'科創板運行三部曲，從潮起到“潮落階段”了'

經過4周的行情演繹，首批科創板公司的表演逐漸落下序幕。對於新設板塊和新的交易制度，投資者逐漸從不熟悉到熟悉，科創板的交易模式逐漸形成。如何參與早期科創板公司二級市場的交易？本篇我們將重點分析首批科創板公司的炒作模式、炒作路徑及特點，以期為後續的科創板交易提供經驗借鑑！

回顧潮起：無漲跌幅限制的前5日充滿激情和超預期

首批25家科創板公司已於7月22日正式登陸A股市場，在上市之前，基於A股可比公司的估值標準，包括筆者在內的多家機構對這些公司的漲幅預期其實並不高。當然，由於前五個交易日無漲跌幅限制，熱衷於短線炒作的投資者卻充滿了期待，部分甚至憧憬這些公司出現5-10倍的上漲！

事實最終證明，在無漲跌幅限制的前五個交易日，這些科創板公司的市場表現並非如我們預期般的那樣保守，也並非如市場預期般的那樣瘋狂。對於科創板公司的首秀，我們不難發現：

上市首日表現相對強勢的品種，如安集科技、西部超導和心脈醫療，在隨後四個交易日表現相對一般，我們認為主要原因或是因為這些公司首日的大漲已提前透支了股價的上行空間；

上市首日表現相對較弱的品種，如天準科技、容百科技和新光光電，在隨後四個交易日表現也相對一般，我們認為主要原因或是因為市場對這些公司本身的預期並不高；

上市首日表現相對居中的品種，如福光股份、交控科技和沃爾德，在隨後四個交易日反而表現最為搶眼，我們認為此類品種才是短線參與者最值得關注的品種！

結合這些科創板公司的首發價格和流通股本來看，我們不難發現，科創板公司首發價格的高低並不是炒作者關注的重點，流通市值的大小會影響炒作者的偏好，那些流通市值相對較小的科創板公司，無論是上市首日還是後期都更易受到市場投資者的追捧。從這個維度來看，首批科創板公司的炒作整體還是延續了現有A股市場的炒作風格！

有漲跌幅限制的前5日依然是潮漲跡象…

此前我們認為，科創板公司從無漲跌幅限制轉為有漲跌幅限制後，市場的炒作熱情會明顯降低，估值也會快速回歸。但事實證明，我們還是低估了市場炒作者的投機熱情，科創板公司在有漲跌幅限制的前5個交易日，市場依然表現精彩，成為弱勢中少有的看點！

在此前的報告中，我們對於這種炒作現象給出的解釋為：監管機構及官媒的力挺為科創板的炒作創造了條件，A股市場的炒作風格為科創板的炒作奠定了基礎，較高的參與門檻為科創板的炒作提供了可能。同時我們也提醒到，對於參與科創板炒作的投資者，建議適當保持一份謹慎，留一半清醒留一半醉，切莫因過度戀戰接到短期最後一棒！

短期而言，市場是投票器；長期來看，市場是稱重機！再優秀的公司也不可能漲上天，羅馬也並非一日建成，即便這些科創板公司未來有望成長為科技巨頭，但也需要時間來證明！投資者此時對這些公司過度的追捧，容易透支未來！因此，我們仍然建議投資者保持一份清醒，適當急流勇退！

但從未來趨勢看，炒作熱情終會退卻

科創板公司在經過前期的持續亢奮後，市場炒作的熱情逐漸降溫，疊加近期市場環境不佳，投資者的風險偏好也受到了較大的影響。值得注意的是，科創板的炒作雖已開始退潮，但並非那種斷崖式的殺跌，此前參與其中的投資者仍有足夠的時間採取行動！

另外，我們比較這些科創板公司上市首日最高價與上市以來最高價，不難發現，絕大多數公司上市首日的最高價與區間最高價相差不大，只有極少數的公司首日大漲後股價後期仍出現了大漲，如沃爾德、瀚川智能等，其中沃爾德主要是受行業消息面刺激所致。

從漲幅方面來看，以上市首日最高價測算，這些科創板公司最高漲幅為521%，最小漲幅為152%，平均漲幅為219%，中位數為177%；以上市以來最高價測算，這些科創板公司最高漲幅為521%，最小漲幅為160%，平均漲幅為265%，中位數為243%。當然，上述統計主要是從市場層面出發，與公司本身的估值無關，對於後期科創板的炒作空間可作為一種參考！

此前我們判斷，在無漲跌幅限制的背景下，科創板公司可能出現“出道即是巔峰”的尷尬局面，目前來看基本符合我們的判斷。

因此，對於希望參與科創板炒作的投資者而言，可等科創板公司首日衝高回落之後再擇機參與，盲目追高的風險相對較大。第二批科創板公司週四已登上舞臺，是否會重演首批科創板公司的三部曲，讓我們拭目以待！