鮑威爾的表態實際上是偏中性的，沒有承諾很多。但是根據以往美聯儲的態度，可以認為這次釋放了足夠多的鴿派信號，預示7月份美聯儲非常可能降息。
一、鮑威爾的鴿派主要表現在哪些方面？
實際上，鮑威爾本次聽證會釋放的信號，更多來自於其本人意見的明顯改觀。
第一，是對通脹的看法明顯改變。
本次鮑威爾提到了美聯儲應當對低迷通脹進行介入的設想，而且其後，布拉德也重申應當對低通脹進行干預，“預防式降息”。
然而通脹情況應當干預嗎？從美聯儲政/策目標來說，是的。但是本輪經濟擴張的過程中，美國實際上一直處於低通脹，而現在的通脹情況，甚至還比2015年，美聯儲決定開始加息進程時要好。
這就屬於睜著眼睛說瞎話了。
第二，是對失業率數據的視而不見。
鮑威爾提及，6月的非農數據不能改變美聯儲的想法。這是本次聽證一個重磅的說法，因為在市場看來，這意味著美聯儲將繼續考慮降息，而且很有可能時間就在7月。
鮑威爾的表態實際上是偏中性的，沒有承諾很多。但是根據以往美聯儲的態度，可以認為這次釋放了足夠多的鴿派信號，預示7月份美聯儲非常可能降息。
一、鮑威爾的鴿派主要表現在哪些方面？
實際上，鮑威爾本次聽證會釋放的信號，更多來自於其本人意見的明顯改觀。
第一，是對通脹的看法明顯改變。
本次鮑威爾提到了美聯儲應當對低迷通脹進行介入的設想，而且其後，布拉德也重申應當對低通脹進行干預，“預防式降息”。
然而通脹情況應當干預嗎？從美聯儲政/策目標來說，是的。但是本輪經濟擴張的過程中，美國實際上一直處於低通脹，而現在的通脹情況，甚至還比2015年，美聯儲決定開始加息進程時要好。
這就屬於睜著眼睛說瞎話了。
第二，是對失業率數據的視而不見。
鮑威爾提及，6月的非農數據不能改變美聯儲的想法。這是本次聽證一個重磅的說法，因為在市場看來，這意味著美聯儲將繼續考慮降息，而且很有可能時間就在7月。
然而，6月新公佈的非農數據，可以看到美國失業率雖然從高點有一點回落，但是仍然保持在3.7%這個驚人的數字上。這對美國這樣的經濟體來說是非常好的數字。現在鮑威爾對此避而不談，我暫時不在這裡做評論，大家看下一章。
鮑威爾的表態實際上是偏中性的，沒有承諾很多。但是根據以往美聯儲的態度，可以認為這次釋放了足夠多的鴿派信號，預示7月份美聯儲非常可能降息。
一、鮑威爾的鴿派主要表現在哪些方面？
實際上，鮑威爾本次聽證會釋放的信號，更多來自於其本人意見的明顯改觀。
第一，是對通脹的看法明顯改變。
本次鮑威爾提到了美聯儲應當對低迷通脹進行介入的設想，而且其後，布拉德也重申應當對低通脹進行干預，“預防式降息”。
然而通脹情況應當干預嗎？從美聯儲政/策目標來說，是的。但是本輪經濟擴張的過程中，美國實際上一直處於低通脹，而現在的通脹情況，甚至還比2015年，美聯儲決定開始加息進程時要好。
這就屬於睜著眼睛說瞎話了。
第二，是對失業率數據的視而不見。
鮑威爾提及，6月的非農數據不能改變美聯儲的想法。這是本次聽證一個重磅的說法，因為在市場看來，這意味著美聯儲將繼續考慮降息，而且很有可能時間就在7月。
然而，6月新公佈的非農數據，可以看到美國失業率雖然從高點有一點回落，但是仍然保持在3.7%這個驚人的數字上。這對美國這樣的經濟體來說是非常好的數字。現在鮑威爾對此避而不談，我暫時不在這裡做評論，大家看下一章。
第三，突出強調外部環境因素。
鮑威爾強調，國際環境惡化是美聯儲需要關注的目標，特別是從5月以來出現的“亂流”。
那麼我們看一下5月以來發生了什麼，其實從中國就可以看到很多情況，首先是股市的波動。但是這個波動主要來自於我們自己的政/策持續性沒有掌握好，在現在重新強調了政/策連貫性後，中國經濟復甦又重新回到了路上。而國際環境的走勢也基本一致。
中美貿易摩擦的影響在5月確實非常嚴重，但是隨後在6月底又重新開展了進程。
這兩點都在意味著，雖然5－6月經濟情況有所下滑，但是7月情況早已經看到了好轉，如果非要強調外部環境，那麼就是為降息在尋找藉口了。這也難怪，因為國內確實很難找到降息的藉口。
鮑威爾的表態實際上是偏中性的，沒有承諾很多。但是根據以往美聯儲的態度，可以認為這次釋放了足夠多的鴿派信號，預示7月份美聯儲非常可能降息。
一、鮑威爾的鴿派主要表現在哪些方面？
實際上，鮑威爾本次聽證會釋放的信號，更多來自於其本人意見的明顯改觀。
第一，是對通脹的看法明顯改變。
本次鮑威爾提到了美聯儲應當對低迷通脹進行介入的設想，而且其後，布拉德也重申應當對低通脹進行干預，“預防式降息”。
然而通脹情況應當干預嗎？從美聯儲政/策目標來說，是的。但是本輪經濟擴張的過程中，美國實際上一直處於低通脹，而現在的通脹情況，甚至還比2015年，美聯儲決定開始加息進程時要好。
這就屬於睜著眼睛說瞎話了。
第二，是對失業率數據的視而不見。
鮑威爾提及，6月的非農數據不能改變美聯儲的想法。這是本次聽證一個重磅的說法，因為在市場看來，這意味著美聯儲將繼續考慮降息，而且很有可能時間就在7月。
然而，6月新公佈的非農數據，可以看到美國失業率雖然從高點有一點回落，但是仍然保持在3.7%這個驚人的數字上。這對美國這樣的經濟體來說是非常好的數字。現在鮑威爾對此避而不談，我暫時不在這裡做評論，大家看下一章。
第三，突出強調外部環境因素。
鮑威爾強調，國際環境惡化是美聯儲需要關注的目標，特別是從5月以來出現的“亂流”。
那麼我們看一下5月以來發生了什麼，其實從中國就可以看到很多情況，首先是股市的波動。但是這個波動主要來自於我們自己的政/策持續性沒有掌握好，在現在重新強調了政/策連貫性後，中國經濟復甦又重新回到了路上。而國際環境的走勢也基本一致。
中美貿易摩擦的影響在5月確實非常嚴重，但是隨後在6月底又重新開展了進程。
這兩點都在意味著，雖然5－6月經濟情況有所下滑，但是7月情況早已經看到了好轉，如果非要強調外部環境，那麼就是為降息在尋找藉口了。這也難怪，因為國內確實很難找到降息的藉口。
除此之外，鮑威爾再次強調了製造業下滑，說實話這是美聯儲最應該考慮的情況，但是確實徵兆還不明顯，因此再多的藉口，只是在強找理由而已。
可以看到，鮑威爾證詞雖然沒有承諾降息，但是從其言論的變化中，可以看到態度的轉變，這就意味著，鮑威爾正在順從市場，釋放了鴿派的言論。
二、是什麼改變了鮑威爾的態度？
說實話我非常失望，因為我本因為鮑威爾本次的出席聽證會，會非常精彩的逆轉市場預期，從而為美聯儲爭取更多的政/策空間。但是他沒有，除了沒有承諾降息，其他都是順從了市場，等於什麼都沒有做。
第一，鮑威爾應該做什麼？
目前市場對於美聯儲7月降息的預期非常高，即使經過了6月非農數據超預期的洗禮，仍然產生了100%的預期，這讓美聯儲的政/策空間非常狹窄。
鮑威爾的表態實際上是偏中性的，沒有承諾很多。但是根據以往美聯儲的態度，可以認為這次釋放了足夠多的鴿派信號，預示7月份美聯儲非常可能降息。
一、鮑威爾的鴿派主要表現在哪些方面？
實際上，鮑威爾本次聽證會釋放的信號，更多來自於其本人意見的明顯改觀。
第一，是對通脹的看法明顯改變。
本次鮑威爾提到了美聯儲應當對低迷通脹進行介入的設想，而且其後，布拉德也重申應當對低通脹進行干預，“預防式降息”。
然而通脹情況應當干預嗎？從美聯儲政/策目標來說，是的。但是本輪經濟擴張的過程中，美國實際上一直處於低通脹，而現在的通脹情況，甚至還比2015年，美聯儲決定開始加息進程時要好。
這就屬於睜著眼睛說瞎話了。
第二，是對失業率數據的視而不見。
鮑威爾提及，6月的非農數據不能改變美聯儲的想法。這是本次聽證一個重磅的說法，因為在市場看來，這意味著美聯儲將繼續考慮降息，而且很有可能時間就在7月。
然而，6月新公佈的非農數據，可以看到美國失業率雖然從高點有一點回落，但是仍然保持在3.7%這個驚人的數字上。這對美國這樣的經濟體來說是非常好的數字。現在鮑威爾對此避而不談，我暫時不在這裡做評論，大家看下一章。
第三，突出強調外部環境因素。
鮑威爾強調，國際環境惡化是美聯儲需要關注的目標，特別是從5月以來出現的“亂流”。
那麼我們看一下5月以來發生了什麼，其實從中國就可以看到很多情況，首先是股市的波動。但是這個波動主要來自於我們自己的政/策持續性沒有掌握好，在現在重新強調了政/策連貫性後，中國經濟復甦又重新回到了路上。而國際環境的走勢也基本一致。
中美貿易摩擦的影響在5月確實非常嚴重，但是隨後在6月底又重新開展了進程。
這兩點都在意味著，雖然5－6月經濟情況有所下滑，但是7月情況早已經看到了好轉，如果非要強調外部環境，那麼就是為降息在尋找藉口了。這也難怪，因為國內確實很難找到降息的藉口。
除此之外，鮑威爾再次強調了製造業下滑，說實話這是美聯儲最應該考慮的情況，但是確實徵兆還不明顯，因此再多的藉口，只是在強找理由而已。
可以看到，鮑威爾證詞雖然沒有承諾降息，但是從其言論的變化中，可以看到態度的轉變，這就意味著，鮑威爾正在順從市場，釋放了鴿派的言論。
二、是什麼改變了鮑威爾的態度？
說實話我非常失望，因為我本因為鮑威爾本次的出席聽證會，會非常精彩的逆轉市場預期，從而為美聯儲爭取更多的政/策空間。但是他沒有，除了沒有承諾降息，其他都是順從了市場，等於什麼都沒有做。
第一，鮑威爾應該做什麼？
目前市場對於美聯儲7月降息的預期非常高，即使經過了6月非農數據超預期的洗禮，仍然產生了100%的預期，這讓美聯儲的政/策空間非常狹窄。
因為一方面，目前市場情況實際上不支持降息，而降息可能在解決眼前問題的背後，助長美股的泡沫，在遠期留下更多風險。
但另一方面，面對如此之高的預期，如果美聯儲不降息，可能導致的是市場的信心崩塌，最後反而會不可控下跌。
鮑威爾的表態實際上是偏中性的，沒有承諾很多。但是根據以往美聯儲的態度，可以認為這次釋放了足夠多的鴿派信號，預示7月份美聯儲非常可能降息。
一、鮑威爾的鴿派主要表現在哪些方面？
實際上，鮑威爾本次聽證會釋放的信號，更多來自於其本人意見的明顯改觀。
第一，是對通脹的看法明顯改變。
本次鮑威爾提到了美聯儲應當對低迷通脹進行介入的設想，而且其後，布拉德也重申應當對低通脹進行干預，“預防式降息”。
然而通脹情況應當干預嗎？從美聯儲政/策目標來說，是的。但是本輪經濟擴張的過程中，美國實際上一直處於低通脹，而現在的通脹情況，甚至還比2015年，美聯儲決定開始加息進程時要好。
這就屬於睜著眼睛說瞎話了。
第二，是對失業率數據的視而不見。
鮑威爾提及，6月的非農數據不能改變美聯儲的想法。這是本次聽證一個重磅的說法，因為在市場看來，這意味著美聯儲將繼續考慮降息，而且很有可能時間就在7月。
然而，6月新公佈的非農數據，可以看到美國失業率雖然從高點有一點回落，但是仍然保持在3.7%這個驚人的數字上。這對美國這樣的經濟體來說是非常好的數字。現在鮑威爾對此避而不談，我暫時不在這裡做評論，大家看下一章。
第三，突出強調外部環境因素。
鮑威爾強調，國際環境惡化是美聯儲需要關注的目標，特別是從5月以來出現的“亂流”。
那麼我們看一下5月以來發生了什麼，其實從中國就可以看到很多情況，首先是股市的波動。但是這個波動主要來自於我們自己的政/策持續性沒有掌握好，在現在重新強調了政/策連貫性後，中國經濟復甦又重新回到了路上。而國際環境的走勢也基本一致。
中美貿易摩擦的影響在5月確實非常嚴重，但是隨後在6月底又重新開展了進程。
這兩點都在意味著，雖然5－6月經濟情況有所下滑，但是7月情況早已經看到了好轉，如果非要強調外部環境，那麼就是為降息在尋找藉口了。這也難怪，因為國內確實很難找到降息的藉口。
除此之外，鮑威爾再次強調了製造業下滑，說實話這是美聯儲最應該考慮的情況，但是確實徵兆還不明顯，因此再多的藉口，只是在強找理由而已。
可以看到，鮑威爾證詞雖然沒有承諾降息，但是從其言論的變化中，可以看到態度的轉變，這就意味著，鮑威爾正在順從市場，釋放了鴿派的言論。
二、是什麼改變了鮑威爾的態度？
說實話我非常失望，因為我本因為鮑威爾本次的出席聽證會，會非常精彩的逆轉市場預期，從而為美聯儲爭取更多的政/策空間。但是他沒有，除了沒有承諾降息，其他都是順從了市場，等於什麼都沒有做。
第一，鮑威爾應該做什麼？
目前市場對於美聯儲7月降息的預期非常高，即使經過了6月非農數據超預期的洗禮，仍然產生了100%的預期，這讓美聯儲的政/策空間非常狹窄。
因為一方面，目前市場情況實際上不支持降息，而降息可能在解決眼前問題的背後，助長美股的泡沫，在遠期留下更多風險。
但另一方面，面對如此之高的預期，如果美聯儲不降息，可能導致的是市場的信心崩塌，最後反而會不可控下跌。
美聯儲已經錯過了和市場溝通的最好時機，因此現在的情況只能自食惡果。但鮑威爾本次的聽證會，恰恰是一個扭轉預期的絕佳機會。他可以通過適當打壓市場預期，為美聯儲爭取到最好的選擇：即維持降息預期的同時，繼續保持現有利率，對市場進行進一步的觀察。
但是他沒有。
第二，鮑威爾為什麼更加鴿派了？
問題可能就出在特朗普給鮑威爾通的幾次電話上。
眾所周知，特朗普一直把美股的持續擴張作為其執政政績之一。而現在面臨大選壓力，特朗普當然需要美股繼續表現良好，因此才一再放話要求美聯儲降息。這樣美股市場中的企業回購得以延續，點位可以再創新高。
鮑威爾的表態實際上是偏中性的，沒有承諾很多。但是根據以往美聯儲的態度，可以認為這次釋放了足夠多的鴿派信號，預示7月份美聯儲非常可能降息。
一、鮑威爾的鴿派主要表現在哪些方面？
實際上，鮑威爾本次聽證會釋放的信號，更多來自於其本人意見的明顯改觀。
第一，是對通脹的看法明顯改變。
本次鮑威爾提到了美聯儲應當對低迷通脹進行介入的設想，而且其後，布拉德也重申應當對低通脹進行干預，“預防式降息”。
然而通脹情況應當干預嗎？從美聯儲政/策目標來說，是的。但是本輪經濟擴張的過程中，美國實際上一直處於低通脹，而現在的通脹情況，甚至還比2015年，美聯儲決定開始加息進程時要好。
這就屬於睜著眼睛說瞎話了。
第二，是對失業率數據的視而不見。
鮑威爾提及，6月的非農數據不能改變美聯儲的想法。這是本次聽證一個重磅的說法，因為在市場看來，這意味著美聯儲將繼續考慮降息，而且很有可能時間就在7月。
然而，6月新公佈的非農數據，可以看到美國失業率雖然從高點有一點回落，但是仍然保持在3.7%這個驚人的數字上。這對美國這樣的經濟體來說是非常好的數字。現在鮑威爾對此避而不談，我暫時不在這裡做評論，大家看下一章。
第三，突出強調外部環境因素。
鮑威爾強調，國際環境惡化是美聯儲需要關注的目標，特別是從5月以來出現的“亂流”。
那麼我們看一下5月以來發生了什麼，其實從中國就可以看到很多情況，首先是股市的波動。但是這個波動主要來自於我們自己的政/策持續性沒有掌握好，在現在重新強調了政/策連貫性後，中國經濟復甦又重新回到了路上。而國際環境的走勢也基本一致。
中美貿易摩擦的影響在5月確實非常嚴重，但是隨後在6月底又重新開展了進程。
這兩點都在意味著，雖然5－6月經濟情況有所下滑，但是7月情況早已經看到了好轉，如果非要強調外部環境，那麼就是為降息在尋找藉口了。這也難怪，因為國內確實很難找到降息的藉口。
除此之外，鮑威爾再次強調了製造業下滑，說實話這是美聯儲最應該考慮的情況，但是確實徵兆還不明顯，因此再多的藉口，只是在強找理由而已。
可以看到，鮑威爾證詞雖然沒有承諾降息，但是從其言論的變化中，可以看到態度的轉變，這就意味著，鮑威爾正在順從市場，釋放了鴿派的言論。
二、是什麼改變了鮑威爾的態度？
說實話我非常失望，因為我本因為鮑威爾本次的出席聽證會，會非常精彩的逆轉市場預期，從而為美聯儲爭取更多的政/策空間。但是他沒有，除了沒有承諾降息，其他都是順從了市場，等於什麼都沒有做。
第一，鮑威爾應該做什麼？
目前市場對於美聯儲7月降息的預期非常高，即使經過了6月非農數據超預期的洗禮，仍然產生了100%的預期，這讓美聯儲的政/策空間非常狹窄。
因為一方面，目前市場情況實際上不支持降息，而降息可能在解決眼前問題的背後，助長美股的泡沫，在遠期留下更多風險。
但另一方面，面對如此之高的預期，如果美聯儲不降息，可能導致的是市場的信心崩塌，最後反而會不可控下跌。
美聯儲已經錯過了和市場溝通的最好時機，因此現在的情況只能自食惡果。但鮑威爾本次的聽證會，恰恰是一個扭轉預期的絕佳機會。他可以通過適當打壓市場預期，為美聯儲爭取到最好的選擇：即維持降息預期的同時，繼續保持現有利率，對市場進行進一步的觀察。
但是他沒有。
第二，鮑威爾為什麼更加鴿派了？
問題可能就出在特朗普給鮑威爾通的幾次電話上。
眾所周知，特朗普一直把美股的持續擴張作為其執政政績之一。而現在面臨大選壓力，特朗普當然需要美股繼續表現良好，因此才一再放話要求美聯儲降息。這樣美股市場中的企業回購得以延續，點位可以再創新高。
之前鮑威爾一直是頂住了這樣的壓力的。在聽證會中，也重複了這樣的觀點，稱要保持美聯儲的“獨立性”。
但是這樣的表述，實際上是欲蓋彌彰。這就和官員在公開場合說，“我沒有受賄，沒人讓我這麼做”一樣。我們不知道之前特朗普和鮑威爾的通話中說了什麼，但是最終結果我們看到了，那就是鮑威爾確實敞開了降息的大門。
也許鮑威爾也考慮了迎合市場預期，但是這個可能性並不大。因為美聯儲從沒成為過資本市場的工具，不過馬上就有第一次了。
白宮的壓力讓鮑威爾改變了自己的堅持，為降息留下了大門。那麼下一步會發生什麼？
三、未來可能發生的事情
首先，美股的走勢。
鮑威爾發言後，美股大漲。但是我認為這個走勢並不會持續。因為這來自於之前等待聽證會結論時，美股的回撤調整。實際上美股早就透支了美聯儲第一次降息的預期，因此保持了上漲，但同時也讓未來的降息效果打了折扣。
7月美股會在預期的維持下，繼續平緩走勢，因為預期的力量不足以支撐繼續大漲，又因為預期存在不會出現下跌。而在接近議息會議前，美股會一定程度上的回撤準備，為可能得降息留下套利空間。
鮑威爾的表態實際上是偏中性的，沒有承諾很多。但是根據以往美聯儲的態度，可以認為這次釋放了足夠多的鴿派信號，預示7月份美聯儲非常可能降息。
一、鮑威爾的鴿派主要表現在哪些方面？
實際上，鮑威爾本次聽證會釋放的信號，更多來自於其本人意見的明顯改觀。
第一，是對通脹的看法明顯改變。
本次鮑威爾提到了美聯儲應當對低迷通脹進行介入的設想，而且其後，布拉德也重申應當對低通脹進行干預，“預防式降息”。
然而通脹情況應當干預嗎？從美聯儲政/策目標來說，是的。但是本輪經濟擴張的過程中，美國實際上一直處於低通脹，而現在的通脹情況，甚至還比2015年，美聯儲決定開始加息進程時要好。
這就屬於睜著眼睛說瞎話了。
第二，是對失業率數據的視而不見。
鮑威爾提及，6月的非農數據不能改變美聯儲的想法。這是本次聽證一個重磅的說法，因為在市場看來，這意味著美聯儲將繼續考慮降息，而且很有可能時間就在7月。
然而，6月新公佈的非農數據，可以看到美國失業率雖然從高點有一點回落，但是仍然保持在3.7%這個驚人的數字上。這對美國這樣的經濟體來說是非常好的數字。現在鮑威爾對此避而不談，我暫時不在這裡做評論，大家看下一章。
第三，突出強調外部環境因素。
鮑威爾強調，國際環境惡化是美聯儲需要關注的目標，特別是從5月以來出現的“亂流”。
那麼我們看一下5月以來發生了什麼，其實從中國就可以看到很多情況，首先是股市的波動。但是這個波動主要來自於我們自己的政/策持續性沒有掌握好，在現在重新強調了政/策連貫性後，中國經濟復甦又重新回到了路上。而國際環境的走勢也基本一致。
中美貿易摩擦的影響在5月確實非常嚴重，但是隨後在6月底又重新開展了進程。
這兩點都在意味著，雖然5－6月經濟情況有所下滑，但是7月情況早已經看到了好轉，如果非要強調外部環境，那麼就是為降息在尋找藉口了。這也難怪，因為國內確實很難找到降息的藉口。
除此之外，鮑威爾再次強調了製造業下滑，說實話這是美聯儲最應該考慮的情況，但是確實徵兆還不明顯，因此再多的藉口，只是在強找理由而已。
可以看到，鮑威爾證詞雖然沒有承諾降息，但是從其言論的變化中，可以看到態度的轉變，這就意味著，鮑威爾正在順從市場，釋放了鴿派的言論。
二、是什麼改變了鮑威爾的態度？
說實話我非常失望，因為我本因為鮑威爾本次的出席聽證會，會非常精彩的逆轉市場預期，從而為美聯儲爭取更多的政/策空間。但是他沒有，除了沒有承諾降息，其他都是順從了市場，等於什麼都沒有做。
第一，鮑威爾應該做什麼？
目前市場對於美聯儲7月降息的預期非常高，即使經過了6月非農數據超預期的洗禮，仍然產生了100%的預期，這讓美聯儲的政/策空間非常狹窄。
因為一方面，目前市場情況實際上不支持降息，而降息可能在解決眼前問題的背後，助長美股的泡沫，在遠期留下更多風險。
但另一方面，面對如此之高的預期，如果美聯儲不降息，可能導致的是市場的信心崩塌，最後反而會不可控下跌。
美聯儲已經錯過了和市場溝通的最好時機，因此現在的情況只能自食惡果。但鮑威爾本次的聽證會，恰恰是一個扭轉預期的絕佳機會。他可以通過適當打壓市場預期，為美聯儲爭取到最好的選擇：即維持降息預期的同時，繼續保持現有利率，對市場進行進一步的觀察。
但是他沒有。
第二，鮑威爾為什麼更加鴿派了？
問題可能就出在特朗普給鮑威爾通的幾次電話上。
眾所周知，特朗普一直把美股的持續擴張作為其執政政績之一。而現在面臨大選壓力，特朗普當然需要美股繼續表現良好，因此才一再放話要求美聯儲降息。這樣美股市場中的企業回購得以延續，點位可以再創新高。
之前鮑威爾一直是頂住了這樣的壓力的。在聽證會中，也重複了這樣的觀點，稱要保持美聯儲的“獨立性”。
但是這樣的表述，實際上是欲蓋彌彰。這就和官員在公開場合說，“我沒有受賄，沒人讓我這麼做”一樣。我們不知道之前特朗普和鮑威爾的通話中說了什麼，但是最終結果我們看到了，那就是鮑威爾確實敞開了降息的大門。
也許鮑威爾也考慮了迎合市場預期，但是這個可能性並不大。因為美聯儲從沒成為過資本市場的工具，不過馬上就有第一次了。
白宮的壓力讓鮑威爾改變了自己的堅持，為降息留下了大門。那麼下一步會發生什麼？
三、未來可能發生的事情
首先，美股的走勢。
鮑威爾發言後，美股大漲。但是我認為這個走勢並不會持續。因為這來自於之前等待聽證會結論時，美股的回撤調整。實際上美股早就透支了美聯儲第一次降息的預期，因此保持了上漲，但同時也讓未來的降息效果打了折扣。
7月美股會在預期的維持下，繼續平緩走勢，因為預期的力量不足以支撐繼續大漲，又因為預期存在不會出現下跌。而在接近議息會議前，美股會一定程度上的回撤準備，為可能得降息留下套利空間。
其次，美聯儲的決定。
從現在來看，美聯儲7月降息的概率非常之大，可能懸念只在於降息25基點還是50基點之間了（50基點的概率還是很小）。
鮑威爾的表態實際上是偏中性的，沒有承諾很多。但是根據以往美聯儲的態度，可以認為這次釋放了足夠多的鴿派信號，預示7月份美聯儲非常可能降息。
一、鮑威爾的鴿派主要表現在哪些方面？
實際上，鮑威爾本次聽證會釋放的信號，更多來自於其本人意見的明顯改觀。
第一，是對通脹的看法明顯改變。
本次鮑威爾提到了美聯儲應當對低迷通脹進行介入的設想，而且其後，布拉德也重申應當對低通脹進行干預，“預防式降息”。
然而通脹情況應當干預嗎？從美聯儲政/策目標來說，是的。但是本輪經濟擴張的過程中，美國實際上一直處於低通脹，而現在的通脹情況，甚至還比2015年，美聯儲決定開始加息進程時要好。
這就屬於睜著眼睛說瞎話了。
第二，是對失業率數據的視而不見。
鮑威爾提及，6月的非農數據不能改變美聯儲的想法。這是本次聽證一個重磅的說法，因為在市場看來，這意味著美聯儲將繼續考慮降息，而且很有可能時間就在7月。
然而，6月新公佈的非農數據，可以看到美國失業率雖然從高點有一點回落，但是仍然保持在3.7%這個驚人的數字上。這對美國這樣的經濟體來說是非常好的數字。現在鮑威爾對此避而不談，我暫時不在這裡做評論，大家看下一章。
第三，突出強調外部環境因素。
鮑威爾強調，國際環境惡化是美聯儲需要關注的目標，特別是從5月以來出現的“亂流”。
那麼我們看一下5月以來發生了什麼，其實從中國就可以看到很多情況，首先是股市的波動。但是這個波動主要來自於我們自己的政/策持續性沒有掌握好，在現在重新強調了政/策連貫性後，中國經濟復甦又重新回到了路上。而國際環境的走勢也基本一致。
中美貿易摩擦的影響在5月確實非常嚴重，但是隨後在6月底又重新開展了進程。
這兩點都在意味著，雖然5－6月經濟情況有所下滑，但是7月情況早已經看到了好轉，如果非要強調外部環境，那麼就是為降息在尋找藉口了。這也難怪，因為國內確實很難找到降息的藉口。
除此之外，鮑威爾再次強調了製造業下滑，說實話這是美聯儲最應該考慮的情況，但是確實徵兆還不明顯，因此再多的藉口，只是在強找理由而已。
可以看到，鮑威爾證詞雖然沒有承諾降息，但是從其言論的變化中，可以看到態度的轉變，這就意味著，鮑威爾正在順從市場，釋放了鴿派的言論。
二、是什麼改變了鮑威爾的態度？
說實話我非常失望，因為我本因為鮑威爾本次的出席聽證會，會非常精彩的逆轉市場預期，從而為美聯儲爭取更多的政/策空間。但是他沒有，除了沒有承諾降息，其他都是順從了市場，等於什麼都沒有做。
第一，鮑威爾應該做什麼？
目前市場對於美聯儲7月降息的預期非常高，即使經過了6月非農數據超預期的洗禮，仍然產生了100%的預期，這讓美聯儲的政/策空間非常狹窄。
因為一方面，目前市場情況實際上不支持降息，而降息可能在解決眼前問題的背後，助長美股的泡沫，在遠期留下更多風險。
但另一方面，面對如此之高的預期，如果美聯儲不降息，可能導致的是市場的信心崩塌，最後反而會不可控下跌。
美聯儲已經錯過了和市場溝通的最好時機，因此現在的情況只能自食惡果。但鮑威爾本次的聽證會，恰恰是一個扭轉預期的絕佳機會。他可以通過適當打壓市場預期，為美聯儲爭取到最好的選擇：即維持降息預期的同時，繼續保持現有利率，對市場進行進一步的觀察。
但是他沒有。
第二，鮑威爾為什麼更加鴿派了？
問題可能就出在特朗普給鮑威爾通的幾次電話上。
眾所周知，特朗普一直把美股的持續擴張作為其執政政績之一。而現在面臨大選壓力，特朗普當然需要美股繼續表現良好，因此才一再放話要求美聯儲降息。這樣美股市場中的企業回購得以延續，點位可以再創新高。
之前鮑威爾一直是頂住了這樣的壓力的。在聽證會中，也重複了這樣的觀點，稱要保持美聯儲的“獨立性”。
但是這樣的表述，實際上是欲蓋彌彰。這就和官員在公開場合說，“我沒有受賄，沒人讓我這麼做”一樣。我們不知道之前特朗普和鮑威爾的通話中說了什麼，但是最終結果我們看到了，那就是鮑威爾確實敞開了降息的大門。
也許鮑威爾也考慮了迎合市場預期，但是這個可能性並不大。因為美聯儲從沒成為過資本市場的工具，不過馬上就有第一次了。
白宮的壓力讓鮑威爾改變了自己的堅持，為降息留下了大門。那麼下一步會發生什麼？
三、未來可能發生的事情
首先，美股的走勢。
鮑威爾發言後，美股大漲。但是我認為這個走勢並不會持續。因為這來自於之前等待聽證會結論時，美股的回撤調整。實際上美股早就透支了美聯儲第一次降息的預期，因此保持了上漲，但同時也讓未來的降息效果打了折扣。
7月美股會在預期的維持下，繼續平緩走勢，因為預期的力量不足以支撐繼續大漲，又因為預期存在不會出現下跌。而在接近議息會議前，美股會一定程度上的回撤準備，為可能得降息留下套利空間。
其次，美聯儲的決定。
從現在來看，美聯儲7月降息的概率非常之大，可能懸念只在於降息25基點還是50基點之間了（50基點的概率還是很小）。
美聯儲降息的口吻很可能是“預防式降息”，因為經濟情況並沒有明顯惡化。而藉口來自於通脹的持續低迷以及失業率從3.6%增加到了3.7%，這是“明顯”的拐點。
由於最後一次溝通機會已經失去，如果美聯儲7月沒有降息(這樣的概率已經不大了），可能導致美股的大幅度下跌，而這會引發美聯儲理所當然的在8月或9月降息，來挽回美股的下跌。
一切似乎註定了。
最後，未來的影響。
半年後回過頭來，本次聽證會可能會看成一個命運的十字路口，因為決定了未來很多事情的結局。
一是美聯儲降息可能引發全球新的央行降息潮流，這既是對美元貶值的迴應，又是對美聯儲降息背後的經濟下行風險的迴應，新的寬鬆週期又來臨了。
對中國而言，現在已經足夠寬鬆，未來可能在人民幣升值的背景下助推經濟，也許是好事。
二是經濟危機的風險又進一步擴大了。美聯儲飲鴆止渴式的降息可能助長美股風險，在借貸回購繼續大行其事後，也許下一次下跌就不是調整這麼簡單了。
三是美聯儲獨立性和權威性受到了質疑。這可能是最大的變化，今後美聯儲前瞻性指引不再有引導市場的作用了，因為市場可以看一下白宮的想法。這可能導致美聯儲政/策與市場預期的巨大鴻溝。
總結一下，鮑威爾在特朗普壓力下，釋放了足夠多的鴿派信號，雖然沒有承諾，但是7月降息可能箭在弦上了，對未來將產生非常深遠的影響。
鮑威爾的表態實際上是偏中性的，沒有承諾很多。但是根據以往美聯儲的態度，可以認為這次釋放了足夠多的鴿派信號，預示7月份美聯儲非常可能降息。
一、鮑威爾的鴿派主要表現在哪些方面？
實際上，鮑威爾本次聽證會釋放的信號，更多來自於其本人意見的明顯改觀。
第一，是對通脹的看法明顯改變。
本次鮑威爾提到了美聯儲應當對低迷通脹進行介入的設想，而且其後，布拉德也重申應當對低通脹進行干預，“預防式降息”。
然而通脹情況應當干預嗎？從美聯儲政/策目標來說，是的。但是本輪經濟擴張的過程中，美國實際上一直處於低通脹，而現在的通脹情況，甚至還比2015年，美聯儲決定開始加息進程時要好。
這就屬於睜著眼睛說瞎話了。
第二，是對失業率數據的視而不見。
鮑威爾提及，6月的非農數據不能改變美聯儲的想法。這是本次聽證一個重磅的說法，因為在市場看來，這意味著美聯儲將繼續考慮降息，而且很有可能時間就在7月。
然而，6月新公佈的非農數據，可以看到美國失業率雖然從高點有一點回落，但是仍然保持在3.7%這個驚人的數字上。這對美國這樣的經濟體來說是非常好的數字。現在鮑威爾對此避而不談，我暫時不在這裡做評論，大家看下一章。
第三，突出強調外部環境因素。
鮑威爾強調，國際環境惡化是美聯儲需要關注的目標，特別是從5月以來出現的“亂流”。
那麼我們看一下5月以來發生了什麼，其實從中國就可以看到很多情況，首先是股市的波動。但是這個波動主要來自於我們自己的政/策持續性沒有掌握好，在現在重新強調了政/策連貫性後，中國經濟復甦又重新回到了路上。而國際環境的走勢也基本一致。
中美貿易摩擦的影響在5月確實非常嚴重，但是隨後在6月底又重新開展了進程。
這兩點都在意味著，雖然5－6月經濟情況有所下滑，但是7月情況早已經看到了好轉，如果非要強調外部環境，那麼就是為降息在尋找藉口了。這也難怪，因為國內確實很難找到降息的藉口。
除此之外，鮑威爾再次強調了製造業下滑，說實話這是美聯儲最應該考慮的情況，但是確實徵兆還不明顯，因此再多的藉口，只是在強找理由而已。
可以看到，鮑威爾證詞雖然沒有承諾降息，但是從其言論的變化中，可以看到態度的轉變，這就意味著，鮑威爾正在順從市場，釋放了鴿派的言論。
二、是什麼改變了鮑威爾的態度？
說實話我非常失望，因為我本因為鮑威爾本次的出席聽證會，會非常精彩的逆轉市場預期，從而為美聯儲爭取更多的政/策空間。但是他沒有，除了沒有承諾降息，其他都是順從了市場，等於什麼都沒有做。
第一，鮑威爾應該做什麼？
目前市場對於美聯儲7月降息的預期非常高，即使經過了6月非農數據超預期的洗禮，仍然產生了100%的預期，這讓美聯儲的政/策空間非常狹窄。
因為一方面，目前市場情況實際上不支持降息，而降息可能在解決眼前問題的背後，助長美股的泡沫，在遠期留下更多風險。
但另一方面，面對如此之高的預期，如果美聯儲不降息，可能導致的是市場的信心崩塌，最後反而會不可控下跌。
美聯儲已經錯過了和市場溝通的最好時機，因此現在的情況只能自食惡果。但鮑威爾本次的聽證會，恰恰是一個扭轉預期的絕佳機會。他可以通過適當打壓市場預期，為美聯儲爭取到最好的選擇：即維持降息預期的同時，繼續保持現有利率，對市場進行進一步的觀察。
但是他沒有。
第二，鮑威爾為什麼更加鴿派了？
問題可能就出在特朗普給鮑威爾通的幾次電話上。
眾所周知，特朗普一直把美股的持續擴張作為其執政政績之一。而現在面臨大選壓力，特朗普當然需要美股繼續表現良好，因此才一再放話要求美聯儲降息。這樣美股市場中的企業回購得以延續，點位可以再創新高。
之前鮑威爾一直是頂住了這樣的壓力的。在聽證會中，也重複了這樣的觀點，稱要保持美聯儲的“獨立性”。
但是這樣的表述，實際上是欲蓋彌彰。這就和官員在公開場合說，“我沒有受賄，沒人讓我這麼做”一樣。我們不知道之前特朗普和鮑威爾的通話中說了什麼，但是最終結果我們看到了，那就是鮑威爾確實敞開了降息的大門。
也許鮑威爾也考慮了迎合市場預期，但是這個可能性並不大。因為美聯儲從沒成為過資本市場的工具，不過馬上就有第一次了。
白宮的壓力讓鮑威爾改變了自己的堅持，為降息留下了大門。那麼下一步會發生什麼？
三、未來可能發生的事情
首先，美股的走勢。
鮑威爾發言後，美股大漲。但是我認為這個走勢並不會持續。因為這來自於之前等待聽證會結論時，美股的回撤調整。實際上美股早就透支了美聯儲第一次降息的預期，因此保持了上漲，但同時也讓未來的降息效果打了折扣。
7月美股會在預期的維持下，繼續平緩走勢，因為預期的力量不足以支撐繼續大漲，又因為預期存在不會出現下跌。而在接近議息會議前，美股會一定程度上的回撤準備，為可能得降息留下套利空間。
其次，美聯儲的決定。
從現在來看，美聯儲7月降息的概率非常之大，可能懸念只在於降息25基點還是50基點之間了（50基點的概率還是很小）。
美聯儲降息的口吻很可能是“預防式降息”，因為經濟情況並沒有明顯惡化。而藉口來自於通脹的持續低迷以及失業率從3.6%增加到了3.7%，這是“明顯”的拐點。
由於最後一次溝通機會已經失去，如果美聯儲7月沒有降息(這樣的概率已經不大了），可能導致美股的大幅度下跌，而這會引發美聯儲理所當然的在8月或9月降息，來挽回美股的下跌。
一切似乎註定了。
最後，未來的影響。
半年後回過頭來，本次聽證會可能會看成一個命運的十字路口，因為決定了未來很多事情的結局。
一是美聯儲降息可能引發全球新的央行降息潮流，這既是對美元貶值的迴應，又是對美聯儲降息背後的經濟下行風險的迴應，新的寬鬆週期又來臨了。
對中國而言，現在已經足夠寬鬆，未來可能在人民幣升值的背景下助推經濟，也許是好事。
二是經濟危機的風險又進一步擴大了。美聯儲飲鴆止渴式的降息可能助長美股風險，在借貸回購繼續大行其事後，也許下一次下跌就不是調整這麼簡單了。
三是美聯儲獨立性和權威性受到了質疑。這可能是最大的變化，今後美聯儲前瞻性指引不再有引導市場的作用了，因為市場可以看一下白宮的想法。這可能導致美聯儲政/策與市場預期的巨大鴻溝。
總結一下，鮑威爾在特朗普壓力下，釋放了足夠多的鴿派信號，雖然沒有承諾，但是7月降息可能箭在弦上了，對未來將產生非常深遠的影響。