'大股東滿倉質押股大調查：藏格控股等126股預警 逾五成業績承壓'

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過來

近期，輔仁藥業、科迪乳業相繼爆雷，大股東高比例質押的個股引起市場極高關注度。據Wind統計，截至8月19日，藏格控股等126家公司大股東均已處於滿倉質押狀態。而在這些大股東滿倉質押的個股中，逾五成個股今年一季報業績承壓。在業內人士看來，相比之下，大股東滿倉質押股更容易爆雷。一旦股價下跌，大股東未能及時採取補交保證金或追加抵押物等策略，強制平倉將會導致蝴蝶效應帶來系統性風險。

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近期，輔仁藥業、科迪乳業相繼爆雷，大股東高比例質押的個股引起市場極高關注度。據Wind統計，截至8月19日，藏格控股等126家公司大股東均已處於滿倉質押狀態。而在這些大股東滿倉質押的個股中，逾五成個股今年一季報業績承壓。在業內人士看來，相比之下，大股東滿倉質押股更容易爆雷。一旦股價下跌，大股東未能及時採取補交保證金或追加抵押物等策略，強制平倉將會導致蝴蝶效應帶來系統性風險。

126股大股東驚現滿倉質押

據Wind統計，截至8月19日，兩市有1855家公司的大股東股份出現質押的情形，450家公司的大股東累計質押數佔持股數的比例在90%以上，其中藏格控股等126家公司大股東所持股份已滿倉質押。而在2018年8月19日，大股東滿倉質押的公司數量為96家。

大股東滿倉質押涉及到的公司包括三六零、中珠醫療、豫金剛石等，其中ST股佔了13個名額。具體來看，藏格控股、金髮科技、粵泰股份等15家公司大股東的累計質押股份數量在5億股以上，三六零、海航基礎、重慶鋼鐵、南鋼股份、盈峰環境等5家公司的大股東累計質押股份數量超過10億股，三六零大股東質押的股份數量最多，約32.97億股。

投融資專家許小恆表示，大股東的股權質押融資行為，實際上向市場表明其資金的短缺。在流動性出現困難之時，有的大股東企圖通過佔用上市公司資金來緩解自身壓力。值得注意的是，藏格控股的控股股東西藏藏格創業投資集團有限公司（以下簡稱“藏格集團”）就曾使用過此招數。

藏格控股在今年6月披露的公告顯示，受金融去槓桿等政策影響，藏格集團出現短期流動性困難，面臨金融及證券機構的集中還貸、補倉和利息支付壓力。同時為保障旗下實體產業的正常有序運轉，藏格集團及其關聯方通過佔用藏格控股部分應收賬款及預付賬款用於補充生產經營資金。藏格控股稱，控股股東及公司相關人員沒有嚴格按照內控制度的相關規定履行審批程序，最終導致了非經營性佔用上市公司資金行為的發生。

在2018年年度報告披露後，藏格控股對控股股東及其關聯方佔用資金進行了專項自查，截至6月1日，初步清理出非經營性佔用金額約21.37億元（本金），期間已歸還約1.54億元（本金），截至公告日餘額約19.83億元（本金）。

為了解決資金佔用問題，藏格集團將其持有的西藏巨龍銅業有限公司（以下簡稱“巨龍銅業”）37%股份以25.9億元的價格轉讓給藏格控股，以抵償藏格集團及其關聯方對藏格控股相應數額的佔用資金、資金佔用費及由於貿易原因產生的損失。7月4日，巨龍銅業37%的股權過戶完成。

針對藏格集團質押股份的用途等問題，北京商報記者曾致電藏格控股證券事務代表處進行採訪，對方工作人員表示，“這屬於股東的個人行為，具體不是很清楚”。

逾五成一季報淨利下滑

北京商報記者發現，在大股東滿倉質押的個股中，經營業績分化明顯。據Wind統計，上述大股東滿倉質押的126股中，69股在今年一季報中的歸屬淨利潤處於同比下滑狀態，佔比約54.76%。從歸屬淨利潤降幅上看，有47股在今年一季報歸屬淨利潤較2018年同期同比下降在50%以上，商贏環球、*ST西發等6股今年一季報的歸屬淨利潤較2018年同期下降在500%以上，歸屬淨利潤降幅最大的是夢舟股份。

夢舟股份的主營業務為銅及銅合金帶材、線材、輻照交聯電纜、特種電纜等產品的研發、生產與銷售，2015年，夢舟股份收購西安夢舟，增加了影視製作和發行、版權開發與轉讓、影視投資、衍生品銷售及再授權業務，形成了銅加工和影視劇製作的雙主業格局。財務數據顯示，夢舟股份在2019年一季度實現的營業收入約8.04億元，較2018年一季度同比下降35.36%，對應實現的歸屬淨利潤約-3916.33萬元，較2018年同期同比下降約7960.66%。夢舟股份的業績承壓跡象仍在持續，今年中報夢舟股份的歸屬淨利潤虧損約1009.05萬元。

ST新梅、新日恆力、銀鴿投資3股今年一季報實現的歸屬淨利潤同比分別下降約1915.24%、1204.29%、1018.41%。據Wind統計，千山藥機、*ST神城、*ST天馬等3股今年一季度實現歸屬淨利潤虧損數額在億元以上，數據顯示，千山藥機在今年一季度實現的營業收入約5772.43萬元，報告期內實現的歸屬淨利潤虧損約1.44億元，千山藥機為“最差生”。受債務危機及資產受限等影響，千山藥機預計今年中報持續虧損，而目前千山藥機已暫停上市。

知名學者布娜新認為，從法律層面上來說大股東質押的股票已經不完全屬於大股東，尤其是一些經營狀況低迷的公司，不免會引發投資者對公司整體運營情況的擔憂。

據Wind統計，華錄百納、金萊特、恆天海龍等18股在今年一季報歸屬淨利潤同比翻倍。*ST康達無疑是“業績增長王”。*ST康達今年一季度歸屬淨利潤盈利約1.11億元，較2018年同期同比增長1031.85%，翻了10倍之多。對於公司業績大幅增長的原因，北京商報記者曾致電*ST康達董祕辦公室進行採訪，截至記者發稿前，對方電話並未有人接聽。

此外，深天地A、華資實業、長方集團、博信股份等4股今年一季報實現的歸屬淨利同比翻了4倍之多。在許小恆看來，“通過股權質押來緩解運營資金的緊張，市場會對企業的未來盈利進行負面預期，即便最近一期的報表中可能並沒有類似的負面跡象”。

13股年內股價跌幅超30%

除了經營情況外，股價的跌幅則是衡量股權質押風險的另一重要指標。

大股東滿倉質押的126股中，股價走勢也有著雲泥之別。據Wind統計，今年1月1日至8月19日，126股中，有52股出現不同程度的下跌。包括聚力文化、ST中新、當代東方、潯興股份在內的13股年內股價跌幅在30%以上。康強電子、商贏環球2股年內股價漲幅在120%以上。

具體來看，跌幅在30%以上的13股中，ST股有9只，其中*ST印紀、*ST華業、*ST仁智3股年內的股價更是腰斬。據Wind統計，今年截至8月19日，*ST印紀的區間累計跌幅為67.13%，為大股東滿倉質押的126股中的“最熊股”，*ST華業、*ST仁智的累計跌幅分別為62.16%、50.51%。許小恆稱，在二級市場股價出現大幅波動的情況下，大股東高比例質押風險會更為集中地凸顯出來。據Wind數據顯示，截至8月19日，大股東質押股數6009.05億股，大股東質押股數佔所持股份比的7.35%，大股東未平倉總市值20453.66億元，大股東疑似觸及平倉市值23863.99億元。

北京商報記者注意到，大股東質押觸及平倉線的風險提示、被動減持的公告也是屢見不鮮。豫金剛石去年6月19日曾收到公司控股股東河南華晶超硬材料股份有限公司（以下簡稱“河南華晶”）、實際控制人郭留希的通知，因公司股價跌幅較大，導致其部分質押的股份觸及平倉線，存在平倉風險。今年8月9日豫金剛石公告稱，河南華晶因融資融券業務發生違約，其通過海通證券股份有限公司客戶信用交易擔保證券賬戶持有公司的1204.8406萬股股份存在被動減持的風險。豫金剛石表示，若後續河南華晶及其一致行動人郭留希質押股份被強制平倉、被凍結及輪候凍結的股份被司法處置等導致其擁有的表決權比例有所變動，則可能導致公司實際控制權發生變更。

新時代證券首席經濟學家潘向東表示：“一般來說，質押的股份數越多，後期在面臨股票質押預警時，所能補充質押的股票越少，面臨的平倉風險也就越大。控股股東高比例質押容易爆發平倉風險，極易波及上市公司，直接影響公司生產經營和控制權的穩定性，公司股價也往往大幅下行，將會嚴重損害中小投資者利益。”