'鬥魚上市首日破發 盈利模式單一或成發展“攔路虎”'
7月17日晚間,遊戲直播平臺鬥魚在美上市,股票代碼為“DOYU”,上市發行價每股11.50美元,總市值37.33億美元。開盤後,鬥魚股價盤中破發一度跌逾4%,跌到每股11.02美元,後股價有所回升,收盤時恢復每股11.50美元。
值得關注的是,鬥魚作為中國最大的視頻遊戲直播平臺之一,上市之路歷經波折,從港股到美股,敲鐘的時間也由5月反覆推遲至今。在業界看來,鬥魚坎坷的上市路背後,或許面臨著更深層的挑戰,上市僅僅只是一個開始。在目前遊戲直播紅利逐漸消失的大背景下,如何維持盈利的穩定性及攪局者的競爭將成為鬥魚的一大挑戰。
上市之路一波三折
在經歷一系列波折後,鬥魚最終在納斯達克掛牌,成為直播平臺上市大軍的一員。令人遺憾的是,闖關成功的鬥魚未贏得一個漂亮的開局,開盤價報11.02美元,較之11.5美元的IPO發行價跌4.17%,盤中鬥魚股價有所回升,並最終收復全部跌幅,收於11.5美元的發行價。
從去年準備上市,到如今終敲鐘,鬥魚上市可謂是一波三折。自2018年初以來,鬥魚上市的消息就不絕於耳。最初傳言赴港上市,後遭遇港股流血上市潮,又有消息稱鬥魚改道赴美IPO。但直播平臺虎牙在2018年5月率先上市,成為直播平臺赴美上市第一股。
下架和裁員風波等事件,也讓鬥魚上市之路更加曲折。
在2018年鬥魚漫長的水逆期裡,先是其培養出的網紅陳一發被封,被封后其直播間卻依然能打賞;而“蛇哥”“韋神”“天堂劫”等主播因欠薪手撕鬥魚,更在比賽期間出現了令人啼笑皆非的網貸廣告刷屏等事件……到了10月,鬥魚終於因一系列的“故障”而被圍城——其App遭遇全網下架。
雖然在半個多月後,鬥魚App重新上架,但根據Apple Store規定,應用下架期間無法進行內購,鬥魚在此間的損失幾乎是無法彌補的。
2018年底至2019年年初,鬥魚裁員的消息也屢屢爆出。
更為嚴峻的是,如今的直播平臺還要面臨攪局者的競爭。2018年流量大戶紛紛攪局直播行業,快手開放全民直播,今日頭條旗下西瓜視頻上線遊戲直播板塊,直接衝擊的就是鬥魚和虎牙。
在業界看來,鬥魚坎坷的上市路背後,或許面臨著更大的挑戰,上市僅僅是開始。在鬥魚虎牙明爭暗鬥的同時,國內直播行業整體進入了寒冬。隨著網易薄荷、土豆泥、熊貓直播先後關停,虎牙股價也從2018年6月的近50美元一路跌至20美元上下,意味著平臺的增長需要付出比此前更多努力。與此同時,快手、今日頭條加碼商業化,不可避免也將瞄準遊戲直播,對於鬥魚等來說,面臨的是與更為強勁的對手展開激烈的肉搏戰。
持續盈利能力仍待解
值得關注的是,過去三年,鬥魚一直處於“增收不增利”的尷尬窘境。公開數據顯示,2016至2018年,其淨虧損分別達到7.82億元,6.12億元與8.69億元,合計虧損總額超過22億元。
儘管2019年第一季度實現1820萬元淨利潤,但2019年整體狀況仍難以預估。
而“收入模式單一”已經成為包括鬥魚在內的遊戲直播公司發展的“攔路虎”。即使上市後,鬥魚依然要面臨這一命題。
根據其招股書顯示,鬥魚在2016年到2018年期間來自直播業務的收入佔總營收的比重從77.7%、80.7%提高到了86.1%,系鬥魚營收業務的“頂樑柱”。
業務過於單一化,而且主要依賴付費用戶,在未來所面臨的風險也更大。讓直播平臺不安的不止於此,如今在注意力上,大多數平臺都面臨短視頻等新興娛樂方式的衝擊,鬥魚迫切需要開闢多元化的業務。
鬥魚希望在泛娛樂行業尋找機會。鬥魚創始人兼CEO陳少傑曾表示,鬥魚將更加堅定地走直播多元化、內容精品化的道路,在現有基礎上把直播平臺拓展為包含遊戲、科技、戶外、體育、音樂、影視等綜合直播平臺。
有分析人士指出,鬥魚在盈利能力上存在著嚴重不足,既有其平臺經營成本居高不下的原因,也有商業模式還未完全成熟的因素所致。
“多元化也只是一些艱難的嘗試而已。”DCCI互聯網研究院院長劉興亮認為,目前國內直播平臺的多元化經營做得並不好,所以一直處於虧損狀態。
不過,也有觀點認為,從長遠來講,鬥魚以直播業務為主,如果還能拓展發展其他相關增值業務,從而降低對純直播營收的依賴,則該公司的發展可能會更健康。只是這條路並不容易走,還需要時間來檢驗。
在互聯網觀察家丁道師看來,直播平臺要想提升盈利主要有四種手段:一是廣告,二是電子商務,三是遊戲,四是會員付費。鬥魚要想擺脫單一的營收模式,就需要進行這幾種多元化的拓展,根據自身節奏來調整。
魚虎相爭誰能勝出
隨著鬥魚登陸美股,它和虎牙將直接在資本市場相遇,未來該如何與虎牙相鬥呢?
就發展佈局而言,無論是鬥魚還是虎牙,都將電競作為下一步的重點。
鬥魚表示,本次IPO募集的資金將用於提供更多優質電競內容,繼續增強技術和大數據分析能力,提升用戶體驗和運營效率,以及用於日常營運資金需求和潛在的戰略投資。而虎牙早就專門成立了公司開展電競業務,並且進行了一次規模超過IPO的增發募資。
從財務數據來看,鬥魚與虎牙相比,仍有所差距。2019年第一季度,鬥魚營收14.89億元,淨利潤為1820萬元;據虎牙發佈的2019年一季度財報顯示,實現營收、淨利潤分別是16.31億元、1.31億元。虎牙的同期營收超過鬥魚1億多元,利潤更是高出不少。
在用戶數據方面,鬥魚在平臺整體用戶體量上相較虎牙略高,2018年4季度鬥魚平均MAU(月活躍用戶人數)為1.54億,高於同期虎牙的1.17億;而虎牙在移動端滲透力更佳,2018年4季度虎牙移動端平均MAU為5070萬,高於鬥魚的4210萬。此外,從2017年至2018年連續八個季度來看,虎牙平臺的用戶付費率持續高於鬥魚。
在互聯網分析師唐欣看來,鬥魚和虎牙這兩年基本上處於交替領先,誰都沒有絕對的優勢,這兩家的運營策略和內容基本一致,並且都背靠騰訊。
“鬥魚和虎牙的關注點不應該在彼此競爭趕超上,致力於產品多元化才是重點。近兩年直播產品的形態逐漸向多樣化發展,例如最近映客就收購了積目,靠單一的產品形態,很難在這個市場生存。”丁道師說道。
關於未來,互聯網分析師王如晨表示,鬥魚和虎牙可以走平臺化之路,遊戲直播只是其中一個品類,可以增加更多交易屬性的業務,觸達線下。在這一過程中,困難的是如何下沉,觸達更多的人群,拉新成本很高。不過,鬥魚和虎牙背後有資方騰訊的支持,可以嫁接其他擁有用戶與服務品類的平臺。