'曠視上市的光環與暗影：阿里投資、清華姚班創始人以及52億鉅虧'
作為一家AI明星公司，曠視的上市選擇牽動整個業界的神經。
文｜《中國企業家》記者 王雷生
編輯｜李薇
頭圖攝影｜鄧攀
“水到渠成”。
過往幾年裡，每當媒體問到曠視科技創始人、CEO印奇關於上市的問題時，這四個字常常成為他，甚至很多人工智能（AI）獨角獸高管對此提問的標準答案。
重要而敏感、提早著手卻充滿變數，上市成AI創業公司不得不考慮的命題。在被猜想與無數次詢問之後，曠視科技在8月25日向香港聯交所提交了上市申請。
公司年收入、最大股東、盈利狀況……隨著招股書的曝光，此前圍繞著曠視科技的祕密旋即被揭開，不過，更多的疑問也隨之產生，其中一個被很多人提及的疑問是，“曠視科技為何在此時選擇奔赴港股上市？”
自2016年前後興起的人工智能新一波浪潮中，曠視科技成為其中最知名的公司之一，它與商湯科技、雲從科技、依圖科技被外界並稱為“CV（計算機視覺）四小龍”，是無數話題與關注的中心。
這些關注實際上是針對整個人工智能行業。經歷了三年多的全民熱潮之後，AI依然與黑科技、未來、趨勢、All in這些讓人激情澎湃的詞彙相關。AI的半張臉，是學霸創業、鉅額融資、國際比賽冠軍、媒體焦點等光環；另外半張臉，則是人們同樣樂於想象或談論的AI泡沫、估值虛高、商業化落地困難等。
如今，作為一家AI明星公司，曠視科技赴港上市牽動了整個業界的神經，它們在共同密切觀望曠視科技未來的股價走勢。因為，這對整個AI創業市場後續融資和上市都將產生不小的影響。
作為一家AI明星公司，曠視的上市選擇牽動整個業界的神經。
文｜《中國企業家》記者 王雷生
編輯｜李薇
頭圖攝影｜鄧攀
“水到渠成”。
過往幾年裡，每當媒體問到曠視科技創始人、CEO印奇關於上市的問題時，這四個字常常成為他，甚至很多人工智能（AI）獨角獸高管對此提問的標準答案。
重要而敏感、提早著手卻充滿變數，上市成AI創業公司不得不考慮的命題。在被猜想與無數次詢問之後，曠視科技在8月25日向香港聯交所提交了上市申請。
公司年收入、最大股東、盈利狀況……隨著招股書的曝光，此前圍繞著曠視科技的祕密旋即被揭開，不過，更多的疑問也隨之產生，其中一個被很多人提及的疑問是，“曠視科技為何在此時選擇奔赴港股上市？”
自2016年前後興起的人工智能新一波浪潮中，曠視科技成為其中最知名的公司之一，它與商湯科技、雲從科技、依圖科技被外界並稱為“CV（計算機視覺）四小龍”，是無數話題與關注的中心。
這些關注實際上是針對整個人工智能行業。經歷了三年多的全民熱潮之後，AI依然與黑科技、未來、趨勢、All in這些讓人激情澎湃的詞彙相關。AI的半張臉，是學霸創業、鉅額融資、國際比賽冠軍、媒體焦點等光環；另外半張臉，則是人們同樣樂於想象或談論的AI泡沫、估值虛高、商業化落地困難等。
如今，作為一家AI明星公司，曠視科技赴港上市牽動了整個業界的神經，它們在共同密切觀望曠視科技未來的股價走勢。因為，這對整個AI創業市場後續融資和上市都將產生不小的影響。
為什麼是港股？
曠視科技為何選擇此時在港股上市？
其實，這是一道選擇題，選項實際上也只有三個：美股、A股以及港股。而這道題最好的解答方式是排除法。
在美股還是港股的選項中，首先排除的毫無疑問是美股。
曠視科技採用美元融資和VIE架構、同股不同權、業績增長迅速、淨利潤規模較低、具有很大想象空間，這些特點完美地契合美股市場，不過，它的業務構成卻決定了美股並不是合適的戰場。
作為一家AI明星公司，曠視的上市選擇牽動整個業界的神經。
文｜《中國企業家》記者 王雷生
編輯｜李薇
頭圖攝影｜鄧攀
“水到渠成”。
過往幾年裡，每當媒體問到曠視科技創始人、CEO印奇關於上市的問題時，這四個字常常成為他，甚至很多人工智能（AI）獨角獸高管對此提問的標準答案。
重要而敏感、提早著手卻充滿變數，上市成AI創業公司不得不考慮的命題。在被猜想與無數次詢問之後，曠視科技在8月25日向香港聯交所提交了上市申請。
公司年收入、最大股東、盈利狀況……隨著招股書的曝光，此前圍繞著曠視科技的祕密旋即被揭開，不過，更多的疑問也隨之產生，其中一個被很多人提及的疑問是，“曠視科技為何在此時選擇奔赴港股上市？”
自2016年前後興起的人工智能新一波浪潮中，曠視科技成為其中最知名的公司之一，它與商湯科技、雲從科技、依圖科技被外界並稱為“CV（計算機視覺）四小龍”，是無數話題與關注的中心。
這些關注實際上是針對整個人工智能行業。經歷了三年多的全民熱潮之後，AI依然與黑科技、未來、趨勢、All in這些讓人激情澎湃的詞彙相關。AI的半張臉，是學霸創業、鉅額融資、國際比賽冠軍、媒體焦點等光環；另外半張臉，則是人們同樣樂於想象或談論的AI泡沫、估值虛高、商業化落地困難等。
如今，作為一家AI明星公司，曠視科技赴港上市牽動了整個業界的神經，它們在共同密切觀望曠視科技未來的股價走勢。因為，這對整個AI創業市場後續融資和上市都將產生不小的影響。
為什麼是港股？
曠視科技為何選擇此時在港股上市？
其實，這是一道選擇題，選項實際上也只有三個：美股、A股以及港股。而這道題最好的解答方式是排除法。
在美股還是港股的選項中，首先排除的毫無疑問是美股。
曠視科技採用美元融資和VIE架構、同股不同權、業績增長迅速、淨利潤規模較低、具有很大想象空間，這些特點完美地契合美股市場，不過，它的業務構成卻決定了美股並不是合適的戰場。
展廳中的曠視科技天眼系統。來源：被訪者
2019年上半年，曠視科技收入最大的部分來自於城市物聯網解決方案，佔比高達73.2%。城市物聯網實際上包括兩部分，一是以政府機構等為主要客戶的智慧城市管理方案，這其中特別重要的就是基於人臉識別的智慧安防等業務；另一部分則是與地產、學校等合作的智慧門禁等業務。
曠視科技是啟明創投創始主管合夥人鄺子平趨勢型投資的一個傑作。最初在A輪接觸曠視科技時，後者還沒有開始在安防領域的探索，但是當時鄺子平認為，人工智能是一個非常廣闊的行業，他們是在人工智能這個行業裡一個早起的公司。結果證明他的判斷是準確的。目前曠視科技已經在安防、金融、移動、地產領域開始了商業化應用。
在“CV四小龍”中，以智慧安防為主的智慧城市業務均是各家最重要的業務收入來源，它需要與政府機構尤其是公安部門等合作，在數據安全等種種考慮之下，在港股和內地上市的企業天然具有優勢。
對此有所謀劃的不止是曠視科技。
不久前，360公司董事長兼CEO周鴻禕解釋從美股退市時說：“我們做了退市，變成了一個內資的公司。到今天中美關係走到這一步，很多人才明白過來360的先見之明。我們的身份問題解決之後，才能真正為國家承擔抵禦國外網絡攻擊的職責，如果我還是美國上市公司，不可能做這一件事情。”
同樣，曠視科技面臨的抉擇是，在可預見的未來，智慧城市業務依舊將會是其核心業務之一，想要在這個競爭已經白熱化的市場拿到更多加分項，港股或者A股是更好的選項。
那麼，在港股和A股又該如何選擇呢？
A股主板和創業板需要滿足連續三年實現盈利的硬性要求，這使得曠視科技實際上只能登陸科創板，這看起來似乎也是個不錯的選擇。科創板的相關政策規定：允許尚未盈利的公司上市；允許不同投票權架構的公司上市；允許紅籌和VIE架構企業上市。
具有吸引力還有科創板的高估值。
以首批登陸科創板的計算機視覺公司虹軟科技為例，它的發行市盈率就高達74.41倍，截止8月26日收盤，其靜態市盈率達到156倍，動態市盈率約203倍。
所以，曠視科技沒有選擇科創板，成為很多人難以理解的問題。
有投資人向《中國企業家》分析：“從融資情況看，曠視科技在D輪融資（2018年）時就已經開始籌劃上市，它背後有大量的美元投資，在短期之內很難調整策略，現在就只能選擇港股。”
也有國內採用VIE架構的AI獨角獸企業的內部人士向《中國企業家》表示，該公司究竟選擇港股還是科創板上市也在觀察之中。在他看來，港股的優勢在於規則成熟，科創板的優勢是高估值，但科創板剛剛推出不久，各方面尚需要再觀察一段時間。
在曠視科技的一位投資人看來，“在現在的中美局勢下，香港可以為致力於成為國際領先的技術公司提供一個國際化的平臺。”
作為一家AI明星公司，曠視的上市選擇牽動整個業界的神經。
文｜《中國企業家》記者 王雷生
編輯｜李薇
頭圖攝影｜鄧攀
“水到渠成”。
過往幾年裡，每當媒體問到曠視科技創始人、CEO印奇關於上市的問題時，這四個字常常成為他，甚至很多人工智能（AI）獨角獸高管對此提問的標準答案。
重要而敏感、提早著手卻充滿變數，上市成AI創業公司不得不考慮的命題。在被猜想與無數次詢問之後，曠視科技在8月25日向香港聯交所提交了上市申請。
公司年收入、最大股東、盈利狀況……隨著招股書的曝光，此前圍繞著曠視科技的祕密旋即被揭開，不過，更多的疑問也隨之產生，其中一個被很多人提及的疑問是，“曠視科技為何在此時選擇奔赴港股上市？”
自2016年前後興起的人工智能新一波浪潮中，曠視科技成為其中最知名的公司之一，它與商湯科技、雲從科技、依圖科技被外界並稱為“CV（計算機視覺）四小龍”，是無數話題與關注的中心。
這些關注實際上是針對整個人工智能行業。經歷了三年多的全民熱潮之後，AI依然與黑科技、未來、趨勢、All in這些讓人激情澎湃的詞彙相關。AI的半張臉，是學霸創業、鉅額融資、國際比賽冠軍、媒體焦點等光環；另外半張臉，則是人們同樣樂於想象或談論的AI泡沫、估值虛高、商業化落地困難等。
如今，作為一家AI明星公司，曠視科技赴港上市牽動了整個業界的神經，它們在共同密切觀望曠視科技未來的股價走勢。因為，這對整個AI創業市場後續融資和上市都將產生不小的影響。
為什麼是港股？
曠視科技為何選擇此時在港股上市？
其實，這是一道選擇題，選項實際上也只有三個：美股、A股以及港股。而這道題最好的解答方式是排除法。
在美股還是港股的選項中，首先排除的毫無疑問是美股。
曠視科技採用美元融資和VIE架構、同股不同權、業績增長迅速、淨利潤規模較低、具有很大想象空間，這些特點完美地契合美股市場，不過，它的業務構成卻決定了美股並不是合適的戰場。
展廳中的曠視科技天眼系統。來源：被訪者
2019年上半年，曠視科技收入最大的部分來自於城市物聯網解決方案，佔比高達73.2%。城市物聯網實際上包括兩部分，一是以政府機構等為主要客戶的智慧城市管理方案，這其中特別重要的就是基於人臉識別的智慧安防等業務；另一部分則是與地產、學校等合作的智慧門禁等業務。
曠視科技是啟明創投創始主管合夥人鄺子平趨勢型投資的一個傑作。最初在A輪接觸曠視科技時，後者還沒有開始在安防領域的探索，但是當時鄺子平認為，人工智能是一個非常廣闊的行業，他們是在人工智能這個行業裡一個早起的公司。結果證明他的判斷是準確的。目前曠視科技已經在安防、金融、移動、地產領域開始了商業化應用。
在“CV四小龍”中，以智慧安防為主的智慧城市業務均是各家最重要的業務收入來源，它需要與政府機構尤其是公安部門等合作，在數據安全等種種考慮之下，在港股和內地上市的企業天然具有優勢。
對此有所謀劃的不止是曠視科技。
不久前，360公司董事長兼CEO周鴻禕解釋從美股退市時說：“我們做了退市，變成了一個內資的公司。到今天中美關係走到這一步，很多人才明白過來360的先見之明。我們的身份問題解決之後，才能真正為國家承擔抵禦國外網絡攻擊的職責，如果我還是美國上市公司，不可能做這一件事情。”
同樣，曠視科技面臨的抉擇是，在可預見的未來，智慧城市業務依舊將會是其核心業務之一，想要在這個競爭已經白熱化的市場拿到更多加分項，港股或者A股是更好的選項。
那麼，在港股和A股又該如何選擇呢？
A股主板和創業板需要滿足連續三年實現盈利的硬性要求，這使得曠視科技實際上只能登陸科創板，這看起來似乎也是個不錯的選擇。科創板的相關政策規定：允許尚未盈利的公司上市；允許不同投票權架構的公司上市；允許紅籌和VIE架構企業上市。
具有吸引力還有科創板的高估值。
以首批登陸科創板的計算機視覺公司虹軟科技為例，它的發行市盈率就高達74.41倍，截止8月26日收盤，其靜態市盈率達到156倍，動態市盈率約203倍。
所以，曠視科技沒有選擇科創板，成為很多人難以理解的問題。
有投資人向《中國企業家》分析：“從融資情況看，曠視科技在D輪融資（2018年）時就已經開始籌劃上市，它背後有大量的美元投資，在短期之內很難調整策略，現在就只能選擇港股。”
也有國內採用VIE架構的AI獨角獸企業的內部人士向《中國企業家》表示，該公司究竟選擇港股還是科創板上市也在觀察之中。在他看來，港股的優勢在於規則成熟，科創板的優勢是高估值，但科創板剛剛推出不久，各方面尚需要再觀察一段時間。
在曠視科技的一位投資人看來，“在現在的中美局勢下，香港可以為致力於成為國際領先的技術公司提供一個國際化的平臺。”
為什麼是現在？
港股是AI獨角獸們的一個好去處，但目前可能並不是一個好時機。
“這肯定不是一個好時機。不光是AI，包括之前很火的醫藥板塊，現在在香港上市後都掉得比較厲害，再加上現在香港的局勢，勢必會有很大的影響。”有投資人向《中國企業家》分析。
數據顯示，今年4月29日恆生指數30081.549，到8月26日收盤時已經跌至25680.33。有分析師預測，香港股市可能將創下自2015年以來的最差季度表現，摩根士丹利和瑞士信貸對港股的看法正變得愈發悲觀。
之所以選擇在這個時點上市，一個普遍的猜測便是——曠視科技的投資人有退出需求。
成立於2011年10月的曠視，自早期投資人進入距今已有六七年時間，這恰好到了一隻基金的退出週期。也有業內人士表示，通常投資人尤其是後期投資人進來的時候，對上市時點其實都是有明確的要求，這都可能促使曠視科技在此時選擇上市。
曠視科技天使投資人劉維給出了更積極的看法：“我個人的感覺是，現在曠視科技已經發展到了一個十億級收入、證明了AI技術領先性所帶來的系統領先性，可以在多個行業創造價值的階段，成為一家上市公司是水到渠成的事，也利於下一步的更好發展。”劉維曾在聯想之星任職，如今擔任百度風投CEO。
作為一家AI明星公司，曠視的上市選擇牽動整個業界的神經。
文｜《中國企業家》記者 王雷生
編輯｜李薇
頭圖攝影｜鄧攀
“水到渠成”。
過往幾年裡，每當媒體問到曠視科技創始人、CEO印奇關於上市的問題時，這四個字常常成為他，甚至很多人工智能（AI）獨角獸高管對此提問的標準答案。
重要而敏感、提早著手卻充滿變數，上市成AI創業公司不得不考慮的命題。在被猜想與無數次詢問之後，曠視科技在8月25日向香港聯交所提交了上市申請。
公司年收入、最大股東、盈利狀況……隨著招股書的曝光，此前圍繞著曠視科技的祕密旋即被揭開，不過，更多的疑問也隨之產生，其中一個被很多人提及的疑問是，“曠視科技為何在此時選擇奔赴港股上市？”
自2016年前後興起的人工智能新一波浪潮中，曠視科技成為其中最知名的公司之一，它與商湯科技、雲從科技、依圖科技被外界並稱為“CV（計算機視覺）四小龍”，是無數話題與關注的中心。
這些關注實際上是針對整個人工智能行業。經歷了三年多的全民熱潮之後，AI依然與黑科技、未來、趨勢、All in這些讓人激情澎湃的詞彙相關。AI的半張臉，是學霸創業、鉅額融資、國際比賽冠軍、媒體焦點等光環；另外半張臉，則是人們同樣樂於想象或談論的AI泡沫、估值虛高、商業化落地困難等。
如今，作為一家AI明星公司，曠視科技赴港上市牽動了整個業界的神經，它們在共同密切觀望曠視科技未來的股價走勢。因為，這對整個AI創業市場後續融資和上市都將產生不小的影響。
為什麼是港股？
曠視科技為何選擇此時在港股上市？
其實，這是一道選擇題，選項實際上也只有三個：美股、A股以及港股。而這道題最好的解答方式是排除法。
在美股還是港股的選項中，首先排除的毫無疑問是美股。
曠視科技採用美元融資和VIE架構、同股不同權、業績增長迅速、淨利潤規模較低、具有很大想象空間，這些特點完美地契合美股市場，不過，它的業務構成卻決定了美股並不是合適的戰場。
展廳中的曠視科技天眼系統。來源：被訪者
2019年上半年，曠視科技收入最大的部分來自於城市物聯網解決方案，佔比高達73.2%。城市物聯網實際上包括兩部分，一是以政府機構等為主要客戶的智慧城市管理方案，這其中特別重要的就是基於人臉識別的智慧安防等業務；另一部分則是與地產、學校等合作的智慧門禁等業務。
曠視科技是啟明創投創始主管合夥人鄺子平趨勢型投資的一個傑作。最初在A輪接觸曠視科技時，後者還沒有開始在安防領域的探索，但是當時鄺子平認為，人工智能是一個非常廣闊的行業，他們是在人工智能這個行業裡一個早起的公司。結果證明他的判斷是準確的。目前曠視科技已經在安防、金融、移動、地產領域開始了商業化應用。
在“CV四小龍”中，以智慧安防為主的智慧城市業務均是各家最重要的業務收入來源，它需要與政府機構尤其是公安部門等合作，在數據安全等種種考慮之下，在港股和內地上市的企業天然具有優勢。
對此有所謀劃的不止是曠視科技。
不久前，360公司董事長兼CEO周鴻禕解釋從美股退市時說：“我們做了退市，變成了一個內資的公司。到今天中美關係走到這一步，很多人才明白過來360的先見之明。我們的身份問題解決之後，才能真正為國家承擔抵禦國外網絡攻擊的職責，如果我還是美國上市公司，不可能做這一件事情。”
同樣，曠視科技面臨的抉擇是，在可預見的未來，智慧城市業務依舊將會是其核心業務之一，想要在這個競爭已經白熱化的市場拿到更多加分項，港股或者A股是更好的選項。
那麼，在港股和A股又該如何選擇呢？
A股主板和創業板需要滿足連續三年實現盈利的硬性要求，這使得曠視科技實際上只能登陸科創板，這看起來似乎也是個不錯的選擇。科創板的相關政策規定：允許尚未盈利的公司上市；允許不同投票權架構的公司上市；允許紅籌和VIE架構企業上市。
具有吸引力還有科創板的高估值。
以首批登陸科創板的計算機視覺公司虹軟科技為例，它的發行市盈率就高達74.41倍，截止8月26日收盤，其靜態市盈率達到156倍，動態市盈率約203倍。
所以，曠視科技沒有選擇科創板，成為很多人難以理解的問題。
有投資人向《中國企業家》分析：“從融資情況看，曠視科技在D輪融資（2018年）時就已經開始籌劃上市，它背後有大量的美元投資，在短期之內很難調整策略，現在就只能選擇港股。”
也有國內採用VIE架構的AI獨角獸企業的內部人士向《中國企業家》表示，該公司究竟選擇港股還是科創板上市也在觀察之中。在他看來，港股的優勢在於規則成熟，科創板的優勢是高估值，但科創板剛剛推出不久，各方面尚需要再觀察一段時間。
在曠視科技的一位投資人看來，“在現在的中美局勢下，香港可以為致力於成為國際領先的技術公司提供一個國際化的平臺。”
為什麼是現在？
港股是AI獨角獸們的一個好去處，但目前可能並不是一個好時機。
“這肯定不是一個好時機。不光是AI，包括之前很火的醫藥板塊，現在在香港上市後都掉得比較厲害，再加上現在香港的局勢，勢必會有很大的影響。”有投資人向《中國企業家》分析。
數據顯示，今年4月29日恆生指數30081.549，到8月26日收盤時已經跌至25680.33。有分析師預測，香港股市可能將創下自2015年以來的最差季度表現，摩根士丹利和瑞士信貸對港股的看法正變得愈發悲觀。
之所以選擇在這個時點上市，一個普遍的猜測便是——曠視科技的投資人有退出需求。
成立於2011年10月的曠視，自早期投資人進入距今已有六七年時間，這恰好到了一隻基金的退出週期。也有業內人士表示，通常投資人尤其是後期投資人進來的時候，對上市時點其實都是有明確的要求，這都可能促使曠視科技在此時選擇上市。
曠視科技天使投資人劉維給出了更積極的看法：“我個人的感覺是，現在曠視科技已經發展到了一個十億級收入、證明了AI技術領先性所帶來的系統領先性，可以在多個行業創造價值的階段，成為一家上市公司是水到渠成的事，也利於下一步的更好發展。”劉維曾在聯想之星任職，如今擔任百度風投CEO。
值得關注的數字
在曠視科技的招股書中，有些數字似乎能透露一些信息。
66.99%表決權
曠視科技採用同股不同權，三位創始人印奇、唐文斌、楊沐在上市前的持股分別為8.21%、5.90%和2.72%，合計持有16.83%的股份。而他們持有的A類股一股有10票表決權，B類股只有1票表決權。有機構統計，在表決權方面，三位創始人在上市前的表決權大概在66.99%左右。
這是一個非常微妙的數字。根據我國《公司法》規定，股東大會作出修改公司章程、增加或減少註冊資本的決議，以及公司合併、分立、解散或者變更公司形式的決議，必須經出席會議的股東所持表決權的三分之二（約66.66%）以上通過。
如今通過同股不同權掌握了66.99%的表決權，三人同時簽訂了一致行動人協議，就可以把曠視的決策權牢牢地控制在自己手上。
29.41%
阿里系是重要股東。
招股書顯示，螞蟻金服通過API Investment持股比例為15.08%，是第一大機構股東，淘寶中國持股比例為14.33%，兩者相加達到29.41%。另外，中國國有資本風險投資基金通過國橋和國風橋兩家公司，持有合計11.33%股份。其他重要股東還包括聯想集團、啟明投資、鴻海精密、陽光人壽、阿布扎比投資局、科威特投資局等。
13.5億美元
九輪融資13.5億美元。
招股書顯示曠視共計完成了九輪融資，總額13.5億美元（具體來說是1,350,898,504美元），摺合人民幣96.5億元（8月27日匯率）。
30歲
曠視科技的創始人們很年輕。印奇31歲，唐文斌32歲，楊沐30歲。再往前推，2011年創業時，印奇23歲，唐文斌24歲，楊沐22歲。而三人均畢業於清華大學計算機科學實驗班（姚班）。
作為一家AI明星公司，曠視的上市選擇牽動整個業界的神經。
文｜《中國企業家》記者 王雷生
編輯｜李薇
頭圖攝影｜鄧攀
“水到渠成”。
過往幾年裡，每當媒體問到曠視科技創始人、CEO印奇關於上市的問題時，這四個字常常成為他，甚至很多人工智能（AI）獨角獸高管對此提問的標準答案。
重要而敏感、提早著手卻充滿變數，上市成AI創業公司不得不考慮的命題。在被猜想與無數次詢問之後，曠視科技在8月25日向香港聯交所提交了上市申請。
公司年收入、最大股東、盈利狀況……隨著招股書的曝光，此前圍繞著曠視科技的祕密旋即被揭開，不過，更多的疑問也隨之產生，其中一個被很多人提及的疑問是，“曠視科技為何在此時選擇奔赴港股上市？”
自2016年前後興起的人工智能新一波浪潮中，曠視科技成為其中最知名的公司之一，它與商湯科技、雲從科技、依圖科技被外界並稱為“CV（計算機視覺）四小龍”，是無數話題與關注的中心。
這些關注實際上是針對整個人工智能行業。經歷了三年多的全民熱潮之後，AI依然與黑科技、未來、趨勢、All in這些讓人激情澎湃的詞彙相關。AI的半張臉，是學霸創業、鉅額融資、國際比賽冠軍、媒體焦點等光環；另外半張臉，則是人們同樣樂於想象或談論的AI泡沫、估值虛高、商業化落地困難等。
如今，作為一家AI明星公司，曠視科技赴港上市牽動了整個業界的神經，它們在共同密切觀望曠視科技未來的股價走勢。因為，這對整個AI創業市場後續融資和上市都將產生不小的影響。
為什麼是港股？
曠視科技為何選擇此時在港股上市？
其實，這是一道選擇題，選項實際上也只有三個：美股、A股以及港股。而這道題最好的解答方式是排除法。
在美股還是港股的選項中，首先排除的毫無疑問是美股。
曠視科技採用美元融資和VIE架構、同股不同權、業績增長迅速、淨利潤規模較低、具有很大想象空間，這些特點完美地契合美股市場，不過，它的業務構成卻決定了美股並不是合適的戰場。
展廳中的曠視科技天眼系統。來源：被訪者
2019年上半年，曠視科技收入最大的部分來自於城市物聯網解決方案，佔比高達73.2%。城市物聯網實際上包括兩部分，一是以政府機構等為主要客戶的智慧城市管理方案，這其中特別重要的就是基於人臉識別的智慧安防等業務；另一部分則是與地產、學校等合作的智慧門禁等業務。
曠視科技是啟明創投創始主管合夥人鄺子平趨勢型投資的一個傑作。最初在A輪接觸曠視科技時，後者還沒有開始在安防領域的探索，但是當時鄺子平認為，人工智能是一個非常廣闊的行業，他們是在人工智能這個行業裡一個早起的公司。結果證明他的判斷是準確的。目前曠視科技已經在安防、金融、移動、地產領域開始了商業化應用。
在“CV四小龍”中，以智慧安防為主的智慧城市業務均是各家最重要的業務收入來源，它需要與政府機構尤其是公安部門等合作，在數據安全等種種考慮之下，在港股和內地上市的企業天然具有優勢。
對此有所謀劃的不止是曠視科技。
不久前，360公司董事長兼CEO周鴻禕解釋從美股退市時說：“我們做了退市，變成了一個內資的公司。到今天中美關係走到這一步，很多人才明白過來360的先見之明。我們的身份問題解決之後，才能真正為國家承擔抵禦國外網絡攻擊的職責，如果我還是美國上市公司，不可能做這一件事情。”
同樣，曠視科技面臨的抉擇是，在可預見的未來，智慧城市業務依舊將會是其核心業務之一，想要在這個競爭已經白熱化的市場拿到更多加分項，港股或者A股是更好的選項。
那麼，在港股和A股又該如何選擇呢？
A股主板和創業板需要滿足連續三年實現盈利的硬性要求，這使得曠視科技實際上只能登陸科創板，這看起來似乎也是個不錯的選擇。科創板的相關政策規定：允許尚未盈利的公司上市；允許不同投票權架構的公司上市；允許紅籌和VIE架構企業上市。
具有吸引力還有科創板的高估值。
以首批登陸科創板的計算機視覺公司虹軟科技為例，它的發行市盈率就高達74.41倍，截止8月26日收盤，其靜態市盈率達到156倍，動態市盈率約203倍。
所以，曠視科技沒有選擇科創板，成為很多人難以理解的問題。
有投資人向《中國企業家》分析：“從融資情況看，曠視科技在D輪融資（2018年）時就已經開始籌劃上市，它背後有大量的美元投資，在短期之內很難調整策略，現在就只能選擇港股。”
也有國內採用VIE架構的AI獨角獸企業的內部人士向《中國企業家》表示，該公司究竟選擇港股還是科創板上市也在觀察之中。在他看來，港股的優勢在於規則成熟，科創板的優勢是高估值，但科創板剛剛推出不久，各方面尚需要再觀察一段時間。
在曠視科技的一位投資人看來，“在現在的中美局勢下，香港可以為致力於成為國際領先的技術公司提供一個國際化的平臺。”
為什麼是現在？
港股是AI獨角獸們的一個好去處，但目前可能並不是一個好時機。
“這肯定不是一個好時機。不光是AI，包括之前很火的醫藥板塊，現在在香港上市後都掉得比較厲害，再加上現在香港的局勢，勢必會有很大的影響。”有投資人向《中國企業家》分析。
數據顯示，今年4月29日恆生指數30081.549，到8月26日收盤時已經跌至25680.33。有分析師預測，香港股市可能將創下自2015年以來的最差季度表現，摩根士丹利和瑞士信貸對港股的看法正變得愈發悲觀。
之所以選擇在這個時點上市，一個普遍的猜測便是——曠視科技的投資人有退出需求。
成立於2011年10月的曠視，自早期投資人進入距今已有六七年時間，這恰好到了一隻基金的退出週期。也有業內人士表示，通常投資人尤其是後期投資人進來的時候，對上市時點其實都是有明確的要求，這都可能促使曠視科技在此時選擇上市。
曠視科技天使投資人劉維給出了更積極的看法：“我個人的感覺是，現在曠視科技已經發展到了一個十億級收入、證明了AI技術領先性所帶來的系統領先性，可以在多個行業創造價值的階段，成為一家上市公司是水到渠成的事，也利於下一步的更好發展。”劉維曾在聯想之星任職，如今擔任百度風投CEO。
值得關注的數字
在曠視科技的招股書中，有些數字似乎能透露一些信息。
66.99%表決權
曠視科技採用同股不同權，三位創始人印奇、唐文斌、楊沐在上市前的持股分別為8.21%、5.90%和2.72%，合計持有16.83%的股份。而他們持有的A類股一股有10票表決權，B類股只有1票表決權。有機構統計，在表決權方面，三位創始人在上市前的表決權大概在66.99%左右。
這是一個非常微妙的數字。根據我國《公司法》規定，股東大會作出修改公司章程、增加或減少註冊資本的決議，以及公司合併、分立、解散或者變更公司形式的決議，必須經出席會議的股東所持表決權的三分之二（約66.66%）以上通過。
如今通過同股不同權掌握了66.99%的表決權，三人同時簽訂了一致行動人協議，就可以把曠視的決策權牢牢地控制在自己手上。
29.41%
阿里系是重要股東。
招股書顯示，螞蟻金服通過API Investment持股比例為15.08%，是第一大機構股東，淘寶中國持股比例為14.33%，兩者相加達到29.41%。另外，中國國有資本風險投資基金通過國橋和國風橋兩家公司，持有合計11.33%股份。其他重要股東還包括聯想集團、啟明投資、鴻海精密、陽光人壽、阿布扎比投資局、科威特投資局等。
13.5億美元
九輪融資13.5億美元。
招股書顯示曠視共計完成了九輪融資，總額13.5億美元（具體來說是1,350,898,504美元），摺合人民幣96.5億元（8月27日匯率）。
30歲
曠視科技的創始人們很年輕。印奇31歲，唐文斌32歲，楊沐30歲。再往前推，2011年創業時，印奇23歲，唐文斌24歲，楊沐22歲。而三人均畢業於清華大學計算機科學實驗班（姚班）。
曠視科技創始人、CEO印奇。攝影：鄧攀
356%
曠視科技的收入增速異常顯眼。2016年、2017年和2018年，曠視的營業收入分別為6780萬、3.13億和14.27億，同比增長分別為361%、356%。2019年上半年9.49億元，相比去年同期增長210%。
鉅虧52億VS盈利3270萬
在國際會計準則（IFRS）下，2016~2018年，曠視科技分別虧損3.43億、7.59億和33.52億，2019年上半年虧損約為52億；不過經過調整之後，曠視在2016~2018年分別為虧損9200萬、虧損1.42億元、盈利3220萬，2019年上半年盈利3270萬。
之所以在不同會計準則下虧損會有如此大的差別，主要原因是由於“可轉換優先股公允價值變動”處理帶來的虧損，簡單理解也就是它把投資人入股後增值的部分計算了進入，而不是業務虧損，融資越多、估值增長越多的公司越會錄得大額虧損，到下一財年時，這些虧損將會消失。
在給媒體的資料中，曠視科技對於這樣的虧損專門進行了解釋，可見外界對於52億虧損的關注與解讀也給這家公司帶來了不小的壓力。
營收與利潤數字之所以值得關注，是因為在很長一段時間裡，外界對於AI公司的商業化落地能力表示懷疑，而這些數字表明計算機視覺公司們增速的確可觀，多少也能緩解外界對於人工智能泡沫的擔憂。
73.2%
曠視科技主要依靠城市物聯網賺錢。2019年上半年，其城市物聯網解決方案收入佔比73.2%，毛利率59%；個人物聯網解決方案SaaS收入佔比13.1%，毛利率87.2%，個人設備佔比8.7%，毛利率77.9%；供應鏈物聯網解決方案收入佔比5%，毛利率62.8%。
曠視科技業務主要分為三類，一是個人物聯網解決方案包括個人物聯網解決方案（SaaS）（主要是Face++平臺）和個人物聯網解決方案（個人設備）（人臉解鎖等）；第二類是城市物聯網解決方案，主要包括為政府機構提供的智慧城市方案（包括智慧安防等）、為地產商業等提供的智慧社區（如智慧門禁等）；第三類是供應鏈物聯網解決方案，如河圖操作系統、AGV機器人等。
作為一家AI明星公司，曠視的上市選擇牽動整個業界的神經。
文｜《中國企業家》記者 王雷生
編輯｜李薇
頭圖攝影｜鄧攀
“水到渠成”。
過往幾年裡，每當媒體問到曠視科技創始人、CEO印奇關於上市的問題時，這四個字常常成為他，甚至很多人工智能（AI）獨角獸高管對此提問的標準答案。
重要而敏感、提早著手卻充滿變數，上市成AI創業公司不得不考慮的命題。在被猜想與無數次詢問之後，曠視科技在8月25日向香港聯交所提交了上市申請。
公司年收入、最大股東、盈利狀況……隨著招股書的曝光，此前圍繞著曠視科技的祕密旋即被揭開，不過，更多的疑問也隨之產生，其中一個被很多人提及的疑問是，“曠視科技為何在此時選擇奔赴港股上市？”
自2016年前後興起的人工智能新一波浪潮中，曠視科技成為其中最知名的公司之一，它與商湯科技、雲從科技、依圖科技被外界並稱為“CV（計算機視覺）四小龍”，是無數話題與關注的中心。
這些關注實際上是針對整個人工智能行業。經歷了三年多的全民熱潮之後，AI依然與黑科技、未來、趨勢、All in這些讓人激情澎湃的詞彙相關。AI的半張臉，是學霸創業、鉅額融資、國際比賽冠軍、媒體焦點等光環；另外半張臉，則是人們同樣樂於想象或談論的AI泡沫、估值虛高、商業化落地困難等。
如今，作為一家AI明星公司，曠視科技赴港上市牽動了整個業界的神經，它們在共同密切觀望曠視科技未來的股價走勢。因為，這對整個AI創業市場後續融資和上市都將產生不小的影響。
為什麼是港股？
曠視科技為何選擇此時在港股上市？
其實，這是一道選擇題，選項實際上也只有三個：美股、A股以及港股。而這道題最好的解答方式是排除法。
在美股還是港股的選項中，首先排除的毫無疑問是美股。
曠視科技採用美元融資和VIE架構、同股不同權、業績增長迅速、淨利潤規模較低、具有很大想象空間，這些特點完美地契合美股市場，不過，它的業務構成卻決定了美股並不是合適的戰場。
展廳中的曠視科技天眼系統。來源：被訪者
2019年上半年，曠視科技收入最大的部分來自於城市物聯網解決方案，佔比高達73.2%。城市物聯網實際上包括兩部分，一是以政府機構等為主要客戶的智慧城市管理方案，這其中特別重要的就是基於人臉識別的智慧安防等業務；另一部分則是與地產、學校等合作的智慧門禁等業務。
曠視科技是啟明創投創始主管合夥人鄺子平趨勢型投資的一個傑作。最初在A輪接觸曠視科技時，後者還沒有開始在安防領域的探索，但是當時鄺子平認為，人工智能是一個非常廣闊的行業，他們是在人工智能這個行業裡一個早起的公司。結果證明他的判斷是準確的。目前曠視科技已經在安防、金融、移動、地產領域開始了商業化應用。
在“CV四小龍”中，以智慧安防為主的智慧城市業務均是各家最重要的業務收入來源，它需要與政府機構尤其是公安部門等合作，在數據安全等種種考慮之下，在港股和內地上市的企業天然具有優勢。
對此有所謀劃的不止是曠視科技。
不久前，360公司董事長兼CEO周鴻禕解釋從美股退市時說：“我們做了退市，變成了一個內資的公司。到今天中美關係走到這一步，很多人才明白過來360的先見之明。我們的身份問題解決之後，才能真正為國家承擔抵禦國外網絡攻擊的職責，如果我還是美國上市公司，不可能做這一件事情。”
同樣，曠視科技面臨的抉擇是，在可預見的未來，智慧城市業務依舊將會是其核心業務之一，想要在這個競爭已經白熱化的市場拿到更多加分項，港股或者A股是更好的選項。
那麼，在港股和A股又該如何選擇呢？
A股主板和創業板需要滿足連續三年實現盈利的硬性要求，這使得曠視科技實際上只能登陸科創板，這看起來似乎也是個不錯的選擇。科創板的相關政策規定：允許尚未盈利的公司上市；允許不同投票權架構的公司上市；允許紅籌和VIE架構企業上市。
具有吸引力還有科創板的高估值。
以首批登陸科創板的計算機視覺公司虹軟科技為例，它的發行市盈率就高達74.41倍，截止8月26日收盤，其靜態市盈率達到156倍，動態市盈率約203倍。
所以，曠視科技沒有選擇科創板，成為很多人難以理解的問題。
有投資人向《中國企業家》分析：“從融資情況看，曠視科技在D輪融資（2018年）時就已經開始籌劃上市，它背後有大量的美元投資，在短期之內很難調整策略，現在就只能選擇港股。”
也有國內採用VIE架構的AI獨角獸企業的內部人士向《中國企業家》表示，該公司究竟選擇港股還是科創板上市也在觀察之中。在他看來，港股的優勢在於規則成熟，科創板的優勢是高估值，但科創板剛剛推出不久，各方面尚需要再觀察一段時間。
在曠視科技的一位投資人看來，“在現在的中美局勢下，香港可以為致力於成為國際領先的技術公司提供一個國際化的平臺。”
為什麼是現在？
港股是AI獨角獸們的一個好去處，但目前可能並不是一個好時機。
“這肯定不是一個好時機。不光是AI，包括之前很火的醫藥板塊，現在在香港上市後都掉得比較厲害，再加上現在香港的局勢，勢必會有很大的影響。”有投資人向《中國企業家》分析。
數據顯示，今年4月29日恆生指數30081.549，到8月26日收盤時已經跌至25680.33。有分析師預測，香港股市可能將創下自2015年以來的最差季度表現，摩根士丹利和瑞士信貸對港股的看法正變得愈發悲觀。
之所以選擇在這個時點上市，一個普遍的猜測便是——曠視科技的投資人有退出需求。
成立於2011年10月的曠視，自早期投資人進入距今已有六七年時間，這恰好到了一隻基金的退出週期。也有業內人士表示，通常投資人尤其是後期投資人進來的時候，對上市時點其實都是有明確的要求，這都可能促使曠視科技在此時選擇上市。
曠視科技天使投資人劉維給出了更積極的看法：“我個人的感覺是，現在曠視科技已經發展到了一個十億級收入、證明了AI技術領先性所帶來的系統領先性，可以在多個行業創造價值的階段，成為一家上市公司是水到渠成的事，也利於下一步的更好發展。”劉維曾在聯想之星任職，如今擔任百度風投CEO。
值得關注的數字
在曠視科技的招股書中，有些數字似乎能透露一些信息。
66.99%表決權
曠視科技採用同股不同權，三位創始人印奇、唐文斌、楊沐在上市前的持股分別為8.21%、5.90%和2.72%，合計持有16.83%的股份。而他們持有的A類股一股有10票表決權，B類股只有1票表決權。有機構統計，在表決權方面，三位創始人在上市前的表決權大概在66.99%左右。
這是一個非常微妙的數字。根據我國《公司法》規定，股東大會作出修改公司章程、增加或減少註冊資本的決議，以及公司合併、分立、解散或者變更公司形式的決議，必須經出席會議的股東所持表決權的三分之二（約66.66%）以上通過。
如今通過同股不同權掌握了66.99%的表決權，三人同時簽訂了一致行動人協議，就可以把曠視的決策權牢牢地控制在自己手上。
29.41%
阿里系是重要股東。
招股書顯示，螞蟻金服通過API Investment持股比例為15.08%，是第一大機構股東，淘寶中國持股比例為14.33%，兩者相加達到29.41%。另外，中國國有資本風險投資基金通過國橋和國風橋兩家公司，持有合計11.33%股份。其他重要股東還包括聯想集團、啟明投資、鴻海精密、陽光人壽、阿布扎比投資局、科威特投資局等。
13.5億美元
九輪融資13.5億美元。
招股書顯示曠視共計完成了九輪融資，總額13.5億美元（具體來說是1,350,898,504美元），摺合人民幣96.5億元（8月27日匯率）。
30歲
曠視科技的創始人們很年輕。印奇31歲，唐文斌32歲，楊沐30歲。再往前推，2011年創業時，印奇23歲，唐文斌24歲，楊沐22歲。而三人均畢業於清華大學計算機科學實驗班（姚班）。
曠視科技創始人、CEO印奇。攝影：鄧攀
356%
曠視科技的收入增速異常顯眼。2016年、2017年和2018年，曠視的營業收入分別為6780萬、3.13億和14.27億，同比增長分別為361%、356%。2019年上半年9.49億元，相比去年同期增長210%。
鉅虧52億VS盈利3270萬
在國際會計準則（IFRS）下，2016~2018年，曠視科技分別虧損3.43億、7.59億和33.52億，2019年上半年虧損約為52億；不過經過調整之後，曠視在2016~2018年分別為虧損9200萬、虧損1.42億元、盈利3220萬，2019年上半年盈利3270萬。
之所以在不同會計準則下虧損會有如此大的差別，主要原因是由於“可轉換優先股公允價值變動”處理帶來的虧損，簡單理解也就是它把投資人入股後增值的部分計算了進入，而不是業務虧損，融資越多、估值增長越多的公司越會錄得大額虧損，到下一財年時，這些虧損將會消失。
在給媒體的資料中，曠視科技對於這樣的虧損專門進行了解釋，可見外界對於52億虧損的關注與解讀也給這家公司帶來了不小的壓力。
營收與利潤數字之所以值得關注，是因為在很長一段時間裡，外界對於AI公司的商業化落地能力表示懷疑，而這些數字表明計算機視覺公司們增速的確可觀，多少也能緩解外界對於人工智能泡沫的擔憂。
73.2%
曠視科技主要依靠城市物聯網賺錢。2019年上半年，其城市物聯網解決方案收入佔比73.2%，毛利率59%；個人物聯網解決方案SaaS收入佔比13.1%，毛利率87.2%，個人設備佔比8.7%，毛利率77.9%；供應鏈物聯網解決方案收入佔比5%，毛利率62.8%。
曠視科技業務主要分為三類，一是個人物聯網解決方案包括個人物聯網解決方案（SaaS）（主要是Face++平臺）和個人物聯網解決方案（個人設備）（人臉解鎖等）；第二類是城市物聯網解決方案，主要包括為政府機構提供的智慧城市方案（包括智慧安防等）、為地產商業等提供的智慧社區（如智慧門禁等）；第三類是供應鏈物聯網解決方案，如河圖操作系統、AGV機器人等。
上市之後呢？
不出所料的是，曠視科技上市的消息迅速成為人工智能領域的熱門，甚至有業內人士略帶玩笑地預測，“上市”有可能成為不久將要召開的世界人工智能大會上最熱門的話題。
不過，對於曠視科技乃至所有的公司而言，上市只是一個里程碑，前路依然漫漫。且上市後，曠視科技將不再那麼神祕，它的股價波動、報表數字的變化等都有可能被放大成公司的負面聲音。
隱憂常存。
在招股說明書中，曠視科技列出了自己面臨的風險：所處行業日新月異，如果不能持續進行創新並且滿足客戶的預期，業務和經營就將面臨巨大的影響。它同時面對的，是已經“十分激烈”的多個領域的行業競爭，實力雄厚的公司、跨國公司等都有可能成為競爭者或者潛在競爭者。
這些敘述實際上並不空洞，而是AI公司們正在面對的事實。
以智慧安防行業為例，除了“CV四小龍”之外，根基極為深厚的傳統安防巨頭海康威視、大華股份、宇視科技早已佈局，同時也有新的巨頭公司與創業公司不斷投身其中，價格戰的苗頭時隱時現，這對於一家科技公司而言是不小的挑戰。
2019年初，曠視科技對外宣佈加速AIoT佈局時，提出了兩個半場景：一個是圍繞城市的大腦場景，一個是圍繞供應鏈以智能物流為核心的供應鏈大腦場景，而半個場景則是手機與金融服務場景。
這一佈局引發了對曠視科技的質疑。
與曠視科技有競爭關係的業內人士對《中國企業家》分析，曠視科技此前賴以起家的手機與金融服務場景降格成為0.5，可能會讓它在這一領域的優勢喪失，而供應鏈大腦實際上與曠視科技以計算機視覺為核心的技術積累相差較遠。
作為曠視科技天使投資人，劉維反擊了這樣的質疑：“從一開始，這就是一家‘大腦’（Brain++）而不是簡單的人臉識別和圖像識別公司，智能安防、智能供應鏈等複雜感知和決策的場景，背後同樣依靠曠視的一套技術平臺優勢，相信（曠視科技）能做出很大特色。”
對於曠視科技而言，進入這一領域的優勢，無疑在於背靠阿里巴巴這個大股東的資源。
另外的風險來自於曠視科技公司運營本身。
曠視科技在招股書中透露，在中美貿易摩擦情況下，有可能成為受限制的對象，雖然曠視科技表示“並無收到任何通知表示我們已成為任何相關限制的目標”，但這已經影響了管理層的注意力，報表中也有跡象顯示，曠視科技有可能在為此制定緊急計劃並做儲備。
在接受《中國企業家》採訪時，有投資人對於曠視科技上市後股價走勢表達出不樂觀，他認為如果港股延續現在的跌勢，曠視科技上市後的股價也勢必將受到影響。
也有AI從業者向《中國企業家》表示：“我們會緊密關注曠視科技的股價走勢，它要是走的好，對於AI創業公司的後續融資和上市都會是有利的。”
8月26日，重慶智博會期間，雲從科技聯合創始人姚志強在接受採訪時表示，曠視科技作為AI的代表企業之一，上市後的走勢將反映出人們對於AI企業的看法，它也有可能會吸引更多企業進入到這一行業。
“不管曠視科技的走勢好壞，人工智能向上的趨勢是不會改變的。”姚志強表示。
。END 。
製作：崔允琰 校對：張格格 審校：陳睿雅
作為一家AI明星公司，曠視的上市選擇牽動整個業界的神經。
文｜《中國企業家》記者 王雷生
編輯｜李薇
頭圖攝影｜鄧攀
“水到渠成”。
過往幾年裡，每當媒體問到曠視科技創始人、CEO印奇關於上市的問題時，這四個字常常成為他，甚至很多人工智能（AI）獨角獸高管對此提問的標準答案。
重要而敏感、提早著手卻充滿變數，上市成AI創業公司不得不考慮的命題。在被猜想與無數次詢問之後，曠視科技在8月25日向香港聯交所提交了上市申請。
公司年收入、最大股東、盈利狀況……隨著招股書的曝光，此前圍繞著曠視科技的祕密旋即被揭開，不過，更多的疑問也隨之產生，其中一個被很多人提及的疑問是，“曠視科技為何在此時選擇奔赴港股上市？”
自2016年前後興起的人工智能新一波浪潮中，曠視科技成為其中最知名的公司之一，它與商湯科技、雲從科技、依圖科技被外界並稱為“CV（計算機視覺）四小龍”，是無數話題與關注的中心。
這些關注實際上是針對整個人工智能行業。經歷了三年多的全民熱潮之後，AI依然與黑科技、未來、趨勢、All in這些讓人激情澎湃的詞彙相關。AI的半張臉，是學霸創業、鉅額融資、國際比賽冠軍、媒體焦點等光環；另外半張臉，則是人們同樣樂於想象或談論的AI泡沫、估值虛高、商業化落地困難等。
如今，作為一家AI明星公司，曠視科技赴港上市牽動了整個業界的神經，它們在共同密切觀望曠視科技未來的股價走勢。因為，這對整個AI創業市場後續融資和上市都將產生不小的影響。
為什麼是港股？
曠視科技為何選擇此時在港股上市？
其實，這是一道選擇題，選項實際上也只有三個：美股、A股以及港股。而這道題最好的解答方式是排除法。
在美股還是港股的選項中，首先排除的毫無疑問是美股。
曠視科技採用美元融資和VIE架構、同股不同權、業績增長迅速、淨利潤規模較低、具有很大想象空間，這些特點完美地契合美股市場，不過，它的業務構成卻決定了美股並不是合適的戰場。
展廳中的曠視科技天眼系統。來源：被訪者
2019年上半年，曠視科技收入最大的部分來自於城市物聯網解決方案，佔比高達73.2%。城市物聯網實際上包括兩部分，一是以政府機構等為主要客戶的智慧城市管理方案，這其中特別重要的就是基於人臉識別的智慧安防等業務；另一部分則是與地產、學校等合作的智慧門禁等業務。
曠視科技是啟明創投創始主管合夥人鄺子平趨勢型投資的一個傑作。最初在A輪接觸曠視科技時，後者還沒有開始在安防領域的探索，但是當時鄺子平認為，人工智能是一個非常廣闊的行業，他們是在人工智能這個行業裡一個早起的公司。結果證明他的判斷是準確的。目前曠視科技已經在安防、金融、移動、地產領域開始了商業化應用。
在“CV四小龍”中，以智慧安防為主的智慧城市業務均是各家最重要的業務收入來源，它需要與政府機構尤其是公安部門等合作，在數據安全等種種考慮之下，在港股和內地上市的企業天然具有優勢。
對此有所謀劃的不止是曠視科技。
不久前，360公司董事長兼CEO周鴻禕解釋從美股退市時說：“我們做了退市，變成了一個內資的公司。到今天中美關係走到這一步，很多人才明白過來360的先見之明。我們的身份問題解決之後，才能真正為國家承擔抵禦國外網絡攻擊的職責，如果我還是美國上市公司，不可能做這一件事情。”
同樣，曠視科技面臨的抉擇是，在可預見的未來，智慧城市業務依舊將會是其核心業務之一，想要在這個競爭已經白熱化的市場拿到更多加分項，港股或者A股是更好的選項。
那麼，在港股和A股又該如何選擇呢？
A股主板和創業板需要滿足連續三年實現盈利的硬性要求，這使得曠視科技實際上只能登陸科創板，這看起來似乎也是個不錯的選擇。科創板的相關政策規定：允許尚未盈利的公司上市；允許不同投票權架構的公司上市；允許紅籌和VIE架構企業上市。
具有吸引力還有科創板的高估值。
以首批登陸科創板的計算機視覺公司虹軟科技為例，它的發行市盈率就高達74.41倍，截止8月26日收盤，其靜態市盈率達到156倍，動態市盈率約203倍。
所以，曠視科技沒有選擇科創板，成為很多人難以理解的問題。
有投資人向《中國企業家》分析：“從融資情況看，曠視科技在D輪融資（2018年）時就已經開始籌劃上市，它背後有大量的美元投資，在短期之內很難調整策略，現在就只能選擇港股。”
也有國內採用VIE架構的AI獨角獸企業的內部人士向《中國企業家》表示，該公司究竟選擇港股還是科創板上市也在觀察之中。在他看來，港股的優勢在於規則成熟，科創板的優勢是高估值，但科創板剛剛推出不久，各方面尚需要再觀察一段時間。
在曠視科技的一位投資人看來，“在現在的中美局勢下，香港可以為致力於成為國際領先的技術公司提供一個國際化的平臺。”
為什麼是現在？
港股是AI獨角獸們的一個好去處，但目前可能並不是一個好時機。
“這肯定不是一個好時機。不光是AI，包括之前很火的醫藥板塊，現在在香港上市後都掉得比較厲害，再加上現在香港的局勢，勢必會有很大的影響。”有投資人向《中國企業家》分析。
數據顯示，今年4月29日恆生指數30081.549，到8月26日收盤時已經跌至25680.33。有分析師預測，香港股市可能將創下自2015年以來的最差季度表現，摩根士丹利和瑞士信貸對港股的看法正變得愈發悲觀。
之所以選擇在這個時點上市，一個普遍的猜測便是——曠視科技的投資人有退出需求。
成立於2011年10月的曠視，自早期投資人進入距今已有六七年時間，這恰好到了一隻基金的退出週期。也有業內人士表示，通常投資人尤其是後期投資人進來的時候，對上市時點其實都是有明確的要求，這都可能促使曠視科技在此時選擇上市。
曠視科技天使投資人劉維給出了更積極的看法：“我個人的感覺是，現在曠視科技已經發展到了一個十億級收入、證明了AI技術領先性所帶來的系統領先性，可以在多個行業創造價值的階段，成為一家上市公司是水到渠成的事，也利於下一步的更好發展。”劉維曾在聯想之星任職，如今擔任百度風投CEO。
值得關注的數字
在曠視科技的招股書中，有些數字似乎能透露一些信息。
66.99%表決權
曠視科技採用同股不同權，三位創始人印奇、唐文斌、楊沐在上市前的持股分別為8.21%、5.90%和2.72%，合計持有16.83%的股份。而他們持有的A類股一股有10票表決權，B類股只有1票表決權。有機構統計，在表決權方面，三位創始人在上市前的表決權大概在66.99%左右。
這是一個非常微妙的數字。根據我國《公司法》規定，股東大會作出修改公司章程、增加或減少註冊資本的決議，以及公司合併、分立、解散或者變更公司形式的決議，必須經出席會議的股東所持表決權的三分之二（約66.66%）以上通過。
如今通過同股不同權掌握了66.99%的表決權，三人同時簽訂了一致行動人協議，就可以把曠視的決策權牢牢地控制在自己手上。
29.41%
阿里系是重要股東。
招股書顯示，螞蟻金服通過API Investment持股比例為15.08%，是第一大機構股東，淘寶中國持股比例為14.33%，兩者相加達到29.41%。另外，中國國有資本風險投資基金通過國橋和國風橋兩家公司，持有合計11.33%股份。其他重要股東還包括聯想集團、啟明投資、鴻海精密、陽光人壽、阿布扎比投資局、科威特投資局等。
13.5億美元
九輪融資13.5億美元。
招股書顯示曠視共計完成了九輪融資，總額13.5億美元（具體來說是1,350,898,504美元），摺合人民幣96.5億元（8月27日匯率）。
30歲
曠視科技的創始人們很年輕。印奇31歲，唐文斌32歲，楊沐30歲。再往前推，2011年創業時，印奇23歲，唐文斌24歲，楊沐22歲。而三人均畢業於清華大學計算機科學實驗班（姚班）。
曠視科技創始人、CEO印奇。攝影：鄧攀
356%
曠視科技的收入增速異常顯眼。2016年、2017年和2018年，曠視的營業收入分別為6780萬、3.13億和14.27億，同比增長分別為361%、356%。2019年上半年9.49億元，相比去年同期增長210%。
鉅虧52億VS盈利3270萬
在國際會計準則（IFRS）下，2016~2018年，曠視科技分別虧損3.43億、7.59億和33.52億，2019年上半年虧損約為52億；不過經過調整之後，曠視在2016~2018年分別為虧損9200萬、虧損1.42億元、盈利3220萬，2019年上半年盈利3270萬。
之所以在不同會計準則下虧損會有如此大的差別，主要原因是由於“可轉換優先股公允價值變動”處理帶來的虧損，簡單理解也就是它把投資人入股後增值的部分計算了進入，而不是業務虧損，融資越多、估值增長越多的公司越會錄得大額虧損，到下一財年時，這些虧損將會消失。
在給媒體的資料中，曠視科技對於這樣的虧損專門進行了解釋，可見外界對於52億虧損的關注與解讀也給這家公司帶來了不小的壓力。
營收與利潤數字之所以值得關注，是因為在很長一段時間裡，外界對於AI公司的商業化落地能力表示懷疑，而這些數字表明計算機視覺公司們增速的確可觀，多少也能緩解外界對於人工智能泡沫的擔憂。
73.2%
曠視科技主要依靠城市物聯網賺錢。2019年上半年，其城市物聯網解決方案收入佔比73.2%，毛利率59%；個人物聯網解決方案SaaS收入佔比13.1%，毛利率87.2%，個人設備佔比8.7%，毛利率77.9%；供應鏈物聯網解決方案收入佔比5%，毛利率62.8%。
曠視科技業務主要分為三類，一是個人物聯網解決方案包括個人物聯網解決方案（SaaS）（主要是Face++平臺）和個人物聯網解決方案（個人設備）（人臉解鎖等）；第二類是城市物聯網解決方案，主要包括為政府機構提供的智慧城市方案（包括智慧安防等）、為地產商業等提供的智慧社區（如智慧門禁等）；第三類是供應鏈物聯網解決方案，如河圖操作系統、AGV機器人等。
上市之後呢？
不出所料的是，曠視科技上市的消息迅速成為人工智能領域的熱門，甚至有業內人士略帶玩笑地預測，“上市”有可能成為不久將要召開的世界人工智能大會上最熱門的話題。
不過，對於曠視科技乃至所有的公司而言，上市只是一個里程碑，前路依然漫漫。且上市後，曠視科技將不再那麼神祕，它的股價波動、報表數字的變化等都有可能被放大成公司的負面聲音。
隱憂常存。
在招股說明書中，曠視科技列出了自己面臨的風險：所處行業日新月異，如果不能持續進行創新並且滿足客戶的預期，業務和經營就將面臨巨大的影響。它同時面對的，是已經“十分激烈”的多個領域的行業競爭，實力雄厚的公司、跨國公司等都有可能成為競爭者或者潛在競爭者。
這些敘述實際上並不空洞，而是AI公司們正在面對的事實。
以智慧安防行業為例，除了“CV四小龍”之外，根基極為深厚的傳統安防巨頭海康威視、大華股份、宇視科技早已佈局，同時也有新的巨頭公司與創業公司不斷投身其中，價格戰的苗頭時隱時現，這對於一家科技公司而言是不小的挑戰。
2019年初，曠視科技對外宣佈加速AIoT佈局時，提出了兩個半場景：一個是圍繞城市的大腦場景，一個是圍繞供應鏈以智能物流為核心的供應鏈大腦場景，而半個場景則是手機與金融服務場景。
這一佈局引發了對曠視科技的質疑。
與曠視科技有競爭關係的業內人士對《中國企業家》分析，曠視科技此前賴以起家的手機與金融服務場景降格成為0.5，可能會讓它在這一領域的優勢喪失，而供應鏈大腦實際上與曠視科技以計算機視覺為核心的技術積累相差較遠。
作為曠視科技天使投資人，劉維反擊了這樣的質疑：“從一開始，這就是一家‘大腦’（Brain++）而不是簡單的人臉識別和圖像識別公司，智能安防、智能供應鏈等複雜感知和決策的場景，背後同樣依靠曠視的一套技術平臺優勢，相信（曠視科技）能做出很大特色。”
對於曠視科技而言，進入這一領域的優勢，無疑在於背靠阿里巴巴這個大股東的資源。
另外的風險來自於曠視科技公司運營本身。
曠視科技在招股書中透露，在中美貿易摩擦情況下，有可能成為受限制的對象，雖然曠視科技表示“並無收到任何通知表示我們已成為任何相關限制的目標”，但這已經影響了管理層的注意力，報表中也有跡象顯示，曠視科技有可能在為此制定緊急計劃並做儲備。
在接受《中國企業家》採訪時，有投資人對於曠視科技上市後股價走勢表達出不樂觀，他認為如果港股延續現在的跌勢，曠視科技上市後的股價也勢必將受到影響。
也有AI從業者向《中國企業家》表示：“我們會緊密關注曠視科技的股價走勢，它要是走的好，對於AI創業公司的後續融資和上市都會是有利的。”
8月26日，重慶智博會期間，雲從科技聯合創始人姚志強在接受採訪時表示，曠視科技作為AI的代表企業之一，上市後的走勢將反映出人們對於AI企業的看法，它也有可能會吸引更多企業進入到這一行業。
“不管曠視科技的走勢好壞，人工智能向上的趨勢是不會改變的。”姚志強表示。
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製作：崔允琰 校對：張格格 審校：陳睿雅