樣。
因此，STO更容易被監管，保障性遠大於ICO，但是也會因此帶來更高的發行成本，發行難度上也遠大於ICO。但相比IPO，STO的發行門檻相對較低，發行難度小。
STO處於ICO和IPO之間，結合的IPO的監管，同時也利用區塊鏈技術實現更高效的運行。
優點：
第一次面向全球投資者，可以7*24小時交易，市場深度更廣；
可編程、快速結算，監管部門監管成本相對更低；
資產的互操作性，有更多的金融創新想象空間；
碎片化交易支持更大型交易；
符合聯邦法律法規，較操作IPO成本更低；
投資門檻較傳統更低。
缺點：
具有一定的市場和交易限制；
全球流動性受外匯管制限制；
全球監管政策不兼容。
說完了發行我們再來說流通，首先要提及的便是交易所。
國內交易所
國外交易所
摘要： 淺析數字貨幣的發行與流通
我們知道，像股票、債券市場分為一級市場和二級市場，一級市場也就是發行市場，二級市場就是流通市場。相應的，數字貨幣也有發行和流通市場。
IPO（首次公開募股）&ICO（首次幣發行）&STO（證券型代幣發行）
ICO 定
區塊鏈項目通過指定的發行平臺進行項目公示，信息披露等，在約定的時間和規定的方式下首次發行代幣，投資人則以比特幣、以太坊等通用數字貨幣進行投資，然後獲得該項目的代幣。未來該代幣也可以在指定的場景平臺內進行使用，或者在相應的數字貨幣交易所進行二級市場交易流通。總的來說，ICO就是項目方通過發行項目自身代幣，融資獲得通用數字貨幣的一種途徑。
IPO&ICO
相同點
通過出售股份來籌措資金;
投資者為了潛在的巨大收益而冒險參與。
不同點
ICO的大部分支持者是項目愛好者或非專業的投資者;
ICO不需要註冊經營牌照;
ICO平臺是第三方中立平臺，投資者自擔風險。
ICO優缺點
優點：
發行簡單：不需要繁瑣的上市審批，不需要像股票申請上證卷交易所，發行簡單快捷。
回報率高：早期時候，一旦項目成功，發行的幣就會翻翻漲價，投資人不需要參與何管理和經營就可以一夜暴富。
缺點：
風險高：基礎項目偽需求、技術實現風險、融資用途不明、沒有補償方式、代幣價值沒有法律保障、投資者認知風險等。
無監管：項目上市無需政府等權威機構的監管，由於ICO不受任何部門的監管，所以很多的人往往使用它來進行非法的集資詐騙，目的是圈錢。
ICO存在極大的不確定性和高風險性，2017年9月4日，中國人民銀行領銜網信辦、工信部等七部委發佈《關於防範代幣發行融資風險的公告》，《公告》指出代幣發行融資本質上是一種未經批准非法公開融資的行為，要求自公告發布之日起，各類代幣發行融資活動立即停止，同時，已完成代幣發行融資的組織和個人做出清退等安排。
STO
此STO非彼STO
相較於ICO，STO需要受相關證券機構以及證券法律法規監管，發行的代幣具有證券屬性。相比不易監管的ICO，STO更加安全，因為證券型代幣在發行前必須受法律監管，監管要求其代幣背後必須有相應實體的資產作為支撐（比如公司的收入、利潤等），跟股票一樣。
因此，STO更容易被監管，保障性遠大於ICO，但是也會因此帶來更高的發行成本，發行難度上也遠大於ICO。但相比IPO，STO的發行門檻相對較低，發行難度小。
STO處於ICO和IPO之間，結合的IPO的監管，同時也利用區塊鏈技術實現更高效的運行。
優點：
第一次面向全球投資者，可以7*24小時交易，市場深度更廣；
可編程、快速結算，監管部門監管成本相對更低；
資產的互操作性，有更多的金融創新想象空間；
碎片化交易支持更大型交易；
符合聯邦法律法規，較操作IPO成本更低；
投資門檻較傳統更低。
缺點：
具有一定的市場和交易限制；
全球流動性受外匯管制限制；
全球監管政策不兼容。
說完了發行我們再來說流通，首先要提及的便是交易所。
國內交易所
國外交易所
場外交易所
交易所作為加密貨幣領域的核心基礎設施之一，也是兵家必爭之地。
從最早的MT.Gox，到後來的比特幣中國、OKEx、火幣、比特時代、幣安等等，時刻有新玩家入場，時刻有過時玩家被淘汰，交易所第一梯隊的陣容幾乎每年、每季度都在發生變化。但頭部格局自17年九四事件及年底牛市洗禮，已基本確立，並延續至今日，國內市場上，火幣、幣安、OKEx三足鼎立的地位已頗為穩固。
今年以來，已有MXC抹茶、BiKi、BISS、HCion等幾匹黑馬嶄露頭角。
大舉上線“熱門幣”的抹茶，以社群裂變著稱的BiKi，開創會員制、打造百倍幣的BISS，以及用新穩定幣破局IEO打新風險的HCoin。各相比頭部平臺自建公鏈、圍造生態，“黑馬”們把大量的精力放在了用戶增長上。
目前加密數字資產市場上有上萬家交易所，市場深度和流動性被嚴重分割，各類安全事故和倒閉跑路對行業產生了巨大的負面影響。
實際上，很多小型交易平臺並不具備資產選擇和金融風險管理的能力，更不具備開發、維護交易系統的技術能力，本質上只是一個獲取客戶、服務客戶的平臺，這些中小交易所不管是技術成本還是安全風險都非常大。
另外，數字貨幣交易所的交易量一直是業內備受關注的話題，目前很多交易所存在刷交易量的行為。
Alameda Research的一份深入研究報告發現，大部分主流頭部交易所是有真實的流動性和交易量的，而很多突然在交易量排行榜上躍居榜首的交易所，通常有刷量造假的嫌疑。
"摘要： 淺析數字貨幣的發行與流通
我們知道，像股票、債券市場分為一級市場和二級市場，一級市場也就是發行市場，二級市場就是流通市場。相應的，數字貨幣也有發行和流通市場。
IPO（首次公開募股）&ICO（首次幣發行）&STO（證券型代幣發行）
ICO 定
區塊鏈項目通過指定的發行平臺進行項目公示，信息披露等，在約定的時間和規定的方式下首次發行代幣，投資人則以比特幣、以太坊等通用數字貨幣進行投資，然後獲得該項目的代幣。未來該代幣也可以在指定的場景平臺內進行使用，或者在相應的數字貨幣交易所進行二級市場交易流通。總的來說，ICO就是項目方通過發行項目自身代幣，融資獲得通用數字貨幣的一種途徑。
IPO&ICO
相同點
通過出售股份來籌措資金;
投資者為了潛在的巨大收益而冒險參與。
不同點
ICO的大部分支持者是項目愛好者或非專業的投資者;
ICO不需要註冊經營牌照;
ICO平臺是第三方中立平臺，投資者自擔風險。
ICO優缺點
優點：
發行簡單：不需要繁瑣的上市審批，不需要像股票申請上證卷交易所，發行簡單快捷。
回報率高：早期時候，一旦項目成功，發行的幣就會翻翻漲價，投資人不需要參與何管理和經營就可以一夜暴富。
缺點：
風險高：基礎項目偽需求、技術實現風險、融資用途不明、沒有補償方式、代幣價值沒有法律保障、投資者認知風險等。
無監管：項目上市無需政府等權威機構的監管，由於ICO不受任何部門的監管，所以很多的人往往使用它來進行非法的集資詐騙，目的是圈錢。
ICO存在極大的不確定性和高風險性，2017年9月4日，中國人民銀行領銜網信辦、工信部等七部委發佈《關於防範代幣發行融資風險的公告》，《公告》指出代幣發行融資本質上是一種未經批准非法公開融資的行為，要求自公告發布之日起，各類代幣發行融資活動立即停止，同時，已完成代幣發行融資的組織和個人做出清退等安排。
STO
此STO非彼STO
相較於ICO，STO需要受相關證券機構以及證券法律法規監管，發行的代幣具有證券屬性。相比不易監管的ICO，STO更加安全，因為證券型代幣在發行前必須受法律監管，監管要求其代幣背後必須有相應實體的資產作為支撐（比如公司的收入、利潤等），跟股票一樣。
因此，STO更容易被監管，保障性遠大於ICO，但是也會因此帶來更高的發行成本，發行難度上也遠大於ICO。但相比IPO，STO的發行門檻相對較低，發行難度小。
STO處於ICO和IPO之間，結合的IPO的監管，同時也利用區塊鏈技術實現更高效的運行。
優點：
第一次面向全球投資者，可以7*24小時交易，市場深度更廣；
可編程、快速結算，監管部門監管成本相對更低；
資產的互操作性，有更多的金融創新想象空間；
碎片化交易支持更大型交易；
符合聯邦法律法規，較操作IPO成本更低；
投資門檻較傳統更低。
缺點：
具有一定的市場和交易限制；
全球流動性受外匯管制限制；
全球監管政策不兼容。
說完了發行我們再來說流通，首先要提及的便是交易所。
國內交易所
國外交易所
場外交易所
交易所作為加密貨幣領域的核心基礎設施之一，也是兵家必爭之地。
從最早的MT.Gox，到後來的比特幣中國、OKEx、火幣、比特時代、幣安等等，時刻有新玩家入場，時刻有過時玩家被淘汰，交易所第一梯隊的陣容幾乎每年、每季度都在發生變化。但頭部格局自17年九四事件及年底牛市洗禮，已基本確立，並延續至今日，國內市場上，火幣、幣安、OKEx三足鼎立的地位已頗為穩固。
今年以來，已有MXC抹茶、BiKi、BISS、HCion等幾匹黑馬嶄露頭角。
大舉上線“熱門幣”的抹茶，以社群裂變著稱的BiKi，開創會員制、打造百倍幣的BISS，以及用新穩定幣破局IEO打新風險的HCoin。各相比頭部平臺自建公鏈、圍造生態，“黑馬”們把大量的精力放在了用戶增長上。
目前加密數字資產市場上有上萬家交易所，市場深度和流動性被嚴重分割，各類安全事故和倒閉跑路對行業產生了巨大的負面影響。
實際上，很多小型交易平臺並不具備資產選擇和金融風險管理的能力，更不具備開發、維護交易系統的技術能力，本質上只是一個獲取客戶、服務客戶的平臺，這些中小交易所不管是技術成本還是安全風險都非常大。
另外，數字貨幣交易所的交易量一直是業內備受關注的話題，目前很多交易所存在刷交易量的行為。
Alameda Research的一份深入研究報告發現，大部分主流頭部交易所是有真實的流動性和交易量的，而很多突然在交易量排行榜上躍居榜首的交易所，通常有刷量造假的嫌疑。
摘要： 淺析數字貨幣的發行與流通
我們知道，像股票、債券市場分為一級市場和二級市場，一級市場也就是發行市場，二級市場就是流通市場。相應的，數字貨幣也有發行和流通市場。
IPO（首次公開募股）&ICO（首次幣發行）&STO（證券型代幣發行）
ICO 定
區塊鏈項目通過指定的發行平臺進行項目公示，信息披露等，在約定的時間和規定的方式下首次發行代幣，投資人則以比特幣、以太坊等通用數字貨幣進行投資，然後獲得該項目的代幣。未來該代幣也可以在指定的場景平臺內進行使用，或者在相應的數字貨幣交易所進行二級市場交易流通。總的來說，ICO就是項目方通過發行項目自身代幣，融資獲得通用數字貨幣的一種途徑。
IPO&ICO
相同點
通過出售股份來籌措資金;
投資者為了潛在的巨大收益而冒險參與。
不同點
ICO的大部分支持者是項目愛好者或非專業的投資者;
ICO不需要註冊經營牌照;
ICO平臺是第三方中立平臺，投資者自擔風險。
ICO優缺點
優點：
發行簡單：不需要繁瑣的上市審批，不需要像股票申請上證卷交易所，發行簡單快捷。
回報率高：早期時候，一旦項目成功，發行的幣就會翻翻漲價，投資人不需要參與何管理和經營就可以一夜暴富。
缺點：
風險高：基礎項目偽需求、技術實現風險、融資用途不明、沒有補償方式、代幣價值沒有法律保障、投資者認知風險等。
無監管：項目上市無需政府等權威機構的監管，由於ICO不受任何部門的監管，所以很多的人往往使用它來進行非法的集資詐騙，目的是圈錢。
ICO存在極大的不確定性和高風險性，2017年9月4日，中國人民銀行領銜網信辦、工信部等七部委發佈《關於防範代幣發行融資風險的公告》，《公告》指出代幣發行融資本質上是一種未經批准非法公開融資的行為，要求自公告發布之日起，各類代幣發行融資活動立即停止，同時，已完成代幣發行融資的組織和個人做出清退等安排。
STO
此STO非彼STO
相較於ICO，STO需要受相關證券機構以及證券法律法規監管，發行的代幣具有證券屬性。相比不易監管的ICO，STO更加安全，因為證券型代幣在發行前必須受法律監管，監管要求其代幣背後必須有相應實體的資產作為支撐（比如公司的收入、利潤等），跟股票一樣。
因此，STO更容易被監管，保障性遠大於ICO，但是也會因此帶來更高的發行成本，發行難度上也遠大於ICO。但相比IPO，STO的發行門檻相對較低，發行難度小。
STO處於ICO和IPO之間，結合的IPO的監管，同時也利用區塊鏈技術實現更高效的運行。
優點：
第一次面向全球投資者，可以7*24小時交易，市場深度更廣；
可編程、快速結算，監管部門監管成本相對更低；
資產的互操作性，有更多的金融創新想象空間；
碎片化交易支持更大型交易；
符合聯邦法律法規，較操作IPO成本更低；
投資門檻較傳統更低。
缺點：
具有一定的市場和交易限制；
全球流動性受外匯管制限制；
全球監管政策不兼容。
說完了發行我們再來說流通，首先要提及的便是交易所。
國內交易所
國外交易所
場外交易所
交易所作為加密貨幣領域的核心基礎設施之一，也是兵家必爭之地。
從最早的MT.Gox，到後來的比特幣中國、OKEx、火幣、比特時代、幣安等等，時刻有新玩家入場，時刻有過時玩家被淘汰，交易所第一梯隊的陣容幾乎每年、每季度都在發生變化。但頭部格局自17年九四事件及年底牛市洗禮，已基本確立，並延續至今日，國內市場上，火幣、幣安、OKEx三足鼎立的地位已頗為穩固。
今年以來，已有MXC抹茶、BiKi、BISS、HCion等幾匹黑馬嶄露頭角。
大舉上線“熱門幣”的抹茶，以社群裂變著稱的BiKi，開創會員制、打造百倍幣的BISS，以及用新穩定幣破局IEO打新風險的HCoin。各相比頭部平臺自建公鏈、圍造生態，“黑馬”們把大量的精力放在了用戶增長上。
目前加密數字資產市場上有上萬家交易所，市場深度和流動性被嚴重分割，各類安全事故和倒閉跑路對行業產生了巨大的負面影響。
實際上，很多小型交易平臺並不具備資產選擇和金融風險管理的能力，更不具備開發、維護交易系統的技術能力，本質上只是一個獲取客戶、服務客戶的平臺，這些中小交易所不管是技術成本還是安全風險都非常大。
另外，數字貨幣交易所的交易量一直是業內備受關注的話題，目前很多交易所存在刷交易量的行為。
Alameda Research的一份深入研究報告發現，大部分主流頭部交易所是有真實的流動性和交易量的，而很多突然在交易量排行榜上躍居榜首的交易所，通常有刷量造假的嫌疑。
摘要： 淺析數字貨幣的發行與流通
我們知道，像股票、債券市場分為一級市場和二級市場，一級市場也就是發行市場，二級市場就是流通市場。相應的，數字貨幣也有發行和流通市場。
IPO（首次公開募股）&ICO（首次幣發行）&STO（證券型代幣發行）
ICO 定
區塊鏈項目通過指定的發行平臺進行項目公示，信息披露等，在約定的時間和規定的方式下首次發行代幣，投資人則以比特幣、以太坊等通用數字貨幣進行投資，然後獲得該項目的代幣。未來該代幣也可以在指定的場景平臺內進行使用，或者在相應的數字貨幣交易所進行二級市場交易流通。總的來說，ICO就是項目方通過發行項目自身代幣，融資獲得通用數字貨幣的一種途徑。
IPO&ICO
相同點
通過出售股份來籌措資金;
投資者為了潛在的巨大收益而冒險參與。
不同點
ICO的大部分支持者是項目愛好者或非專業的投資者;
ICO不需要註冊經營牌照;
ICO平臺是第三方中立平臺，投資者自擔風險。
ICO優缺點
優點：
發行簡單：不需要繁瑣的上市審批，不需要像股票申請上證卷交易所，發行簡單快捷。
回報率高：早期時候，一旦項目成功，發行的幣就會翻翻漲價，投資人不需要參與何管理和經營就可以一夜暴富。
缺點：
風險高：基礎項目偽需求、技術實現風險、融資用途不明、沒有補償方式、代幣價值沒有法律保障、投資者認知風險等。
無監管：項目上市無需政府等權威機構的監管，由於ICO不受任何部門的監管，所以很多的人往往使用它來進行非法的集資詐騙，目的是圈錢。
ICO存在極大的不確定性和高風險性，2017年9月4日，中國人民銀行領銜網信辦、工信部等七部委發佈《關於防範代幣發行融資風險的公告》，《公告》指出代幣發行融資本質上是一種未經批准非法公開融資的行為，要求自公告發布之日起，各類代幣發行融資活動立即停止，同時，已完成代幣發行融資的組織和個人做出清退等安排。
STO
此STO非彼STO
相較於ICO，STO需要受相關證券機構以及證券法律法規監管，發行的代幣具有證券屬性。相比不易監管的ICO，STO更加安全，因為證券型代幣在發行前必須受法律監管，監管要求其代幣背後必須有相應實體的資產作為支撐（比如公司的收入、利潤等），跟股票一樣。
因此，STO更容易被監管，保障性遠大於ICO，但是也會因此帶來更高的發行成本，發行難度上也遠大於ICO。但相比IPO，STO的發行門檻相對較低，發行難度小。
STO處於ICO和IPO之間，結合的IPO的監管，同時也利用區塊鏈技術實現更高效的運行。
優點：
第一次面向全球投資者，可以7*24小時交易，市場深度更廣；
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資產的互操作性，有更多的金融創新想象空間；
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投資門檻較傳統更低。
缺點：
具有一定的市場和交易限制；
全球流動性受外匯管制限制；
全球監管政策不兼容。
說完了發行我們再來說流通，首先要提及的便是交易所。
國內交易所
國外交易所
場外交易所
交易所作為加密貨幣領域的核心基礎設施之一，也是兵家必爭之地。
從最早的MT.Gox，到後來的比特幣中國、OKEx、火幣、比特時代、幣安等等，時刻有新玩家入場，時刻有過時玩家被淘汰，交易所第一梯隊的陣容幾乎每年、每季度都在發生變化。但頭部格局自17年九四事件及年底牛市洗禮，已基本確立，並延續至今日，國內市場上，火幣、幣安、OKEx三足鼎立的地位已頗為穩固。
今年以來，已有MXC抹茶、BiKi、BISS、HCion等幾匹黑馬嶄露頭角。
大舉上線“熱門幣”的抹茶，以社群裂變著稱的BiKi，開創會員制、打造百倍幣的BISS，以及用新穩定幣破局IEO打新風險的HCoin。各相比頭部平臺自建公鏈、圍造生態，“黑馬”們把大量的精力放在了用戶增長上。
目前加密數字資產市場上有上萬家交易所，市場深度和流動性被嚴重分割，各類安全事故和倒閉跑路對行業產生了巨大的負面影響。
實際上，很多小型交易平臺並不具備資產選擇和金融風險管理的能力，更不具備開發、維護交易系統的技術能力，本質上只是一個獲取客戶、服務客戶的平臺，這些中小交易所不管是技術成本還是安全風險都非常大。
另外，數字貨幣交易所的交易量一直是業內備受關注的話題，目前很多交易所存在刷交易量的行為。
Alameda Research的一份深入研究報告發現，大部分主流頭部交易所是有真實的流動性和交易量的，而很多突然在交易量排行榜上躍居榜首的交易所，通常有刷量造假的嫌疑。
摘要： 淺析數字貨幣的發行與流通
我們知道，像股票、債券市場分為一級市場和二級市場，一級市場也就是發行市場，二級市場就是流通市場。相應的，數字貨幣也有發行和流通市場。
IPO（首次公開募股）&ICO（首次幣發行）&STO（證券型代幣發行）
ICO 定
區塊鏈項目通過指定的發行平臺進行項目公示，信息披露等，在約定的時間和規定的方式下首次發行代幣，投資人則以比特幣、以太坊等通用數字貨幣進行投資，然後獲得該項目的代幣。未來該代幣也可以在指定的場景平臺內進行使用，或者在相應的數字貨幣交易所進行二級市場交易流通。總的來說，ICO就是項目方通過發行項目自身代幣，融資獲得通用數字貨幣的一種途徑。
IPO&ICO
相同點
通過出售股份來籌措資金;
投資者為了潛在的巨大收益而冒險參與。
不同點
ICO的大部分支持者是項目愛好者或非專業的投資者;
ICO不需要註冊經營牌照;
ICO平臺是第三方中立平臺，投資者自擔風險。
ICO優缺點
優點：
發行簡單：不需要繁瑣的上市審批，不需要像股票申請上證卷交易所，發行簡單快捷。
回報率高：早期時候，一旦項目成功，發行的幣就會翻翻漲價，投資人不需要參與何管理和經營就可以一夜暴富。
缺點：
風險高：基礎項目偽需求、技術實現風險、融資用途不明、沒有補償方式、代幣價值沒有法律保障、投資者認知風險等。
無監管：項目上市無需政府等權威機構的監管，由於ICO不受任何部門的監管，所以很多的人往往使用它來進行非法的集資詐騙，目的是圈錢。
ICO存在極大的不確定性和高風險性，2017年9月4日，中國人民銀行領銜網信辦、工信部等七部委發佈《關於防範代幣發行融資風險的公告》，《公告》指出代幣發行融資本質上是一種未經批准非法公開融資的行為，要求自公告發布之日起，各類代幣發行融資活動立即停止，同時，已完成代幣發行融資的組織和個人做出清退等安排。
STO
此STO非彼STO
相較於ICO，STO需要受相關證券機構以及證券法律法規監管，發行的代幣具有證券屬性。相比不易監管的ICO，STO更加安全，因為證券型代幣在發行前必須受法律監管，監管要求其代幣背後必須有相應實體的資產作為支撐（比如公司的收入、利潤等），跟股票一樣。
因此，STO更容易被監管，保障性遠大於ICO，但是也會因此帶來更高的發行成本，發行難度上也遠大於ICO。但相比IPO，STO的發行門檻相對較低，發行難度小。
STO處於ICO和IPO之間，結合的IPO的監管，同時也利用區塊鏈技術實現更高效的運行。
優點：
第一次面向全球投資者，可以7*24小時交易，市場深度更廣；
可編程、快速結算，監管部門監管成本相對更低；
資產的互操作性，有更多的金融創新想象空間；
碎片化交易支持更大型交易；
符合聯邦法律法規，較操作IPO成本更低；
投資門檻較傳統更低。
缺點：
具有一定的市場和交易限制；
全球流動性受外匯管制限制；
全球監管政策不兼容。
說完了發行我們再來說流通，首先要提及的便是交易所。
國內交易所
國外交易所
場外交易所
交易所作為加密貨幣領域的核心基礎設施之一，也是兵家必爭之地。
從最早的MT.Gox，到後來的比特幣中國、OKEx、火幣、比特時代、幣安等等，時刻有新玩家入場，時刻有過時玩家被淘汰，交易所第一梯隊的陣容幾乎每年、每季度都在發生變化。但頭部格局自17年九四事件及年底牛市洗禮，已基本確立，並延續至今日，國內市場上，火幣、幣安、OKEx三足鼎立的地位已頗為穩固。
今年以來，已有MXC抹茶、BiKi、BISS、HCion等幾匹黑馬嶄露頭角。
大舉上線“熱門幣”的抹茶，以社群裂變著稱的BiKi，開創會員制、打造百倍幣的BISS，以及用新穩定幣破局IEO打新風險的HCoin。各相比頭部平臺自建公鏈、圍造生態，“黑馬”們把大量的精力放在了用戶增長上。
目前加密數字資產市場上有上萬家交易所，市場深度和流動性被嚴重分割，各類安全事故和倒閉跑路對行業產生了巨大的負面影響。
實際上，很多小型交易平臺並不具備資產選擇和金融風險管理的能力，更不具備開發、維護交易系統的技術能力，本質上只是一個獲取客戶、服務客戶的平臺，這些中小交易所不管是技術成本還是安全風險都非常大。
另外，數字貨幣交易所的交易量一直是業內備受關注的話題，目前很多交易所存在刷交易量的行為。
Alameda Research的一份深入研究報告發現，大部分主流頭部交易所是有真實的流動性和交易量的，而很多突然在交易量排行榜上躍居榜首的交易所，通常有刷量造假的嫌疑。
數據來源：FTX.com
而BTI此前發佈的一份市場監測報告顯示：幣安上超過10%的交易是清洗交易（wash trading,即“刷量”)，火幣超過 50%，OKEx 高達 90%；另外，在實際交易量最大的 40 家交易所中，比特幣交易量約有 65% 是偽造的，幾乎所有偽造數據都來自 OKEx、Bibox、HitBTC 和火幣。
BTI 發現，在 CoinMarketCap排名前 25 位的交易所中，有 17 家交易的虛假交易量（fake volumes）比例超過 99%，包括 TOP50 中的 35 家交易所。在數據網站上排名的所有交易所中，超過 60% 的交易所幾乎沒有交易量。
"摘要： 淺析數字貨幣的發行與流通
我們知道，像股票、債券市場分為一級市場和二級市場，一級市場也就是發行市場，二級市場就是流通市場。相應的，數字貨幣也有發行和流通市場。
IPO（首次公開募股）&ICO（首次幣發行）&STO（證券型代幣發行）
ICO 定
區塊鏈項目通過指定的發行平臺進行項目公示，信息披露等，在約定的時間和規定的方式下首次發行代幣，投資人則以比特幣、以太坊等通用數字貨幣進行投資，然後獲得該項目的代幣。未來該代幣也可以在指定的場景平臺內進行使用，或者在相應的數字貨幣交易所進行二級市場交易流通。總的來說，ICO就是項目方通過發行項目自身代幣，融資獲得通用數字貨幣的一種途徑。
IPO&ICO
相同點
通過出售股份來籌措資金;
投資者為了潛在的巨大收益而冒險參與。
不同點
ICO的大部分支持者是項目愛好者或非專業的投資者;
ICO不需要註冊經營牌照;
ICO平臺是第三方中立平臺，投資者自擔風險。
ICO優缺點
優點：
發行簡單：不需要繁瑣的上市審批，不需要像股票申請上證卷交易所，發行簡單快捷。
回報率高：早期時候，一旦項目成功，發行的幣就會翻翻漲價，投資人不需要參與何管理和經營就可以一夜暴富。
缺點：
風險高：基礎項目偽需求、技術實現風險、融資用途不明、沒有補償方式、代幣價值沒有法律保障、投資者認知風險等。
無監管：項目上市無需政府等權威機構的監管，由於ICO不受任何部門的監管，所以很多的人往往使用它來進行非法的集資詐騙，目的是圈錢。
ICO存在極大的不確定性和高風險性，2017年9月4日，中國人民銀行領銜網信辦、工信部等七部委發佈《關於防範代幣發行融資風險的公告》，《公告》指出代幣發行融資本質上是一種未經批准非法公開融資的行為，要求自公告發布之日起，各類代幣發行融資活動立即停止，同時，已完成代幣發行融資的組織和個人做出清退等安排。
STO
此STO非彼STO
相較於ICO，STO需要受相關證券機構以及證券法律法規監管，發行的代幣具有證券屬性。相比不易監管的ICO，STO更加安全，因為證券型代幣在發行前必須受法律監管，監管要求其代幣背後必須有相應實體的資產作為支撐（比如公司的收入、利潤等），跟股票一樣。
因此，STO更容易被監管，保障性遠大於ICO，但是也會因此帶來更高的發行成本，發行難度上也遠大於ICO。但相比IPO，STO的發行門檻相對較低，發行難度小。
STO處於ICO和IPO之間，結合的IPO的監管，同時也利用區塊鏈技術實現更高效的運行。
優點：
第一次面向全球投資者，可以7*24小時交易，市場深度更廣；
可編程、快速結算，監管部門監管成本相對更低；
資產的互操作性，有更多的金融創新想象空間；
碎片化交易支持更大型交易；
符合聯邦法律法規，較操作IPO成本更低；
投資門檻較傳統更低。
缺點：
具有一定的市場和交易限制；
全球流動性受外匯管制限制；
全球監管政策不兼容。
說完了發行我們再來說流通，首先要提及的便是交易所。
國內交易所
國外交易所
場外交易所
交易所作為加密貨幣領域的核心基礎設施之一，也是兵家必爭之地。
從最早的MT.Gox，到後來的比特幣中國、OKEx、火幣、比特時代、幣安等等，時刻有新玩家入場，時刻有過時玩家被淘汰，交易所第一梯隊的陣容幾乎每年、每季度都在發生變化。但頭部格局自17年九四事件及年底牛市洗禮，已基本確立，並延續至今日，國內市場上，火幣、幣安、OKEx三足鼎立的地位已頗為穩固。
今年以來，已有MXC抹茶、BiKi、BISS、HCion等幾匹黑馬嶄露頭角。
大舉上線“熱門幣”的抹茶，以社群裂變著稱的BiKi，開創會員制、打造百倍幣的BISS，以及用新穩定幣破局IEO打新風險的HCoin。各相比頭部平臺自建公鏈、圍造生態，“黑馬”們把大量的精力放在了用戶增長上。
目前加密數字資產市場上有上萬家交易所，市場深度和流動性被嚴重分割，各類安全事故和倒閉跑路對行業產生了巨大的負面影響。
實際上，很多小型交易平臺並不具備資產選擇和金融風險管理的能力，更不具備開發、維護交易系統的技術能力，本質上只是一個獲取客戶、服務客戶的平臺，這些中小交易所不管是技術成本還是安全風險都非常大。
另外，數字貨幣交易所的交易量一直是業內備受關注的話題，目前很多交易所存在刷交易量的行為。
Alameda Research的一份深入研究報告發現，大部分主流頭部交易所是有真實的流動性和交易量的，而很多突然在交易量排行榜上躍居榜首的交易所，通常有刷量造假的嫌疑。
數據來源：FTX.com
而BTI此前發佈的一份市場監測報告顯示：幣安上超過10%的交易是清洗交易（wash trading,即“刷量”)，火幣超過 50%，OKEx 高達 90%；另外，在實際交易量最大的 40 家交易所中，比特幣交易量約有 65% 是偽造的，幾乎所有偽造數據都來自 OKEx、Bibox、HitBTC 和火幣。
BTI 發現，在 CoinMarketCap排名前 25 位的交易所中，有 17 家交易的虛假交易量（fake volumes）比例超過 99%，包括 TOP50 中的 35 家交易所。在數據網站上排名的所有交易所中，超過 60% 的交易所幾乎沒有交易量。
上圖顯示，交易所幣安的真實交易量最高，達到 87%，這也意味著其虛假交易量為 13%；火幣真實交易量為 47%，虛假交易量高達 53%；OKEx只有 9% 的交易是真實的，虛假交易量超過 90%。其他交易所不一而足。
此外，比特幣的日交易量約有 92% 是偽造的。在實際交易量最大的 40 家交易所中，比特幣的日交易量約有 65% 是偽造的，幾乎所有偽造數據都來自OKEx、Bibox、HitBTC 和 火幣。
"摘要： 淺析數字貨幣的發行與流通
我們知道，像股票、債券市場分為一級市場和二級市場，一級市場也就是發行市場，二級市場就是流通市場。相應的，數字貨幣也有發行和流通市場。
IPO（首次公開募股）&ICO（首次幣發行）&STO（證券型代幣發行）
ICO 定
區塊鏈項目通過指定的發行平臺進行項目公示，信息披露等，在約定的時間和規定的方式下首次發行代幣，投資人則以比特幣、以太坊等通用數字貨幣進行投資，然後獲得該項目的代幣。未來該代幣也可以在指定的場景平臺內進行使用，或者在相應的數字貨幣交易所進行二級市場交易流通。總的來說，ICO就是項目方通過發行項目自身代幣，融資獲得通用數字貨幣的一種途徑。
IPO&ICO
相同點
通過出售股份來籌措資金;
投資者為了潛在的巨大收益而冒險參與。
不同點
ICO的大部分支持者是項目愛好者或非專業的投資者;
ICO不需要註冊經營牌照;
ICO平臺是第三方中立平臺，投資者自擔風險。
ICO優缺點
優點：
發行簡單：不需要繁瑣的上市審批，不需要像股票申請上證卷交易所，發行簡單快捷。
回報率高：早期時候，一旦項目成功，發行的幣就會翻翻漲價，投資人不需要參與何管理和經營就可以一夜暴富。
缺點：
風險高：基礎項目偽需求、技術實現風險、融資用途不明、沒有補償方式、代幣價值沒有法律保障、投資者認知風險等。
無監管：項目上市無需政府等權威機構的監管，由於ICO不受任何部門的監管，所以很多的人往往使用它來進行非法的集資詐騙，目的是圈錢。
ICO存在極大的不確定性和高風險性，2017年9月4日，中國人民銀行領銜網信辦、工信部等七部委發佈《關於防範代幣發行融資風險的公告》，《公告》指出代幣發行融資本質上是一種未經批准非法公開融資的行為，要求自公告發布之日起，各類代幣發行融資活動立即停止，同時，已完成代幣發行融資的組織和個人做出清退等安排。
STO
此STO非彼STO
相較於ICO，STO需要受相關證券機構以及證券法律法規監管，發行的代幣具有證券屬性。相比不易監管的ICO，STO更加安全，因為證券型代幣在發行前必須受法律監管，監管要求其代幣背後必須有相應實體的資產作為支撐（比如公司的收入、利潤等），跟股票一樣。
因此，STO更容易被監管，保障性遠大於ICO，但是也會因此帶來更高的發行成本，發行難度上也遠大於ICO。但相比IPO，STO的發行門檻相對較低，發行難度小。
STO處於ICO和IPO之間，結合的IPO的監管，同時也利用區塊鏈技術實現更高效的運行。
優點：
第一次面向全球投資者，可以7*24小時交易，市場深度更廣；
可編程、快速結算，監管部門監管成本相對更低；
資產的互操作性，有更多的金融創新想象空間；
碎片化交易支持更大型交易；
符合聯邦法律法規，較操作IPO成本更低；
投資門檻較傳統更低。
缺點：
具有一定的市場和交易限制；
全球流動性受外匯管制限制；
全球監管政策不兼容。
說完了發行我們再來說流通，首先要提及的便是交易所。
國內交易所
國外交易所
場外交易所
交易所作為加密貨幣領域的核心基礎設施之一，也是兵家必爭之地。
從最早的MT.Gox，到後來的比特幣中國、OKEx、火幣、比特時代、幣安等等，時刻有新玩家入場，時刻有過時玩家被淘汰，交易所第一梯隊的陣容幾乎每年、每季度都在發生變化。但頭部格局自17年九四事件及年底牛市洗禮，已基本確立，並延續至今日，國內市場上，火幣、幣安、OKEx三足鼎立的地位已頗為穩固。
今年以來，已有MXC抹茶、BiKi、BISS、HCion等幾匹黑馬嶄露頭角。
大舉上線“熱門幣”的抹茶，以社群裂變著稱的BiKi，開創會員制、打造百倍幣的BISS，以及用新穩定幣破局IEO打新風險的HCoin。各相比頭部平臺自建公鏈、圍造生態，“黑馬”們把大量的精力放在了用戶增長上。
目前加密數字資產市場上有上萬家交易所，市場深度和流動性被嚴重分割，各類安全事故和倒閉跑路對行業產生了巨大的負面影響。
實際上，很多小型交易平臺並不具備資產選擇和金融風險管理的能力，更不具備開發、維護交易系統的技術能力，本質上只是一個獲取客戶、服務客戶的平臺，這些中小交易所不管是技術成本還是安全風險都非常大。
另外，數字貨幣交易所的交易量一直是業內備受關注的話題，目前很多交易所存在刷交易量的行為。
Alameda Research的一份深入研究報告發現，大部分主流頭部交易所是有真實的流動性和交易量的，而很多突然在交易量排行榜上躍居榜首的交易所，通常有刷量造假的嫌疑。
數據來源：FTX.com
而BTI此前發佈的一份市場監測報告顯示：幣安上超過10%的交易是清洗交易（wash trading,即“刷量”)，火幣超過 50%，OKEx 高達 90%；另外，在實際交易量最大的 40 家交易所中，比特幣交易量約有 65% 是偽造的，幾乎所有偽造數據都來自 OKEx、Bibox、HitBTC 和火幣。
BTI 發現，在 CoinMarketCap排名前 25 位的交易所中，有 17 家交易的虛假交易量（fake volumes）比例超過 99%，包括 TOP50 中的 35 家交易所。在數據網站上排名的所有交易所中，超過 60% 的交易所幾乎沒有交易量。
上圖顯示，交易所幣安的真實交易量最高，達到 87%，這也意味著其虛假交易量為 13%；火幣真實交易量為 47%，虛假交易量高達 53%；OKEx只有 9% 的交易是真實的，虛假交易量超過 90%。其他交易所不一而足。
此外，比特幣的日交易量約有 92% 是偽造的。在實際交易量最大的 40 家交易所中，比特幣的日交易量約有 65% 是偽造的，幾乎所有偽造數據都來自OKEx、Bibox、HitBTC 和 火幣。
數據來源：CMC 2019/8/6
"摘要： 淺析數字貨幣的發行與流通
我們知道，像股票、債券市場分為一級市場和二級市場，一級市場也就是發行市場，二級市場就是流通市場。相應的，數字貨幣也有發行和流通市場。
IPO（首次公開募股）&ICO（首次幣發行）&STO（證券型代幣發行）
ICO 定
區塊鏈項目通過指定的發行平臺進行項目公示，信息披露等，在約定的時間和規定的方式下首次發行代幣，投資人則以比特幣、以太坊等通用數字貨幣進行投資，然後獲得該項目的代幣。未來該代幣也可以在指定的場景平臺內進行使用，或者在相應的數字貨幣交易所進行二級市場交易流通。總的來說，ICO就是項目方通過發行項目自身代幣，融資獲得通用數字貨幣的一種途徑。
IPO&ICO
相同點
通過出售股份來籌措資金;
投資者為了潛在的巨大收益而冒險參與。
不同點
ICO的大部分支持者是項目愛好者或非專業的投資者;
ICO不需要註冊經營牌照;
ICO平臺是第三方中立平臺，投資者自擔風險。
ICO優缺點
優點：
發行簡單：不需要繁瑣的上市審批，不需要像股票申請上證卷交易所，發行簡單快捷。
回報率高：早期時候，一旦項目成功，發行的幣就會翻翻漲價，投資人不需要參與何管理和經營就可以一夜暴富。
缺點：
風險高：基礎項目偽需求、技術實現風險、融資用途不明、沒有補償方式、代幣價值沒有法律保障、投資者認知風險等。
無監管：項目上市無需政府等權威機構的監管，由於ICO不受任何部門的監管，所以很多的人往往使用它來進行非法的集資詐騙，目的是圈錢。
ICO存在極大的不確定性和高風險性，2017年9月4日，中國人民銀行領銜網信辦、工信部等七部委發佈《關於防範代幣發行融資風險的公告》，《公告》指出代幣發行融資本質上是一種未經批准非法公開融資的行為，要求自公告發布之日起，各類代幣發行融資活動立即停止，同時，已完成代幣發行融資的組織和個人做出清退等安排。
STO
此STO非彼STO
相較於ICO，STO需要受相關證券機構以及證券法律法規監管，發行的代幣具有證券屬性。相比不易監管的ICO，STO更加安全，因為證券型代幣在發行前必須受法律監管，監管要求其代幣背後必須有相應實體的資產作為支撐（比如公司的收入、利潤等），跟股票一樣。
因此，STO更容易被監管，保障性遠大於ICO，但是也會因此帶來更高的發行成本，發行難度上也遠大於ICO。但相比IPO，STO的發行門檻相對較低，發行難度小。
STO處於ICO和IPO之間，結合的IPO的監管，同時也利用區塊鏈技術實現更高效的運行。
優點：
第一次面向全球投資者，可以7*24小時交易，市場深度更廣；
可編程、快速結算，監管部門監管成本相對更低；
資產的互操作性，有更多的金融創新想象空間；
碎片化交易支持更大型交易；
符合聯邦法律法規，較操作IPO成本更低；
投資門檻較傳統更低。
缺點：
具有一定的市場和交易限制；
全球流動性受外匯管制限制；
全球監管政策不兼容。
說完了發行我們再來說流通，首先要提及的便是交易所。
國內交易所
國外交易所
場外交易所
交易所作為加密貨幣領域的核心基礎設施之一，也是兵家必爭之地。
從最早的MT.Gox，到後來的比特幣中國、OKEx、火幣、比特時代、幣安等等，時刻有新玩家入場，時刻有過時玩家被淘汰，交易所第一梯隊的陣容幾乎每年、每季度都在發生變化。但頭部格局自17年九四事件及年底牛市洗禮，已基本確立，並延續至今日，國內市場上，火幣、幣安、OKEx三足鼎立的地位已頗為穩固。
今年以來，已有MXC抹茶、BiKi、BISS、HCion等幾匹黑馬嶄露頭角。
大舉上線“熱門幣”的抹茶，以社群裂變著稱的BiKi，開創會員制、打造百倍幣的BISS，以及用新穩定幣破局IEO打新風險的HCoin。各相比頭部平臺自建公鏈、圍造生態，“黑馬”們把大量的精力放在了用戶增長上。
目前加密數字資產市場上有上萬家交易所，市場深度和流動性被嚴重分割，各類安全事故和倒閉跑路對行業產生了巨大的負面影響。
實際上，很多小型交易平臺並不具備資產選擇和金融風險管理的能力，更不具備開發、維護交易系統的技術能力，本質上只是一個獲取客戶、服務客戶的平臺，這些中小交易所不管是技術成本還是安全風險都非常大。
另外，數字貨幣交易所的交易量一直是業內備受關注的話題，目前很多交易所存在刷交易量的行為。
Alameda Research的一份深入研究報告發現，大部分主流頭部交易所是有真實的流動性和交易量的，而很多突然在交易量排行榜上躍居榜首的交易所，通常有刷量造假的嫌疑。
數據來源：FTX.com
而BTI此前發佈的一份市場監測報告顯示：幣安上超過10%的交易是清洗交易（wash trading,即“刷量”)，火幣超過 50%，OKEx 高達 90%；另外，在實際交易量最大的 40 家交易所中，比特幣交易量約有 65% 是偽造的，幾乎所有偽造數據都來自 OKEx、Bibox、HitBTC 和火幣。
BTI 發現，在 CoinMarketCap排名前 25 位的交易所中，有 17 家交易的虛假交易量（fake volumes）比例超過 99%，包括 TOP50 中的 35 家交易所。在數據網站上排名的所有交易所中，超過 60% 的交易所幾乎沒有交易量。
上圖顯示，交易所幣安的真實交易量最高，達到 87%，這也意味著其虛假交易量為 13%；火幣真實交易量為 47%，虛假交易量高達 53%；OKEx只有 9% 的交易是真實的，虛假交易量超過 90%。其他交易所不一而足。
此外，比特幣的日交易量約有 92% 是偽造的。在實際交易量最大的 40 家交易所中，比特幣的日交易量約有 65% 是偽造的，幾乎所有偽造數據都來自OKEx、Bibox、HitBTC 和 火幣。
數據來源：CMC 2019/8/6
數據來源：CMC 2019/8/6
關於代幣刷量，TOP40 交易所中列出的 567 個代幣中，有 150 個代幣的虛假交易每天超過 50％；在市值排名前 25 的代幣中，以太經典（ETC）和波場（Tron）刷量最多，虛假交易比例高達 85%，並在整個代幣刷量榜單中排名第 24 名和第 25 名。
"摘要： 淺析數字貨幣的發行與流通
我們知道，像股票、債券市場分為一級市場和二級市場，一級市場也就是發行市場，二級市場就是流通市場。相應的，數字貨幣也有發行和流通市場。
IPO（首次公開募股）&ICO（首次幣發行）&STO（證券型代幣發行）
ICO 定
區塊鏈項目通過指定的發行平臺進行項目公示，信息披露等，在約定的時間和規定的方式下首次發行代幣，投資人則以比特幣、以太坊等通用數字貨幣進行投資，然後獲得該項目的代幣。未來該代幣也可以在指定的場景平臺內進行使用，或者在相應的數字貨幣交易所進行二級市場交易流通。總的來說，ICO就是項目方通過發行項目自身代幣，融資獲得通用數字貨幣的一種途徑。
IPO&ICO
相同點
通過出售股份來籌措資金;
投資者為了潛在的巨大收益而冒險參與。
不同點
ICO的大部分支持者是項目愛好者或非專業的投資者;
ICO不需要註冊經營牌照;
ICO平臺是第三方中立平臺，投資者自擔風險。
ICO優缺點
優點：
發行簡單：不需要繁瑣的上市審批，不需要像股票申請上證卷交易所，發行簡單快捷。
回報率高：早期時候，一旦項目成功，發行的幣就會翻翻漲價，投資人不需要參與何管理和經營就可以一夜暴富。
缺點：
風險高：基礎項目偽需求、技術實現風險、融資用途不明、沒有補償方式、代幣價值沒有法律保障、投資者認知風險等。
無監管：項目上市無需政府等權威機構的監管，由於ICO不受任何部門的監管，所以很多的人往往使用它來進行非法的集資詐騙，目的是圈錢。
ICO存在極大的不確定性和高風險性，2017年9月4日，中國人民銀行領銜網信辦、工信部等七部委發佈《關於防範代幣發行融資風險的公告》，《公告》指出代幣發行融資本質上是一種未經批准非法公開融資的行為，要求自公告發布之日起，各類代幣發行融資活動立即停止，同時，已完成代幣發行融資的組織和個人做出清退等安排。
STO
此STO非彼STO
相較於ICO，STO需要受相關證券機構以及證券法律法規監管，發行的代幣具有證券屬性。相比不易監管的ICO，STO更加安全，因為證券型代幣在發行前必須受法律監管，監管要求其代幣背後必須有相應實體的資產作為支撐（比如公司的收入、利潤等），跟股票一樣。
因此，STO更容易被監管，保障性遠大於ICO，但是也會因此帶來更高的發行成本，發行難度上也遠大於ICO。但相比IPO，STO的發行門檻相對較低，發行難度小。
STO處於ICO和IPO之間，結合的IPO的監管，同時也利用區塊鏈技術實現更高效的運行。
優點：
第一次面向全球投資者，可以7*24小時交易，市場深度更廣；
可編程、快速結算，監管部門監管成本相對更低；
資產的互操作性，有更多的金融創新想象空間；
碎片化交易支持更大型交易；
符合聯邦法律法規，較操作IPO成本更低；
投資門檻較傳統更低。
缺點：
具有一定的市場和交易限制；
全球流動性受外匯管制限制；
全球監管政策不兼容。
說完了發行我們再來說流通，首先要提及的便是交易所。
國內交易所
國外交易所
場外交易所
交易所作為加密貨幣領域的核心基礎設施之一，也是兵家必爭之地。
從最早的MT.Gox，到後來的比特幣中國、OKEx、火幣、比特時代、幣安等等，時刻有新玩家入場，時刻有過時玩家被淘汰，交易所第一梯隊的陣容幾乎每年、每季度都在發生變化。但頭部格局自17年九四事件及年底牛市洗禮，已基本確立，並延續至今日，國內市場上，火幣、幣安、OKEx三足鼎立的地位已頗為穩固。
今年以來，已有MXC抹茶、BiKi、BISS、HCion等幾匹黑馬嶄露頭角。
大舉上線“熱門幣”的抹茶，以社群裂變著稱的BiKi，開創會員制、打造百倍幣的BISS，以及用新穩定幣破局IEO打新風險的HCoin。各相比頭部平臺自建公鏈、圍造生態，“黑馬”們把大量的精力放在了用戶增長上。
目前加密數字資產市場上有上萬家交易所，市場深度和流動性被嚴重分割，各類安全事故和倒閉跑路對行業產生了巨大的負面影響。
實際上，很多小型交易平臺並不具備資產選擇和金融風險管理的能力，更不具備開發、維護交易系統的技術能力，本質上只是一個獲取客戶、服務客戶的平臺，這些中小交易所不管是技術成本還是安全風險都非常大。
另外，數字貨幣交易所的交易量一直是業內備受關注的話題，目前很多交易所存在刷交易量的行為。
Alameda Research的一份深入研究報告發現，大部分主流頭部交易所是有真實的流動性和交易量的，而很多突然在交易量排行榜上躍居榜首的交易所，通常有刷量造假的嫌疑。
數據來源：FTX.com
而BTI此前發佈的一份市場監測報告顯示：幣安上超過10%的交易是清洗交易（wash trading,即“刷量”)，火幣超過 50%，OKEx 高達 90%；另外，在實際交易量最大的 40 家交易所中，比特幣交易量約有 65% 是偽造的，幾乎所有偽造數據都來自 OKEx、Bibox、HitBTC 和火幣。
BTI 發現，在 CoinMarketCap排名前 25 位的交易所中，有 17 家交易的虛假交易量（fake volumes）比例超過 99%，包括 TOP50 中的 35 家交易所。在數據網站上排名的所有交易所中，超過 60% 的交易所幾乎沒有交易量。
上圖顯示，交易所幣安的真實交易量最高，達到 87%，這也意味著其虛假交易量為 13%；火幣真實交易量為 47%，虛假交易量高達 53%；OKEx只有 9% 的交易是真實的，虛假交易量超過 90%。其他交易所不一而足。
此外，比特幣的日交易量約有 92% 是偽造的。在實際交易量最大的 40 家交易所中，比特幣的日交易量約有 65% 是偽造的，幾乎所有偽造數據都來自OKEx、Bibox、HitBTC 和 火幣。
數據來源：CMC 2019/8/6
數據來源：CMC 2019/8/6
關於代幣刷量，TOP40 交易所中列出的 567 個代幣中，有 150 個代幣的虛假交易每天超過 50％；在市值排名前 25 的代幣中，以太經典（ETC）和波場（Tron）刷量最多，虛假交易比例高達 85%，並在整個代幣刷量榜單中排名第 24 名和第 25 名。
虛假交易量是業內真實存在的問題，加密貨幣市場規則尚未完全建立，亦缺乏監管，導致清洗交易這些欺騙性做法氾濫。在一個刷量變成行業潛規則而非禁忌的時代，有時候不是項目被交易所騙，而是項目自己刷量充數、雙方共同粉飾太平。
說完了交易所刷量這個沉重的話題，我們來說點輕鬆的，比特幣歷史上最具代表性的幾筆交易。
1.第一筆個人間比特幣轉賬
"摘要： 淺析數字貨幣的發行與流通
我們知道，像股票、債券市場分為一級市場和二級市場，一級市場也就是發行市場，二級市場就是流通市場。相應的，數字貨幣也有發行和流通市場。
IPO（首次公開募股）&ICO（首次幣發行）&STO（證券型代幣發行）
ICO 定
區塊鏈項目通過指定的發行平臺進行項目公示，信息披露等，在約定的時間和規定的方式下首次發行代幣，投資人則以比特幣、以太坊等通用數字貨幣進行投資，然後獲得該項目的代幣。未來該代幣也可以在指定的場景平臺內進行使用，或者在相應的數字貨幣交易所進行二級市場交易流通。總的來說，ICO就是項目方通過發行項目自身代幣，融資獲得通用數字貨幣的一種途徑。
IPO&ICO
相同點
通過出售股份來籌措資金;
投資者為了潛在的巨大收益而冒險參與。
不同點
ICO的大部分支持者是項目愛好者或非專業的投資者;
ICO不需要註冊經營牌照;
ICO平臺是第三方中立平臺，投資者自擔風險。
ICO優缺點
優點：
發行簡單：不需要繁瑣的上市審批，不需要像股票申請上證卷交易所，發行簡單快捷。
回報率高：早期時候，一旦項目成功，發行的幣就會翻翻漲價，投資人不需要參與何管理和經營就可以一夜暴富。
缺點：
風險高：基礎項目偽需求、技術實現風險、融資用途不明、沒有補償方式、代幣價值沒有法律保障、投資者認知風險等。
無監管：項目上市無需政府等權威機構的監管，由於ICO不受任何部門的監管，所以很多的人往往使用它來進行非法的集資詐騙，目的是圈錢。
ICO存在極大的不確定性和高風險性，2017年9月4日，中國人民銀行領銜網信辦、工信部等七部委發佈《關於防範代幣發行融資風險的公告》，《公告》指出代幣發行融資本質上是一種未經批准非法公開融資的行為，要求自公告發布之日起，各類代幣發行融資活動立即停止，同時，已完成代幣發行融資的組織和個人做出清退等安排。
STO
此STO非彼STO
相較於ICO，STO需要受相關證券機構以及證券法律法規監管，發行的代幣具有證券屬性。相比不易監管的ICO，STO更加安全，因為證券型代幣在發行前必須受法律監管，監管要求其代幣背後必須有相應實體的資產作為支撐（比如公司的收入、利潤等），跟股票一樣。
因此，STO更容易被監管，保障性遠大於ICO，但是也會因此帶來更高的發行成本，發行難度上也遠大於ICO。但相比IPO，STO的發行門檻相對較低，發行難度小。
STO處於ICO和IPO之間，結合的IPO的監管，同時也利用區塊鏈技術實現更高效的運行。
優點：
第一次面向全球投資者，可以7*24小時交易，市場深度更廣；
可編程、快速結算，監管部門監管成本相對更低；
資產的互操作性，有更多的金融創新想象空間；
碎片化交易支持更大型交易；
符合聯邦法律法規，較操作IPO成本更低；
投資門檻較傳統更低。
缺點：
具有一定的市場和交易限制；
全球流動性受外匯管制限制；
全球監管政策不兼容。
說完了發行我們再來說流通，首先要提及的便是交易所。
國內交易所
國外交易所
場外交易所
交易所作為加密貨幣領域的核心基礎設施之一，也是兵家必爭之地。
從最早的MT.Gox，到後來的比特幣中國、OKEx、火幣、比特時代、幣安等等，時刻有新玩家入場，時刻有過時玩家被淘汰，交易所第一梯隊的陣容幾乎每年、每季度都在發生變化。但頭部格局自17年九四事件及年底牛市洗禮，已基本確立，並延續至今日，國內市場上，火幣、幣安、OKEx三足鼎立的地位已頗為穩固。
今年以來，已有MXC抹茶、BiKi、BISS、HCion等幾匹黑馬嶄露頭角。
大舉上線“熱門幣”的抹茶，以社群裂變著稱的BiKi，開創會員制、打造百倍幣的BISS，以及用新穩定幣破局IEO打新風險的HCoin。各相比頭部平臺自建公鏈、圍造生態，“黑馬”們把大量的精力放在了用戶增長上。
目前加密數字資產市場上有上萬家交易所，市場深度和流動性被嚴重分割，各類安全事故和倒閉跑路對行業產生了巨大的負面影響。
實際上，很多小型交易平臺並不具備資產選擇和金融風險管理的能力，更不具備開發、維護交易系統的技術能力，本質上只是一個獲取客戶、服務客戶的平臺，這些中小交易所不管是技術成本還是安全風險都非常大。
另外，數字貨幣交易所的交易量一直是業內備受關注的話題，目前很多交易所存在刷交易量的行為。
Alameda Research的一份深入研究報告發現，大部分主流頭部交易所是有真實的流動性和交易量的，而很多突然在交易量排行榜上躍居榜首的交易所，通常有刷量造假的嫌疑。
數據來源：FTX.com
而BTI此前發佈的一份市場監測報告顯示：幣安上超過10%的交易是清洗交易（wash trading,即“刷量”)，火幣超過 50%，OKEx 高達 90%；另外，在實際交易量最大的 40 家交易所中，比特幣交易量約有 65% 是偽造的，幾乎所有偽造數據都來自 OKEx、Bibox、HitBTC 和火幣。
BTI 發現，在 CoinMarketCap排名前 25 位的交易所中，有 17 家交易的虛假交易量（fake volumes）比例超過 99%，包括 TOP50 中的 35 家交易所。在數據網站上排名的所有交易所中，超過 60% 的交易所幾乎沒有交易量。
上圖顯示，交易所幣安的真實交易量最高，達到 87%，這也意味著其虛假交易量為 13%；火幣真實交易量為 47%，虛假交易量高達 53%；OKEx只有 9% 的交易是真實的，虛假交易量超過 90%。其他交易所不一而足。
此外，比特幣的日交易量約有 92% 是偽造的。在實際交易量最大的 40 家交易所中，比特幣的日交易量約有 65% 是偽造的，幾乎所有偽造數據都來自OKEx、Bibox、HitBTC 和 火幣。
數據來源：CMC 2019/8/6
數據來源：CMC 2019/8/6
關於代幣刷量，TOP40 交易所中列出的 567 個代幣中，有 150 個代幣的虛假交易每天超過 50％；在市值排名前 25 的代幣中，以太經典（ETC）和波場（Tron）刷量最多，虛假交易比例高達 85%，並在整個代幣刷量榜單中排名第 24 名和第 25 名。
虛假交易量是業內真實存在的問題，加密貨幣市場規則尚未完全建立，亦缺乏監管，導致清洗交易這些欺騙性做法氾濫。在一個刷量變成行業潛規則而非禁忌的時代，有時候不是項目被交易所騙，而是項目自己刷量充數、雙方共同粉飾太平。
說完了交易所刷量這個沉重的話題，我們來說點輕鬆的，比特幣歷史上最具代表性的幾筆交易。
1.第一筆個人間比特幣轉賬
2009年1月12日。中本聰在區塊高度170向Hal Finney發送了10枚比特幣。和許多早期的轉賬一樣，這筆轉賬的成本也是0枚比特幣。
2.第一筆比特幣與法幣交易
"摘要： 淺析數字貨幣的發行與流通
我們知道，像股票、債券市場分為一級市場和二級市場，一級市場也就是發行市場，二級市場就是流通市場。相應的，數字貨幣也有發行和流通市場。
IPO（首次公開募股）&ICO（首次幣發行）&STO（證券型代幣發行）
ICO 定
區塊鏈項目通過指定的發行平臺進行項目公示，信息披露等，在約定的時間和規定的方式下首次發行代幣，投資人則以比特幣、以太坊等通用數字貨幣進行投資，然後獲得該項目的代幣。未來該代幣也可以在指定的場景平臺內進行使用，或者在相應的數字貨幣交易所進行二級市場交易流通。總的來說，ICO就是項目方通過發行項目自身代幣，融資獲得通用數字貨幣的一種途徑。
IPO&ICO
相同點
通過出售股份來籌措資金;
投資者為了潛在的巨大收益而冒險參與。
不同點
ICO的大部分支持者是項目愛好者或非專業的投資者;
ICO不需要註冊經營牌照;
ICO平臺是第三方中立平臺，投資者自擔風險。
ICO優缺點
優點：
發行簡單：不需要繁瑣的上市審批，不需要像股票申請上證卷交易所，發行簡單快捷。
回報率高：早期時候，一旦項目成功，發行的幣就會翻翻漲價，投資人不需要參與何管理和經營就可以一夜暴富。
缺點：
風險高：基礎項目偽需求、技術實現風險、融資用途不明、沒有補償方式、代幣價值沒有法律保障、投資者認知風險等。
無監管：項目上市無需政府等權威機構的監管，由於ICO不受任何部門的監管，所以很多的人往往使用它來進行非法的集資詐騙，目的是圈錢。
ICO存在極大的不確定性和高風險性，2017年9月4日，中國人民銀行領銜網信辦、工信部等七部委發佈《關於防範代幣發行融資風險的公告》，《公告》指出代幣發行融資本質上是一種未經批准非法公開融資的行為，要求自公告發布之日起，各類代幣發行融資活動立即停止，同時，已完成代幣發行融資的組織和個人做出清退等安排。
STO
此STO非彼STO
相較於ICO，STO需要受相關證券機構以及證券法律法規監管，發行的代幣具有證券屬性。相比不易監管的ICO，STO更加安全，因為證券型代幣在發行前必須受法律監管，監管要求其代幣背後必須有相應實體的資產作為支撐（比如公司的收入、利潤等），跟股票一樣。
因此，STO更容易被監管，保障性遠大於ICO，但是也會因此帶來更高的發行成本，發行難度上也遠大於ICO。但相比IPO，STO的發行門檻相對較低，發行難度小。
STO處於ICO和IPO之間，結合的IPO的監管，同時也利用區塊鏈技術實現更高效的運行。
優點：
第一次面向全球投資者，可以7*24小時交易，市場深度更廣；
可編程、快速結算，監管部門監管成本相對更低；
資產的互操作性，有更多的金融創新想象空間；
碎片化交易支持更大型交易；
符合聯邦法律法規，較操作IPO成本更低；
投資門檻較傳統更低。
缺點：
具有一定的市場和交易限制；
全球流動性受外匯管制限制；
全球監管政策不兼容。
說完了發行我們再來說流通，首先要提及的便是交易所。
國內交易所
國外交易所
場外交易所
交易所作為加密貨幣領域的核心基礎設施之一，也是兵家必爭之地。
從最早的MT.Gox，到後來的比特幣中國、OKEx、火幣、比特時代、幣安等等，時刻有新玩家入場，時刻有過時玩家被淘汰，交易所第一梯隊的陣容幾乎每年、每季度都在發生變化。但頭部格局自17年九四事件及年底牛市洗禮，已基本確立，並延續至今日，國內市場上，火幣、幣安、OKEx三足鼎立的地位已頗為穩固。
今年以來，已有MXC抹茶、BiKi、BISS、HCion等幾匹黑馬嶄露頭角。
大舉上線“熱門幣”的抹茶，以社群裂變著稱的BiKi，開創會員制、打造百倍幣的BISS，以及用新穩定幣破局IEO打新風險的HCoin。各相比頭部平臺自建公鏈、圍造生態，“黑馬”們把大量的精力放在了用戶增長上。
目前加密數字資產市場上有上萬家交易所，市場深度和流動性被嚴重分割，各類安全事故和倒閉跑路對行業產生了巨大的負面影響。
實際上，很多小型交易平臺並不具備資產選擇和金融風險管理的能力，更不具備開發、維護交易系統的技術能力，本質上只是一個獲取客戶、服務客戶的平臺，這些中小交易所不管是技術成本還是安全風險都非常大。
另外，數字貨幣交易所的交易量一直是業內備受關注的話題，目前很多交易所存在刷交易量的行為。
Alameda Research的一份深入研究報告發現，大部分主流頭部交易所是有真實的流動性和交易量的，而很多突然在交易量排行榜上躍居榜首的交易所，通常有刷量造假的嫌疑。
數據來源：FTX.com
而BTI此前發佈的一份市場監測報告顯示：幣安上超過10%的交易是清洗交易（wash trading,即“刷量”)，火幣超過 50%，OKEx 高達 90%；另外，在實際交易量最大的 40 家交易所中，比特幣交易量約有 65% 是偽造的，幾乎所有偽造數據都來自 OKEx、Bibox、HitBTC 和火幣。
BTI 發現，在 CoinMarketCap排名前 25 位的交易所中，有 17 家交易的虛假交易量（fake volumes）比例超過 99%，包括 TOP50 中的 35 家交易所。在數據網站上排名的所有交易所中，超過 60% 的交易所幾乎沒有交易量。
上圖顯示，交易所幣安的真實交易量最高，達到 87%，這也意味著其虛假交易量為 13%；火幣真實交易量為 47%，虛假交易量高達 53%；OKEx只有 9% 的交易是真實的，虛假交易量超過 90%。其他交易所不一而足。
此外，比特幣的日交易量約有 92% 是偽造的。在實際交易量最大的 40 家交易所中，比特幣的日交易量約有 65% 是偽造的，幾乎所有偽造數據都來自OKEx、Bibox、HitBTC 和 火幣。
數據來源：CMC 2019/8/6
數據來源：CMC 2019/8/6
關於代幣刷量，TOP40 交易所中列出的 567 個代幣中，有 150 個代幣的虛假交易每天超過 50％；在市值排名前 25 的代幣中，以太經典（ETC）和波場（Tron）刷量最多，虛假交易比例高達 85%，並在整個代幣刷量榜單中排名第 24 名和第 25 名。
虛假交易量是業內真實存在的問題，加密貨幣市場規則尚未完全建立，亦缺乏監管，導致清洗交易這些欺騙性做法氾濫。在一個刷量變成行業潛規則而非禁忌的時代，有時候不是項目被交易所騙，而是項目自己刷量充數、雙方共同粉飾太平。
說完了交易所刷量這個沉重的話題，我們來說點輕鬆的，比特幣歷史上最具代表性的幾筆交易。
1.第一筆個人間比特幣轉賬
2009年1月12日。中本聰在區塊高度170向Hal Finney發送了10枚比特幣。和許多早期的轉賬一樣，這筆轉賬的成本也是0枚比特幣。
2.第一筆比特幣與法幣交易
2009年10月12日，芬蘭開發者Martti Malmi以5.02美元的價格出售了5050枚BTC給新自由標準（NewLibertyStandard）。
3.天價披薩
"摘要： 淺析數字貨幣的發行與流通
我們知道，像股票、債券市場分為一級市場和二級市場，一級市場也就是發行市場，二級市場就是流通市場。相應的，數字貨幣也有發行和流通市場。
IPO（首次公開募股）&ICO（首次幣發行）&STO（證券型代幣發行）
ICO 定
區塊鏈項目通過指定的發行平臺進行項目公示，信息披露等，在約定的時間和規定的方式下首次發行代幣，投資人則以比特幣、以太坊等通用數字貨幣進行投資，然後獲得該項目的代幣。未來該代幣也可以在指定的場景平臺內進行使用，或者在相應的數字貨幣交易所進行二級市場交易流通。總的來說，ICO就是項目方通過發行項目自身代幣，融資獲得通用數字貨幣的一種途徑。
IPO&ICO
相同點
通過出售股份來籌措資金;
投資者為了潛在的巨大收益而冒險參與。
不同點
ICO的大部分支持者是項目愛好者或非專業的投資者;
ICO不需要註冊經營牌照;
ICO平臺是第三方中立平臺，投資者自擔風險。
ICO優缺點
優點：
發行簡單：不需要繁瑣的上市審批，不需要像股票申請上證卷交易所，發行簡單快捷。
回報率高：早期時候，一旦項目成功，發行的幣就會翻翻漲價，投資人不需要參與何管理和經營就可以一夜暴富。
缺點：
風險高：基礎項目偽需求、技術實現風險、融資用途不明、沒有補償方式、代幣價值沒有法律保障、投資者認知風險等。
無監管：項目上市無需政府等權威機構的監管，由於ICO不受任何部門的監管，所以很多的人往往使用它來進行非法的集資詐騙，目的是圈錢。
ICO存在極大的不確定性和高風險性，2017年9月4日，中國人民銀行領銜網信辦、工信部等七部委發佈《關於防範代幣發行融資風險的公告》，《公告》指出代幣發行融資本質上是一種未經批准非法公開融資的行為，要求自公告發布之日起，各類代幣發行融資活動立即停止，同時，已完成代幣發行融資的組織和個人做出清退等安排。
STO
此STO非彼STO
相較於ICO，STO需要受相關證券機構以及證券法律法規監管，發行的代幣具有證券屬性。相比不易監管的ICO，STO更加安全，因為證券型代幣在發行前必須受法律監管，監管要求其代幣背後必須有相應實體的資產作為支撐（比如公司的收入、利潤等），跟股票一樣。
因此，STO更容易被監管，保障性遠大於ICO，但是也會因此帶來更高的發行成本，發行難度上也遠大於ICO。但相比IPO，STO的發行門檻相對較低，發行難度小。
STO處於ICO和IPO之間，結合的IPO的監管，同時也利用區塊鏈技術實現更高效的運行。
優點：
第一次面向全球投資者，可以7*24小時交易，市場深度更廣；
可編程、快速結算，監管部門監管成本相對更低；
資產的互操作性，有更多的金融創新想象空間；
碎片化交易支持更大型交易；
符合聯邦法律法規，較操作IPO成本更低；
投資門檻較傳統更低。
缺點：
具有一定的市場和交易限制；
全球流動性受外匯管制限制；
全球監管政策不兼容。
說完了發行我們再來說流通，首先要提及的便是交易所。
國內交易所
國外交易所
場外交易所
交易所作為加密貨幣領域的核心基礎設施之一，也是兵家必爭之地。
從最早的MT.Gox，到後來的比特幣中國、OKEx、火幣、比特時代、幣安等等，時刻有新玩家入場，時刻有過時玩家被淘汰，交易所第一梯隊的陣容幾乎每年、每季度都在發生變化。但頭部格局自17年九四事件及年底牛市洗禮，已基本確立，並延續至今日，國內市場上，火幣、幣安、OKEx三足鼎立的地位已頗為穩固。
今年以來，已有MXC抹茶、BiKi、BISS、HCion等幾匹黑馬嶄露頭角。
大舉上線“熱門幣”的抹茶，以社群裂變著稱的BiKi，開創會員制、打造百倍幣的BISS，以及用新穩定幣破局IEO打新風險的HCoin。各相比頭部平臺自建公鏈、圍造生態，“黑馬”們把大量的精力放在了用戶增長上。
目前加密數字資產市場上有上萬家交易所，市場深度和流動性被嚴重分割，各類安全事故和倒閉跑路對行業產生了巨大的負面影響。
實際上，很多小型交易平臺並不具備資產選擇和金融風險管理的能力，更不具備開發、維護交易系統的技術能力，本質上只是一個獲取客戶、服務客戶的平臺，這些中小交易所不管是技術成本還是安全風險都非常大。
另外，數字貨幣交易所的交易量一直是業內備受關注的話題，目前很多交易所存在刷交易量的行為。
Alameda Research的一份深入研究報告發現，大部分主流頭部交易所是有真實的流動性和交易量的，而很多突然在交易量排行榜上躍居榜首的交易所，通常有刷量造假的嫌疑。
數據來源：FTX.com
而BTI此前發佈的一份市場監測報告顯示：幣安上超過10%的交易是清洗交易（wash trading,即“刷量”)，火幣超過 50%，OKEx 高達 90%；另外，在實際交易量最大的 40 家交易所中，比特幣交易量約有 65% 是偽造的，幾乎所有偽造數據都來自 OKEx、Bibox、HitBTC 和火幣。
BTI 發現，在 CoinMarketCap排名前 25 位的交易所中，有 17 家交易的虛假交易量（fake volumes）比例超過 99%，包括 TOP50 中的 35 家交易所。在數據網站上排名的所有交易所中，超過 60% 的交易所幾乎沒有交易量。
上圖顯示，交易所幣安的真實交易量最高，達到 87%，這也意味著其虛假交易量為 13%；火幣真實交易量為 47%，虛假交易量高達 53%；OKEx只有 9% 的交易是真實的，虛假交易量超過 90%。其他交易所不一而足。
此外，比特幣的日交易量約有 92% 是偽造的。在實際交易量最大的 40 家交易所中，比特幣的日交易量約有 65% 是偽造的，幾乎所有偽造數據都來自OKEx、Bibox、HitBTC 和 火幣。
數據來源：CMC 2019/8/6
數據來源：CMC 2019/8/6
關於代幣刷量，TOP40 交易所中列出的 567 個代幣中，有 150 個代幣的虛假交易每天超過 50％；在市值排名前 25 的代幣中，以太經典（ETC）和波場（Tron）刷量最多，虛假交易比例高達 85%，並在整個代幣刷量榜單中排名第 24 名和第 25 名。
虛假交易量是業內真實存在的問題，加密貨幣市場規則尚未完全建立，亦缺乏監管，導致清洗交易這些欺騙性做法氾濫。在一個刷量變成行業潛規則而非禁忌的時代，有時候不是項目被交易所騙，而是項目自己刷量充數、雙方共同粉飾太平。
說完了交易所刷量這個沉重的話題，我們來說點輕鬆的，比特幣歷史上最具代表性的幾筆交易。
1.第一筆個人間比特幣轉賬
2009年1月12日。中本聰在區塊高度170向Hal Finney發送了10枚比特幣。和許多早期的轉賬一樣，這筆轉賬的成本也是0枚比特幣。
2.第一筆比特幣與法幣交易
2009年10月12日，芬蘭開發者Martti Malmi以5.02美元的價格出售了5050枚BTC給新自由標準（NewLibertyStandard）。
3.天價披薩
程序員Laszlo Hanyecz花費10000枚比特幣購買披薩的事件有名到出圈，放在今天，這兩塊披薩的價值超過一億美元。
這筆交易位於區塊高度57043，它記錄了2010年5月22日10000.99個BTC的交易。其中的0.99 BTC是用來支付礦工的費用的，這相當於每字節4191聰。
4.門頭溝鉅額轉賬
2011年6月23日，Mt. Gox（門頭溝）首席執行官Mark Karpeles在被要求證明某筆資金處於他的保管之下時，從他控制的一個錢包地址向另一個地址裡轉出了442000枚比特幣。
5.令人沮喪的交易手續費
2013年5月16日發生了一筆金額為98枚比特幣的交易，附加了30比特幣的礦工費，結果是每字節成本高達680萬聰。最終，確認交易的礦池返還了7.5比特幣。
無獨有偶，2013年8月，有人發送了附帶200比特幣礦工費的交易，而收取這筆費用的礦池最終善意返還了。2016年有人又發送了一筆金額0.0001比特幣的交易，而附帶了291比特幣的礦工費。
（作者：FutureMine，內容來自鏈得得內容開放平臺“得得號”；本文僅代表作者觀點，不代表鏈得得官方立場）
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