前期做空“周黑鴨”的空頭又出手了，這次遭殃的南方能源！
經濟環境不好的時候，做空機構總會頻頻出手。前期安踏等多隻個股遭遇做空機構襲擊，今天又輪到了南方能源。沽空機構 Emerson Analytics 7月29日發佈沽空報告稱，在香港上市的貴州省無煙煤生產商南方能源，在上市申請階段就已經開始造假，從2013到2018年，收入被誇大約5倍，且部分年份公司並無盈利。其控股股東徐波則透過售股及股權質押取得融資維持“龐氏騙局”。目前南方能源和徐波均面臨財務困難。Emerson認為，南方能源應被除牌。
在上述沽空報告發布之後，南方能源選擇了停牌。8月2日中午，南方能源披露公告反駁沽空報告。公司稱，Emerson Analytics的報告蓄意誤導，混雜著不實且沒有根據的揣測，旨在操控股價並損害上市公司聲譽。但上述反駁並未帶來類似於周黑鴨那樣的效果，午後覆盤之後，該股直接暴跌逾90％，由停牌前9.73港元的價格直落到最低的0.78港元，收盤報1.05港元，全天跌幅89.21％。
"前期做空“周黑鴨”的空頭又出手了，這次遭殃的南方能源！
經濟環境不好的時候，做空機構總會頻頻出手。前期安踏等多隻個股遭遇做空機構襲擊，今天又輪到了南方能源。沽空機構 Emerson Analytics 7月29日發佈沽空報告稱，在香港上市的貴州省無煙煤生產商南方能源，在上市申請階段就已經開始造假，從2013到2018年，收入被誇大約5倍，且部分年份公司並無盈利。其控股股東徐波則透過售股及股權質押取得融資維持“龐氏騙局”。目前南方能源和徐波均面臨財務困難。Emerson認為，南方能源應被除牌。
在上述沽空報告發布之後，南方能源選擇了停牌。8月2日中午，南方能源披露公告反駁沽空報告。公司稱，Emerson Analytics的報告蓄意誤導，混雜著不實且沒有根據的揣測，旨在操控股價並損害上市公司聲譽。但上述反駁並未帶來類似於周黑鴨那樣的效果，午後覆盤之後，該股直接暴跌逾90％，由停牌前9.73港元的價格直落到最低的0.78港元，收盤報1.05港元，全天跌幅89.21％。
值得注意的是，該股今天成交金額7.19億港元，成交量高達6.75億股，換手率高達93.95％，成交價格區間基本在大跌近九成之後。而Lavender此前持有南方能源約50％的股權。這意味著，前期大股東質押給機構的股票可能已經爆倉，並波及到相關機構。據媒體報道，此前大股東Lavender將1.436億股南方能源（約20％南方能源股權）質押給了招銀國際。
"前期做空“周黑鴨”的空頭又出手了，這次遭殃的南方能源！
經濟環境不好的時候，做空機構總會頻頻出手。前期安踏等多隻個股遭遇做空機構襲擊，今天又輪到了南方能源。沽空機構 Emerson Analytics 7月29日發佈沽空報告稱，在香港上市的貴州省無煙煤生產商南方能源，在上市申請階段就已經開始造假，從2013到2018年，收入被誇大約5倍，且部分年份公司並無盈利。其控股股東徐波則透過售股及股權質押取得融資維持“龐氏騙局”。目前南方能源和徐波均面臨財務困難。Emerson認為，南方能源應被除牌。
在上述沽空報告發布之後，南方能源選擇了停牌。8月2日中午，南方能源披露公告反駁沽空報告。公司稱，Emerson Analytics的報告蓄意誤導，混雜著不實且沒有根據的揣測，旨在操控股價並損害上市公司聲譽。但上述反駁並未帶來類似於周黑鴨那樣的效果，午後覆盤之後，該股直接暴跌逾90％，由停牌前9.73港元的價格直落到最低的0.78港元，收盤報1.05港元，全天跌幅89.21％。
值得注意的是，該股今天成交金額7.19億港元，成交量高達6.75億股，換手率高達93.95％，成交價格區間基本在大跌近九成之後。而Lavender此前持有南方能源約50％的股權。這意味著，前期大股東質押給機構的股票可能已經爆倉，並波及到相關機構。據媒體報道，此前大股東Lavender將1.436億股南方能源（約20％南方能源股權）質押給了招銀國際。
5000字沽空報告價值60億
沽空機構 Emerson Analytics 7月29日發佈涉及南方能源的沽空報告，該報告翻譯成中文全文約5000字，但威力卻高達60億。在南方能源發佈反駁公告之後，股價直落超九成，截至收盤時，市值萎縮超過60億港元。那麼，這份沽空報告究竟說了什麼？
首先，Emerson Analytics質疑南方能源財務造假。報告顯示，根據南方能源披露的數據，自2013年以來，公司每年都在盈利，2013-2018年期間累計盈利10.27億元。這與另一家香港上市公司飛尚無煙煤（1738.HK）形成了鮮明對比，飛尚無煙煤也在貴州開採無煙煤。然而由於過去幾年煤炭價格低迷，飛尚無煙煤在過去6年中有4年出現虧損，僅在2017年和2018年實現盈利。
通過分析，上述沽空機構還發現，2016-2017年南方能源和貴州優能收入相差很大，但是2018年兩者的收入幾乎持平，這並不意味著公司停止了篡改賬目的行為。Emerson通過詳細的調查收集了大量的信息，證明該公司2018年的實際煤礦產量僅為其報告產量的1/3。
Emerson Analytics認為，南方能源2013至2018年的總營收僅為報告的20％。排除掉誇大的銷售額，該機構推斷2013-2015年間公司的總收入分別為4800萬元、8200萬元和4600萬元。
Emerson Analytics認為，南方能源本身也缺乏資金，就像控股股東徐波一樣。儘管該公司報告2013-2018年實現淨利潤10.3億元人民幣，但該公司一直試圖以一些奇怪的方式籌集資金。2018年6月27日，該公司擬向個人股東楊威定向增發少量未上市認股權證。以每股2.32港元的價格發行500萬份認股權證，扣除費用後僅能籌集1140萬港元。在以每股12港元的價格，一對一全額行使股權後，南方能源將額外籌集6000萬港元的稅前資金。但認股權證在宣佈一年後還未發出。綜上所述，鑑於其嚴重的欺詐賬戶和流動性問題，上述沽空機構將南方能源的股票評級定為退市。
來自南方能源的反駁
在沽空報告出現之後，南方能源第一時間選擇了停牌。7月29日股價僅微跌了2.21％，停牌前市值約為69.86億港元 。8月2日中午，南方能源發佈公告反駁沽空報告，稱Emerson Analytics的報告蓄意誤導，混雜著不實且沒有根據的揣測，旨在操控股價並損害上市公司聲譽。
公告稱，根據聯交所證券上市規則第13.09條及證券及期貨條例（香港法例第571章）第XIVA部項下內幕消息條文而刊發，旨在反駁及╱或澄清Emerson Analytics Co. Ltd（. 「EA」）於二零一九年七月二十九日發佈的一份報告中所作出的若干指控，以及駁斥破壞本公司股東對其業務營運及財務業績的信心之企圖。除本公告所披露者外，公司經作出在合理情況下有關公司的查詢後確認，其未知悉有任何資料必須予以公佈以避免出現本公司證券的虛假市場，亦未知悉有任何內幕消息須根據上市規則第13.09條及內幕消息條文予以披露。公司董事確認，彼等於該報告發布前並未被EA聯繫或接受其採訪以核實該報告載列的任何數據或資料。
該報告披露了上述沽空機構可能持有的公司股權及╱或衍生工具中擁有好倉或淡倉，並因此在公司股份價格下跌時可實現鉅額收益。有鑑於此，董事會特此強調，公司股東及有意投資者於閱覽該報告時應該採取非常謹慎的態度，該報告混雜不實錯誤，蓄意誤導以及沒有根據的揣測，該報告旨在操控股份價格並損害公司聲譽。
在公告中，南方能源分別就艾默生所指控的附屬公司的虛增收入掩蓋了虧損、2018年的實際產出約佔所報告產出的三分之一、向主要客戶虛假銷售、煤炭價格異常高、財務及估值等問題進行了迴應。與此同時，公司表示，將不會容忍基於一己私利而對本公司作出的惡意中傷，敗壞本公司的名聲及業務前景。如對本公司及其股東、投資者造成任何重大損失，將保留其所有權利，在適當或有需要的情況下，以法律或任何其他途徑來維護自身權益。
資料顯示，南方能源是中國貴州省的無煙煤生產商，從事開採及銷售無煙煤。截至2015年底，公司在貴州省民營無煙煤生產商中擁有最大設計年產能。公司擁有的稀有無煙煤資源具備高熱值、低硫分及低灰分等特徵。公司的絕大部分煤炭產品適合用作化工煤及高爐噴吹煤，以及深加工附加值應用，如優質活性炭。公司亦一直與南方電網合作，利用公司煤礦的煤層氣資源進行發電。
恆生指數公司將於2019年8月16日收市後公佈恆生綜合指數年中檢討結果，相關變動將於9月9日生效。安信國際列出20只潛在新晉港股通標的，其中就包括南方能源。里昂近期亦發表研究報告，看好南方能源獲納入港股通標的。
質押或爆倉並波及招銀國際
在上述沽空報告中提到，招銀國際在市場上以每股11港元的價格出售了16萬股南方能源的股票。根據交易披露，招銀國際出售這些股票是因為徐波無力償還債務。
據智通財經此前報道，南方能源控股主要股東Lavender Row Ltd.（由公司主席徐波家族所持）入稟香港高等法院，控告招銀國際財務及招銀國際證券，指招銀在7月8日及9日不當地出售其部分南方能源押股及要求其加速還款，Lavender現向招銀索償。
入稟狀指，Lavender於2017年籤立貸款協議，向招銀借取2581萬美元（約2.01億港元），還款期3年。Lavender同時將1.436億股南方能源（約20％南方能源股權）質押予招銀。本年3月初，招銀要求Lavender在3月22日前繳付第二期還款及預繳第三期還款的利息，否則會出售質押股。Lavender稱已於上述3月22日前繳付上述第二期還款及第三期利息，且增加抵押品，但招銀仍於本月8日及9日將質押股中的16萬股（約0.0223％南方能源股權）出售，並要求Lavender加速還款。Lavender指招銀此舉有違雙方之前的貸款等協議。
按上述貸款規模和質押股數計算，南方能源質押給招銀國際的價格約為1.4港元。該股今天成交金額7.19億港元，成交量高達6.75億股，換手率高達93.95％，成交價格區間基本在大跌近九成之後。Lavender此前持有南方能源約50％的股權。這意味著，前期大股東質押給機構的股票可能已經爆倉，並且被機構平倉。而如果招銀國際等機構若按1港元左右的均價平倉該股，亦可能存在一定損失。當然，目前並不知道南方能源後來給招銀增加了多少抵押品，若增加的抵押品足夠多，則可能彌補這部分損失。
從目前的情況來看，做空機構重點關注的股票都是那些質押率比較高的。這樣，做空亦會引發相關機構的平倉潮，強化做空力量。
本文源自券商中國
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