作者：潛龍在淵
來源：雪球
1、2019年上半年，公司實現歸屬於母公司股東的營運利潤734.64億元，同比增長23.8%；非年化營運ROE為12.3%。2019年上半年，公司實現歸屬於母公司股東的淨利潤976.76億元，同比增長68.1%；非年化ROE為16.3%。如果按保險子公司執行修訂前的金融工具會計準則的法定財務報表利潤數據計算，本公司實現歸屬於母公司股東的淨利潤為870.45億元，同比增長39.5%。2019年上半年，集團基本每股營運收益為4.12元，同比增長23.7%；非年化ROEV為11.2%。
---------------由於相對平安的體量而言，稅改對平安利潤的影響是最小的，所以個人對平安利潤增長沒有象其他險企那麼高的預期，超50%我就滿意了，現在實際增長68.1%，總共976.76億的淨利潤只能說買一個優秀的企業就是好，他可以總是超出你預期。平安用了新的會計準則後，還提供了老的會計準則進行對比，由於現在平安已無需故意賣出某些權益類資產來調節每季的會計利潤，與其他保險公司在老會計準則下的可比性也越來越差。
2、內含價值增速非年化11%，股東權益非年化增長12.4%。
-------這點很重要，也就是內含價值的增速長期小於股東權益的增速，說明了平安內含價值一如既往的保守。
3、向股東派發中期股息每股現金0.75元，同比增長21.0%。
------分紅與營運利潤掛鉤，營運利潤增幅為23.8%，所以這個增幅正常。平安這次半年報每股半年營運利潤4.12元。這也可以簡單理解成平安的保守利潤，因為過往平安的營運利潤都證明是保守的。即便按年化8.24元的營運利潤算，平安也只有10倍市盈率出頭，對於一個年化有25%的利潤增速的公司，PEG也就是0.4而已。現在實際每股半年度利潤是5.48元，雖不能簡單年化，但也足夠說明平安確實仍然低估。
4、壽險及健康險業務實現營運利潤484.33億元，同比增長36.1%。公司向高價值業務轉型，業務結構持續優化，新業務價值率44.7%，同比提升5.7個百分點，新業務價值同比增長4.7%；2019年上半年，壽險及健康險業務實現新業務價值410.52億元，同比增長4.7%；代理人渠道新業務價值同比增長2.5%，其中月均代理人數量同比下降5.5%，代理人人均新業務價值同比增長8.5%。新業務價值率44.7%，同比提升5.7個百分點；代理人渠道新業務價值率58.9%，同比提升9.9個百分點。
-------總是擔心新業務價值可能負增長的可以洗洗睡了，上半年就已經增長了4.7%，下半年會更好，超過10%有希望。新業務價值率進一步提升5.7個百分點，幅度之大也比預想的要好一些。壽險得益於投資好於預期，股東權益半年增幅達40%，即便是看慣了一些地產的高ROE，看到這40%的半年權益增幅也感覺挺NB的。代理人數量有所下降，這是平安主動調整的結果，但也說明了現在增員確實較難，大家可以看出來平安2019年6月末代理人數量是128.6萬，而上半年月均代理人數量為123.5萬，說明平安代理人數量已經邁過了低谷開始向上。代理人收入由6870元/月下降到6617元/月，小幅下降，希望年報時能看到正增長。
5、會計估計變更增加截至2019年6月30日止6個月期間稅前利潤人民幣2,077百萬元（2018年同期：增加壽險及長期健康險責任準備金人民幣2百萬元，減少稅前利潤人民幣2百萬元）。
各期的750天國債收益率曲線全面上揚，這給險企釋放利潤創造了良好條件。不過也不要過於高興，畢竟750天線只是改變利潤在時間軸上的分佈，這回多了，下回就少了，截止到8月14日的最新10年國債收益率為3.0105%，國債收益率還是有一定下行壓力的，目前10年期750天線還好，仍為3.469986%，國債收益率對險企利潤的持續影響還需要繼續跟蹤。但還是有些數據很奇怪，壽險保費從3519億增長到3699億才不到增長5.1%，準備金從1328億增加到1711億，這還是在750天線上行的前提下取得的，所以個人猜測平安的會計估計變更不是簡單的看750天線，還下調了準備金的風險溢價，再配合更改了其他一些假設得到目前這個結果，不過大家不要擔心，這說明平安是在藏利潤。
6、2019年上半年，平安產險實現營運利潤100.39億元，同比增長69.5%，非年化營運ROE達12.4%。綜合成本率96.6%，業務質量保持優良。
---------------產險這塊利潤增加主要還是靠手續費及佣金稅前扣除比例增加到18%的影響較大，這塊增加的稅後利潤就佔了18.56億元，平安產險的年化ROE終於重回20%以上。平安壽險因手續費及佣金稅前扣除比例增加而增加的淨利潤為85.97億元，中國平安這次半年報合計因稅改而增加的淨利潤為104.53億元，與我以前初步測算結果超百億一致。
7、截至2019年6月30日，本公司內含價值總額達11,131.81億元，較年初增長11.0%。本公司的內含價值營運回報率（非年化）為11.2%，壽險及健康險業務內含價值營運回報率（非年化）為14.2%。2019年上半年壽險及健康險業務的新業務價值為410.52億元，同比增長4.7%。截至2019年6月30日，壽險及健康險業務的剩餘邊際餘額為8,673.90億元，較年初增長10.3%。上半年，壽險及健康險業務的剩餘邊際攤銷同比增長21.2%。2019年上半年本公司實現歸屬於母公司股東的營運利潤734.64億元，同比增長23.8%，其中壽險及健康險業務同比增長36.9%。
----------這些數據就看看吧，反正不錯，反正還是營運利潤增長大於內含價值增長就好，實際利潤大於營運利潤就好。
要去吃飯了，先草草寫這麼多吧，最後，為中國平安點贊！
作者：潛龍在淵
來源：雪球
1、2019年上半年，公司實現歸屬於母公司股東的營運利潤734.64億元，同比增長23.8%；非年化營運ROE為12.3%。2019年上半年，公司實現歸屬於母公司股東的淨利潤976.76億元，同比增長68.1%；非年化ROE為16.3%。如果按保險子公司執行修訂前的金融工具會計準則的法定財務報表利潤數據計算，本公司實現歸屬於母公司股東的淨利潤為870.45億元，同比增長39.5%。2019年上半年，集團基本每股營運收益為4.12元，同比增長23.7%；非年化ROEV為11.2%。
---------------由於相對平安的體量而言，稅改對平安利潤的影響是最小的，所以個人對平安利潤增長沒有象其他險企那麼高的預期，超50%我就滿意了，現在實際增長68.1%，總共976.76億的淨利潤只能說買一個優秀的企業就是好，他可以總是超出你預期。平安用了新的會計準則後，還提供了老的會計準則進行對比，由於現在平安已無需故意賣出某些權益類資產來調節每季的會計利潤，與其他保險公司在老會計準則下的可比性也越來越差。
2、內含價值增速非年化11%，股東權益非年化增長12.4%。
-------這點很重要，也就是內含價值的增速長期小於股東權益的增速，說明了平安內含價值一如既往的保守。
3、向股東派發中期股息每股現金0.75元，同比增長21.0%。
------分紅與營運利潤掛鉤，營運利潤增幅為23.8%，所以這個增幅正常。平安這次半年報每股半年營運利潤4.12元。這也可以簡單理解成平安的保守利潤，因為過往平安的營運利潤都證明是保守的。即便按年化8.24元的營運利潤算，平安也只有10倍市盈率出頭，對於一個年化有25%的利潤增速的公司，PEG也就是0.4而已。現在實際每股半年度利潤是5.48元，雖不能簡單年化，但也足夠說明平安確實仍然低估。
4、壽險及健康險業務實現營運利潤484.33億元，同比增長36.1%。公司向高價值業務轉型，業務結構持續優化，新業務價值率44.7%，同比提升5.7個百分點，新業務價值同比增長4.7%；2019年上半年，壽險及健康險業務實現新業務價值410.52億元，同比增長4.7%；代理人渠道新業務價值同比增長2.5%，其中月均代理人數量同比下降5.5%，代理人人均新業務價值同比增長8.5%。新業務價值率44.7%，同比提升5.7個百分點；代理人渠道新業務價值率58.9%，同比提升9.9個百分點。
-------總是擔心新業務價值可能負增長的可以洗洗睡了，上半年就已經增長了4.7%，下半年會更好，超過10%有希望。新業務價值率進一步提升5.7個百分點，幅度之大也比預想的要好一些。壽險得益於投資好於預期，股東權益半年增幅達40%，即便是看慣了一些地產的高ROE，看到這40%的半年權益增幅也感覺挺NB的。代理人數量有所下降，這是平安主動調整的結果，但也說明了現在增員確實較難，大家可以看出來平安2019年6月末代理人數量是128.6萬，而上半年月均代理人數量為123.5萬，說明平安代理人數量已經邁過了低谷開始向上。代理人收入由6870元/月下降到6617元/月，小幅下降，希望年報時能看到正增長。
5、會計估計變更增加截至2019年6月30日止6個月期間稅前利潤人民幣2,077百萬元（2018年同期：增加壽險及長期健康險責任準備金人民幣2百萬元，減少稅前利潤人民幣2百萬元）。
各期的750天國債收益率曲線全面上揚，這給險企釋放利潤創造了良好條件。不過也不要過於高興，畢竟750天線只是改變利潤在時間軸上的分佈，這回多了，下回就少了，截止到8月14日的最新10年國債收益率為3.0105%，國債收益率還是有一定下行壓力的，目前10年期750天線還好，仍為3.469986%，國債收益率對險企利潤的持續影響還需要繼續跟蹤。但還是有些數據很奇怪，壽險保費從3519億增長到3699億才不到增長5.1%，準備金從1328億增加到1711億，這還是在750天線上行的前提下取得的，所以個人猜測平安的會計估計變更不是簡單的看750天線，還下調了準備金的風險溢價，再配合更改了其他一些假設得到目前這個結果，不過大家不要擔心，這說明平安是在藏利潤。
6、2019年上半年，平安產險實現營運利潤100.39億元，同比增長69.5%，非年化營運ROE達12.4%。綜合成本率96.6%，業務質量保持優良。
---------------產險這塊利潤增加主要還是靠手續費及佣金稅前扣除比例增加到18%的影響較大，這塊增加的稅後利潤就佔了18.56億元，平安產險的年化ROE終於重回20%以上。平安壽險因手續費及佣金稅前扣除比例增加而增加的淨利潤為85.97億元，中國平安這次半年報合計因稅改而增加的淨利潤為104.53億元，與我以前初步測算結果超百億一致。
7、截至2019年6月30日，本公司內含價值總額達11,131.81億元，較年初增長11.0%。本公司的內含價值營運回報率（非年化）為11.2%，壽險及健康險業務內含價值營運回報率（非年化）為14.2%。2019年上半年壽險及健康險業務的新業務價值為410.52億元，同比增長4.7%。截至2019年6月30日，壽險及健康險業務的剩餘邊際餘額為8,673.90億元，較年初增長10.3%。上半年，壽險及健康險業務的剩餘邊際攤銷同比增長21.2%。2019年上半年本公司實現歸屬於母公司股東的營運利潤734.64億元，同比增長23.8%，其中壽險及健康險業務同比增長36.9%。
----------這些數據就看看吧，反正不錯，反正還是營運利潤增長大於內含價值增長就好，實際利潤大於營運利潤就好。
要去吃飯了，先草草寫這麼多吧，最後，為中國平安點贊！