'持續鉅虧、股價閃崩：發佈Q2財報的流利說怎麼了'

8月27日，教育科技公司流利說（NYSE：LAIX）發佈了其截至2019年6月30日的未經審計財務報告。

財報發佈當個交易日，流利說股價閃崩，盤中一度急跌了31.34%，全天下跌21.97%，收於6.25美元。流利說於2018年9月27日在紐交所上市，發行價格為12.5美元，目前上市不到一年股價已經腰斬。

顯然，流利說本次財報數據並沒有帶給市場帶來持續增長的信心。

1、鉅額虧損，付費用戶環比大跌

報告期數據顯示，流利說本財季淨收入2.764億元人民幣，同比增長104%。毛利潤2.116億元人民幣，同比增長103.2%。

但是，鉅虧的情況仍舊在持續。財報顯示，2019年第二季度流利說淨虧損8780萬元人民幣（約合1280萬美元），較去年同期虧損8990萬元人民幣略降210萬元人民幣。

雖然虧損佔收入比從去年同期的約66.3%下降至約31.8%，但銷售和市場營銷費用仍在持續增加，財報顯示，該項費用Q2為2.197億元人民幣（約合3200萬美元），同比大增了65.3%。

報告期內，流利說運營費用總計3.005億元，其由銷售和市場費用、研發費用、一般行政管理費用三部分構成。其中，銷售和市場費用佔運用費用的比例為73.1%，流利說銷售和市場費用，主要用於廣告投放、渠道費用、營銷人員工資、用戶拉新獎勵等等。

值得注意的是，流利說的用戶環比少增，有分析師認為這是造成昨日股價閃崩的主要原因。

有公開數據顯示，報告期內，第二季度約有90萬名獨立付費用戶購買了公司的課程和服務，而2018年第二季度約為70萬。與一季度110萬付費用戶相比，二季度付費用戶減少了20萬，環比大幅下降18.18%。

一邊是銷售和市場費用的持續增加，另一邊是付費用戶的下滑，這意味著公司一方面花了很大的力氣在做營銷，但用戶數據的表現上收效甚微，而且從目前的情況來看，這種局面短期看不到改善的跡象。

在互聯網的世界裡，依靠高投入和高成本推動用戶數的上漲並不是什麼新的故事，問題在於隨著整個流量天花板見頂，砸錢帶量的模式並不被資本市場所看好，如果流利說不能找到新的增長動力，恐怕未來股價走勢仍難樂觀。

2、高管變動，未來增長乏力

值得注意的是，流利說還宣佈了公司管理層發生的變動。首席財務官餘濱因個人原因不再繼續擔任該職位。本著對股東和投資人負責的態度，餘濱將在繼任者到位並完成交接後離開。

餘濱具有多個行業的豐富經驗，橫跨互聯網，媒體，教育，電子商務，數據中心等多個行業，CFO選擇離開的時點也讓市場覺得頗具玩味。

有一點可以確定的是，流利說的流量獲取可能長期來看都是一個問題。5月30日，微信發佈《關於利誘分享朋友圈打卡的處理公告》，公告直指以流利說旗下流利閱讀為代表的教育行業。

流利說CEO王翌在財報中表示，“流利閱讀”“懂你英語”產品由於微信禁止分享打卡規定，收入受到一定影響。今年5月下旬至7月底K12公司發起的營銷競爭，也導致流利說在線獲客成本上升，進而影響用戶、營收增長。

流利說預計，下半年營收增長將持續減速，公司計劃繼續投入成人、兒童市場，並探索其他有效的營銷渠道以重振用戶增長。對於未來業績，公司預計2019年度Q3淨收入將在2.3億元人民幣至2.5億元人民幣之間，較去年同期的1.805億元人民幣增長約27.4%至38.5%。

王翌表示：“憑藉流利說對行業趨勢的洞察以及多年來對頂尖技術的鑽研，我們將持續提高產品質量標準，改善用戶學習體驗，致力於實現人工智能學習產品在人們終身學習之旅中發揮關鍵作用的長期願景。”