'祖名股份IPO：產銷增長停滯靠漲價撐業績，涉19起交通事故致死4人'
斑馬消費 沈庹
A股即將誕生“豆腐第一股”。
斑馬消費 沈庹
A股即將誕生“豆腐第一股”。
7月初，祖名豆製品股份有限公司（簡稱“祖名股份”）披露IPO招股書，擬登錄深交所募資4.27億元，主要用於生鮮豆製品生產線技改項目。
不過，公司產銷量整體停滯不前，業績增長主要靠漲價，增長乏力；另外，存貨去化和短期償債壓力較大。
祖名股份是典型的家族企業，家族成員持有絕大部分股權，掌控董事會和高管團隊，連公司的大經銷商也是家族成員——實控人外甥女婿的豆製品攤點，一年採購金額2000萬元。
值得一提的是，因為旗下大量貨車送豆腐，祖名股份在報告期內涉及超過31起訴訟，其中至少19起機動車交通事故責任糾紛，造成4人死亡、9人受傷。
產銷量停滯不前
因輻射半徑的限制，中國豆製品市場仍然處於地方割據狀態，上海的“清美”、杭州的“祖名”、北京的“白玉”、深圳的“福廕”、瀋陽的“福來”，都算是雄霸一方的小巨頭。
祖名股份主營業務為生鮮豆製品（豆腐、千張）、植物蛋白飲料（自立袋豆奶）和休閒豆製品。近年，公司植物蛋白飲料和休閒豆製品收入有所下滑，核心主業生鮮豆製品仍為增長主力。
2016年-2018年，公司營業收入分別為8.50億元、8.63億元、9.39億元，歸屬淨利潤分別為3702.81萬元、4148.87萬元、6394.18萬元。
斑馬消費 沈庹
A股即將誕生“豆腐第一股”。
7月初，祖名豆製品股份有限公司（簡稱“祖名股份”）披露IPO招股書，擬登錄深交所募資4.27億元，主要用於生鮮豆製品生產線技改項目。
不過，公司產銷量整體停滯不前，業績增長主要靠漲價，增長乏力；另外，存貨去化和短期償債壓力較大。
祖名股份是典型的家族企業，家族成員持有絕大部分股權，掌控董事會和高管團隊，連公司的大經銷商也是家族成員——實控人外甥女婿的豆製品攤點，一年採購金額2000萬元。
值得一提的是，因為旗下大量貨車送豆腐，祖名股份在報告期內涉及超過31起訴訟，其中至少19起機動車交通事故責任糾紛，造成4人死亡、9人受傷。
產銷量停滯不前
因輻射半徑的限制，中國豆製品市場仍然處於地方割據狀態，上海的“清美”、杭州的“祖名”、北京的“白玉”、深圳的“福廕”、瀋陽的“福來”，都算是雄霸一方的小巨頭。
祖名股份主營業務為生鮮豆製品（豆腐、千張）、植物蛋白飲料（自立袋豆奶）和休閒豆製品。近年，公司植物蛋白飲料和休閒豆製品收入有所下滑，核心主業生鮮豆製品仍為增長主力。
2016年-2018年，公司營業收入分別為8.50億元、8.63億元、9.39億元，歸屬淨利潤分別為3702.81萬元、4148.87萬元、6394.18萬元。
報告期內，祖名股份產銷量沒有明顯增長，業績增長主要靠漲價，公司豆腐等三大核心產品的單價，複合增長率接近5%。綜合毛利率分別為32.63%、33.98%和37.32%。
斑馬消費 沈庹
A股即將誕生“豆腐第一股”。
7月初，祖名豆製品股份有限公司（簡稱“祖名股份”）披露IPO招股書，擬登錄深交所募資4.27億元，主要用於生鮮豆製品生產線技改項目。
不過，公司產銷量整體停滯不前，業績增長主要靠漲價，增長乏力；另外，存貨去化和短期償債壓力較大。
祖名股份是典型的家族企業，家族成員持有絕大部分股權，掌控董事會和高管團隊，連公司的大經銷商也是家族成員——實控人外甥女婿的豆製品攤點，一年採購金額2000萬元。
值得一提的是，因為旗下大量貨車送豆腐，祖名股份在報告期內涉及超過31起訴訟，其中至少19起機動車交通事故責任糾紛，造成4人死亡、9人受傷。
產銷量停滯不前
因輻射半徑的限制，中國豆製品市場仍然處於地方割據狀態，上海的“清美”、杭州的“祖名”、北京的“白玉”、深圳的“福廕”、瀋陽的“福來”，都算是雄霸一方的小巨頭。
祖名股份主營業務為生鮮豆製品（豆腐、千張）、植物蛋白飲料（自立袋豆奶）和休閒豆製品。近年，公司植物蛋白飲料和休閒豆製品收入有所下滑，核心主業生鮮豆製品仍為增長主力。
2016年-2018年，公司營業收入分別為8.50億元、8.63億元、9.39億元，歸屬淨利潤分別為3702.81萬元、4148.87萬元、6394.18萬元。
報告期內，祖名股份產銷量沒有明顯增長，業績增長主要靠漲價，公司豆腐等三大核心產品的單價，複合增長率接近5%。綜合毛利率分別為32.63%、33.98%和37.32%。
2016年到2018年，公司產銷量一直維持在1.70萬噸左右。三大業務中，生鮮豆製品產銷量有所上升，植物蛋白飲料和休閒豆製品下降嚴重。
產生的擴大，銷售增長的停滯，導致公司的產能利用率連年下降：2016年到2018年，生鮮豆製品產能利用率從93.45%下降到86.36%，植物蛋白飲料從96.48%下降到85.33%，休閒豆製品從99.37%下降到83.61%。
在此前提下，公司擬將IPO募資4.28億元中的絕大部分用於生鮮豆製品生產線的擴張。
產銷量停滯不前，推高了公司的存貨規模。2016年-2018年末，公司存貨餘額分別為4695.68萬元、5471.73萬元、7458.11萬元，存貨週轉率分別為12.31次、11.02次、8.94次，產品滯銷壓力日漸增長。
斑馬消費進一步梳理髮現，公司存貨中，在產品和庫存商品的比率逐漸提升，2016年底不到500萬元，2018年底即超過2500萬元。鑑於公司產品的特殊性，去化壓力較大。
另外，由於公司生產經營的特徵，對固定資產的購置需求較高，使得公司流動比率和速動比率小於1，並低於同行業平均水平。
2016-2018年，公司流動比率分別為0.65、0.88、0.62；速動比率分別為 0.56、0.74、0.48。
斑馬消費 沈庹
A股即將誕生“豆腐第一股”。
7月初，祖名豆製品股份有限公司（簡稱“祖名股份”）披露IPO招股書，擬登錄深交所募資4.27億元，主要用於生鮮豆製品生產線技改項目。
不過，公司產銷量整體停滯不前，業績增長主要靠漲價，增長乏力；另外，存貨去化和短期償債壓力較大。
祖名股份是典型的家族企業，家族成員持有絕大部分股權，掌控董事會和高管團隊，連公司的大經銷商也是家族成員——實控人外甥女婿的豆製品攤點，一年採購金額2000萬元。
值得一提的是，因為旗下大量貨車送豆腐，祖名股份在報告期內涉及超過31起訴訟，其中至少19起機動車交通事故責任糾紛，造成4人死亡、9人受傷。
產銷量停滯不前
因輻射半徑的限制，中國豆製品市場仍然處於地方割據狀態，上海的“清美”、杭州的“祖名”、北京的“白玉”、深圳的“福廕”、瀋陽的“福來”，都算是雄霸一方的小巨頭。
祖名股份主營業務為生鮮豆製品（豆腐、千張）、植物蛋白飲料（自立袋豆奶）和休閒豆製品。近年，公司植物蛋白飲料和休閒豆製品收入有所下滑，核心主業生鮮豆製品仍為增長主力。
2016年-2018年，公司營業收入分別為8.50億元、8.63億元、9.39億元，歸屬淨利潤分別為3702.81萬元、4148.87萬元、6394.18萬元。
報告期內，祖名股份產銷量沒有明顯增長，業績增長主要靠漲價，公司豆腐等三大核心產品的單價，複合增長率接近5%。綜合毛利率分別為32.63%、33.98%和37.32%。
2016年到2018年，公司產銷量一直維持在1.70萬噸左右。三大業務中，生鮮豆製品產銷量有所上升，植物蛋白飲料和休閒豆製品下降嚴重。
產生的擴大，銷售增長的停滯，導致公司的產能利用率連年下降：2016年到2018年，生鮮豆製品產能利用率從93.45%下降到86.36%，植物蛋白飲料從96.48%下降到85.33%，休閒豆製品從99.37%下降到83.61%。
在此前提下，公司擬將IPO募資4.28億元中的絕大部分用於生鮮豆製品生產線的擴張。
產銷量停滯不前，推高了公司的存貨規模。2016年-2018年末，公司存貨餘額分別為4695.68萬元、5471.73萬元、7458.11萬元，存貨週轉率分別為12.31次、11.02次、8.94次，產品滯銷壓力日漸增長。
斑馬消費進一步梳理髮現，公司存貨中，在產品和庫存商品的比率逐漸提升，2016年底不到500萬元，2018年底即超過2500萬元。鑑於公司產品的特殊性，去化壓力較大。
另外，由於公司生產經營的特徵，對固定資產的購置需求較高，使得公司流動比率和速動比率小於1，並低於同行業平均水平。
2016-2018年，公司流動比率分別為0.65、0.88、0.62；速動比率分別為 0.56、0.74、0.48。
家族企業氛圍濃烈
祖名股份創始人蔡祖明1986年開始個體經商，1994年創辦蕭山華源豆製品廠，2000年成立祖名股份的前身杭州華源豆製品有限公司，2016年掛牌新三板，代碼836494.OC。
公司日漸壯大，家族化的程度也更深。
公司的實際控制人為蔡祖明、王茶英和蔡水埼。蔡祖明、王茶英為夫妻關係，蔡水埼是他們的兒子。
一家三口分別直接持有公司32.11%、9.79%和13.05%的股份，並通過持股平臺杭州纖品（三人合計持有杭州纖品67.70%的股份）控制公司18.86%的股份，從股權關係上實際控制了本公司73.80%的股權。
蔡、王二人的女兒蔡曉芳持有杭州纖品8.43%的股權，蔡曉芳同時擔任杭州纖品的法定代表人和總經理。
實際控制人之一王茶英的外甥和外甥女——李國平、李建芳，分別持有公司0.44%和0.05%的股權，另外，他們分別持有杭州纖品4.49%、1.40%的股權。
蔡祖明、王茶英、蔡水埼、李國平均擔任公司董事，另兩名非獨立董事，一名來自公司的投資人上海築景，另一名來自浙江農科院。
蔡祖明擔任公司總經理，王茶英、蔡水埼、李國平均擔任副總經理。
蔡祖明家族在公司股東、董事、高管之外，還有公司的大經銷商身份。
作為浙江豆製品龍頭，公司前三大客戶分別為大潤發、永輝超市、聯華超市，第四大客戶為個體工商戶——鄭學軍。鄭是個體工商戶，其控制的豆製品攤點，2018年向公司採購近2000萬元。同時，鄭還是與李建芳的丈夫，是蔡祖明、王茶英的外甥女婿。
為何深涉交通糾紛？
報告期內，祖名股份多次被有關部門行政處罰。
2017年，有關部門對祖名股份的全資子公司揚州祖名和上海祖名第九分公司進行行政處罰。
除了行政處罰，斑馬消費通過企查查梳理髮現，祖名股份在上海的12家分公司，有4家被列入經營異常名單。目前，這12家分公司均已註銷。
2018年4月，揚州祖名未按照規定參加年度審驗，被揚州有關部門行政處罰。
另外，斑馬消費通過企查查發現，2016年-2018年，祖名股份及其子公司涉及訴訟至少31起，除了部分合同糾紛、勞動糾紛，其中至少有19起為機動車交通事故責任糾紛。
在這19起機動車交通事故責任糾紛中，祖名股份或其員工負主要責任的，至少造成4人死亡、9人受傷。
送豆腐有這麼大的風險？