昨天在朋友圈火爆刷屏的，莫過於證監會對於大股東減持新規的速度落地。
5月26日，證監會發佈會上提出，借鑑國際通行做法，將對減持規定做出修改。新規落地前，還有不少市場人士疑慮，擔心小長假開盤後，會有股東趁空檔期突擊減持，看來完全不必有此擔心，規則中已經特別強調，細則將自發布之日，即5月27日起施行，這端午節的大紅包，投資者可妥妥地收入囊中了。
減持新規看點有哪些？修改背景如何？影響範圍有多大，哪類減持行為將受到影響？我們來一起梳理。
5月27日，證監會發布《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》(證監會公告〔2017〕9號)，自公佈之日起施行。與此同時，上交所、深交所迅速作出響應，分別發佈了相關實施細則。
背景：“過橋減持”、“清倉式減持”肆虐市場
2016年01月中國證監會發布《上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定》，雖然《減持規定》大大提高了上市公司股東減持透明度，在一定程度上提高了上市公司減持對於投資者在二級市場上的衝擊，但是近期市場上依舊有部分公司重要股東清倉式、斷崖式減持的現象。這類股東減持主要是通過大宗交易的方式進行減持，成功避開了《減持規定》在集中競價減持上的限制。
從《減持規定》發佈後的實踐情況來看，出現了一些值得重視的問題。一是，大股東集中減持規範不夠完善。一些大股東通過非集中競價交易方式，如大宗交易方式轉讓股份，再由受讓方通過集中競價交易方式賣出，以“過橋減持”的方式規避集中競價交易的減持數量限制。二是，上市公司非公開發行股份解禁後的減持數量沒有限制，導致短期內大量減持股份。三是，對於雖然不是大股東但持有首次公開發行前的股份和上市公司非公開發行的股份的股東，在鎖定期屆滿後大幅減持缺乏有針對性的制度規範。四是，有關股東減持的信息披露要求不夠完備，一些大股東、董監高利用信息優勢“精準減持”。五是，市場上還存在董監高通過辭職方式，人為規避減持規則等“惡意減持”行為。
減持新規看點多多
27日晚間，證監會發布關於《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》。在保持現行持股鎖定期、減持數量比例規範等相關制度規則不變的基礎上，需要專門重點針對突出問題，充分借鑑境外證券市場減持制度經驗，結合我國實際，對現行減持制度做進一步完善，有效規範股東減持股份行為。對此，上交所、深交所迅速作出響應，分別發佈了相關實施細則。
哪類減持行為將受到影響？
本次新規主要是針對減持，在規則修改之後可能會對PE機構、定增機構在股權投資上產生一定的影響，另外股權質押會因為流動性受影響，並且可能導致公司在上市之前進行股權拆分。
哪類減持行為將受到影響？
本次新規主要是針對減持，在規則修改之後可能會對PE機構、定增機構在股權投資上產生一定的影響，另外股權質押會因為流動性受影響，並且可能導致公司在上市之前進行股權拆分。
核心問題一：減持新規會否限制股東正常轉讓的合法權利？
總的來看，上市公司股東減持問題既涉及股東正常轉讓股份，也涉及證券市場正常交易秩序的維護。一方面，股份轉讓是上市公司股東的基本權利，必須予以尊重和維護；另一方面，股份轉讓又直接涉及市場秩序穩定與其他投資者權益保障，必須進行規範，確保有序轉讓。《公司法》第144條規定，上市公司的股票，應當依照有關法律、行政法規及證券交易所交易規則上市交易。美國、香港等有關境外證券市場大多也從限售期、減持方式、減持數量、信息披露等多個方面，以“疏堵結合”的方式對大股東及董事、高管的減持行為進行規範和限制。
此次修改完善減持制度，基於“問題導向、突出重點、合理規制、有序引導”的原則，對當前實踐中存在的、社會反響強烈的突出問題作了有針對性的制度安排。在完善具體制度規則時，通盤考慮、平衡兼顧，既維護二級市場穩定，也關注市場的流動性；既關注資本退出渠道是否正常，也保障資本形成功能的發揮；既保障股東轉讓股份的應有權利，也保護中小投資者的合法權益；既考慮資本市場的頂層制度設計，也關注市場面臨的現實問題，著眼於堵塞現有制度的漏洞，避免集中、大幅、無序減持擾亂二級市場秩序、衝擊市場信心。
核心問題二：會有多少減持行為受到新規約束？
經過市場人士的測算，一些大股東，尤其持股比例5%以上股東減持比較突出，減持的方式有借道大宗交易減持、“高送轉”推高股價配合減持、踩踏式減持等。其中，借道大宗交易減持，從股份給受讓方，到受讓方在二級市場賣出股份平均持有期限是20個交易日，在受讓後7個交易日轉讓完畢的通過集中競價全部賣出的，佔到受讓股份的69%。
核心問題三：會否對市場流動性產生負面影響？
在現行證券法律體系下，完善後的減持制度進一步引導上市公司股東、董監高規範、理性、有序減持股份，有利於進一步健全上市公司治理，形成穩定的市場預期，維護證券市場交易秩序，進一步提振市場信心。因此，修改後的減持制度將更有利於引導產業資本專注實業，對市場流動性的影響，對投資者預期的影響，應該說皆是正面的。
下一步，我會將繼續貫徹依法監管、從嚴監管、全面監管的要求，加大對違法違規減持行為的打擊力度，特別是對於減持過程中涉嫌虛假信息披露、內幕交易、操縱市場等違法違規行為，嚴格執法，從嚴懲處，確保市場主體嚴格遵守制度規範，切實保護投資者特別是中小投資者的合法權益，有效維護市場秩序和穩定。
證監會釋放三大利好 下週A股將暴漲？
這兩天，證監會一口氣釋放了三大利好：
第一個利好是下週IPO大幅度萎縮到7家，合計募資僅有23億元，創近年來最少紀錄；
第二個利好是減持新規。27日證監會發布了《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，上海、深圳證券交易所也出臺了完善減持制度的專門規則。其中，減持新規主要有防範“過橋減持”、健全減持計劃的信息披露制度、防範通過辭職規避減持規則、防止大股東通過他人持有的方式變相減持、落實“新國九條”、切實加強證券交易所一線監管職責，為維護交易秩序、防範市場風險，證券交易所對異常交易行為可以依法採取限制交易等措施。
第三個利好是證監會明確表示，可轉債、可交換債發行方式，將現行的資金申購改為信用申購。
制度紅利節後有望釋放 反彈行情有望延續到6月21日
證監會三大利好後，股市能否“暴漲”？業內人士認為，反彈行情有望延續到6月21日。
銀河證券江南大道營業部總經理唐賀文指出：“證監會出臺的這三大制度利好，對規範市場秩序、緩解資金緊張、恢復市場信心、推廣價值投資具有重要意義，下週市場必然以高開的方式作出積極迴應。但是，考慮到5月份官方PMI指數很可能繼續下滑，因此短線不排除高開低走的可能，這樣既能達到洗盤的目的，又能提前消化基本面的利空，從而讓此輪反彈行情延續到6月21日A股可能納入明晟指數前。對整個6月來講，制度利好固然會強化反彈趨勢，但反彈高度會比較有限。所以，對投資者而言，注意規避近期漲幅較大的藍籌股，逢低吸納超跌的優質成長題材股才是最佳策略。”