事件:公司發佈了2017年一季報,2017年1-3月份實現營業總收入25.9億元,同比增長198.63%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.42億元,同比增長85.75%。業績符合預期。公司預計2017年1-6月份歸母淨利潤同比增長70%-100%,盈利3.13億元-3.68億元。
點評:
供應鏈管理業務快速增長,拉動公司業績實現快速增長。公司供應鏈管理業務2017年一季度實現營業收入19.29億元,佔營業總收入比重上升至74.48%;實現歸母淨利潤8190萬元。公司以非公開募集資金向供應鏈管理業務實施主體控股子公司搜於特供應鏈增資3.5億元,增資完成後搜於特供應鏈註冊資本由8.5億元增加至12億元。目前,公司共設立了8家供應鏈管理二級控股子公司,按照募投項目計劃預計共設20家。
在募資資金推動下,供應鏈管理業務有望加快推進。
品牌管理業務推進有望加速。目前公司已設立了3家品牌管理二級控股子公司,分別分佈在南昌、東莞和武漢。公司目前在很多省份設立了辦事處,未來將加強與國內中小品牌的合作。按照募投項目計劃預計共設9家品牌管理二級控股子公司。在募集資金推動下,品牌管理業務有望加速推進。
“潮流前線”品牌業務有望獲得突破。公司“潮流前線”品牌服飾業務終端渠道仍在調整,預計仍有低效門店關閉。公司重心轉為對“潮流前線”品牌進行升級改造,以面積為300-2000平米的集合店模式推出十個潮流子品牌。2017年將會加速集合店的推出,渠道以加盟為主、直營為輔。變革後,“潮流前線”品牌服飾業務有望獲得突破。
公司已完成限制性股票激勵首次授予計劃,解鎖條件彰顯高速增長的信心。公司已完成向508名激勵對象首次授予1584.325萬股限制性股票的激勵計劃,授予價格為7.2元/股。激勵對象包括4名董監高及504人中層管理人員和核心業務人員,其中4名董監高各獲授50萬股,其他人員共獲授1384.325萬股。首次授予的股票自股權登記日起12個月後分三年按照4:4:2的比例解鎖;解鎖條件為:以2015年為基準,2017-2019年扣非淨利潤增速分別不低於300%、450%和550%。解鎖條件彰顯公司對其未來保持高增長的信心。
投資建議:維持推薦評級。在募集資金推動下,公司供應鏈管理和品牌管理業務有望加速推進,業績有望保持快速增長。預計公司2017-2018年EPS分別為0.5元、0.69元,對應PE分別為28倍和20倍。維持推薦評級。
風險提示。終端消費低迷、戰略轉型不達預期等。