7月12日電(王都鵬胡笑紅翟卓)央行12日早間公告稱，受央行逆回購到期和稅期等因素影響，銀行體系流動性總量有所下降，但仍處於合理充裕水平，今日不開展逆回購操作。因有1000億元逆回購到期，當日實現淨回籠1000億元。
本週，央行未開展逆回購操作，因10日、11日、12日分別有200億元、1000億元、1000億元到期，共回籠2200億元。上週央行通過公開市場淨回籠3400億元。
由於近期流動性總量合理充裕，央行連續暫停公開市場操作。江海證券指出，近日無公開市場操作投放資金，資金面有邊際收緊趨勢，利率存在上行壓力。
從貨幣市場利率來看，11日，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)隔夜品種上漲18.40個基點，報1.9980%；銀行間市場債券回購利率DR001在11日也出現較明顯上漲，重返至2%。12日早盤，截至上午9：44，DR001繼續上行20BP，報2.2%。
對於未來資金面，市場機構普遍表示，宏觀經濟數據和美聯儲7月份議息會議成為短期國內貨幣政策方向的重要影響因素。
國家統計局最新公佈的CPI和PPI數據引發市場對工業通縮的擔憂，中信證券研究所副所長明明指出，相比於食品的通脹，更應當關注工業品的通縮。本輪通脹是來源於部分食品供給衝擊的結構性通脹，貨幣政策很難起效。當前“食品通脹和工業品通縮”物價組合需要寬鬆的貨幣政策來調節。
明明認為，國內主要的經濟問題多是結構性的，無論是小微企業融資還是流動性分層，數量工具能發揮的作用相對有限或者弊端較多；而降息是降低實際利率，減少全社會債務負擔最直接有效的方法。
天風證券研究所固收孫彬彬團隊也指出，國內應對小微企業降成本的現實訴求，利率端的引導仍然有必要。外圍因素利好下，國內貨幣政策的空間更加寬鬆，貨幣政策易鬆難緊，而且需要加碼投放。
另外，本週三(10日)，鮑威爾的鴿派發言預示了美聯儲大概率7月降息，明明表示，如果事情如市場所料，那麼中國央行大概率將會跟隨。
李超團隊則表示，對於中國是否跟隨美聯儲降息，主要取決於7月15日即將公佈的我國二季度GDP數據。若二季度GDP增速達到+6.3%，反映了經濟韌性較強，央行降息概率不大。如果二季度GDP超預期下行至+6.2%或+6.1%，央行可能採取利率市場化降息，即下調7天逆回購及MLF政策利率、引導貸款基準利率(LPR)下行，效果相當於既降政策利率也降基準利率。
不過，明明認為，未來降準空間或許有限。今年以來已經有兩次降準，一次是1月的普降，分兩次完成；另一次是針對縣域農商行的結構性降準，分三次落地。
目前，微觀上民營、小微企業融資難、融資貴問題依然突出。與此同時，寬鬆的資金流入樓市，房地產投資持續上行，房地產市場景氣又有抬頭跡象。明明指出，這一效應在今年1月降準後體現的比較明顯，一季度多地樓市呈現“小陽春“，迫使政策不得不再度收緊信用。當前的流動性分層現象同樣是結構性的問題，大行的流動性十分充裕，DR001最寬鬆時低於1%，而小行在同業市場的融資渠道短期難以打通，這種冰火兩重天的局面雖然在央行的定向流動性支持下有所緩解，但仍非長久之計。
明明認為，相比於普降，結構性降準對於解決當前問題更具有針對性，效果更好。往後看，降準的頻率會不斷下降，如果有，更多地會以結構性降準的形式出現。
來源: 中國金融信息網
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