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恩捷股份鋰電池隔膜全球市佔率第一。2018年，恩捷股份原味捲菸包裝紙生產商完成對上海恩捷90.08%股權的收購，將公司主要業務拓展為含溼法鋰離子隔膜（基膜和塗布膜）、BOPP膜（煙膜和平膜）的膜類產品，包裝印刷產品（煙標和無菌包裝）、紙製品包裝（特種紙、全息防偽電化鋁和其他產品）。

公司2018年完成上海恩捷隔膜業務並表，共計實現營收24.57億元，同比增長16.23%；實現歸母淨利潤5.18億元，同比增長40.79%；實現扣非歸母淨利潤3.18億元，同比增長125.52%。隔膜業務2018年實現營收13.28億元，同比增長48.57%，佔公司營收比例54.04%，佔比最高；實現淨利潤6.38億元，同比增長62.16%；實現歸母淨利潤4.76億元，佔淨利潤比重91.9%。

公司是國內外優質鋰電龍頭企業的隔膜供應商，2018年在全球隔膜市場佔14%的市場份額，在中國溼法隔膜市場佔45%的市場份額，市場份額為全球第一。國內客戶以CATL、比亞迪、國軒等為主，國外客戶包括LG化學、松下、三星等。今年5月，公司發佈公告。雲南恩捷新材料股份有限公司控股子公司上海恩捷新材料科技有限公司與LG化學基於雙方合作意願，就採購鋰電池隔離膜產品事宜簽署了《購銷合同》合同生效日為2019年4月4日，合同總金額不超過6.17億美元，合同期限為5年，平均每年收入佔公司2018年收入1/3左右。

一、隔膜良品率高、成本低、毛利率處於行業領先水平

一個企業的核心競爭力是什麼，是保持行業領先的毛利率，同樣的產品，成本比別人低，或者質量比別人好；恩捷股份的隔膜就真正做出了核心競爭力。恩捷股份的毛利率和淨利率顯著高於同行，毛利率能做到60%以上，淨利率大於50%，在上市公司中也屬罕見。

公司毛利率和淨利率領先全行業主要有兩個原因。首先，公司隔膜生產線平均投資更少，而單條生產線產能遠高於其他公司。公司核心設備主要進口自日本製鋼所，經過對首條生產線長達3年以上的反覆調試改良和迭代升級，公司積累了極強的工藝改造能力，有效提升生產車速、幅寬等影響產出的工藝參數，因此單條產線產出大幅提升。

其次，生產出來的產品，公司良品率也比同行業高。先進的工藝積累除了降低單位產能設備投資，對產品良率的提升也非常明顯。公司2015-2017年產品良率有顯著提升，且優於國內同類競爭對手。目前公司綜合良品率高達78%，高於行業60%的平均水平。上海恩捷和珠海恩捷的生產線中均有或規劃建設同步拉伸的工藝，可滿足軟包電池對隔膜強度的要求，優於其他廠商多采用的異步拉伸。

二、擴張迅速

隔膜產能18年翻了4倍，2020年還要再翻3倍，今年淨利潤高速增長可期

產品質量高、成本低，毛利率高還不夠可怕，更可怕的是公司遠超同行的擴張速度。目前公司溼法隔膜產能位居全球第一，2018年底公司隔膜產能13億平米，而2017年產能僅3億平方米，翻了4倍。公司2020年底鋰電池隔膜產能預計達到40億平方米以上，較2018年底13億平方米的產能將翻3倍。

珠海恩捷第一期項目12條基膜生產線已於2018年底投產，第二期項目預計今年年底投產，兩期項目完成後珠海恩捷將有16條基膜產線，產能13億平方米，將有40條塗布膜產線，產能8億平方米。無錫恩捷至2020年規劃建設12條基膜產線，產能12億平方米，規劃建設40條塗布膜產線，產能10億平方米，目前無錫恩捷正在安裝生產設備，現已有2條基膜產線完成安裝，預計今年7月底將完成前4條基膜生產線的安裝，後續進行調試投產。江西基地至2021年規劃建設24條基膜產線，產能18億平方米，規劃建設40條塗布膜產線，產能12億平方米，目前江西基地已有3條基膜生產線正常生產，今年年底將投產8條基膜產線，預計明年再投產8條基膜產線。

公司2019年一季度淨利潤2.12億，同比增加165%，扣非淨利潤1.80億，同比增加734%。公司在一季報中預計上半年淨利潤3.79-4.60億，同比增長135-185%。由於新能源汽車旺季在下半年，預計公司今年全年利潤將在9-10億，同比增加80-100%。

三、公司淨利潤增長快主要有三個原因：

1）上海恩捷淨利潤歸屬上市公司比例增加：公司收購上海恩捷新材料科技有限公司（以下簡稱“上海恩捷”）90.08%股權的交割過戶於2018年7月31日完成，2018年1-7月的淨利潤按53.86%計算後歸屬於上市公司股東，從8月份開始按90.08%計算後歸屬上市公司。

2）上海恩捷內生的高速增長，上海恩捷2018年1-7月淨利潤為2.72億元；8-12月淨利潤為3.66億元，後5個月的淨利潤比前7個月淨利潤還要多出了30%以上。從歷史看，上海恩捷收入年複合增速104%，淨利潤年複合增速178%。

3）公司2018年投放的產能並沒有完全釋放，由於產能剛剛建成，產能利用率不到80%，這些產能將在2019年完全釋放。2018年底公司產能為13億平方米，全年加權平均產能8.2億平方米，產量6.4億平方米，如果2019年產能全部釋放，產量將翻倍。

以上觀點僅供參考，據此入市風險自擔。今天的小中最新資訊解讀就為您分析到這裡了，希望能幫助到各位家人們，如有什麼不懂和不明白的地方，小編真心得希望，歡迎關注和留言區互動討論哦。

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