美東時間4月26日，美國總統特朗普開始在白宮討論他的稅改方案。目前，白宮的官網還沒有稅改方案的原文，不過網上已經出現了稅改方案新聞發佈會上記者拿到的提綱照片。

稅改方案的大標題是“為了促進經濟增長和增加美國人就業崗位的2017年稅收改革”，副標題是“美國曆史上最大規模的個人和企業減稅”。

從標題來看，特朗普的稅改目標非常明確，就是為了經濟增長和增加就業。他的野心也不小，一定要成為美國曆史上最大規模的減稅計劃。

對於稅改的目標，具體來說有四條：

發展經濟和創造數以百萬計的就業機會；

簡化美國複雜的稅務條例；

為美國家庭特別是中等收入家庭降低稅務負擔；

降低企業稅率，從全世界企業稅最高的國家之一變成最低的國家之一。

具體如下：

個人收入稅從此前的7級簡化為3級，分別是10%、25%和35%（現行等級是10%、15%、25%、28%、33%、35%和39.6%），將標準扣除額翻倍，比如原來已婚人士合併申報標準扣除額為12700美元，現在達到25400美元，三分之二的家庭會因此受惠。在企業稅方面，川普減稅從35％下降到15％。

著名財經評論人葉檀將川普減稅評論為：核彈在美國爆。

可能造成的影響如下：

一，減稅意味著短期內美國政府赤字上升

根據國會稅務聯合委員會的數據，稅率每降低一個百分點，聯邦政府的收入將在十年內下降1000億美元，所以20個百分點的削減將使政府少收2萬億美元的稅。

這是一場政治和經濟賭博，用減稅拉動經濟，是里根經濟學的不二法門。美國財政部長姆努欽表示，減稅計劃會增加財政赤字，不過最終“隨著經濟增長，稅收計劃自然有了經濟來源”。換句話說，川普政府不怕赤字，他們堅信減稅會帶動經濟發展。

二，美聯儲加息的步伐可能不會太快

高財政赤字，一定不希望過高的利率，那會造成巨大的利息負擔，川普表示過，不希望看到高價美元，無論美國經濟怎麼復甦，也會抑制住美元上升的步伐。美聯儲耶倫不會打亂川普的步伐，布南克停止QE，耶倫要加息。但現在，可能耶倫加息的步伐不會太快。

耶倫另一個任務是縮減美聯儲的資產負債表投行，這也是一個緊縮行為。高盛認為，美聯儲資產負債表最終會縮減到多大規模存在兩種可能：在“小規模”的情景中，美聯儲最終資產負債表規模將為GDP的11%，約為2萬億美元；在“較大規模”的情境中，美聯儲最終資產負債表規模為GDP的15.5%，約為2.9萬億美元。可能2.9萬億是個合適的數據，即使這樣，也要下降1.6萬億。

但是，川普表示要廢除奧巴馬的金融管制，鼓勵金融創新，讓金融界相互擔保，創造信用，以金融創新為名的加槓桿將大行其道。並以此對衝美聯儲縮錶帶來的緊縮。

三，對於中國經濟有衝擊

美國降稅，會導致實業投資流入美國，蘋果在愛爾蘭的現金可能會有部分回到美國，輝瑞這些大型企業不再搬家，這兩年美國小型創業企業增加，都對美國的創新行業大有好處。

美國降稅對中國製造業轉型會有一定的衝擊。根據德國波恩大學沈凌的文章，川普減稅以下幾個行業受益最大，消費零售企業（必需消費企業稅率30%，可選消費企業稅率25.8%）、通信（25.2%）、原材料（24.5%）、工業企業（23.1%），而地產企業和公用事業過去幾年享受了可觀的稅收優惠，影響則相對負面。

如果中國要維持競爭優勢，與美國錯位競爭，不可能稅收比美國低，但要做到政府效率、勞動力效率高於美國，社會秩序穩定，保證總體成本相對低於美國。

投資者應該怎麼辦？

對投資者來說，知道特朗普減稅的目標和野心就夠了。

如果最終特朗普成功了，美國的經濟會加速發展。即使特朗普沒有成功，照目前的形式來看，美國的經濟依然會穩步增長。綜合來看，美國未來的經濟狀況依然是向好的。

前段時間，美國股市出現了一定的調整，一些投資者認為美國股市的估值太高了，因此賣出了美股。

從中美估值的對比來看，確實存在美股估值偏高的問題：

目前，美股PE、PB為21.6倍、3.6倍，歷史分位為後49%、後54%，處於歷史中高水平。

港股目前PE、PB為13.8倍、1.3倍，歷史分位為後33%、後13%，處於歷史中低水平。

A股目前PE、PB為16.2倍、1.7倍，歷史分位為後23%、後9%，處於歷史較低水平。

但是，以此來做空美股也是有待商榷的。一般來說，估值的波動是暫時的，股市的大方向永遠是由經濟決定的。如果投資行為基於對股市短期波動的猜測，往往結果會得不償失。

美國股市這兩天的走勢又要讓前幾天賣出美股的人失望了，因為經過一段時間的調整後，美股再次回到前方高點附近。

想要做好海外資產配置，需要分析清楚美國的經濟走勢，看大趨勢，並且堅持長期投資就夠了。千萬不要去預測股市短期的走勢，結果往往都是“賠了夫人又折兵”。

當然，投資中沒有1+1=2這樣的一個確定的公式，雖然我們可以通過一定的分析框架來判斷未來的大趨勢，但依然要對市場有敬畏，要做好均衡配置，決不能一把梭全押美股一類資產。

綜合整理自網絡

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